叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周市场横盘震荡，内部分化明显，中证全指基本持平，最新的全市场温度为 65°。相比于上周二，变化较小。

具体指数方面，最近一周医药板块表现突出，全指医药上涨 3.3%，中证养老上涨 1.48%。工银前沿医疗A超配了一定比例的创新药，最近一周涨幅很高。与之相对应的是，恒生科技和全指信息下跌明显，排名垫底。宽基指数最近一周变化不大，但我们可以看到，部分指数例如沪深300、上证50的温度变动很明显，与指数价格涨跌幅对应不上，原因是最近上市公司年报密集披露，影响了指数估值数据，等全部公司年报披露完毕，我们再来解读。

接下来介绍长钱账户的操作情况，我们看到，本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。

月初是按照惯例披露稳钱账户月报的日子，以下内容会给大家介绍稳钱账户在三月份的整体表现。提前说明一下，本次受限于黑板报专栏更新时间，月报涉及到的所有数据的截止日期为 2026 年 3 月 30 日。

首先来看稳钱账户在三月份面对的市场情况。

3 月债券市场出现了分化。久期在 10 年以上的超长期债券出现下跌， 久期在 10 年以下的债券整体上涨。具体来看，中债新综合财富（1-3年）指数上涨 0.28%，中债新综合财富（7-10年）指数上涨 0.39%。与之相对应的是，中债新综合财富（10年以上）指数和30年国债指数均下跌了 0.27%。

大多数国内债券基金的债券久期都没有那么长，因此，对于债券基金持有者来说，3 月收获的是正收益。代表债券基金平均水平的中证纯债债基指数 3 月上涨 0.27%。虽然从绝对值上看，收益不够亮眼。但放眼整个 3 月全球不同类型资产的表现，实现正收益的国内债券基金属实难能可贵。

3 月A股整体下跌，代表股票市场整体的中证全指全收益指数下跌了 7.39%，跌幅不小。从风格上看，大盘股表现好于中小盘，沪深300全收益下跌 4.64%，中证500全收益下跌 10.44%，中证1000全收益下跌 9.26%，中小盘跌得更多。另外，价值风格明显强于成长风格，中证红利全收益仅下跌 0.52%，创业板指全收益下跌 1.11%。整体来看，在股票市场下跌的背景下，大盘、价值风格也会更抗跌一些。

在债市分化、股市整体下跌的市场背景下，稳钱账户示例账户 3 月下跌了 0.30%（扣费后），同期业绩基准下跌了 1.20%。相比基准，稳钱账户跑赢了 0.9%，同时整体波动也比基准要小不少。

接下来看看，稳钱账户持仓的不同类型的基金在 3 月的具体表现。先来看债券基金与货币基金部分，下图展示了稳钱账户持仓的每一只债券基金与货币基金在 3 月的业绩表现，以及基准指数的表现。

3 月债券部分的基准——中债新综合财富（1-3 年）指数上涨了 0.28%。从持仓来看，大部分债券基金都跑赢了这个基准。表现最好的是兴全稳泰A，本月上涨 0.50%，基金经理今年采取了拉长久期、提高杠杆的操作，今年获得了不错的收益。

稳钱账户持仓的债券基金里，仅有「嘉实稳祥纯债A」和「天弘同利E」是跑输业绩基准的，这两只债券基金持有的债券久期偏短，在 1 年左右。我们看到，稳钱账户通过多只债券基金的搭配，将组合持有债券的平均久期控制在 2 年左右。这两只则属于稳钱账户持仓的债券基金里久期较短的基金产品，在组合中起到控制风险、降低波动的目的。

整体来说，3 月份，稳钱账户持仓的债券基金跑赢了业绩基准。但由于数值差异较小，超额收益并不明显。

3 月稳钱账户跑赢业绩基准，主要是权益基金整体收益跑赢基准指数带来的。虽然权益基金整体也是亏损的，但相比基准跌幅要小很多。下图展示了稳钱账户持仓的权益基金 3 月的业绩表现。

