什么样的理财产品适合「活钱管理」?

  • 知行研究 · 2020年10月24日
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活钱管理首要的投资目标是确保安全性。

我们怎么定义安全性呢?说白了,就是金融机构不会卷钱跑路,投资产品的亏损概率要低。

别急,在分析具体产品前,我们首先要解除一个最大的误解,就是大的金融机构卖的产品一定安全,不会亏损。

「刚兑」时代已经过去

「刚兑」、「保本保息」,你或许曾在理财经理的口中听说这样的词。它们指的是同一个含义,即投资者在金融机构购买理财产品时,无论这些理财产品实际如何,都保证本金和收益的到期兑付。

由于种种复杂的历史原因,过去我国理财市场形成了隐形的刚兑潜规则。每次当底层的信托、债券等投资产品出现违约时,很多时候都会被关联方刚兑处理,人们也养成了理财产品会刚兑的预期。

但金融投资本身是有风险的,投资者不承担,那么就需要金融机构代替承担。这样会导致一些后果:一个金融机构能够承担的风险是有限的,假如风险越积累越多、超过极限,风险就会集中暴露,造成巨大影响。

同时,刚性兑付扭曲了金融体系风险的合理定价,导致金融资源配置效率低下,影响了经济体系的正常运转。

近年,监管层下定了打破刚兑的决心。随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称《资管新规》)的正式发布与实施,「刚兑时代」已经过去。

刚兑潜规则已破,所以仔细辨别投资产品的安全性非常重要。下面,我们就给大家分析一些市场上常见,并且普通人认为「安全性」高的活钱管理产品。

银行存款

银行存款是老百姓最熟悉、信任程度最高的活钱管理产品了。

受《存款保险条例》保护,不论银行是否出现倒闭、跑路,银行存款都能保证本息 50 万以内的绝对兑付,确实是市面上安全性最高的产品之一。

存款保险又称存款保障,是指国家通过立法的形式,设立专门的存款保险基金。

我国的《存款保险条例》已于 2015 年 5 月 1 日正式实施。明确当个别金融机构经营出现问题时(比如破产倒闭),同一存款人在我国境内设立的同一家银行业金融机构(包括商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等)存款本息不超 50 万元,由存款保险基金进行全额偿付。

超过 50 万的部分,《存款保险条例》这样规定,超出最高偿付限额的部分,依法从投保机构清算财产中受偿。

换句话说,就是不一定能全部拿回来。但这个发生的概率也非常低,就我国历史上出现严重经营风险的几家银行案例看,暂时还没有个人存款遭受损失。

不过,银行存款虽然非常安全,但收益低,大家总还是想尽可能地获得更高收益。

乘着金融产品创新的风,近几年两类和银行存款相关的产品很火:大额存单,智能存款。它们的收益远高于普通银行存款,安全性听起来和普通的银行存款差不多,是这样吗?

大额存单

大额存单,是指由银行发行的一种大额存款凭证,也属于银行存款,受《存款保险条例》保护。因为起购门槛较高,有较长的期限,因此能够获得相比普通银行存款更高的利率。

图:某银行大额存单

严格的说,大额存单并不是新生产品。早在 2015 年,首批大额存单就已经面市,但并没有激起多大的水花。

原因在于,一是这类门槛太高,二是产品期限太长,虽然可以进行转让,但转让并不方便。

近一两年,为了提高吸引力,银行对大额存单进行了一些改进。主要是提高了大额存单转让的便利性,许多银行和互联网销售机构建立了线上转让系统,转让金额较小时,能够完成快速转让,因此获得了一些投资者的青睐。

但是,目前大额存单门槛高的缺点依旧存在,起投金额高达 20 万元。并且,当转让金额较大时,转让就不一定能快速完成,就无法实现随时支取,影响资金使用。所以,虽然大额存单满足活钱管理的安全性目标,但非活钱管理的最佳选择。

智能存款

智能存款,本质是期限较长的 3 年或 5 年期的定期银行存款。但通过嵌套转让收益权的机制,在投资者需要使用时,将对应的定期存款收益权转让给第三方合作金融机构或个人,实现了可以随时支取或期限较短的「智能」存款。

比如,下图是某个银行的智能存款产品,但是产品是5年的期限,提前支取只能以活期利率结算。

假如我购买了这款产品,持有 2 个月后突然有急用,但是又不甘心只拿到活期的利率,怎么办?这时,我可以通过销售渠道提供的转让平台,将这个产品剩下 4 年 10 个月的期限转让出去。这样一来,我依旧能够获得满期的利率。

图:某银行智能存款

之所以目前智能存款的利率这么高,原因是其发行方多为民营的中小银行。这些银行名气小,揽储压力大,愿意牺牲一些自己的收益来揽储。

同时,其面向的贷款客户也主要是其他银行的次级客户,一般来说贷款利率自然也会相对高一些。

理论上说,智能存款都属于银行存款,也受《存款保险条例》保护,安全性很高。但根据上面的介绍,我们会发现一些其他问题:

首先是和大额存单一样,智能存款能不能实现,随时支取取决于能否快速转让。

其次是监管风险。目前智能存款和大额存单的形式,实际上实现了短期「高」收益,扭曲了金融体系风险的合理定价,可能会导致金融资源配置效率低下,影响经济体系的正常运转。当这些产品被监管观察到后,可能就会面临被叫停或整改的风险,比如之前被叫停的结构性存款,靠档计息的定存产品等。

考虑到这两点,智能存款同样不能被看作理想的活钱管理产品。

那除了银行存款,货币基金和银行活期理财也是大家经常选择的活钱管理工具,它们的安全性如何?适合活钱管理吗?

