知行小酒馆
大家好。我是有有。
还记得你什么时候开始走上投资之路的吗？
最近，我们采访了孟岩和南添，挖掘了他俩在年轻时候读过的第一本价值投资启蒙书籍。这两本启蒙书影响了他们之后十几年的投资生涯，让他们始终坚持投资正道。你可不要错过。
也欢迎你，在想法区和大家分享你的投资启蒙书籍。
孟岩：我想应该是《聪明的投资者》了，我在很多文章里都提到过。
孟岩：当我在 2007 年第一次读《聪明的投资者》，我就读到了「股票背后是公司所有权」这个知识点。但那时，我只是「看到」这几个字，但根本没有「看懂」这句话背后的含义。
现在，我的投资原则里有一个很重要的点：「股票的背后是公司的所有权」，离不开这本书的启蒙。
孟岩：股民的地位类似于企业的少数股东，他得到的结果，无论是股息分红还是隐含的盈利的增长，都取决于企业的经营。通常情况下，他应该通过最新的企业的资产负债表来计算自己享有的净值，以决定自己在企业中的价值。
对于基民来说也是如此，比如你持有的沪深 300 指数基金，就是间接持有了中国最大的 300 家上市公司的一部分。
长期来看，充满创业精神的企业家们通过满足用户的需求，获得盈利并把盈利投入再生产，不断的把企业做大；而我们通过持有企业的一部分股权，享受财富的增值。
企业盈利的增长是我们长期在股市获利的根本方式。因此，长期来看，我们会不断的把自己的现金流通过股票、基金等方式，增加自己在中国经济这个大的公司中的股份，随着中国经济的不断增长，享受财富的增值。
孟岩：看完《聪明的投资者》之后很多年，我不断在各种书籍和论坛里看到类似的信息，直到某一天，我看到一张公司价格围绕内在价值波动的图，而这张图背后的支撑点就是「股票背后是公司所有权」。
那个瞬间，我才真得懂了。我第一次理解了股市上涨的根本原因，从此我对投资的看法完全不同。那天是我生命中最幸运的时刻之一。
但那张十几年前的图，已经找不到在哪了。2018 年，我有幸发现罗马大道青训营的南添老师，他结合 A 股市场，画了一张证明公司价格围绕净资产波动的图。
橙色线是上市公司净资产，蓝色线是万得全 A 指数价格，蓝色线不管怎么波动，都是围绕橙色线波动。
我们作为投资者，股民也好，基民也好，其实我们都有双重身份，我们有选择在这两者之间加以利用。
一方面我们像企业的少数股东，我们得到最后的收益结果无论是股息分红还是隐含的盈利增长，其实都取决于企业的经营，我们应该根据企业的资产负债表来计算自己享有的净值。
我们买基金其实也是一样，比如我持有的是沪深 300 指数基金，其实从这个角度来说，相当于我间接持有了中国最大 300 家上市公司的一部分。
另一方面，我们的身份类似于持有一张交易凭证，我可以非常快地在不同时间不同价格将它卖掉。随着股市交易变得越来越便捷，大家越来越忽略我们的第一个角色，也就是企业的少数股东，而更把我们第二个角色，就是持有一个交易凭证这个角色强化了。我们越来越依赖于股市行情的变化，造成蓝色线大幅度波动，其实我们真正获取收益是来源于橙色线。
股市中价值和价格的关系，就像遛狗中人和狗的关系一样。橙色线就像一个人在往前走，蓝色线就像狗一样，但不会离人太远。有的时候熊市厉害，狗跑得很远，我们就开始怀疑是不是绳索断了，其实没有，企业的价格终归会回到价值。长期来看，我们赚的是企业增长的钱。
孟岩：我认为投资最基本的「元知识」都在这本书里了，在它之后出现的很多投资书籍，包括当下许多投资理财公众号的文章，都没有脱离这本书的基本框架。最近我在第四次重读这本书，依然有新的收获。现在我慢慢明白了，真正能穿越时间的好书是少数的。
南添：《一个美国资本家的成长》，绿色封面的版本，已经被我翻破了。
在我 20 岁那年，在南京山西路的新华书店，看到了《一个美国资本家的成长》。上面印着一个老头，我当时并不知道他是谁，但看起来像是一位有智慧的人。于是拿起来翻了翻，很快便吸引了我的兴趣。
南添：首先，这本书让我觉得，一个人是有可能靠学习，靠思考就能解决问题的。
其次，从做生意的角度来讲，书里面讲了很多和做企业做生意有关的商业常识和思考，这部分深深地打动了我。尤其是 B 夫人（巴菲特投资的企业，内布拉斯家具城的创始人）的故事，那一节的标题我还记得叫「地毯夫人」。
南添：1998 年，我在南京的华夏证券实习。为了帮助学习，我妈给了两万元让我试试炒股。
倒没想大富大贵，只是希望小时候身体不好的我，能通过实习找份坐办公室的工作，不用整天在外面跑来跑去太辛苦。
