叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近一周的股市表现，从上周三到本周二，A股整体上涨，中证全指上涨 0.75%，主要是本周前两个交易日大涨带来的。受此影响，我们最新的全市场温度提高到 51°。

具体指数方面，过去一周规模指数呈现普涨行情，上证50表现很好，上涨 1.19%。行业主题基金方面，分化依然延续，全指信息上涨 1.9%，表现不错，医药、养老小幅下跌。整体来说，我们关注的指数温度大部分出现了上涨。

说完市场情况，接下来我们看长钱账户的操作情况。随着市场短期反弹，我们看到，长钱账户本周没有进行调整，大家继续耐心持有。

「基金CT」是有知有行近期推出的新功能，帮助投资者查看对投资至关重要、但却不容易被发现的基金数据。通过该功能，投资者可以检视自己持仓基金的情况，是否与自己的投资目标、投资预期一致。

当前的基金CT，只支持境内权益基金的数据查询，包括主动型、指数型两大类别。你在「基金CT」里搜索一只基金，进入基金页面，会在基金名称下面看到「主动型」「指数型」的标签。这两大类别根据各自的特点，展示的数据有所差别。

在 上周的黑板报文章 中，我们解读了「基金CT」功能中有关主动型权益基金的有关数据。今天，我们来看看指数型权益基金的情况。

在一只指数型权益基金的页面，首先展示的是基金类型和基金成立日期，这两个属于基本信息。基金类型可以分为两类，分别是被动指数型和增强指数型。

被动指数型，是以完全复制某一股票指数为投资策略的基金，其核心目标是紧密跟踪目标指数的表现，例如沪深300指数基金、沪深300ETF、沪深300ETF联接等都属于被动指数型。增强指数型，是被动跟踪与主动管理结合的基金，其目标是在跟踪指数的基础上获取超额收益，例如沪深300指数增强基金。

截止到今年一季度末，境内权益基金中，被动指数型基金规模将近 3.3 万亿元，增强指数型基金规模仅有 0.2 万亿元。整体来看，增强指数型是个相对小众的基金类型，大家在基金CT上查找到的大部分是被动指数型基金。

除了基金类型之外，我们还展示了基金成立日期，基金成立日期可以看出基金运作时间的长短，基金运作时间越长，「基金CT」里展示的数据会越完整、越有参考性。如果这只基金是新基金，2024 年都没有完整运作一年的话，很多数据都是缺失的。

接下来我们分别重点介绍特色数据，由于内容很多，大家可以自行查找自己感兴趣的数据模块进行查看。

一、基金持仓

第一个特色数据是基金持仓。通过基金持仓数据，我们能看到某个指数型基金的具体持仓情况，包括资产类型、市值规模、行业分布、重仓股等。这是指数型基金独有的模块，主动型基金并没有展示这方面的内容。

为什么会如此处理呢？这是基于指数型基金与主动型基金的定位不同。主动型基金的投资者，将基金投资决策的权利与责任交给了基金经理，投资者更关注于找到适合自己的、自己信任的基金经理。至于基金经理在基金投资时，如何进行资产配置、如何选股、如何进行买卖操作等，投资者的关注度较低。

指数型基金则不同，指数型基金由于自身特征，更适合当作投资工具，不同指数基金有不同的工具定位。至于如何使用，则考验着每个投资者的投资能力。

例如你看好大盘股，可以选择沪深300指数基金；看好小盘股可以选择中证1000、中证2000指数基金；看好红利，可以在市面上各种红利指数基金中进行选择；类似的还有各种行业、主题的指数基金。不同指数基金有不同的定位和特征，没有孰好孰坏之分，关键看使用工具的人的认知和能力如何。

因此，不同于主动型基金，大家在投资指数型基金之前，一定要提前了解指数型基金跟踪指数的情况、基金具体持仓的特征，对投资工具做到充分了解。在此基础上，再去判断是否符合自己的投资目标和投资需求。

我们看看基金持仓，具体展示了哪些数据：

• 跟踪指数：指数型基金跟踪指数的名称，大家可以据此去指数官网查看跟踪指数的具体编制方案，对跟踪指数是如何选股、如何调仓有一个基本了解。

• 资产类型：这部分统计了指数型基金在股票、债券、商品、现金及其他等大类资产的配置情况，分别计算基金持有的不同大类资产的投资市值占基金资产净值的比例。由于基金运作过程中可能存在负债，扣除负债后的基金资产净值小于各类资产投资市值的总和，因此不同资产类型的合计比例是可能超过 100% 的。

需要说明的是，相较于大部分平台，我们在指数型基金资产类型上，进行了底层资产穿透。投资者能购买到的场外基金中，有很大比例是ETF联接基金。ETF联接基金主要投资的资产是 ETF，并不直接投资股票等底层资产。因此，当我们分析ETF联接基金的资产类型时，我们透过基金穿透到底层资产上，更准确地展示ETF联接基金底层的资产配置情况。