货币基金

首先,货币基金肯定没有「跑路」风险。因为所有公募基金,包括货币基金的资金安全,是不会受基金公司跑路或者倒闭影响的。监管要求公募基金(包括货币基金)的资金由银行托管。即使基金公司倒闭,资金仍实际保管在托管银行中。

其次,货币基金所投资产的亏损概率也低。顾名思义,货币基金主要投向银行存款、短期债券等货币市场工具,收益来源也主要是持有这些货币市场工具的利息。这些工具几乎无信用风险,亏损概率低,持有到期大概率都能稳稳的收回本息。

图:某货币基金的投资方向和范围

并且,货币基金还使用「摊余成本法」计算收益。简单来说,摊余成本法会先预计货币基金持有的资产未来能赚多少利息。虽然这些利息也许尚未实现,但货币基金会先把它们平摊到每一天,然后每日进行分红提前发放给投资者。

当然,这也并不是说货币基金就不会亏损,而是发生的条件非常苛刻。比如极端情况下,大量投资者需要赎回,货币基金可能会不得不在到期获得利息前卖出持有资产应对。

假如此时卖出获得的收益,无法覆盖之前「摊余成本法」发放的收益,货币基金才会产生亏损。根据以往货币基金亏损的案例来看,这种亏损持续时间非常短,发生概率非常低。

从这些方面来看,货币基金能满足活钱管理的安全性目标。

银行活期理财

受目前的监管规则约束,银行活期理财和货币基金非常类似,虽然在具体的一些品种规则上略有差别,但它们总体还是投向银行存款、短期债券等货币市场工具。

同时,银行活期理财也使用摊余成本法进行收益计算。所以,银行活期理财亏损概率和货币基金一样低,也能满足活钱管理的安全性目标。

图:某银行活期理财的投资方向和范围

其他金融机构的理财产品

券商理财、保险理财、基金子公司理财等其他金融机构的理财产品,也有一部分人会考虑用来作为活钱管理产品。

但目前这些产品的监管规则仍有较大的空白,并没有货币基金、银行活期理财这么明确,也使得它们之间的个体差异较大,必须具体情况具体分析,大大提高了选择难度。

总结

通过我们上面的介绍,我们会发现其实市场上的活钱管理产品的「原料」是类似的,比如货币基金和银行活期理财都是投资于货币市场工具,而银行存款本身就是货币市场工具。

如果要提升收益,就必须做一些别人没有做的事情,比如期限错配、相互嵌套等方式,这也会带来额外的一些代价。对于金融产品来说,每一次约束规则的修订,可能都是惊心动魄的风险事件带来的。

并且,自《资管新规》实施以来,监管层一直致力于纠正金融市场中扭曲的风险定价现象。即使未来市场上出现了一些低风险、短期限、高收益的产品,这类产品也很难长期运转下去。

总结下来,在满足我们对活钱管理的安全性高的要求后,目前最好的选择还是货币基金和银行活期理财。

想法

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  • 逆水行舟

    风险,是资本市场的固有产物,它不能被消灭,只能被转移。从前保本保息的理财产品,对于投资者来说是非常友好的,让我们感觉好像风险不存在了,其实并没有,而是背后的银行机构替我们承担了这部分风险。 这不禁让我想起了前两年那种可以靠档计息的智能存款,先是从网商银行、微众银行这些网络银行开始,后来逐渐普及到各个地方性银行。说实话,这些产品真的是最适合活钱管理的了,集安全性、流动性和高收益于一身,简直是葫芦小金刚。 可惜的是,由于将风险都转移给了银行,容易引发系统性风险,被监管部门逐个叫停了。我现在还持有着部分一年前买的智能存款产品,都有点不舍得卖了,在可预见的将来,这种产品可能再也不会有了。

    2020年10月27日
    20
  • cookie

    我现在是每个月先用花呗,把花呗欠的钱放进银行活期理财,到期再取出来还。薅点儿花呗的小羊毛

    2020年11月5日
    11
  • Ella

    目前活钱放入创新型存款中,1日期,7日期,30日期,分散放入~

    2020年12月2日
    5
  • bear

    银行T+0活期理财是个不错的选择,股份制商业银行应该都有对应产品,如兴业银行的添利日日生金,近三月的7日年化收益率都稳定在3%以上。 相比货币基金的优势: 1、工作日某个时点前买入都是T+0计息(兴业银行这个时点是15:45); 2、快速赎回限额大于货币基金的1万元。 劣势: 1、需要开通对应银行的理财权限(基本上必须线下面签); 2、可能需要在银行自身平台购买,增加管理成本。

    2020年11月1日
    4
  • 老来多健忘

    以后知行有没有甄选活钱管理的理财?有就方便了

    2020年12月1日
    4
  • 这个早晨

    不懂就问...最近暴雷的工行代销的鹏华产品也算银行活期理财吧?导致暴雷的海航信用债是不是也算在上述列出的银行活期理财中投资标中的债券呢?

    2020年11月30日
    3
  • skyblue_天空

    清晰,全面~

    2020年10月26日
    2
  • J._lPP9aN

    这篇很常识,很有用

    2023年9月24日
    1
  • germsyg

    22年4月 河南银行暴雷,存款无法取出

    2022年6月20日
    1
  • shyame

    河南村镇银行的存款就取不出来了

    2022年6月19日
    1
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