2020 年 10 月底，《十四五规划和 2035 年远景目标建议》发布后，我根据这个「规划和建议」，帮助我的一个朋友梳理了他的投资情况，根据他自己的情况做了一个简单的资产配置方案。

他觉得很有帮助，于是我想今天把这些内容整理下来，希望能够给你些启发。

GDP 年化 4.7%

我们从规划中的 GDP 目标开始——「预计 2035 年我国 GDP 规模将较 2020 年翻一番，超过 200 万亿元」。

这句话意味着什么呢？从 2020 年到 2035 年，中国的 GDP 需要以年化 4.7% 左右的速度增长。

根据这个数据，我们可以毛估估一下我们未来 15 年的收益预期。

1. 一个国家中的 GDP 中，70% 的部分是由企业创造的，并且企业的盈利能力要高于个人和其他部门。假设我们投资了中国的全部企业，大概我们可以获得年化 5～6% 左右的增长速度；

2. 上市公司是所有企业中的一部分，它们的整体盈利能力要超过全部企业的平均水平。如果我们投资中国所有的上市公司，大概我们可以获得年化 6～7% 左右的增长速度；

3. 宽基指数中的企业是上市公司中的一部分，指数编制的特点和方式，保证了它们是上市公司中头部的企业。如果我们可以通过沪深300、中证500以及中概股等指数覆盖了中国经济未来 15 年主要的发展方向，大概我们可以获得年化 7～8% 左右的增长速度。

根据上面的结论，如果中国能实现年化 4.7% 左右的经济增长，我们有可能可以通过指数获得年化 7%～8% 左右的年化收益。

这是第一个基础，再来看看债的部分。

如果未来 15 年 GDP 的预期增长是年化 4.7% 的话，债券的收益一定会比过去 20 年要低不少，这个道理很简单，如果借钱的利率超过了增长速度，谁还愿意去借呢？

我们假设未来 15 年债券的平均年化收益可以做到 3%，这是第二个基础。

几种武器

有了 8% 和 3% 的两个基础，我们再来看看武器库中有哪些武器可以帮助我们获取更高的收益。

武器 1：基于估值的低买高卖

股市就像一个来回摆动的钟摆，企业的内在价值本来就是估算值，再叠加市场的预期和情绪，其实大部分时间，市场给出的价格都是「正确」的，我们很难说它是贵还是便宜。

但总有少数的时间，我们可以一眼看出胖瘦，2018 年底，我们不用太多的知识也知道那时的市场非常冷清、估值很便宜，而 2015 年中，我们也很容易知道那样火爆的市场持续不了太久。

基于估值，很便宜的时候多买一些，很贵的时候卖出一些，大部分时间长期持有，长期来看，能提高我们的收益率。

提高多少呢？得看市场里的「疯子」和「傻子」有多少。换句话说 ，他们所犯错误的大小，决定了我们能收获多少超额收益。

保守估计，基于估值的低买高卖，可以帮我们提高 1%～2% 左右的年化收益。

武器 2：增强型指数

我们之前介绍过一些基金公司发行的「增强型指数基金」，这些基金的做法各有不同。

同样拿「沪深300指数增强」为例，比如通过在这 300 只股票里面选取核心仓位（比如 70% 以上仓位），其它部分做一些优化操作；比如通过分析量化因子指标，选取各种因子比如「分析师情绪」来获取超额收益；比如还可以用「配对交易」，通过像「美的」、「格力」这样股票的价差波动来赚取超额收益……

总的来说，「增强型指数基金」都是在保证核心仓位围绕在指数所包含公司的同时，做一些胜率较高的小操作，再用一些交易限制，保证整个资产组合不会脱离指数本身。

这些操作有的成功有的失败，但积小胜为大胜。在散户较多的A股市场，还是有不少空间。

保守估计，增强型指数基金，可以帮助我们提高 1%～2% 左右的年化收益。

武器 3：主动型基金

上市公司中，一定有增长更快的公司。就像一个班集体，也有成绩好和成绩差的学生。

有的老师可以根据自己的经验和直觉，判断出未来这个班中哪些同学更有「前途」（我们暂时用世俗的成功来定义前途）。好的基金经理也一样，他们可以通过自己的知识、研究、系统，帮助我们找到上市公司群体中增长更快的一部分公司。这部分公司的回报率，也会超过指数基金。

未来 15 年，如果你能找到好的基金经理，可以帮助我们提高 2%～3% 的年化收益。

武器 4：打新股

前两天嘉禾老师给我发了一个他自己做的 Excel 文件，里面统计了今年的打新收益率，把我吓了一跳，一个 20 万左右的账户，今年打新带来的收益率超过了 10%。

但是这个武器比较麻烦。首先，由于当前打新规则的限制，一个最优的打新账户的市值在 30 万元左右，如果你有更多资金需要打理，就需要分散到家人的账户。

另外，打新账户需要配置底仓，也就是持有一定市值的股票。如果为了获取打新的收益，但选了一些不好的股票，或者经受不住这些底仓波动的诱惑开始频繁交易，这样就得不偿失了。