在连指南针、分析家这些「伪专业」软件都还没上市的年头，我能学到什么？就记得当时带我的师傅，天天对着广东甘化的钱龙软件 K 线图给我讲主力手法。这两万块钱自然是亏光了，对于家境普通的我来说，真是心痛极了。
南添：翻阅这本书以后，我看下来的结果是——人靠脑袋是有可能混得一碗饭吃的，而且能做成很大的、精彩的事业。
于是我抱着这样的想法，开始走上了价值投资的道路。
我在开着捷达跑化工厂的时候，开始留心大大小小老板们是如何开厂、如何做生意的。然后，发现这本书里讲的东西，其实在中国也是一样行得通。
唯一的难处是，我自己不是科班出身，理论基础差。书里有不懂的地方，找不到任何可以教我的人。所以，我只能很笨的去把书店里的中文投资书籍都买了看一遍，特别是有关格雷厄姆和巴菲特的。
南添：相信很多研究巴菲特成长史的朋友，都清楚他对于 NFM（内布拉斯家具城，以下简称「NFM」）和 B 夫人（NFM 的创始人）的偏爱之情。B 夫人正是巴菲特理想中的商人。
她好像是从他的年度报告中走出来的一样，似乎是巴菲特创造了她，并让她来帮助实现他理想中的价值。自 1983 年巴菲特买下NFM后，他几乎每年都要在年报中对 B 夫人歌功颂德，成了惯例。
对此，作为先知芒格的信徒，我一直有两个逆向疑问：
NFM 的营收净利对巴菲特公司的业绩贡献占比其实很小，为什么巴菲特这么上心？
B 夫人确是勤奋、节俭的传奇企业家（好比很多中国民企老板），但是历史同期也有很多同类企业家，为什么就她能成功？
2018 年 5 月，作为看了《一个美国资本家的成长》近 20 年的人，我遍寻答案不得，于是带着寻找「关键拼图」的目的，在巴菲特股东大会当天下午，走进了 NFM 这扇大门。
假设你就是当时的 B 夫人，我们来模拟一下：
尽管取名为「家具世界」，但实际只是一个小小的商店，陈列的家具非常少，所以你不仅需要把家具都卖出去才有地方进新的货物，而且必须卖得快，否则没饭吃。
同时，你刚开业，除了把价格定到超低的价格之外，没有更好的引流方法。如果你一直做到了上述这些，那么注定开头十几年你会一直处于生死挣扎线上，因为采购上的规模优势不够大，你甚至经常需要把家里能卖的家具都卖给客户，哪怕不赚钱，只要客户想买。
你会日夜祈祷，千万不要进错家具，这么微薄的毛利，经不起任何的滞销；如果真的进错了货，就只能放在家里，要叮嘱孩子别拆标签，也许下次大减价会有人愿意买……
然后，你需要像这样连续坚持 56 年之后，也许巴菲特会收购，然后世人才会称颂你，甚至给你一个让你热泪盈跨的大学荣誉学位，你会怎么想？
从头到尾，除了「不理性」的坚持之外，你的所有创业行为都找不到当时任何商业理论的理性支持，也没有任何承诺。
但你的用户会喜爱你，这就够了。
南添：这本书不仅有生动的商业故事，也写了那些商业故事背后的美国社会是什么样的，金融市场是如何变化的。所以，在理解故事的时候，就会觉得非常有意思。我一直觉得，罗杰·洛温斯坦（作者）这本关于巴菲特的传记，比别的书都要好。
欢迎和大家分享你的投资启蒙书籍，谈谈对你最大的启发是什么？
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眼里有光的azure
有些关于投资的理念非常抽象，有些具体做法非常琐碎。所以启蒙书，真正重要的除了很正的思想，还需要一点儿才华横溢的表达力。不然就不是启蒙而是拦路虎了。 「每一支股票的背后是一个公司。买入股票，就是投资于这家公司。」这是多么抽象的一句话啊，投资公司啥意思我没投过啊……可彼得·林奇就有本事将这说得无比诗意：投资不同的公司就像投资不同性格与职业的人，年报是正在书写的自传。 他的原话： 「当哈里森·福特在洛杉矶还是一位到处游荡找活干的木匠的时候，投资类似于可口可乐公司一样稳健成长的公司律师似乎更明智，但是看一下福特先生主演了《星球大战》等大获成功的电影之后他的收入发生的巨大变化你就不会这样想了。」 对于「 Own what you know; know what you own.（投资你所了解的股票，了解你所投资的股票。）」彼得·林奇说：「在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。」😂 对于「投资既是一门科学，又是一门艺术，但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的。」林奇说：「世界上根本没有那种一选对股票就会响的铃。