叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

作为春节后首篇黑板报，我们来回顾一下春节前后的市场表现。现在回想起春节前股市的表现，有一种梦幻的感觉。春节前股市快速下跌，尤其是小盘股、微盘股跌幅很大，2 月 5 日出现了千股跌停的局面，当天的全市场温度降到了 1°。长钱账户因此进行了临时加仓，加仓了这轮下跌中受伤严重的中证1000和全指信息。

2 月 6 日，汇金宣布扩大 ETF 的增持范围，加大增持规模。通过观察 ETF 的份额变化情况会发现，中证500、中证1000和中证2000ETF的份额出现了快速增长。汇金等投资者通过购买 ETF 的方式，给市场输送流动性，缓解了中小盘股、微盘股大幅下跌的局面。

拿中证2000来举例，上图展示了华泰柏瑞中证2000ETF的基金份额变化情况。从图里能明显看出来，2 月 5 日之后，该基金份额出现快速增长，2 月 6 日、2 月 7 日、2 月 8 日该基金的份额分别是 10.84、15.54、84.66 亿份。大额资金入场，使得中证2000出现企稳上涨。

上图展示了主要指数 2 月 6 日到 2 月 20 日本周二的区间表现，所有指数都出现了上涨。之前下跌较多的中小盘指数和全指信息等行业指数，在这次上涨中排名居前。

由于市场上涨，全市场温度也出现了快速提升，最新的全市场温度来到了 10°。此次全市场温度最低到过 1°，且只持续了一天。巧合的是，2022 年 4 月底，全市场温度最低到过 1°，且只持续了一天。我们的全市场温度是等权计算的，全市场温度 1° 代表的惨烈情况大家都有所体会了，只能说希望市场能就此稳定住。

具体指数来看，上面图表里的指数都出现了上涨，温度大多出现了提升。如果你仔细看的话，会发现中证红利最新温度来到了 10°，只比上证50和800消费低一些了。

中证红利今年表现很亮眼，截止到 2 月 20 日，今年以来上涨了 8.86%，同期中证全指下跌了 8.23%。这意味着它相对于全市场平均水平来说，创造了超额收益。中证红利作为低估值、高股息资产的代表性指数，从 2021 年开始，相对来说，表现不错。尤其是今年开年，业绩更为亮眼。

上图展示了中证红利最新的行业分布情况，其中银行、煤炭、交通运输的占比较高。今年以来，这三个行业都出现了上涨，尤其是煤炭和银行。中信煤炭指数今年已经上涨了 14.18%，煤炭已经连涨六年，作为当年接受改革出现长期大幅下跌的行业，煤炭这几年的默默上涨，已经把之前下跌的部分涨回来了。中信银行指数今年上涨了 9.84%，银行前两年还处于调整中，今年才出现整体上涨。

正是由于煤炭、银行等行业的良好表现，带动了中证红利的明显上涨，它的温度也出现了提升。作为中证红利，一方面需要关注其估值温度变化情况，另一方面还需要关注其股息率变化情况。

配置中证红利的投资者，很看重其低估值、高股息的特性，股息率（股息/股票价格）可以很好地衡量这个特性。如果其成份股的股票价格出现快速上涨，而股息整体变化不大时，股息率就会出现下降。目前中证红利的股息率在 5.5% 左右，相比于去年底的 6.2%，有所下滑，但 5.5% 的股息率仍旧具有吸引力。未来谁都无法预知中证红利里行业和个股的走势，但依照长钱账户一贯的操作，会时刻进行关注的。

说完市场情况，我们来看一下长钱账户的情况。最近随着市场上涨，长钱账户也出现了上涨，大家查看自己长钱账户的累计收益也能观察到。在今年开年市场大幅下跌过程中，长钱账户凭借分散配置的特点，整体跌幅较小，市场一旦上涨，回本也会更快一些。除此之外，面对年前大幅下跌、市场恐慌的局面，长钱账户敢于逆势加仓，知行合一地贯彻自己的理念，也是值得肯定的事情。本周我们看到，长钱账户没有操作，大家继续持有就好。

最后，我们来简单说一下微盘股以及相应基金的情况。不知道大家还记得去年火爆的万得微盘股指数么？这个指数在 2023 年上涨了 50%，它包括了全部A股里市值居于后 400 位的个股，成份股总市值中位数在 20 亿左右，比我们上面提到的中证2000的成份股市值规模还要小，被称为微盘股指数。

2020 年拥抱龙头大盘股、拥抱核心资产成为主流，当年的明星基金产品通过抱团核心资产，实现了基金和股票价格的轮番上涨。然后抱团瓦解后，随之而来的是 2021 年至今的漫漫下跌之路。泡沫破裂、消化估值的过程中，相当多的基民被深深套住，主动基金被赎回，被抛弃。

与此同时，在核心资产时代不受待见的小盘股、微盘股开始慢慢崛起，在去年愈演愈烈。小盘股、微盘股的叙事逻辑是没有外资持仓、主流机构看不上、机构持仓占比低、难以融券卖空、不依赖经济基本面等。总之，离悲惨的主流机构越远越好。

小盘股、微盘股相对于大盘股的上涨优势体现出来后，市场上针对这类股票的产品也多了起来，其中量化基金异军突起。很多私募量化和公募量化产品在去年由于持有小盘股、微盘股，取得了不错的业绩表现。在整体基金出现赎回、规模缩水的时候，这类产品规模出现增长。于是，渠道也开始发力销售这类产品，甚至把这类产品打造成通过量化手段能实现稳健增长的产品。

相当多的投资者根本不了解量化基金是什么，相当多的渠道和大V不了解基金背后的量化模型是什么，有什么潜在风险。我去翻看了去年下半年推荐这类产品的文章，全都是说这类产品多么多么好，几乎看不到提示风险的。于是，量化基金卖得好，规模出现增长，增长的规模继续买入微盘股，使得微盘股继续上涨。新的抱团再次产生。

不幸的是，去年年底冲进来的投资者，很快赶上了抱团瓦解带来的泥沙俱下。下图展示了几只以微盘股投资为主的公募基金，它们在今年开年跌幅很大，其中亏损最多的基金最大回撤有 45%，少的也有 35%。上面展示了它们的规模情况，主要是去年下半年增长的。这意味着，相当多的投资者并没有享受多少上涨，却迎来了巨幅亏损。由于产品设计的复杂性，相当多的人面对这种下跌，不知道发生了什么，该怎么办。

普通投资者面对设计复杂、过度包装的量化产品，再一次深陷其中。在整理相关资料的过程中，面对这种情况，是感到非常心痛和无奈的。新的一年开始了，希望越来越多的投资者，能在投资前多多了解相关知识、做到不懂不做，能被越来越多专业的、站在用户一边的金融机构好好服务吧。

我们下周见～

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