举例说明，下图是「易方达沪深300联接基金」的资产配置情况。从基金披露的视角，也是大多数平台披露的视角来看，该基金 93.3% 的比例配置在基金上，仅有 0.7% 的比例在股票上。而「基金CT」穿透到底层资产的结果是，该基金 93.46% 配置在股票上。这种处理方式，可以帮助投资者更好地理解所投资指数基金的具体资产配置情况。

• 市值规模：市值规模展示了指数型基金持有的全部股票在不同市值规模上的分布情况。将基金持有的全部股票的总市值分为 100 亿以下、100～300 亿、300～500 亿、500～1000 亿、1000 亿以上等区间，采用人民币计价，统计不同区间的投资市值占基金股票投资市值的比例。

ETF联接基金主要投资的资产是 ETF，为了穿透到底层股票资产层面，ETF联接基金直接用其投资的 ETF 的市值规模分布进行展示。

市值规模指标在一定程度上可以反映出该基金偏好大盘股、中盘股还是小盘股。我们将市场上规模很大、具有代表性的大、中、小盘指数基金的市值规模分布展示在下表中，大家可以很直观的看到每只基金的市值特征。一方面大家分别看好大盘股、中盘股、小盘股时，可以通过查看基金的市值规模来挑选基金；另一方面，不同市值规模的基金可以起到分散配置的作用，通过查看基金的市值规模可以搭配使用。

• 行业分布：统计基金持有的全部股票在不同行业的分布情况。行业分类主要采用 Wind 一级行业标准，将基金持有的全部股票按照行业标准进行分类，统计不同行业投资市值占基金股票投资市值的比例。ETF联接基金主要投资的资产是 ETF，为了穿透到底层股票资产层面，ETF 联接基金直接用其投资的 ETF 的行业分布进行展示。

行业分布指标展示了基金在不同行业上的配置偏好，同时可以反映出该基金在行业配置方面偏好集中投资还是分散投资。下图展示了中证红利和创业板指的代表性指数基金，行业分布的对比情况。从图中能看出来，两只基金在行业偏好上明显不同。

• 重仓股：统计基金持有的前十大重仓股票分布情况。前十大重仓股按照股票市值占基金资产净值比例由大到小进行排序。ETF联接基金主要投资的资产是 ETF，为了穿透到底层股票资产层面，ETF联接基金直接用其投资的 ETF 的前十大重仓股进行展示。

重仓股指标在一定程度上可以反映出该基金偏好集中持股还是分散持股。下图展示了沪深300、中证A50两只典型的大盘股指数基金，前十大重仓股情况。中证A50指数基金相比于沪深300来说，重仓股的配置集中度会更高一些，前十大重仓股合计比例在 53.99%。而沪深300指数基金的前十大重仓股大多跟中证A50基金重合，但配置比例仅有 22.90%，这意味着，沪深300指数基金的持股更分散，对单一股票的依赖度更低。

综上所述，通过查看基金持仓中资产类型、市值规模、行业分布、重仓股等信息，大家可以对指数型基金有更为清晰的了解，才能将工具更好地为我所用。

基金CT上线后，有用户问，为什么指数型基金没有像主动型基金那样，展示投资者收益与基金收益的对比？指数型基金作为工具，背后的投资者行为各种各样，例如国家队等机构投资者买入沪深300指数基金进行护盘；例如很多大V们带着个人投资者去抄底、去做波段；例如很多个人投资者将股票的投资行为应用到行业、主题基金上，追涨杀跌；例如保险等机构投资者将长期配置的理念应用在红利资产上……

每类指数基金背后的投资者行为都不同，且具有很明显的分化。这不像很多知名的主动型基金那样，背后有相近的投资者行为来给予投资者启示。如果指数型基金要展示这部分数据，则需要更多的解读。就像我们前文所说的，投资指数基金这种工具化产品，本身就要求投资者提前规划清楚自己的投资行为。

二、业绩基准与中长期业绩

这个模块主要展示了指数型基金每年的基金业绩，与其业绩基准业绩的对比情况。按照基金类型不同可以分别看待：

对于被动指数型基金来说，一般来说，基金业绩与业绩基准的业绩是很相近的。如果差别大，说明该基金设立的业绩基准是有问题的。

比较典型的是红利类基金（例如中证红利基金），这类基金在业绩基准中，往往选择红利类的价格指数，而不选择包含分红再投资的全收益指数。由于红利类指数偏好分红，每年分红带来的收益很可观，这会造成基金的业绩好于业绩基准的业绩。对于这种，大家可以忽略，不要认为这是基金投资能力强的表现。

