各位关注黑板报策略的老朋友们，大家好，转眼间 2024 年已经过去。A股虽然从年度回报来看，整体是上涨的，但整个过程跌宕起伏，投资者的情绪也经历了很大的波动。这次，我们通过年度回顾的形式来总结黑板报策略在 2024 年的整体表现。

首先来看看A股的表现。下面这张图展示了主要宽基指数 2024 年的涨跌幅变化。绿色的线是代表全市场平均水平的中证全指，2024 年上涨 7.43%。但市场并没有呈现普涨状态，不同规模、不同风格、不同行业之间的业绩分化很是明显。

从大中小盘等不同规模指数来看，大盘股指数表现最好，上图中红色的线是沪深300，作为大盘股指数的代表，它在 2024 年上涨 14.68%，而中证500、中证1000、中证2000的股票规模越小，表现越差。其中，中证500上涨 5.46%，中证1000上涨 1.2%，中证2000则下跌 2.14%。

从 2024 年的完整走势来看，沪深300等大盘股指数的波动要小很多。沪深300在 2024 年的最大回撤是 14%，而中证2000的最大回撤高达 33%。如此大的分化，意味着，2024 年你选择投资的持仓风格，对你的业绩影响很大。机构投资者对于沪深300 ETF 等产品持续的资金买入，帮助沪深300成为上述指数里最靓的仔。

除了不同规模指数之间有所分化之外，不同行业、不同主题指数之间的分化也很明显。我们把黑板报关注的一些指数 2024 年的涨跌幅对比放在下图里。其中全指信息、中概互联表现不错，业绩领先，而全指医药、中证消费 2024 年表现不佳，出现下跌，排名垫底。

医药、消费行业表现不佳，使得一直重仓这两个行业的主动偏股基金，2024 年整体表现不佳，中证主动偏股基金指数仅仅上涨 2.77%。

尽管A股 2024 年整体出现上涨，但这个过程是一波三折的。我们先后经历了年初到春节前、六月到九月底的两次大幅调整，过程中悲观情绪蔓延。全市场温度在春节前和九月底都来到了 0° 附近，面对这种情况，黑板报策略也进行了仓位调整：

第 5-7 期黑板报在 2024 年春节前进行了加仓操作，加仓后，组合内部股票型基金的已投入份数达到了 75 份。第 1-4 期黑板报由于整体仓位较高，并没有进行任何加仓，继续持有为主。当九月底全市场再次来到底部位置时，由于所有黑板报策略股票型基金的已投入份数已经满足要求，并没有进行加仓操作。

从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，黑板报策略随着市场温度的变化，不断更新调整黑板报策略的组合仓位情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的组合配置，目前已经建立了 7 期黑板报策略。

在过去下跌的市场里，每期黑板报策略都慢慢加仓、买入偏股基金，提高股票仓位。面对过往A股持续三年多的熊市考验，虽然黑板报策略已经分批买入、谨慎加仓，但由于熊市周期较长，各期黑板报策略的股票仓位都积累到七成以上。

在长期慢慢加仓的过程中，市场的悲观情绪考验着每个投资者。但就像我们在前面介绍的A股 2024 年的表现，如果没有坚定持有到九月底市场反弹之前，那么 2024 年的收益就与你无关了。我们在前面的主要宽基指数 2024 年涨跌幅对比图能明显看到，如果去掉九月底到十月初的涨幅，2024 年的A股指数则是下跌的，大多数持有人仍会获得较差的体验。

下面这张图是 2024 年各期黑板报策略的业绩表现情况。尽管第 1-7 期黑板报的股票仓位和具体持仓有所不同，但由于持仓风格一直保持统一，以大盘为主、中小盘为辅，价值、成长、均衡风格分散配置。因此，第 1-7 期黑板报同样区间内的业绩走势是较为类似的。

2024 年第 1-7 期黑板报平均涨幅在 8.4% 左右，2024 年二月初和九月底市场大跌后，各期黑板报的浮亏在 7% 左右，整体表现还算稳健。从上图能看出来，正是因为我们在市场下跌时，积累了较高的股票仓位，在市场反弹时我们在场，才能快速迎来净值的修复。

跟市场指数对比，2024 年各期黑板报策略的表现如何呢？上面的图里我们对比了沪深300和中证全指。从结果来看，2024 年各期黑板报策略风险方面跟沪深300类似，但收益上跑输沪深300。而跟中证全指比，各期黑板报策略风险控制要好很多，波动和回撤都小很多，收益上稍好于中证全指。

跑输沪深300的原因，一方面是市场上涨时，黑板报策略并不满仓，大幅反弹时，涨幅相对于沪深300会小一些。另一方面，沪深300在 2024 年的主要宽基指数里，表现非常好。黑板报策略在股票基金上是分散配置的，医药、消费、小盘等指数基金 2024 年表现不佳。但好在黑板报策略整体以大盘为主，以宽基指数为主，所以这类指数对于黑板报策略的影响较小。

