以下内容写于 2017 年 12 月 08 日

今天在网上看到一个说法，是日本人提出的，叫做「半値八掛け二割引」。

什么意思呢，懒得用谷歌翻译了，用有道翻译一下，是这样……「天花板后进入了下降局面时，底的水平被判断的标准和汇率的格言。最高值 × 0.5 × 0.8 × 0.8 = 0.8 降低到 1/3 左右。特别是依，从前是大阪的药批发商，批发商和纤维，商品卖不出去时被降价的基准的，因此被称为语吕良等从汇率也开始使用了。」

翻得很垃圾，大概意思呢就是证券价格从最高值腰斩之后，再打两次八折，降到 1/3 左右就是不错的价格了。

很有意思。各位知道，我们用的 K 线蜡烛图，就是日本人发明的。日本人搞这些东西还是有点意思。这个结论我认为绝对不适用于股票，因为股票是没底的。不是说所有股票没底，是一部分股票最终会退市，一无所有。这个结论如果有用，一定是到了那个位置要压重注上去才会有好的收益。对于股票来说，你押了重注，最终退市，恐怕就要出事。

但是如果这个说法成立，那么对于指数投资来说就相当有指导意义。那么问题就是，它成立吗？我们来一起看看历史上几次指数暴跌的极限跌幅吧。不要看太远，从上世纪八十年代开始。

1989 年底，日经 225 指数在连涨 15 年，从 3700 点涨到 38957 点后，开始暴跌，最低跌到 2003 年的 7600 点，下跌 80%。跌到只剩 20%。按照上面 32% 的说法，是到 2001 年跌到 12466 点实现的。注意，虽然一个是 32%，一个是 20%，看起来好像差不多。但如果你在 12466 点买入，到 7600，是又会损失 39%。而且一直到 2013 年，你才会解套。这是又过了 12 年。

2000 年，纳斯达克指数连涨 20 多年，从 70 多点涨到 5100 点后，暴跌三年，跌到 1100 点，下跌 78%，跌到还剩 22%。按照 32% 的说法，应该是 1600 点。如果你 1600 点买入，还是会损失 32%。这次回本的时间短了很多，在 2002 年买入，2003 年就可以开始赚钱。当然，到了 2008 年金融危机，又被干掉了。不过到现在，纳斯达克已经到了 6900 点，2015 年收益 4 倍多，也还算不错了。

2007 年恒生最高 31958 点，2008 年最低 10676 点。下跌 67%，还剩 33%。完美！

再看大 A。深综指在 2008 年初最高到 1584 点，最低跌到 452 点，下跌 71%，还剩 29%。如果你在 32% 买入，几乎不会有损失，然而到 2015 年最高涨到 3100 点，收益会是 6 倍多。即使到现在也有将近 4 倍。

再看原油。NY油价是 2013 年涨到最高 112 块开始崩盘。最低点是 26 块，下跌 77%，还剩 23%。32% 是 35 块，如果 35 块买，依然会浮亏不少，但到现在也是赚 60% 多。

再看汇率。英镑 / 美元从 1980 年的 2.45 跌到 1985 年的 1.05，下跌幅度是 57%，还剩 43%。并没有跌到 32% 的极限。美元 / 日元是从 1982 年的 277 跌到 2011 年的 75，跌幅 73%，还剩 27%。接近 32%。

黄金价格从 2011 年的 1923（再吹一次，当时本人 1800 多清仓持有了几年的黄金，博客直播），跌到 2015 年 1045，跌幅 46%。如果按照 32% 计算，应该跌到 615。

好了，大致回顾历史上几次最极限的跌幅后，咱们应该明白一件事，对于几十年一遇的大熊市，32% 绝对不是铁底。从上面观察，20% 左右才是真正的超级大铁底。那个地方买入只输时间绝不赔钱。当然我说的是指数类的品种。

假如你 32% 重仓买进去，可能会浮亏，跌到 20% 的时候还有 30% 多的损失。但如果你能想办法摊低成本，最终收益也会非常不错，也几乎赔不了钱。有时候 32% 以下就是一瞬间。比如 A 股，比如纳斯达克，所以不能太贪心。

创业板综本轮最高 4449 点。按照剩 32% 算应该是 1423 点，按照 20% 算是 889 点，现在是 2232 点。可以说按照上面的标准看，肯定不到重仓位置。

其实其它的A股指数也不用看了。最多的也只跌了一半，离 32% 还远。

当然不是说到了 32% 才重仓买。这样的机会，说真的，十几年几十年才会有一次。今天分析这些，是想请大家注意 70%～80% 这个跌幅。如果一个品种从最高位跌了这么多，你真的要认真注意了。只要是不死的品种，80% 几乎是极限跌幅。30% 也已经特别难得。还记得 A 股和恒生吧，碰到几十年一遇的金融危机也才跌了 70%。

不知道各位未来的投资生涯中，会有几次机会有这样的运气。如果出现，一定不要放过。