知行黑板报

176 中小盘股下跌,全市场温度明显下降

  • 知行研究 · 1月24日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

本周我在度假,走之前跟同事们说了一声,股市不暴跌的话,不要叫我。结果周一刚开始玩的时候,就收到了好几个同事的提醒,我大A暴跌了。连一向淡定的设计师妹妹都过来提醒我,赶紧去看看股市。

于是,我一边看着在瑟瑟寒冬中努力盛开的梅花,一边感慨,A股的寒冬也过于漫长了。如果说之前市场调整时还有分化之说,例如小盘股涨、大盘股跌;红利涨、成长跌;行业之间有涨有跌……而这次的调整可以说是全面的、大幅的下跌。

受此影响,我们周一的全市场温度快速下降到 14°,周二市场有所反弹,最新的全市场温度来到了 15°。尽管如此,相较于一周前,全市场温度下降得很快。具体指数温度也是如此,都出现了明显的下降。

我们重点来看一下全市场温度的变化。下面图里展示了两种方式计算的全市场温度从 2022 年以来的变化,其中橙色线代表了等权温度,蓝色线代表了加权温度。

全市场等权温度,意味着在计算全市场估值变化时,赋予每只个股一样的权重。全市场加权温度,意味着在计算全市场估值变化时,赋予大盘股更高的权重。

之前我们介绍过,两种计算方式的全市场温度在过往历史上的走势多数相同,只在大小盘股分化很明显的阶段,会出现走势上的偏离。就拿去年四季度来说,大盘股快速下跌,而更多的中小盘股则相对抗跌,于是等权温度和加权温度出现了偏离。全市场加权温度一路回调,温度甚至比 2022 年 4 月底还要低。与之相对应的是,等权温度相对坚挺,一直在 30° 附近徘徊。

而最近一周全面调整之后,全市场等权温度下来得很快,加权温度虽然也有所下降,但下降幅度较小。两种方式计算的全市场温度的差异快速缩小,为什么会如此呢?

原因就在于,全市场大多数个股出现了大幅度的下跌,尤其是中小盘股跌幅明显大于大盘股从上周三到本周二,代表全市场的中证全指下跌 5.47%,作为大盘股指数的上证50沪深300下跌 1.01% 和 2.09%,而作为中小盘股指数的中证1000、中证2000则下跌 8.3% 和 10.41%。对比之下能看出来,之前相对抗跌的中小盘股成为此次下跌的主要品种。

其实不止中小盘股,之前表现不错的红利类的股票和指数,也出现了一定程度的补跌现象。就拿中证红利来说,过去一周下跌了 4.71%。

我们在 第 170 篇黑板报文章 里,针对未来可能出现的不同的市场情况以及长钱账户可能的应对方案,进行了说明。

如果之前上涨的股票补跌,而之前下跌的股票仍旧表现不佳的话,市场会继续下探,全市场温度会出现下滑。按照长钱账户的逻辑来看,也会通过发车的方式,卖出货币基金、提高股票基金的仓位。类似的事情,去年长钱账户经历了一次,这次如果继续的话,相信会按照同样的逻辑操作。

当然,并不是说市场一定会如此演绎,但长钱账户做好了准备:如果市场继续下跌,按投资逻辑会提高股票仓位;如果市场呈现整体横盘震荡内部结构分化行情,现在长钱账户在股债以及不同风格指数里的分散配置,也足以应对。当然,如果市场上涨,那就更好了。总之,大家别慌。

里面提到了之前上涨股票补跌带来的后果,那就是全市场温度会快速下滑,类似于 2022 年 4 月份的时候。当时表达这些内容时,主要是需要对各种情况做好应对之策,而内心并不希望出现这种局面。因为一旦出现,那就意味着在之前由于配置了相对抗跌品种、业绩还可以的投资者,也会面临大幅亏损的局面。而大部分股票的下跌,势必会带来市场情绪的进一步的低迷。

但不愿意出现的局面还是来了,可以说,A股投资者面临了更为艰难的市场环境,和再一次,更为严峻的考验。在最近一周的市场变化中,很多机构和个人都在作出自己的选择。

我们在上面说,这次回调中,大盘股指数例如沪深300上证50跌得相对少一些,原因是在于,有些资金在抄底相关的 ETF 产品。从资金量来说,大概率属于某些机构资金,有托底救市的意图。下图是万得统计的过去一周(1/16 到 1/23)中,不同类型的 ETF 的份额变动情况。从图里能明显看出来,过去一周,股票型规模指数 ETF 的份额增长非常明显,增长了 372.69 亿份。 

