各位关注黑板报策略的老朋友们，大家好。2026 年一季度已经结束，又到了回顾各期黑板报策略整体表现的时候了。

首先来看看A股的表现。下面这张图展示了主要宽基指数 2026 年一季度的涨跌幅变化。作为不同类型的规模指数，中证500、中证1000、中证2000在 1 月份上涨明显，尤其是中证500，1 月份上涨 12%，期间最高涨幅达到 15%。2月份市场整体横盘震荡，情绪逐渐冷却。2 月底 3 月初，中东冲突加剧，全球股市受此影响，整体下跌，A股也不能幸免，尤其是之前火热的中小盘股、成长风格的股票，跌幅更大。

从一季度整体来看，中小盘股指数整体表现好于大盘股指数，表现最好的是中证500，一季度上涨了 2.03%。而沪深300一季度下跌了 3.89%。

接下来，我们看看黑板报持仓基金和对标指数在 2026 年一季度业绩对比，展示在下图中。

从持仓基金的视角来看，表现最好的是「万家中证1000指数增强A」，一季度上涨 4.13%。作为一只指数增强基金，相对于中证1000指数 0.32% 的涨幅来说，创造了一定的超额收益。

其次是大成中证红利A，一季度上涨3.89%。中证红利在能源、材料等行业配置比例不低，一季度这些行业表现不错，使得中证红利指数一季度上涨了 4.07%。指数基金由于不满仓，收益略低于中证红利。中证500基金表现也不错，我们前面行情部分介绍了中证500指数，这里就不赘述了。

另外，尽管全指医药指数一季度下跌 1.99%，但由于「工银前沿医疗A」超配了一定比例的创新药，相比于指数，创造了一定的超额收益。

与之相对应的是，中概股、中证养老、上证50、全指信息表现不佳，跑输了沪深300。尤其是中概股相关指数，一季度回调幅度很大，将近 20%。

介绍完市场的情况，我们来看各期黑板报策略的情况。从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，随着市场温度的变化，黑板报策略不断更新调整组合的仓位情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的配置，目前已经建立了 7 期黑板报策略。

在过去下跌的市场里，每期黑板报策略都慢慢加仓、买入偏股型基金，提高股票仓位。面对过往A股持续三年多的熊市考验，虽然黑板报策略已经分批买入、谨慎加仓，但由于熊市周期较长，各期黑板报策略的偏股型基金仓位都积累到七成以上。

在 1 月 14 日，随着中证500持续上涨，进入高估区间，黑板报策略发出了「减仓 1 份中证500基金」指令。这是继去年 8 月份和 10 月份减仓部分全指信息之后，黑板报策略第三次发出减仓指令。我们在中证500处于中低估区域时进行了配置，随着中证500持续大幅上涨，进入到高估区域，黑板报策略选择进行减仓。

黑板报策略在卖出某个指数品种时，跟买入时一样，都采用分批操作的方式，考虑时间和空间。

不论是买入的择时、还是卖出的择时，本身就是很难的决策。黑板报策略会充分考虑所投资品种估值变化，还要结合企业未来预期盈利的变化，做出选择。投资决策总是面对很大的不确定性，我们能做的是在大周期的背景下，尽可能买得便宜，提供一定的安全边际，尽可能提高盈利概率和投资回报。

至于卖出中证500基金时，为什么不选择换仓到其他偏股基金，而是选择落袋为安？是因为当初黑板报策略采用在文章中发布发车信号的方式，来与大家沟通。至于每个人是不是严格跟车，有没有「发黑车」，有没有按照黑板报策略的大类资产进行配置，是不是有多次投入，这些细节策略是不清楚的。

这带来的问题是，我们无法针对每个人的持仓给出合理的换仓建议。想必你在跟随信号卖出时，对于自己是不是卖一份，这一份对应多少钱，自己究竟有多少份，也很难记清楚了。所以这次我们选择减仓中证500基金时，让你落袋为安。如果未来市场继续上涨，黑板报策略会继续减仓，直到某个阶段全面关停。

截止到 2026 年一季度末，各期黑板报策略持有的偏股基金情况如下。与2025 年年末对比，由于减仓了 1 份中证500，整体份数有所下滑。

接下来我们看看 2026 年一季度各期黑板报策略的业绩表现情况。尽管第 1-7 期黑板报的股票仓位和具体持仓有所不同，但由于持仓风格一直保持统一，以大盘为主、中小盘为辅；价值、成长、均衡风格分散配置。因此，第 1-7 期黑板报同样区间内的业绩走势是较为类似的。

2026 年一季度，第 1-7 期黑板报平均收益率在 -0.1% 左右。各期黑板报策略相对于沪深300，是跑赢的。从 1 月中旬一直到三月底，第 1-7 期黑板报是持续跑赢沪深300的状态。各期黑板报在中证红利、中证500基金上配置了较高的比例，这两个品种在一季度很明显跑赢了沪深300，对黑板报跑赢沪深300做出了很重要的贡献。

拉长时间来看，各期黑板报策略相对于沪深300，都有一定程度的超额收益。下面这张图是第 1 期黑板报成立以来的业绩表现。第 1 期黑板报成立于 2020 年 8 月 26 日，截止到 2026 年一季度末，区间收益率是 27.12%。相对于沪深300指数，创造了 32.56% 的超额收益。

我们将第 1 期黑板报相对沪深300的超额收益进行了拆分，方便大家对整个策略了解得更为清晰。

相对于沪深300的超额收益中，大类资产配置贡献 7.74%。这里的大类资产配置贡献是指从组合建立开始，持有「65%沪深300 + 35%货币基金」组合，相对于满仓沪深300带来的超额收益。在沪深300整体表现不佳的阶段，持有一定比例的低风险资产，进行大类资产配置，比满仓股票的效果要好很多。不止是风险更低，超额收益也很明显。

除了大类资产配置之外，黑板报策略在择时能力、选基能力来看，选基能力的贡献更为突出。选基能力方面，黑板报策略在宽基指数基金、行业主题指数基金、货币基金方面都进行了优选，最突出的是「优选宽基」带来的超额收益。这意味着黑板报在中证红利、中证500、创业板上的配置带来的效果要好于只配置沪深300。今年一季度，优选宽基带来的超额收益相比于去年底来说，进一步扩大。

不止第 1 期黑板报，长期来看，各期黑板报策略从各自成立以来，相对于沪深300指数，均有着一定的超额收益表现。

整体来说，各期黑板报策略在 2026 年一季度经历了先上后跌，并在中证500持续上涨后发出了减仓信号。随着全市场来到中高估区域，市场的波动越来越大，黑板报策略从买入、持有到卖出阶段。如果市场继续上涨，类似的减仓操作会陆续给出。

如果你对自己执行黑板报策略的信号感到苦恼，那其实可以考虑卖出黑板报策略的资金，换仓买入到长钱账户。长钱账户一脉相承自黑板报策略，策略框架不变，在操作上更加便利：无需自己手动操作买入卖出，不会出现搞混、搞错买入基金，自动调仓不怕错过时机，查看基金收益更直观等等。

当然，后续黑板报策略仍会继续维护，并及时发送提醒。如果你希望继续执行黑板报策略，有足够的时间和精力进行打理，那请你要多多关注信号传达，及时跟车。

本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见《免责声明》。如转载引用，请遵守《转载声明》。