知行黑板报
叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
今天A股来了一次日内的大级别反转，表现得还是相当精彩的。昨夜美股崩了，早晨A股受外围大跌的影响低开，然后一路下跌，上证指数一度跌破 3200 点，最大跌幅将近 2%。接下来，市场在券商和石油板块的带领下，强势翻红，上证指数收盘还上涨了 1.02%。
相对于美股最近的持续下跌，A股目前保持了一定的独立性，这也让投资者的信心开始慢慢恢复。
最近有用户给我们留言，希望我们能提供标普500的指数温度，鉴于我们现在的数据库里没有美股数据，所以目前还提供不了。
但我们能理解为什么大家想要这个数据，很多人看到美股今年下跌了，就在想要不要投资一下。我们没有这个数据，就帮大家看了一下其他机构的相关研究内容。
上图是中金发布的标普500指数从 1999 年到现在的估值走势图。这里面的估值用的是市盈率（PE）。我们相信中金的研究能力，认为它的数据还是很可靠的，大家可以拿来参考一下。需要补充的是，中金的研报大多给专业投资者看，所以做得相对复杂，大家看个大概意思就行。
今年标普500跌了 21%，纳斯达克100跌得更多，跌了 31%。这种跌幅可以认为美股进入熊市了。上次这么大幅度的调整还是 2020 年初疫情来袭的时候，当时美股接连熔断的场面惊心动魄，回想起来让人感觉时间仿佛已经过了很久，实际才两年而已。
经过今年的下跌，标普500的估值也出现了回调，截止到 6 月 6 日，标普500的 PE 为 17.25。图中给出了它 1990 年以来的 PE 均值，是 16.2，目前的 PE 接近均值水平。另外，观察其在 1999 以来区间中的位置情况，也能看出来，标普500的估值目前处于中估状态。
那就带来一个问题，美股还会继续调整么？我们在这方面不是专家，可以提供一个参考的角度。尽管这次美股下跌的幅度跟 2020 年初差不多，但导致下跌的原因却不一样。上次主要是疫情对经济预期的影响，这次则主要是美国通胀高企，美联储要大幅度加息，从而会对股市造成压力。
下图是中金整理的美联储从 1990 年到现在的加息、降息操作情况。里面深蓝色的线是联邦基金利率，它是美国银行同业拆借市场的利率。美联储如果释放货币出来，银行里的货币就会很充裕，货币的供给大于需求，货币价格，也就是联邦基金利率就会下跌，银行的资金成本就降下来了。
然后企业和居民从银行贷款的利率成本也就降下来了，从而刺激了他们消费、投资等行为，刺激了经济发展。我们可以从图中很明显看出来，从 2008 年金融危机发生后，联邦基金利率就保持在非常低的位置，说明美联储一直在放水。2018 年和 2019 年这种现象有所缓和，但赶上了 2020 年疫情的爆发，为了保住经济，美联储再次大幅度地放水。
放水放多了，市场上的资金就多了，如果资金没有被好好地转化为生产力，那就会带来泡沫的发生，通货膨胀就起来了。再加上今年俄乌冲突带来了大宗商品的上涨，粮食危机等现象，进一步加剧了通胀的发生。
图里红色的线就是美国 CPI 同比增速的变化情况。美国 3 月份 CPI 为 8.5％，4 月份 CPI 为 8.3％，市场本来以为美国高通胀问题迎来拐点，却不料 5 月份 CPI 再冲高，达到 8.6％，已经创出 1981 年以来最高值。
通货膨胀对经济产生了负面影响，对各类资产的影响也很大。我们只拿股市来举例子，我们经常说，股市回报主要来源于企业盈利增长、股息收益和估值变化。通货膨胀严重时，企业经营的成本就上去了，会吞噬企业的盈利。
一旦通胀起来了，美联储就要进行加息操作，回笼市场上的资金，联邦基金利率等市场利率就会上涨。我们知道，从股票估值的角度来看，股票价格等于以适当利率折现的未来现金流的总和，市场利率上涨，导致折现率上涨，本身就会对股票估值造成打击。
这也就解释了，市场为什么担心美联储加息会带来冲击。站在当下来看，美国通胀还在创新高，还未迎来拐点，市场预期美联储加息幅度也会加大，那么你就要审慎考虑是否要快速、大幅度地加仓了。
需要说明的是，上面的分析仅供参考，身处国内的我们，对美国市场的变化知之甚少，上面更多的是从投资的基本逻辑出发做的分析。投资是认知的变现，基于自己的认知情况，我们再分配相应的投资比例，不要盲目行动。
说回到国内市场。美国股市调整作为外因，多多少少会影响国内股市的表现，但对于我们来说，内因更为关键。我们盼望着疫情缓解，经济能复苏起来，国内股市也能一直保持自己的独立行情。
经过一周的行情波动，我们的全市场温度跟上周一样，仍旧是 19°。具体指数温度方面，有涨有跌，变化不大。