[...]但如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素，那么你投资成功的概率就会大大增加。」 彼得·林奇是我投资路上的第一个老师，也是最最发自内心尊敬、爱和认同的老师。我能看到他真心相信他所说的话——这大概是我对一个人的最高赞誉了。活出自己信念的人总是能打动我。 比如，他说过：「最终决定投资者命运的不是股票市场，甚至也不是上市公司，而是投资者自己。」他认为投资者可以决定自己的命运，而他也决定了自己的人生。在他46岁时，辞去了基金经理的繁忙职务（继续在Fidelity任顾问），回归家庭享受天伦之乐；并且，你在他的书里，随处可以见到他妻子和孩子们的身影、对他选股的影响。 学投资，某种意义上，就是学做人。 我也想生长为林奇那样的人：对于公司的价值，对于人与人之间的关系、爱的人的灵魂本质、生命的价值都有着敏锐的感知、深刻的洞见、长期的眼光。 《彼得·林奇的成功投资》和《战胜华尔街》是我的启蒙书。 @认识「有知有行」的第123天 2020.11.13
散步去太空
有一次我无意中翻亲戚家孩子的一本小书，一下子被迷住了，然后一口气读完。我觉得书中的内容是可信的，人可以通过学习、行动，制定合理的计划，自律的执行从而实现自己的“财务自由”。是的，这本书叫《小狗钱钱》。
木东
是E大的文章
Bella
对我影响最大的一本书是《一个投资家的二十年》，书里有一个实盘，2007年4月从100万元起步，2007年10月就涨到168万元，2008年11月又跌倒只有58万元，然后慢慢涨回来，到2015年4月已经699万元了。 看完这本书以后，对于长期投资，我的内心更笃定了，对于涨涨跌跌，把时间拉长，就不用太在意了。 投资是在正确的方向上忍耐！ 非常幸运，看这本书的时候是2018年7月，股市在低位，我不仅能从容的面对账面浮亏，还敢买入更多的基金份额。一直持有到现在，春暖花开！ 真的特别感恩无私分享的老师们。感谢天南老师，感谢ETF拯救世界，感谢孟岩……在投资的路上遇到了你们，何其有幸！ 愿有知有行能给更多的人带去幸运！
披萨
看到这篇文章我就一个恨啊！感觉我花十年时间才明白的道理，这一篇文章就说明白了！早十年看到多好！ 我的财商启蒙书是《富爸爸穷爸爸》，记得在上中学，就在新华书店畅销书架上看到过这个书名，第一感觉是这是什么书呀，这么奇怪的名字！ 所以直到2016年才开始读这本书，明白了什么是资产，什么是主动收入、被动收入等等。我的感觉观念的塑造很重要，从那以后，我开始对投资感兴趣！ 《富爸爸穷爸爸》这本书，与孟老师例举的《聪明的投资者》相比，就像一个小孩站在一位德高望重的老人面前一样，显得浅显，但我觉得这并不妨碍这本书的价值，能让普通人感兴趣，激发对投资的热情，也是很有意义，而且不容易的事情！ 有知有行最近给我的一个调查，有多大的可能性，把有知有行推荐给周边朋友？我的回答是100%，对有知有行现在的建议是：保持现在就好！ 我的感觉是，如果真想学投资，读“有知有行”足够了，全是宝贝，字字珠玑！但从产品推广的角度，很多人似乎又更关注投资中一些浮华的东西，所以我感觉挺矛盾，财商普及教育真是任重道远啊！ 非常喜欢有知有行，希望投资的道路一路陪伴！
正曜是个富二代
老唐的《价值投资实战手册》是我的启蒙书籍
战五渣
1998年的两万块，也不简单了……我为什么只关注这个……
徐泽-烟雨江南
《教父》三部曲是我每年必看一遍的书籍.10年了。也许和价值投资无关，但它教会了我人生最重要的是家庭，是家族的命运，顺带着让我学会了用长期视角去看问题，万事万物都有周期这些基本理念。从小生在经商环境里，听得最多的就是价值利益最大化，用有限的代价博取无限的利益之类的…这也是我一开始接触价值投资书籍容易接受理念的原因吧，父辈们一代代打拼商业就是慢慢变富的过程，厌恶损失所以安全边际就形成了，利益最大化教会我赚点小钱算个啥，反正也不缺那点钱，不来牛市绝不会撤退（长期持有就自然而然了）。阅读对人的成长帮助确实太大了，感恩相遇！
米大木
第一本好像是一个“小白从5050配置开始投资”的小册子，然后就是漫步华尔街和聪明投资者了……
熊有饭
说来忏愧，虽然好早看了一些价值投资的国内外书籍，但是给到启蒙顿悟的却是一天看到马硕老师公众号的一句话，大意是投资挣的应该是企业生产性资料增长的钱。（你看，当时反复看了很多遍，还是完全记不住）。当然，那时候马硕老师的公众号还没有现在这么可爱。