而不论是由于衍生品爆仓导致的小盘股卖出,还是由于私募触发清盘线导致的被动卖出,或者是投资者由于恐慌导致的止损行为,都是在市场调整中的一个个缩影。

长钱账户也在这个过程中作出自己的选择,那就是在上周三的大跌中发车,提高了股票基金的仓位我们看到,本周长钱账户没有操作。但如果市场继续萎靡不振的话,长钱账户按照投资逻辑,也是会继续选择加仓的。有意思的是,过往几次发车,不论是去年的 10 月底、12 月底,还是在这次 1 月份的调整中,长钱账户每次都跟国家队的救市资金站在了一起。

上面这张图是 2022 年 4 月底,全市场温度创出新低后,黑板报文章 里引用的一张图。最近的市场情况,跟那个时候有些类似,再一次把这张图翻了出来。面对每一次的市场下跌,投资者的心态都会发生一些变化,最近能明显感受到恐慌和绝望的氛围了。

很多人都在问怎么办?按照过往的历史经验,不论是站在A股全市场,还是具体指数品种的视角来看,基本都处于历史低位,这个时候持有偏股类资产,长期的盈利概率会更大一些。

上面这张图展示了万得全A长期的历史走势,万得全A波动很大,但其长期收益来源主要是企业盈利增长,其次是股息收益。只要未来经济长期保持增长,企业盈利长期保持增长,那么当下的低估值就是不错的配置时点,可以等待均值回归的到来。

很多人会问,如果这次不一样会怎么办呢?也就是会出现上面图里的向下的箭头,如果一去不复返的话,该怎么办呢。如果一切都变了,那么A股投资也就变得不重要了。说到底,这是一场关于信心的考验和抉择。如果你想不清楚,也可以短暂远离市场。

我继续度假去了,期望回归的时候,市场情绪能有所好转。我们下周见~

  • 考拉雪球

    这个加权和等权的温度能不能在温度计中同时展示呢,这样可以更好判断当前的位置。

    29天前
    24
  • 眼里有光的azure

    哈哈哈哈开头笑死😆了,我用我的最爱彼得林奇的度假⛱️来呼应下永靖姐姐: 星期四,我们下班后动身去爱尔兰的那一天,道琼斯工业平均指数下跌了48点,星期五我们到达爱尔兰的那一天,道琼斯工业平均指数大跌了108.36点,这让我怀疑是不是应该继续度假。 ·即使在亲吻巧言石时,我所想的也不是巧言石,而是道琼斯工业平均指数。周末在打高尔夫球的休息间隙里,我还抽空给公司办公室打了几次电话,交代卖出哪些股票以及如果股市进一步下跌的话趁低买入哪些股票。 ·星期日,我在基拉尼镇的基林高尔夫球场打高尔夫球,这一天道琼斯工业平均指数又狂泻了508点。 好在爱尔兰与美国纽约之间存在着时差,我才终于赶在华尔街股市开盘几个小时之前打完了高尔夫球,否则我很可能会打得更加糟糕。实际上,从星期五开始我的心头就阴云密布,一种不祥之感持续不断,也许正是这种心情导致我在打高尔夫球时表现失常:①我的高尔夫球打得比平时要糟得多,这种情况在股市形势好的时候简直是不可能发生的;②我竟然连自己究竟打了多少杆都忘记了。后来那天一直萦绕在我心头的是另外一个数字,即在星期一的股市狂跌行情中,麦哲伦基金管理公司的100万股东的基金资产价值损失了18%,损失高达20亿美元。 @认识有知有行的第 1290 天

    29天前
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  • 同路人_bkQnwM

    今天温度比上周三低,为什么不发车呢?

    29天前
    4
  • 知识变现

    此时此刻恰如彼时彼刻😏

    29天前
    4
  • 星若淳风

    有个概念性的疑问,国家队大幅买入沪深300ETF为什么会造成ETF份额的增加,按理说买入不是买的其他投资者手中的份额吗?申购才会造成份额增加?从17年且慢跟到现在,竟然发现连这么基础的问题都没想明白,惭愧…

    29天前
    3
  • 张楚昭

    请问上面的股市回报来源拆分图,在有知有行App 哪里可以查看呢

    29天前
    1
  • 贝塔8886

    度假是万万不可能的,我要把度假的钱拿来加仓🎏

    29天前
    1
  • QJun

    美股大涨难掩崩盘之势,A股小跌尽显积极姿态

    29天前
    1
  • 火山灰

    坦白讲,我不知道作者是谁(ᇂ_ᇂ|||)。 是不是应该在开头写一下作者是谁。

    29天前
    0
  • 苏铁

    我看长钱策略页的资产比例是股票 71%、债券 9%、现金 20%,我实际的持仓比例是股票 67%、债券 23%、现金 10%,为什么两者相差这么大呀?

    29天前
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