知行黑板报

166 大盘小盘还有微盘,结构分化为哪般

  • 知行研究 · 2023年11月22日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

最近一周A股市场仍旧延续整体震荡、结构分化的行情。中证全指、万得全A这种全市场指数,从上周三到这周二,分别上涨 0.35%、0.33%,上涨幅度较小。但大小盘指数、行业指数之间分化很明显。

先来看大盘指数、小盘指数的分化。从十月底市场反弹以来,小盘股的反弹明显强于大盘股,我们在之前的黑板报也介绍过,最近一周仍旧如此。代表小盘股表现的中证2000最近一周上涨了 1.47%,而代表大盘股表现的沪深300则下跌了 0.03%,中证1000中证500的表现介于二者之间。

上图显示了不同规模指数今年以来的表现,从图里很明显能看出来,今年以来,市值规模越小的指数表现越好。中证2000在十月底的反弹中,上涨最为明显,整体已经回到了八月初下跌前的指数水平。而沪深300相对来说,表现最弱,尽管十月底以来也有所反弹,但反弹力度很小。

大盘指数、小盘指数的分化,在我们的全市场温度里也得到了体现。我们的全市场温度有三种计算方式,下图展示了其中两种,分别是全市场温度(等权)、全市场温度(加权)。等权意味着,每只个股的估值变化对全市场温度的影响是一样的;加权意味着,大盘股估值变化对全市场温度的影响更大。

由于近期大量的小盘股整体表现好于少量的大盘股,全市场温度(等权)的提升幅度大于全市场温度(加权)。最新的等权温度是 37°,最新的加权温度只有 21°。大小盘的短期分化使得两种计算方式的温度也出现了分化。

最近市场关于小盘股、微盘股的讨论多了起来。最出名的还不是中证2000,而是万得微盘股指数。万得微盘股指数包含了全部A股市值居于后 400 位的个股,最新成份股的总市值中位数只有 21 亿,属于妥妥的微盘股。同时该指数将所有成份股等权配置,进一步加大了小市值股的影响力。为了保证该指数随时买入市值小的个股,该指数还规定了每日调整一次成分股。这个指数今年以来上涨了 48.54%,收益是不是很诱人?

但这个指数的上涨一方面体现了小盘股今年整体的强势,另一方面每日调整成分股的行为,也会有低买高卖带来的超额,所以很难完全归功于小盘股行情。这个指数历史业绩很强,但没有一个指数基金进行跟踪,原因很简单,该指数可投资性较差。例如:该指数包含个股的市值非常小,流动性差,接受不了大资金的买卖交易,对指数基金的规模约束很大;每日调整成分股的换手率非常高,可复制性差……

实际上,公募基金目前布局的市值规模最小的指数产品就是中证2000。中证2000指数基金还是今年九月份之后陆续成立的,目前有 9 只ETF、2 只ETF联接基金。这 11 只基金最新合计规模只有 11.68 亿,整体规模太小了,有的基金成立时规模不小,经历了两个月的运作,规模大幅度缩水。作为我们可投资的场外基金,规模就更小了,两只场外基金规模只有 1000 万左右。总之,这个品种对应的基金还需要进一步的发展和验证。

我们可以看到,长钱账户配置的市值规模最小的指数产品是中证1000,并没有配置中证2000,因为目前没有合适的基金产品可以选择。

最近除了大小盘股的分化,行业、主题之间的分化也很明显。就拿我们关注的指数来说,最近一周表现最好的中证养老和恒生科技,分别上涨了 2.53% 和 2.16%,相对来说,全指信息表现最差,最近一周下跌了 2.27%。

这种整体震荡、结构分化的行情,会使得不同持仓的人感受不同,尤其是你锚定的指数和自己的持仓风格差别很大的时候,这种割裂更明显。

说完市场情况,我们来看看长钱账户的情况。本周我们看到,长钱账户没有做任何的操作,之前买入的用户,继续持有就好。

最近一周市场值得关注的事情很少,只有一个跟我们基金投资相关的,就是北证50的大幅度上涨。北证50是北交所的宽基指数,由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的 50 只上市公司股票组成,综合反映了北交所市场的整体表现。

北证50本周一上涨了 3.09%,周二开盘后一路上涨,最高涨幅达到 11%,后来涨幅收窄,周二最终上涨了 4.51%。北证50突然上涨的其中一个很重要的原因是,中证指数公司在上周五晚上发布公告,宣布将北交所证券纳入中证全指指数样本空间,并将于 12 月指数样本定期调整日实施。

这意味着,大家熟悉的沪深300中证500中证1000、中证2000等指数里,未来除了会包括上交所、深交所的上市公司股票,还会包括北交所的上市公司股票。

北交所目前定位于中小企业,我们在上图展示了北证50指数包括的成份股总市值的分布情况。从中位数来看,北证50只有 15.23 亿元,比中证2000的中位数要低,这符合其定位于中小企业的特征。

但我们也会发现,北证50里,最大市值的成份股有 269.14 亿元,如果把它放在中证全指的所有个股里按照市值大小排名的话,它其实有很大机会进入到中证500的成份股里。其他个股也有类似的机会进入到中证1000、中证2000里。随着北交所上市公司股票的市值规模增长,未来会有更多的个股,进入到我们可以投资的沪深300中证500中证1000指数基金里。

这也是为什么消息一出,会带来北证50的短期上涨,因为一旦纳入到指数基金跟踪的指数里,就会带来指数基金的被动买入,自然会对可能入选的个股构成利好,哪怕这种利好是短暂的。

我们下周见。


  • 傅强

    北证50上涨让我想起了同样的事情:一个多月前吧,动视暴雪被微软收购,标普500的成分股就要少一个。我的前东家 lululemon 就顶替上,要被标普公司纳入标普500了。消息一出,lululemon的股价上涨超过10%呢。 纳入指数这件事儿,中外都有一样的操作。

    3个月前
    34
  • Mo0n

    一个小小的疑问,加入北交所的股票之后,沪深300还叫沪深300嘛?样本空间的定义是不是要修改一下?现行的定义似乎指明了是沪深市场呢。

    3个月前
    8
  • 仝仝

    既然聊到大盘股小盘股,那我就来贴一个投资50图讲小盘股溢价的文章作为补充阅读吧~👇

    3个月前
    3
  • 掘金的放牛娃

    等纳入沪深300的时候又是高位接盘😬

    3个月前
    2
  • 熊有饭

    不知道有多少朋友看到微盘股指数就着急想买对应的etf的哈哈。那个指数每天都要调整成分股,这种波动确实有点厉害。望尘莫及。🙏

    3个月前
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  • 淡淡147

    在黑板报留言记录一下自己的心路历程,方便以后看。 我发现自己投资得不到自己预期回报的忍受度是3年,过了就开始焦虑了。开始问这个产品适合我吗?我是不是要改变一下,增加短期比列呀?等等等。现在是三年半,心态确实变了。再熬半年,跨过4年的门槛,看看心态会怎么样?

    3个月前
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  • 从容理财

    又是波澜不惊的一周,继续持有,等。

    3个月前
    1
  • 拯救

    北交所的基金还可以买吗,???

    3个月前
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  • DragonL915

    跟踪北证50的基金推荐一下吧

    2个月前
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  • 边知边行

    我看指数没啥变化,温度怎么升到38了

    3个月前
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