知行黑板报
叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
先来看一下最近一周的市场情况。从上周三到本周二，A股、港股是整体反弹的。尤其是 2023 年最后三个交易日，市场呈现出普涨局面。本周二作为 2024 年首个交易日，市场出现了小幅回调，但站在过去一周的视角来看，市场整体是上涨的。
宽基指数里面，小盘股指数表现好于大盘股指数。中证2000、中证1000过去一周分别上涨了 4.62% 和 3.59%，而上证50、沪深300则上涨了 1.33% 和 1.85%。中证500介于两类指数之间，上涨 2.87%。2023 年整体来说，小盘股表现好于大盘股。对于今年的市场，机构们关于大小盘孰强孰弱的争论仍旧延续，谁也说服不了谁。
如果我们用沪深300代表大盘股指数，中证2000代表小盘股指数（为了体现股息收益，分别选择了它们的全收益指数）将二者的涨跌情况进行比对，可以得出某一阶段里二者的相对强弱关系。如上图所示，由于中证2000全收益指数的数据开始于 2014 年年初，我们计算了两个指数从 2014 年年初至今，沪深300全收益指数相对于中证2000全收益指数的强弱关系变化。
初始值是 1，图里蓝色的曲线下跌代表中证2000全收益跑赢了沪深300全收益，反之，则代表沪深300全收益相对于中证2000全收益来说，表现更好。从过往来看，大盘股指数与小盘股指数的风格分化以及风格轮动不是什么新鲜事情，均值回归在两类风格之间不断发生。
从 2021 年年初到现在，小盘股指数整体跑赢了大盘股指数，而从 2017 年至 2021 年年初，则是大盘股指数跑赢了小盘股指数。截止到目前来看，风格轮动还没有发生，在一切没有尘埃落定之前，争论不会停止。而真的尘埃落定后，再作出投资决策，很容易追涨。这也是投资很难也是很有意思的地方。
同样的争论也发生在价值风格（红利风格）和成长风格之间。上图展示了同样时间区间内，中证红利全收益指数相对于创业板指全收益指数的相对强弱关系。曲线上涨，代表这个阶段是中证红利全收益指数跑赢，反之则是创业板指全收益指数表现更好。价值与成长风格的分化以及轮动现象在过往的A股也很明显。
从 2021 年年底到现在，中证红利全收益跑赢了创业板指全收益指数。这两年如果你的持仓里没有多配置一些红利相关的基金，整体表现会相对差一些。站在当下，市场关于 2024 年红利基金的相对优势能否延续也是争论不断。
对于长钱账户来说，结合它过往的持仓变化情况，能看出来，长钱账户本身不做预测，而是选择多种风格的分散配置。同时，为了避免在某一类风格涨幅过大时买入，长钱账户会在其表现不佳、价格具有更高性价比时才会选择配置，好资产+好价格+长期持有。因此，不论未来一年风格如何变化，长钱账户都要淡定很多。
说回到最新的市场情况。由于最近一周普涨，最新的全市场温度来到了 35°。具体指数方面，长钱账户关注的指数都出现了上涨。除了最开始介绍的几个指数之外，其他指数里，过去一周表现最好的是恒生科技，上涨 4.7%，其次是全指信息上涨 3.04%。表现最差的是800消费，仅仅上涨了 1.82%。
如果你仔细对比上面具体指数的温度变化，会发现多数指数的温度上涨幅度较大，例如中证500从 2° 涨到了 10°，这个幅度比指数涨跌幅要大。另外中证养老过去一周上涨了 2.47%，但指数温度却下降了。为什么会这样呢？原因是 12 月份，图里A股相关的指数都进行了成份股调整，这个调整在 12 月最后一个交易日才得以体现。
我们在过往的黑板报文章里，介绍过指数成份股调整会对指数温度造成影响。上面的A股指数里，按照指数加权方式，可以分为三类，分别是市值加权、等权、股息率加权。指数里不同成份股加权方式的不同，会导致指数调整成份股对指数温度的影响不同。
这里面中证红利是股息率加权。这意味着，在进行成份股调整时，中证红利会按照选择的成份股的股息率大小赋予权重。股息率是股息与股票价格的比率。如果中证红利里某些股票过去一年价格涨幅过大，但股息涨幅远小于价格涨幅，那么这些股票的股息率会降低，中证红利就会在调整成份股时采取剔除它或者降低其权重的方式进行处理。因此，每次中证红利调整成份股，都自带低买高卖的作用，调整后的估值相对于调整前，会更低一些。
同样具于低买高卖效果的还有等权指数。上面的指数里中证养老就是等权指数。等权指数意味着，每次调整成份股时会赋予所有成份股一样的权重。这意味着，如果在调整之前某些个股涨幅很大，在中证养老里的权重大于其他成分股，则会随着调整成份股的行为，回到跟大家一样的地位。因此，每次中证养老调整成份股后，中证养老的温度会有所降低。
举个例子更好理解，2023 年 6 月中证养老调整完成份股后，「新诺威」当时在中证养老里的权重在 1.2% 左右，2023 年下半年这个股票上涨了 184%，在指数里的权重超过了 4%。2023 年 12 月这次调整后，它的权重再次回到了 1.2% 左右。这是等权指数的特色所在。在我们海外长钱里，有标普500和标普500等权指数，标普500等权指数的配置作用也在于此。
