叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近A股的行情确实折磨人。这种折磨不同于去年酣畅淋漓的下跌，而是软刀子割肉：今天涨明天跌，价格在很窄的范围内横盘震荡。拿上证指数来看，5 月下旬就是 3200 点，两个月快过去了，还是 3200 点。中间的涨跌幅度也不大，在 3150 点和 3250 点之间徘徊。万得全A也是一样的。

上面是全市场温度图，最新的全市场温度是 36°。最近围绕着 30° 附近上上下下。具体指数温度方面，变化也不大。这种跌不下去也涨不起来的状态，让普通投资者、投资经理们都感到无趣且疲惫。

对于投资经理们，尤其是不偏向于单一行业、主题的投资经理们，今年的产品收益表现一般，也很难和同行拉开差距，原因就是全市场整体窄幅震荡的行情。这也能解释，今年大家没有兴趣去做半年度回顾，基金经理小作文也很难见到。

今年大家没有兴趣去做半年度回顾的原因还包括：普通投资者也不想看。行情无聊、账户收益也变化不大、也看不到大涨的希望，手里有资金想等大跌的也等不来。总之，可能一个月不看行情，也没什么变化，自然就不关注了。

所以如果你最近懒得来有知有行看内容、懒得打开自己的投资账户，是非常正常的事情。既然市场没什么机会，自己去好好工作、享受生活也挺好的。长钱账户团队会帮大家盯着市场，有机会也会进行操作的。

本周市场变化不大，我们看到，长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。

最近一周市场最值得关注的，就是公募基金降费率的事情。证监会在 7 月 8 日答记者问的时候，宣布了公募基金行业费率改革方案，表示将全面优化费率模式，稳步降低行业综合费率水平。

紧接着，多家基金公司宣布下调了旗下主动权益基金的管理费率和托管费率，将管理费率由 1.5% 调降至 1.2%，将托管费率调降至 0.2%，预计其他基金公司也会逐步进行这种调整。

在没有进行调整之前，投资境内的公募基金里，主动权益基金的平均管理费率是 1.5%，平均托管费率是 0.25%。由于投资股票类资产，再加上需要基金经理和投研团队的主动管理，因此主动权益基金成为投资境内的公募基金里，平均费率最高的产品类型。

这次调整之后，意味着我们投资境内的公募基金管理费率、托管费率不超过 1.2%、0.2% 的上限水平。站在全部基金的视角来看，有没有超过这个上限的呢？投资海外的 QDII，即便是主动权益基金，由于海外管理难度大，目前来看，并没有进行全面调整（个别产品有变化）。但 QDII 基金这个品类市场份额很小，整体影响不大。

我们来看一下费率调整对长钱账户的影响。最近，长钱账户发布了半年报，里面公布了截止到六月底，长钱账户保有规模里每只基金的占比情况。我们来看一下，这些基金此次费率调整的情况。

长钱账户整体是以指数基金为主的，指数基金费率此次都不需要进行调整。唯一进行调整的是「工银前沿医疗A」，这是一只主动权益基金，按照要求，管理费率降到了 1.2%，托管费率降到了 0.2%。

管理费率和托管费率每日在基金净值里进行扣除，大家看到的基金业绩是扣费后的，扣除的费用变少了，长期来看，对大家的投资回报是构成利好的。

对于长钱账户而言，持仓基金的费率下降了，对长钱账户持有人来说是好事。但由于「工银前沿医疗A」的占比不高，这种利好也没有那么明显。

对于此次降费，我们看到有投资者在吐槽，基金让我亏了 30%，降费后，从亏 30% 变成了亏 29.65%，有什么用？这种吐槽很真实。费用成本会对大家的投资回报造成影响，但更重要的，还是要提升大家的投资收益，改善大家的投资体验。

从上面长钱账户的基金费率来看，在每个品种下选择哪只基金，并不只看基金费率。经常有用户询问，某个品种下，有费率更低的基金产品，为什么长钱账户不选择？因为长钱账户会综合考虑各种因素。

我们可以看到，在全指医药和中证1000这两个品种里，长钱账户并没有选择被动跟踪指数的普通指数基金，而是分别选择了主动基金和指数增强基金。原因之前也介绍过，因为在这两个品种里，容易做出超额收益。如果基金扣费后仍有很大概率获得较为稳定的超额收益的话，那这种费用的承担是有意义的。

上面两张图展示了「工银瑞信前沿医疗A」相对于全指医药指数的超额收益情况。第一张图是 2018 年至今的累计收益率对比情况，第二张图显示了每年的业绩对比情况。从图里能看出来，作为主动基金的「工银瑞信前沿医疗A」尽管承担了较高的管理费率和托管费率，但确实做出了非常明显的超额收益，而且每年来看，大多数情况都能比指数表现要好。

类似的情况在中证1000品种上也有发生。下面两张图对比了「万家中证1000指数增强A」相对于中证1000指数的表现，超额收益也很明显。

这两个品类里，由于个股表现差异较大、选股难度比较高、基金公司投研团队对个股覆盖度不足等原因，无论是基金经理主动选股还是指数增强基金经理通过量化选股，目前来看，都有做出超额收益的空间。

当然，未来无人知晓，超额收益能不能保持还需要持续观察，大家也要降低预期。但长钱账户并没有完全一刀切地只配置指数基金，而是平衡收益、费用、规模、流动性等多重因素后，给大家作出了上述选择，并会持续保持关注。想到这一点，还是很安心的。

下周黑板报专栏会迎来创立三周年的纪念日。2020 年 7 月 21 日，黑板报专栏发布了第一篇文章，如今已经三年过去了。三年时间里，写了将近 150 篇文章，文章数量多到我自己都懒得回看和总结的地步😛。

这三年，感谢彼此的陪伴。为了庆祝三周年，赶在现在市场无趣的时候，我打算休假一周出去嗨。刺激消费，从我做起～下周由知行研究其他小伙伴代班一次，简单给大家聊聊市场情况。我们下次见。

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