结合全市场温度和每一期黑板报的持仓，本期不发车。
黑板报策略的具体链接如下：
今天写美股的字数有点多，我们简单快速地来说下一个话题，市场上终于有小盘指数基金了。6 月 14 日开始，「万家国证2000ETF」开始发行。
这个基金跟踪的是国证2000指数。这个指数是 2014 年发布的，它是由扣除总市值排名前 1000 只股票后市值大、流动性好的 2000 只股票组成，来反映沪深市场小盘股的价格变动趋势。
有点绕哈，我们直接画了一个图，来说明国证2000和沪深300、中证500、中证1000的关系。
箭头从左到右，意味着将沪深A股的公司按照总市值从大到小排列，市值大的大盘股在左边，市值小的小盘股在右边。目前全市场有将近 4900 只股票。
我们简单粗暴地来画一下，沪深300是由总市值排名前 300 的个股组成，中证500是由排名第 301 到第 800 名之间的这 500 只个股组成，中证1000是由排名第 801 到第 1800 名之间的个股组成，国证2000是由排名第 1001 到第 3000 名之间的个股组成。
站在当下来看，沪深300偏向于大盘风格，大盘股占比非常高，中证500和中证1000属于中盘风格，国证2000是这些指数里面，小盘股占比最高的一个。
上面展示了 4 个指数过去几年里，大盘股、中盘股、小盘股的分布情况，能明显看出来，国证2000的独特之处。
作为小盘风格指数，国证2000表现如何呢？下图是它和沪深300、中证500、中证1000的历史业绩对比情况，由于这个指数是从 2009 年 12 月 31 日才有行情数据，我们展示的业绩对比也是从那时候开始的。
从历史表现来看，国证2000的波动会更大，但长期业绩会好于其他3个指数。不止在国内这样，在美国，小盘股长期的表现也好于大盘股。
为什么呢？「有理有据」有一篇内容叫《风险与收益：相伴而生》中提到了风险溢价这个概念。人是天生厌恶风险的，如果想让人投资风险更高的产品，就必须提供更高的预期收益。小盘股由于处于企业发展初期，知名度很低，风险会高于成熟的大盘股，长期来说，需要给予投资者一定的风险溢价补偿，不然，没人会选择投资它们。
所以，不论是出于想长期获得风险溢价补偿的目的，还是基于国证2000作为小盘指数，跟黑板报目前代表大盘的沪深300、代表中盘的中证500在一起，可以有效起到分散配置、降低波动的目的，国证2000指数基金的发行，都值得关注。
目前新基金在发行中，还需要一定的建仓期，而且现在只有场内基金，我们盼着场外基金能尽快地发行出来，所以黑板报还处于观察之中。
我猜一定有用户想问：国证2000的温度计什么时候上线啊？我们提前回答了，计算着呢，慢慢来。
少油少糖八分饱
好久没发车了，上次发车还是在上次
船到桥头
有个问题想请教一下大家：人们最初为什么会按照大盘中盘小盘这种规则来分类呢？是约定俗成还是有别的原因呢？另外，为什么会出现大盘和中小盘风格轮动的情况呢…一直没想明白这种现象的底层逻辑…
RTHR
以前创金合信发过一只2000，我特别喜欢，结果给清盘了😂。 我对2000的思路是，用国证2000与国证1000做对比，能清晰地看出大小盘估值变动的情况，参考意义更大。 还有美联储加息的事，我倒不担心美股咋样，我只是在想，未来美联储必然梭哈到2.5%-3%，而我们的7天OMO政策上限是2.1%，到时候A股和汇率会有什么样的现象呢🧐？
逆水行舟
可能有部分同路人对国证指数不熟悉，这是我从官网上搬运过来的，当做课外拓展吧： 「深圳证券信息有限公司作为我国指数行业的先行者和建设者，于2002年正式推出“国证”系列指数。在国内市场，“国证”系列指数侧重突出新兴产业和中小企业，打造以“国证1000+国证2000”为核心的差异化体系，满足市场多元化需求；在国际市场，“国证”系列指数积极打造基于中国视角的全球指数体系，构建资产配置“中国方案”。」 非常期待国证2000指数加入温度计大家庭，这不仅是一个重要板块的补充，还有助于黑板报的资产配置变得更加均衡。除此之外，考虑到最近A股的强势，如果传说中的大牛市即将到来，那么配置一部分国证2000ETF，也可以亲身感受一下小盘股的冲劲儿，增长一波见识，nice~😉
少油少糖八分饱
第一😃
历久弥新
我想问一下本期不发车是指不重新开新一期的黑板报还是不调仓呀？
松鼠大师
没想到中证1000居然是中盘股指数！
zhyin5
文章里几个大小盘指数的图挺好的，想收藏图片，但划线只能对文字生效。希望能增加一下图片的收藏功能。
蜻小蜓
这一波预判在大气层哈哈～
大道甚夷912
好棒，美股那段我居然有点看懂了