除了中证红利和中证养老以外，上图里其他的A股指数都是市值加权。市值加权意味着某个阶段内，谁的市值规模大，谁的权重就会被提高。股票市值等于股价乘以股本，在股本变化不大时，市值的增长主要依赖股价的上涨。因此，市值加权指数会更容易把上涨更多的股票纳入进来，并赋予相对来说更高的权重。这类指数的逻辑是相信强者恒强。因此，一般来说，这类指数调整成份股后，会带来指数温度的提升。
解释完指数温度的变化情况，最后我们看一下长钱账户的情况。本周我们看到，长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。
2023 年已经结束，按照惯例，长钱账户的持有人会在这两周，收到长钱账户 2023 年度运作报告。年报里既会有市场解读，也会有长钱账户的投资操作说明，黑板报就不重复解读了，大家注意查收就行。
我们下周见～
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青云直上
别急马上就跌回去了😂
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有意思 ，原来中证红利是“自带低买高卖”属性的。
从容理财
唯有淡定，从容，不急不躁，才能不乱了心态，不乱了阵脚，最终赢来稳稳的幸福。 踏踏实实的，多大点儿事。日子一天天的照样过，只要我们健健康康的活着活下去。
KuMoo
2024，投资时机刚刚好 投资刚刚入门的时候，如果就能遇见熊市，且学且修心是无比幸运的，是最好的时机，因为潮退了才知道自己几斤几两；这个阶段要努力找到适合自己价值观的投资方式甚至是迭代自己的价值观，用更适合的方式成为时间的朋友。 不预测，只应对，过去五年，我找到了适合自己的投资体系，我叫他弱者投资体系： 弱者体系Ver5.0=价值投资理念下的量化交易，具体涉及：能力圈（投资理念和能力下的投资标的、风险偏好、运作策略）+好资产（能力圈下超长期永续且高于无风险利率的资产并量化配置：量化是为了控制风险）+估值策略买入（结合PE回归的估值胜率及赔率|趋势动能PE-MA -SAR|成长性|量价时空）+长期持有（弱者时钟体系|量化仓位持有|结合趋势高估卖出）+波动策略（RSI网格策略结合风险偏好）+情绪控制及复盘（有限的孔=估值带仓位加份额标准|胜赔率复盘）
子正
市场这么惨，温度还30多度， 温度高了却亏的更多了，这个温度预测真的靠谱吗🤔
孙大大
有个疑问，长钱账户是只负责调仓，加仓定投由持有人自己负责吗？因为很久没有看到账户有动静了，跌倒 2900 都没见加仓
ProfileOF
刚在雪球看了散装基精经理的文章，更明白为啥指数基金是更适合普通投资者的品种了，主动型基金经理也是身不由己啊…就跟小酒馆里“基金经理都在想啥”那期说的一样
简_oBiFrA
请教，红利和养老，如果自己想加仓，大方向如何挑选时机？谢谢
眼里有光的azure
#棒棒糖🍭的黑板报笔记 第173期 2024 的第一期黑板报，我今天才有时间读～ 有两个点想重点记录一下。 一个是市场分化。2023年在我的感觉里是个熊市（我的全年全账户收益率资金加权 -4.60%，时间加权-4.02%），但其实据说股票多半上涨（负老师说的我懒得查证啦）。 从 2021 年年初到现在，小盘股指数整体跑赢了大盘股指数，而从 2017 年至 2021 年年初，则是大盘股指数跑赢了小盘股指数。 从 2021 年年底到现在，中证红利全收益跑赢了创业板指全收益指数。这两年如果你的持仓里没有多配置一些红利相关的基金，整体表现会相对差一些。站在当下，市场关于 2024 年红利基金的相对优势能否延续也是争论不断。 —— 大盘小盘、价值成长，不同风格的指数持续轮动，大家对未来市场观点不一，对于今年的市场，谁也说服不了谁。 林阳说的持仓里有花也有花骨苞，次第花开，是我很喜欢也确实这么做的。长钱账户也是这样。 第二是具有低买高卖作用的等权指数。 12 月份，A股相关的指数大都进行了成份股调整，这个调整在 12 月最后一个交易日才得以体现。 之前写过中证红利是股息率加权。这意味着，每次中证红利调整成份股，自带低买高卖的作用，调整后的估值相对于调整前，会更低一些。 这一期黑板报介绍了同样具于低买高卖效果的还有等权指数。 中证养老就是等权指数。等权指数意味着，每次调整成份股时会赋予所有成份股一样的权重。这意味着，如果在调整之前某些个股涨幅很大，在中证养老里的权重大于其他成分股，则会随着调整成份股的行为，回到跟大家一样的地位。因此，每次中证养老调整成份股后，中证养老的温度会有所降低。 我还是嫌弃纳指和标普500估值高，但过去几个月里有在慢慢买入一些标普500等权指数。两权相害取其轻，建立一个观察仓看看～ @认识有知有行的第 1275 天
一面楚歌
喜欢红利和养老自带低买高卖功能。
