叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看最近一周的股市表现。 4 月初以来市场整体反弹后，最近一周有所休整。上周三到本周二，中证全指下跌 0.81%，最新的全市场温度回落到 68°。

具体指数之间分化明显，全指信息表现不错，已经回到前期下跌前的高点，其次是中证红利。不过大部分指数都出现了或多或少的回调。其中恒生科技与创业板指跌幅较大。整体来说，市场在五一节前，处于横盘震荡的阶段。内部虽有分化和轮动，但整体变化不大。

接下来介绍长钱账户的操作情况，我们看到，本周截至目前长钱账户没有进行调整，大家继续耐心持有就好。

由于五一假期结束就是周三专栏更新的日子，我们来不及准备数据、内容，因此月初的稳钱月报我们提前到本周三更新，下周的黑板报专栏停更一期。受限于黑板报专栏更新时间，月报涉及到的所有数据的截止日期为 2026 年 4 月 27 日。

首先来看稳钱账户在四月份面对的市场情况。

4 月债券市场全面上涨，整体来看，长债的表现会好于中短债，久期越长，涨幅越高。具体来看，中债新综合财富（10年以上）指数上涨 1.17%，中债新综合财富（7-10年）指数上涨 0.50%，中债新综合财富（1-3年）指数上涨 0.23%。代表债券基金平均水平的中证纯债债基指数 4 月上涨 0.26%，对于债券基金持有者来说，4 月获得了正收益。

4 月的股票市场，也是全面上涨的。如果大家还记得，刚刚过去的 3 月份，全球股市哀鸿遍野，代表A股整体表现的中证全指全收益指数在 3 月下跌了 8.70%。转头在 4 月份，该指数就上涨了 7.82%。股市这本书，从不缺峰回路转的章节。

从风格上看，小盘股表现好于中大盘股。中证1000全收益本月上涨 9.44%，中证500全收益上涨 8.97%，沪深300全收益上涨 7.31%。另外，成长风格明显强于价值风格。代表成长风格的创业板指数全收益本月上涨 14.98%，指数点位创近十年新高。而代表价值风格的中证红利全收益指数本月仅上涨 0.65%。整体来看，在股市反弹的背景下，小盘、成长风格弹性会更高一些。

在债市、股市整体上涨的市场背景下，稳钱账户示例账户 4 月上涨了 1.11%（扣费后），同期业绩基准上涨了 1.58%。相比基准，稳钱账户跑输 0.47%，同时整体波动也比基准要小一些。

接下来看看，稳钱账户持仓的不同类型的基金在 4 月的具体表现。先来看债券基金与货币基金部分，下图展示了稳钱账户持仓的每一只债券基金与货币基金在 4 月的业绩表现，以及基准指数的表现。

4 月债券部分的基准——中债新综合财富（1-3 年）指数上涨了 0.23%。从持仓来看，9 只债券基金里，有 5 只跑赢了基准指数。表现最好的是广发纯债A，本月上涨 0.39%。4 只小幅跑输基准指数的基金中，有两只国开行基金，还有天弘同利E和嘉实稳祥纯债A。

我们在前面描述 4 月债市表现时，提到了 4 月长久期债券整体业绩好于短久期债券。这是从债券期限角度进行的对比。从债券品种来看，4 月信用债整体表现好于利率债。

下图展示了稳钱账户持仓的债券基金，在去年年底投资债券的基本情况。拿广发纯债A来说，基金经理投资了各种各样的债券，构成了债券组合，截止到去年底，组合的平均债券久期是 3.21 年。具体债券品种上，该基金以信用债投资为主，信用债仓位有 99.16%，利率债仓位只有 15.57%。两个品种的合计仓位超过了 100%，说明基金经理通过「借钱买债」的方式借入了资金，放大了资金规模，也就是加杠杆。

关于债券久期的概念、信用债和利率债的分类标准、加杠杆带来的影响，我们在第 279 篇黑板报有详细说明，想了解的朋友可以去查看，这里就不赘述了。

通过上图中不同债券基金的比较，我们就能知道，这些债券基金之间的区别。例如都是以信用债投资为主，广发纯债A等债券久期在 3 年以上的基金，与天弘同利E、嘉实稳祥纯债A是不一样的，后者债券久期在 1 年左右，以短债投资为主。在 4 月长债比短债表现更好时，天弘同利E、嘉实稳祥纯债A业绩排名落后，就可以理解了。

除此之外，我们也能看到，债券久期相差不大，但债券品种不同时，基金之间的表现也会不同。例如易方达中债3-5年国开行A，该基金的债券久期是 3.68 年，与广发纯债A等在债券久期上差异不大，但该基金是利率债基金，完全不投资信用债。在 4 月份，信用债表现好于利率债时，尽管该基金债券久期不短，但受限于利率债投资，整体表现一般。

在债券久期、债券品种相近时，债券基金的业绩差异，就要看基金经理的选债能力和择时能力了，是否能够创造超额收益。一般来看，对于债券基金而言，债券久期、债券品种、杠杆水平的影响会更大一些。