那么为什么不全都配置沪深300呢？原因也很简单，沪深300并不是年年都表现优异。下面这张图是第 1 期黑板报成立以来的业绩表现。第 1 期黑板报成立于 2020 年 8 月 26 日，截止到 2024 年年底，区间收益率是 10.72%。单看绝对收益率没什么吸引力，但从相对收益来说，相对于沪深300指数，创造了 27.44% 的超额回报。

图中红色的线就是沪深300指数，在 2020 年八月底到 2021 年二月初，市场快速上涨时，黑板报策略时跑输沪深300的。但之后，随着沪深300一路下跌，从 2021 年二月初跌到了 2024 年九月底，黑板报相对于沪深300来说，超额收益越来越明显。而且在这个过程中，整体回撤也要比沪深300好很多，有助于用户长期坚持下去，等待市场上涨时机的到来。

我们将第 1 期黑板报相对于沪深300的超额收益进行了拆分，方便大家对整个策略了解得更为清晰。

相对于沪深300的超额收益中，大类资产配置贡献 11.51%。这里的大类资产配置贡献是指从组合建立开始，持有「65%沪深300+35%货币基金」组合，相对于满仓沪深300带来的超额收益。在沪深300整体表现不佳的阶段，持有一定比例的低风险资产，进行大类资产配置，比满仓股票的效果要好很多，不止是风险更低，超额收益也很明显。

相对于沪深300的超额收益中，择时的贡献是 -3.58%。这怎么理解呢？黑板报策略并没有在一开始就配置 65% 的股票仓位，而是进行了仓位择时，从不到 40% 的股票仓位一点一点加仓，加到了将近 80%。整体来说，黑板报策略的股票仓位要比 65% 高一些。超配股票的良好效果要等市场整体上涨起来，才能体现。

除了仓位调整之外，黑板报策略还进行了选基操作，也就是说，黑板报策略并没有一直持有沪深300，而是配置了不同类型的宽基指数和行业指数。相比于只配置沪深300，黑板报在选基方面能力如何呢？

图中能明显看出来，黑板报在优选宽基上贡献了很高的超额收益。这意味着黑板报在红利、中证500、创业板上的配置带来的效果要好于只配置沪深300。除此之外，黑板报策略在优选行业上有少量的正收益贡献，但不明显，正收益主要来源于全指信息，不明显则是受到了医药、养老的拖累。尤其是医药，去年表现垫底，一直没有起色。

除了大类资产配置、择时、优选宽基、优选行业之外，超额收益拆分还包括优选货基以及其他费用，这两部分影响较小，我们就不一一介绍了。

不止第 1 期黑板报，长期来看，各期黑板报策略从各自成立以来，相对于沪深300指数，均有着一定的超额收益表现。权益投资更多着眼于长期的业绩表现，阶段性的市场风格演绎并不会是市场的常态，更重要的是坚持均衡配置，同时学会合适的仓位控制，在长期才会表现出稳定的超额收益。

经过了长期的熊市之后，市场情绪有所好转，各期黑板报策略也逐渐回本。随着市场上涨，持有黑板报策略的用户开始关心，黑板报策略的卖出是怎样的？可以卖出黑板报策略、换仓到长钱账户吗？

首先说说卖出，黑板报策略会持续追踪市场变化，并参考市场温度，及时进行发车操作。请及时关注你参考的那期黑板报策略，接收来自有知有行 App 的推送通知。届时，我们会在文章中，详细展开卖出的操作。

其次说说换仓，长钱账户 一脉相承自黑板报策略，策略框架不变，在操作上更加便利：无需自己手动操作买入卖出，不会出现搞混、搞错买入基金，自动调仓不怕错过信号错过时机，查看基金收益更直观等等。

所以换仓需要考虑的，首先是带来的便利和需要支付的成本之间的抉择。便利前面说过，从成本上看，黑板报策略上线已满两年多，赎回的费用很低（接近于 0），需要考虑的是长钱账户的申购费和投顾费。以 1 万元为例，换仓的成本约是 9.8 元申购费（一次性收取） + 40 元/年的投顾费（每季度收取）。

此外，策略的准确性非常重要。有不少朋友在跟车的过程中，可能跟了好多期，把买入的基金混在一起了；也可能早就忘了自己跟的是哪一期；亦或是之前有发车，但因为没有及时关注，导致错过了……如果有类似的情况，我们建议你选择换仓到长钱账户，享受更便利的投资服务，也能准确地执行策略意图。

了解清楚费用，选择换仓、把钱交给长钱账户来打理，你可以坐享便利、准确投资；当然黑板报策略依旧在维护，并及时发送操作提醒。如果你有时间和精力，希望自己打理，那请持续关注。同时，黑板报策略的回顾报告，依旧每季度更新，充分向你说明运作情况。

我们下次见～

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