叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周市场多数板块出现了上涨。上证指数 9 月中旬从 3700 多点回调到 3500 点附近，最近又反弹回来了，以沪深300为代表的大盘股也接连涨了几天。

行业方面也是多数上涨的，传媒涨了 10%，食品饮料涨了 7%，这两个行业今年回调了很多，这次大幅上涨，可以让今年投资这些行业的人少亏点。相对应的是，煤炭、钢铁、银行、房地产等少数行业是下跌的，下跌幅度不大，2% 左右。

由于市场整体上涨，大家手里的基金不论指数基金还是主动基金，多数也应该上涨了，很多人都在猜，难不成年底行情要来了么？

不论之前多难熬，市场只要给点阳光，我们就会灿烂，就会畅想牛市是不是要来了。随着市场的涨跌，我们的心情起起伏伏，大涨大跌见多了，情绪才会慢慢稳定。经验的积累需要一个过程，在这个过程中，我们会慢慢成长。

最新的全市场温度是 33°，跟上次比，有所提升。具体指数方面，多数温度出现了上涨。目前中低估的指数仍然是中证红利、中证500和中证养老，中证养老最近一周涨得还不错，温度上来得比较快。结合全市场温度和我们的持仓情况来看，本期黑板报不发车。

如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击黑板报 - 第 4 期页面，里面有「新钱买入」板块。

黑板报策略的具体链接如下：

黑板报 - 第 1 期
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黑板报 - 第 3 期
黑板报 - 第 4 期

最近一周，市场没什么值得解读的事情发生，「中央经济工作会议」是挺重要的，内容是针对 2022 年经济工作的定位，「稳增长」变成了经济政策的重点。我们只要知道现在经济面临压力，国家会出台一系列措施稳定经济增长，这会对股市的中长期构成利好就可以了。

还有一个比较大的事情是中国移动的 IPO 定在下周三，之所以受到关注是因为这是近十年 A 股最大 IPO，这么大的体量会不会对市场造成冲击呢？我相信监管层也会有所考虑的。

至于要不要参与打新，首先需要判断一下这么大盘子的公司，未来的盈利空间有多大，市场给的估值情况如何，然后做出判断。中国电信到现在还处于破发阶段，大家可以结合着看。

所以黑板报要写点什么好呢？一直到下午还没定下来，看有用户在群里问基金分红到底选现金分红还是红利再投资，我又问了一下周围人对基金分红的看法，最终决定写这个知识点了，很基础，但在基金投资实操中却经常碰到。

首先来看，什么是基金分红？基金分红的本质就是将基金的部分盈利归还基金持有人。基金分红和股票分红不一样，基金分红并没有给我们带来额外的收益，只是把我们的钱从左边口袋拿出来放到右边口袋。

基金分红有两种方式，一种是现金分红，一种是红利再投资。除了货币基金默认是红利再投资之外，大部分基金持有者都是可以在这两种方式中进行选择的。

现金分红指的是分红所得资金将以现金形式发放。红利再投资则是将分红所得直接购买该基金，将分红按照新的单位净值转化为持有的基金份额。

举个例子来看一下，下图是富国天惠近 5 年的分红情况。在今年 3 月 24 日，富国天惠发布分红公告，公布了分红方案，其中富国天惠A的分红方案是每份派发分红 0.15 元，所有份额加起来，富国天惠A这次分红了 11.55 亿元。

在分红之前，富国天惠A的资产净值也就是基金规模有 280 亿元左右，通过分红操作，它的规模出现了下降。在规模出现下降，基金总份额不变的前提下，每份金额对应的单位净值就会出现下降。

不知道大家注意到没有，如果一只基金出现了分红，它的单位净值会出现下跌，如果分红金额很高，单位净值会跌得很多。

还是拿富国天惠A来举例，3 月 26 日分红前，也就是 3 月 25 日，它的单位净值是 3.5069， 分红叠加当天的涨跌幅，3 月 26 日的单位净值变成了 3.4309，如果按照单位净值去计算涨跌幅，会发现 26 日当天下跌了 2.17%。

但这种下跌并不全是基金投资的股票涨跌带来的，更多的是分红带来的，为了更合理地评估基金的业绩，会计算基金的复权单位净值。所谓复权，就是将分红进行红利再投资，看一下基金的涨跌情况。按照复权单位净值计算，会看到富国天惠A在 3 月 26 日上涨了 2.20%。这个数据就是大家能看到的该基金当日的涨跌幅数据。

也就是说，我们看到的这只基金的单位净值就是默认现金分红并扣除了分红后的基金净值，而复权净值则是默认红利再投资后的基金净值。如果这只基金经常分红，就会导致这只基金的单位净值远小于复权净值。

对于富国天惠A来说，12 月 13 日的单位净值是 3.5753，而复权单位净值是 22.2235。如果每次分红，我们都选择红利再投资的话，从 2005 年这只基金成立到现在，业绩涨了 21 倍。

如果每次分红，我们都选择现金分红的话，那么业绩怎么样呢？基金还会公布一个累计净值，累计净值是在单位净值的基础上加上历史所有的分红金额，这部分分红不考虑再投资，也不考虑任何收益。那么富国天惠A的累计净值是多少呢？只有 6.6233。

所以，面对基金分红，到底该选择现金分红还是红利再投资呢？如果你认为未来基金还会上涨，显然选择红利再投资更合适。如果你认为未来市场不好，想兑现收益落袋为安，那么就选择现金分红。如果选了现金分红，这部分是免除了赎回费用的。

站在长期投资的视角，除非市场出现大的泡沫，你认为未来会出现比较大的系统性风险之外，大部分时间选择红利再投资更合适。看看富国天惠的复权单位净值跟其他净值的差距就能知道，红利再投资的好处是什么了。

很多用户关于基金分红还有一些问题，例如分红多的基金就代表业绩更好么？不分红的基金就说明业绩不好么？分红后的基金净值出现了下跌，那是不是意味着更便宜了？既然基金要分红，能不能在分红之前购买，这样分的多一些？

通过上面的描述我们知道，站在用户的角度来看，投资基金的收益来源于两部分，一个是来自基金的分红，一个是来自基金买卖差价。但是不论是分红还是买卖差价，本质上还是来源于基金净值的上涨。所以，投资者赚钱不赚钱，不是由分红来决定的，而是由基金净值的涨跌来决定的。

所以基金分红多不意味着业绩更好，不分红也不意味着业绩不好。分红后基金净值出现了下跌，也不意味着基金更便宜。前些年大家对基金不了解的时候，有些基金公司为了满足用户想按照较低的价格购买基金的需求，会经常分红，让基金的单位净值，也即是用户的购买价格看起来更便宜。

但还是那句话，分红本身并不带来直接收益。

既然基金分红是个中性行为，为什么基金会愿意分红呢？很多都是基金合同的约定，想让用户在基金投资中享受一下投资的收益，提高用户的投资体验。有些则是基金经理的主动选择。例如有些基金经理认为之前市场涨得太好了，未来有可能面临调整，当下也没有更多想买入的品种，就会愿意落袋为安；有些基金经理则觉得管理的规模太高了，通过定期分红，来降低管理规模等等。

上面是富国天惠A的基金收益分配原则，其实每只基金的招募说明书中都有这部分，会明确写明满足什么条件才能分红，分红次数有没有强制要求等。大家可以翻看一下自己的基金，结合上面的介绍，等自己的基金分红时，也能知道该如何选择了。

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