对于增强指数型基金来说，它的投资目标是在跟踪指数的基础上，获得一定的超额收益。因此，在这个模块大家可以关注增强指数型基金，在投资者承担较高费用的基础上，基金长期有没有战胜自己的业绩基准，有没有战胜跟踪同一指数的被动指数型基金，超额收益的稳定性如何，以剔除表现持续不佳的增强指数型基金。

三、费率与成本

指数型基金相比于主动型基金来说，有个很明显的特征，就是产品同质化明显。例如同样都是沪深300指数基金，投资策略都是紧密跟踪沪深300的表现，不同基金公司的产品长期的风险收益特征没有本质上的区别，那么该如何挑选呢？费率与成本是很重要的考察因素之一。

下图展示了投资者在基金投资过程中涉及到的费率与成本。

申购赎回费率适用于投资者买卖基金的交易费率。不同基金份额的交易费率不同，不同销售平台会给予一定的折扣，折扣比例依平台而定。大家需要依据自己的投资目标进行选择，例如短期持有可以选C类，长期持有可以选A类等。

我们重点介绍总持有费率。总持有费率是基金运作管理过程中产生的费用，这部分费用直接从基金资产中进行扣除。大家看到的基金净值，就是在基金投资收益的基础上，扣除了基金总持有费用的结果。这意味着，在基金投资收益相同的情况下，基金持有费用越低，投资者获得的投资收益会越高。

基金总持有费率主要包括两类，分别是显性费率和隐性费率。显性费率就是在基金合同中大家可以查到的费率，包括基金公司收取的管理费，基金托管机构收取的托管费，以及基金销售机构收取的销售服务费。在基金合同中，会明确列明这三种费率的年费率是多少，如何收取。

隐性费用，就是在基金运作管理过程中发生的一些费用。这些费用没有在基金合同中明确列明具体费率和收取方式，但在实际运作中会被收取，主要包括交易成本和其他费用。很多人好奇，隐性费用是如何获取到的呢？其实基金会在基金中报和基金年报中给出当期每一笔费用实际支付了多少。

我们在上图中展示了交易成本和其他费用都包括什么，感兴趣的朋友，可以直接去基金年报中查找具体科目，然后与当年的基金平均规模对比，能得出具体的交易成本和其他费用收取的比例是多少。这意味着，每一年、每半年基金的隐性费率都会有差别。我们在该模块重点展示了隐性费率，以及该基金收取的隐性费率在同类基金产品中处于什么位置，是偏高还是偏低。

对于被动指数型基金，跟踪同一个指数的话，显性费率、隐性费率越低的话，对基金业绩越有利。当然，基金规模、基金流动性也要综合考虑，不要选规模很小的基金，在基金规模、流动性满足要求的基础上，优选费率较低的基金产品。

对于增强指数型基金，由于显性费率和隐性费率已经从基金业绩中扣除了，你需要关注，在承担高成本的基础上，是否获得了很好的基金业绩。如果扣除了较高的隐性费率后，基金业绩依旧亮眼，增强效果长期很明显，那么投资者付出的高成本是有价值的；如果不是，那就需要提高警惕。

四、管理规模

指数型基金，尤其是被动指数型基金，产品同质化明显。在挑选跟踪同一指数的基金产品时，可以考虑优选基金规模大的指数基金；在基金公司选择上，优选指数基金管理规模大的基金公司的产品。

基金规模大的指数型基金，在跟踪指数过程中，通常具备更好的流动性。一方面可以更好地实现对于目标指数的跟踪，另一方面在应对申赎和市场波动时更稳健。

正因如此，规模大的指数型基金，会形成规模扩大、流动性提升、资金加速涌入、规模进一步扩大的循环。基金公司在指数型基金上赚钱了，会进一步加大人员和系统的投入，保障基金高效运转。基金公司指数基金管理规模越高，市场知名度会提升，形成很好的品牌效应，会在资源积累和渠道布局上占据先发优势。例如在新的 ETF 审批和产品创新中，头部机构能够更快获批。

总之，由于产品同质化的特征，基金公司指数型基金管理方面，马太效应非常明显。下图是截止到今年一季度，指数基金管理规模排名前 15 的基金公司名单，其中前 10 名管理规模已经能占到全部规模的 66%，前 15 名管理规模占到全部规模的 78%。

基金降费是大势所趋，基金公司整体的盈利空间被压缩，头部公司凭借规模优势可以进行有效缓冲，中小公司的生存压力会越来越大。因此，在指数型基金选择方面，尽量规避小基金公司的产品。

好了，关于「基金CT」指数权益基金的数据解读就先到这里了。涉及的内容很多，大家按照自己感兴趣的模块查看吧。指数型基金作为投资工具，所有的数据都定位于如何更清晰地了解它们，为你所用，希望能帮到大家。

我们下周见～

本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见《免责声明》。如转载引用，请遵守《转载声明》。