3 月权益部分的基准——中证全指全收益指数下跌了 7.39%。稳钱账户持仓的所有权益基金都跑赢了这个基准。表现最好的是易方达中证红利ETF联接A，仅下跌 0.47%，在市场大跌中展现了不错的防守属性。南方创业板ETF联接A下跌 1.09%，易方达沪深300ETF联接A下跌 4.44%，易方达逆向投资A下跌 4.86%。表现最差的是中泰兴为价值精选A，下跌了 5.85%。

每个基金的业绩存在差异，是因为基金配置的行业和股票是不同的，在市场分化很明显的情况下，大家的业绩也会不同。我们拿中证红利来举例说明。回到今年年初，估计很多人都预测不到一季度中证红利的表现，年初不论是 AI 叙事还是小盘股的狂热，都跟中证红利不沾边。

然而，中证红利今年第一季度的表现却相当不错。我们前面说了，易方达中证红利ETF联接A，3 月下跌 0.47%，跌幅明显小于市场平均水平。如果看今年以来的话，该基金上涨了 5.22%，同期中证全指全收益指数上涨 0.21%，沪深300还是下跌的。事实上，相当多的行业和股票在今年都经历了先涨后跌，一季度下来，表现不佳的过程。相较而言，中证红利的表现可圈可点。

我们在下图展示了中证红利的行业分布，以及对应的行业指数 3 月份和今年以来的涨跌幅情况。中证红利重仓的行业包括银行、煤炭、交通运输、有色金属、石油石化、基础化工等，这六个行业合计权重将近 70%。

从中证红利的行业分布来看，该指数具有鲜明的「深度价值」与「周期防御」双重属性，这与其高股息选股逻辑高度一致。

中证红利重仓行业主要集中于传统成熟行业，这些行业商业模式成熟，资本开支高峰期已过，自由现金流充沛，分红意愿和能力较强。同时这些行业的盈利具有强周期性或者强公用属性，盈利与宏观经济周期（银行、有色）或基础资源价格（煤炭、石油）紧密相关，或具备区域垄断性（交通运输、公用事业）。

从中证红利重仓的行业来看，一方面具有抗通胀的特征，一方面具有防御性的特征。这两方面的特征使得中证红利在今年一季度表现不错，尤其是在中东冲突加剧的背景下，抗跌性很强。

始于 2 月底的美以伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源危机预期。油价飙升（布伦特原油一度暴涨近 50%）是点燃市场的关键。煤炭、石油石化作为直接的能源生产商，其产品价格与利润预期随国际能源价格飙升而大幅上调。这是最直接的「通胀受益」逻辑。除此之外，有色金属里的部分品种（如铜、铝）兼具资源属性和全球需求逻辑，在通胀初期和供应链担忧下受到追捧。

除此之外，随着 3 月全球市场出现「股债金」三杀，传统避险资产失效。资金急需寻找新的「安全资产」。中证红利持仓的股票具备高股息特征，能提供相对确定且丰厚的自由现金流和股息，提供了「类债券」的稳定收益属性，受到市场关注。

因此，中证红利在重仓行业整体表现不错的情况下，今年创造了一定的超额收益，给稳钱账户也带来了不错的效果：收益不错，跌幅较小。

同样都是价值风格，中证红利和中泰兴为价值精选A本月的表现差距不小。主要原因在于两者配置的行业有不同：中泰兴为价值精选A重仓的房地产、基础化工、轻工制造、家用电器 3 月下跌幅度很大，具体大家可以看上图中的数据。不过今年以来，中泰兴为价值精选A也是跑赢了我们给它定的业绩基准的，业绩仍有超额。

总之，稳钱账户凭借偏股基金整体表现好于业绩基准，在 3 月获得了不错的超额收益。虽然下跌，但整体跌幅很小。尤其是在 3 月大幅动荡的市场环境下，呈现了很好的风险控制能力。

今年以来截止到 3 月 30 日，稳钱账户上涨了 0.93%，最大回撤 -0.85%。同期业绩基准收益 0.57%，最大回撤-1.83%。整体来看，稳钱账户收益跑赢基准，波动也比基准更小。未来市场如何演绎还需观察，如果股市波动继续加大的话，后续稳钱账户的波动也会有所增加，大家要做好合理的收益预期。

我们下周见～

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