叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

不知不觉中，2022 年来了。首个交易日，A股继续分化。大家熟悉的一些指数走势一般，尤其是大盘指数。这里面创业板指跌得最惨，跌了 2.18%，沪深300 跌了 0.46%，中证500 跌了 0.07%。基金重仓股跌得不少，基金重仓指数今天跌了 1.68%。

跟指数不一样的是，今天个股的表现会更强势一些，七成左右的个股都出现了上涨。造成指数和个股分化的原因在于，多数指数中大盘股、龙头股的权重会更高。对于主动型基金来说，重仓的个股也是偏好大盘股的，小盘股是很容易被忽视的。

行业方面，多数行业也出现了上涨。去年表现一般的农林牧渔、传媒、交通运输今天涨得不错，而去年涨得很好的电力设备及新能源、有色金属，今天跌得很多。

最新的全市场温度是 38°，今天市场个股多数上涨，再加上节前两天市场上涨，所以市场温度跟上一期比，小幅提升。具体指数的温度中，有个别指数的温度变化比较大，且跟行情的变化对应不上，例如中证红利最近是上涨的，但温度再次降到了 0°，沪深300、上证50 最近是下跌的，但温度却出现了上升。

这主要是因为 12 月份指数调整成分股，而我们的数据源会将这种调整在月底一次性体现，我们之前的黑板报也讲过指数调整成分股对指数温度的影响，我们留待下周继续展开说说，这周我们留给年度回顾。

本周黑板报不发车。如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击黑板报 - 第 5 期页面，里面有「新钱买入」板块。

黑板报策略的具体链接如下：

黑板报 - 第 1 期
黑板报 - 第 2 期
黑板报 - 第 3 期
黑板报 - 第 4 期
黑板报 - 第 5 期

今天重点回顾一下 2021 年市场情况和黑板报的业绩表现。作为一个长期投资策略，一年多的时间还很短，但这并不妨碍我们做复盘，做回顾。在复盘的过程中，大家既可以加深对这个产品的认识，是不是真的适合自己，还可以看看作为策略主理人的我们，是不是做到了知行合一。

首先我们来看一下 2021 年大类资产的情况，我们在下图展示了部分资产去年的业绩。最好的是原油，去年能源类产品普遍涨得很好，原油指数涨了 55.82%。黄金则没有那么幸运，去年亏了 3.29%。

作为一直笼罩在美联储要加息，泡沫要破裂的阴影之下的美股，去年的表现依旧很好，标普500、纳斯达克100 都涨了将近 27%。 不仅仅是大盘指数，中小盘指数的罗素2000 也涨了将近 14%。这种普遍上涨的市场情况，投资者的投资体验就会很好。站在当下，看空 2022 年美股表现，觉得美股要崩盘的大有人在，我们静观其变。

全球股票市场中，最惨的是港股，这个不用详细说了，大家都知道了。2021 年初国内机构觉得港股低估，又有A股没有的一些互联网科技公司、生物医药公司，于是纷纷看好港股，南下去争夺定价权，但事与愿违。去年港股的大部分公司表现不佳，不论是低估的金融、房地产，还是科技、消费、医药，都出现了调整。总之，去年港股被扎了很多刀，大家寄希望于惨淡多年的港股今年能有起色。

A股的表现则介于美股和港股之间，既没有普遍上涨，也没有普跌，而是结构性分化。下图是黑板报关注的A股指数去年的收益率情况，这种分化还是挺明显的。大盘指数上证50、沪深300 表现不佳，中小盘指数中证500，包括中证1000、国证2000 涨得还不错。

创业板指去年仰仗新能源等个股，再次上涨。从 2015 年 6 月份开始，创业板指一路向下跌，跌到了 2018 年年底，就在大家嚷嚷着创业板不行的时候，2019 年初开始，创业板指一路上涨，成为这两三年里最风光的宽基指数。

行业方面多数是上涨的。电力设备及新能源涨得最好，涨了 50.4%，其次是基础化工、有色金属、煤炭、钢铁等。消费者服务、非银行金融、家电等排名垫底，跌幅在 20% 左右。