我们看到，稳钱账户布局了各种类型的债券基金，无论未来风向如何变化，组合整体都有望展现出较强的适应性。当然，这样的配置在分散风险、降低波动的同时，也可能在单一风格（比如4月的长久期信用债行情）极致演绎时，无法让大家享受到最极致的收益。稳钱账户主动放弃了这种押注式的弹性，来换取更确定的持有体验和更小的心理压力。

说完债券基金部分，我们来看看稳钱账户持仓的权益基金在 4 月份的表现。具体见下图：

4 月权益部分的基准——中证全指全收益指数上涨 7.82%。稳钱账户持仓的 5 只权益基金中，仅「南方创业板ETF联接A」和「易方达逆向投资A」跑赢了基准，其余 3 只都跑输了基准。其中表现最好的「南方创业板ETF联接A」本月上涨 14.23%，在市场上涨的背景下展现了不错的收益弹性。与之相对应的，表现最差的「易方达中证红利ETF联接A」本月仅上涨 0.62%。

结合稳钱账户在每只权益基金上的配置比例，我们就能知道，4 月稳钱账户跑输业绩基准，主要是权益基金整体收益跑输基准指数带来的。

接下来我们看看，为什么稳钱账户持仓的权益基金在 4 月份会有如此大的收益差距？原因是 4 月份，股市在不同行业、不同股票上的业绩分化很明显。基金由于配置的行业不同，选择的股票不同，在市场分化严重的背景下，业绩差异就会明显。

下图展示了 4 月以来不同行业指数的涨跌幅情况，从图里能明显看出来，行业分化的差距之大。信息技术遥遥领先，4 月上涨 21.25%，拉大了与其他行业的差距。其次是基础材料，上涨了 7.82%，排在第二位。大部分行业涨幅较小，甚至是下跌的，跑输了中证全指全收益指数的表现。

这种行业分化意味着，一只基金在信息技术上有没有配置，配置比例高低，很大程度上决定了该基金 4 月份的表现。那么我们来看一下，稳钱账户持仓的权益基金，在 2025 年年报披露后的最新行业分布情况。

结合行业在 4 月份的表现以及基金的行业分布，大家就能与每只基金在 4 月份的业绩表现能对应上了。稳钱账户分散配置不同风格的权益基金，以价值风格为主，在重仓信息技术的「南方创业板ETF联接A」上的配置比例较低，在「中泰兴为价值精选A」和「易方达中证红利ETF联接A」上配置的比例更高。在成长风格大幅领先价值风格时，稳钱账户会存在阶段跑输的情况。

回顾了本月业绩后，我们再看稳钱账户自成立以来的业绩。自 2023 年 11 月 21 日上线以来，截止 2026 年 4 月 27 日，稳钱账户累计收益率达到 12.19%，最大回撤仅有 -1.87%。同期业绩基准上涨 12.44%，最大回撤是 -2.2% 。

如果同样时间区间内，你持有只投资债券资产的纯债基金，平均累计收益率仅有 6.15%。在 2025 年之前，稳钱账户相比于纯债基金，波动更大，收益没有明显优势。随着债市进行震荡周期，股市进入上涨周期，稳钱账户这种主要配置债券资产、少量配置股票资产的产品，其优势逐渐显现。我们从上图能看到，这种优势在股市持续上涨的背景下，逐渐拉大。

这也是今年很多平台大力推荐这类产品的原因。我们看到，采用类似策略的普通基金、FOF、投顾组合，不论是数量还是规模，都出现了快速增长。同时我们也看到，不同产品之间的投资策略、业绩、风险、管理团队实力等差异很大。

顺风期，业绩自然亮眼，尤其是集中配置热门行业的产品，业绩更为突出。但别忘了你投资这类产品的初衷，是解决中短期资金的配置问题，或是承受不了高波动做出的投资选择。因此，逆风期的风险控制能力，是你挑选这类产品要更为关注的角度之一。

即便如稳钱账户，风险控制能力较好，在逆风期时同样会不可避免地出现回调。所以我们反复强调，做好预期管理。稳钱账户详细展示了过往的业绩，是为了透明，而非承诺。投资世界里最确定的事，就是它的不确定性。正如我们所见，无论是股是债，市场的风格总在轮动，没有哪一种策略能永远站在风口。

稳钱账户设计的初衷是在波动中追求相对稳健，但它绝非稳赚不赔的保险箱。它的净值曲线，也会随着市场的起伏而波动。当遇到股债双杀的极端情况时，它同样可能面临阶段性的回撤与考验。大家所看到的，稳钱账户所追求的相对较小的波动，是专业管理、分散配置努力的结果，但并不代表风险为零。我们希望大家选择稳钱账户，是因为它的风险收益特征，恰好契合了自己对一部分资产求稳的配置需求，而不仅仅是因为它过去涨得还不错。

最后，提前预祝大家五一假期愉快，我们节后见～

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