一个比较简单的方法是，底仓部分就是获取接近于指数的收益，用打新来获取增强收益。

这样目标就很清晰，如何配置底仓以获取接近于指数的收益？比如在沪深300中挑选最大的 30 家公司等权配置，比如按照「神奇公式」的持仓来配置 ……

当然，当未来A股的注册制逐渐落地，发行制度也进一步改革之后，打新红利有可能会消失，这个武器也会失效。

武器 5：债券型基金

对于个人来说，其实通过公募基金来购买并持有债券是更好的选择。另外，债券基金还可以通过杠杆（150% 左右）来放大一部分收益。

因此，大概率我们通过债券基金可以拿到年化 4% 左右的年化收益率。

这里，我简单罗列了 5 种我们可以用到的武器。其实，这样的武器还有很多，篇幅有限，留待以后再说。

资产配置

我经常会被问到各种问题，比如「医药和消费是不是太高了？我可以卖了吗？以后还能买回来吗？」，「为什么保险、地产这些低估值的板块就是不涨？」，「新能源汽车的股票能买吗？」……

其实，这些问题都不重要。

比这重要得多的问题是，你的资产是不是按照你的目标和你的实际情况得到了合理的配置。

比如，你一共有 1000 万的资产，有 950 万在银行理财，50 万放在在股市。你每天为这 50 万瞎操心，期待找到更好的股票或者基金，赚更多的钱。

但如果仔细算一下你的收益率，如果你挑中了一只好基金，帮助你多赚了 20%，对你整体的资产净值的影响是多少呢？

50 / 1000 × 20% = 1%

这么一想是不是有点儿可怕？折腾了半天，对你整体资产的影响，只有 1%。

我的两个好朋友，E 大和张潇雨，都对我说过同样的观点：对大多数人来说，最先要做的根本不是选基金、买股票，而是根据自己的情况做好资产配置。

资产配置决定了绝大部分的收益。

以我为例，我过去 15 年通过投资赚了不少钱，更重要的原因，不是我股票或者基金选的好，而是我把我的大部分资产都投入到了市场中。

如果你有 1000 万，希望在未来的几年把这 1000 万变成 2000 万，但你只有 20% 的仓位配置在股市上，而把大部分仓位放到类固收产品上（比如债基和「稳稳的幸福」），这个配置能达到你的目标吗？

不能。

你的预期收益率是：

20% × 8% + 80% × 4% = 4.8%

如果你的期待是未来 10 年资产翻倍，你需要的年化收益率是多少呢？7% 左右。

如果你期待更短的时间，比如 5 年翻倍，你需要的年化收益率是多少呢？15% 左右。

怎么做呢？你可以根据自己的目标，结合自己的风险承受能力和资金情况，合理选择上面武器库中的武器，来进行自己的资产配置。

举个例子：

1000 万的资产，先按照股债 70：30 的比例，投资指数和债券，预期收益率是多少呢？

8% × 70% + 3% × 30% = 6.5%

再加上在这个长期过程的「再平衡」操作（也是一种武器，有空再说），7% 问题不大。 这 1000 万很有可能在 10 年后变为 2000 万。

如果我们运用上面提到的几种武器：

1. 70% 的股票仓位中，40% 基于估值和增强型指数进一步提高仓位，30% 分散投资给几个优秀的主动型基金经理；

2. 30% 的债券仓位，用债券基金以及「我要稳稳的幸福」这类「固收+」工具来进一步提高收益。

我们的预期收益率会变成多少呢？

40% × 11% + 30% × 12% + 30% × 4.5% = 9.3%

当然，这只是一个毛估估的过程，数字不一定精确。

虽然粗糙，但这其实就是建立一个简单的资产配置方案的基本步骤，这比选择哪些基金和股票，要更重要。你也可以根据自己的投资目标、可以使用的武器来搭建自己的方案，欢迎你花些时间做做这个作业，留言给我。

我的实盘

最后拿我的实证来举个例子：

1. 这个实盘的钱，假设我短期不会用到，可以一直放到市场中；

2. 我对波动的承受能力较强，因此我可能不会配置太多的债券资产；

3. 我会以上面武器库中的指数、估值、主动型基金等几种搭配来进行资产组合的搭建；

4. 如果中国的 GDP 目标能够实现，这个组合未来 15 年的年化收益可能在 10% 左右。

现在的 700 万会变成 2035 年的多少钱呢？

700 × 1.10^15 = 2900 万

15 年是个很长的时间，不知道近几年的全球化停滞甚至后退会不会转向，不知道我们是不是已经实现了无人驾驶，不知道人类是不是开始像我们的祖先一样走出地球、走向广袤的宇宙……

但其实这些事情，最终决定了我们能够获得什么样的收益。

我很期待它。

相关阅读

有知有行投资第一课

本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考 《文章转载声明》。