看了行业表现，基本就能知道黑板报关注的行业主题指数里面，哪些表现好，哪些表现不好了。中证红利里主要是股息率高的周期股，所以去年业绩不错。除此之外，全指信息是上涨的，全指医药、中证消费、中证养老等大消费指数，去年普遍表现不佳。

A股这种结构性分化的局面带来的结果是，除非你很幸运地或者很不幸地重压某个行业或者赛道，不然的话，有涨有跌，业绩就会表现平平。

另外，中概互联作为一类特殊的主题指数，去年的惨淡就不用说了吧，我们上周黑板报已经着重介绍过了。

说完股市情况，我们来看看其他资产，债市去年是上涨的，中证全债涨了 5.65%，中长期纯债基金指数涨了 4.13%。债市去年也不太平，但曲曲折折中，总算获得了一些收益。

货币基金变化不大，我们给出的货币基金名单里的基金收益率在 2.6% 左右，这已经是前 1% 的收益水平了。银行活期理财比货币基金收益稍微高一点，但基本也都在 3% 以下了。

盘点完上面股、债、货币、原油、黄金等资产的收益，大家就可以根据自己的情况，估算出自己的持仓收益了。

例如，「我要稳稳的幸福」和「兴全低波动小确幸」，主要投资债市，股市去年的分化也不会贡献多少收益，所以业绩肯定是偏向债券的。去年我要稳稳的幸福涨了 5.55%，兴全低波动小确幸涨了5.67%，最大回撤没超过 2%。这两个产品的预期收益目标是 6%～8%，最大回撤是 5% 以内，基本达成目标。而且这两个产品去年收益仅仅在目标下限附近，也不用担心市场过热，明年均值回归了。

最后我们来看一下黑板报的持仓情况。我们只有第 1 期是有 2021 年完整的业绩表现的。黑板报第 1 期 2021 年上涨 11.56% （包含货币基金部分），最大回撤 6.72%。在这个回撤水平下，拿到这个业绩，我们还是很满意的。

为什么有这个业绩表现，一方面是由于我们在 2020 年下半年选到了中证500、中证红利等指数，在去年涨得挺好，另一方面是，我们在去年某些指数温度较低的时候分批买入，也收获了上涨，包括全指信息、中证养老和中概互联。话说回来，之前选择的中证500、中证红利也是当时的低估品种。「好资产+好价格」的理念、逆向投资的策略在去年的黑板报上得到了很好的正反馈。

具体来看一下每个品种的买入情况。

除了第 1 期以外，我们还从去年的 6 月初开始，陆陆续续地开到了第 5 期。为什么把自己搞得这么累，主要是因为黑板报的初心是想带着没怎么投资过的用户来开启长期投资，并长期坚持下去。由于入场的时间、资金投入的时间不一样，我们会根据当时的市场情况给出合适的仓位和品种。

在这 5 期产品里，截止到去年底，略有浮亏的是第 4 期，亏了 0.49%，其他都是赚钱的。为什么第 4 期表现不如其他几期，主要原因是第 4 期开在了 9 月初中证红利、中证500的阶段高点，之后这两个指数出现了较大的回调。

记得 9 月初的时候，拿着黑板报前几期的人很开心，觉得黑板报业绩真好，没买多长时间就赚了不少，我们还担心把大家的预期抬高了。随着全市场温度和中证500、中证红利的温度上来了，我们的第 4 期主动降低了指数仓位，然后在后面中证500、中证红利的调整中，又在分批买入。这种方式降低了产品的回撤。

总之，在去年的所有操作之中，我们做到了知行合一，把逆向投资贯彻到底。对于大家而言，看了一年的黑板报专栏，想必对这个策略也有所了解了。

我们希望大家喜欢黑板报的理由是因为真的认识了解了它，而不是仅仅依赖去年稳健的业绩。即使不喜欢它，也是由于了解了，发现不适合自己。这样的话，你知道它的优势是什么，缺点是什么，才能在日后的市场波动中拿得住，才能在长期投资中真的赚到钱。

没有完美的普世的策略，你自己要做好选择，目的是安心地长期站在这条船上。

面对 2022 年，只要你清楚自己四笔钱的分配情况，知道每笔钱投资的每个产品的优势与劣势，不管市场什么情况，你都能踏踏实实的，不会慌张。

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