2026 年一季度，日本东证指数涨了 2.61%。

但我们看到，海外长钱组合里，以东证指数为业绩比较基准的「摩根日本精选」，一季度亏了 1.54%。

为什么会这样？

差别，其实出在汇率上。

海外长钱通过 QDII 基金的人民币份额进行投资。你投入的是人民币，基金先把钱换成外币，去投海外资产；每天再按汇率折回人民币，公布净值。

所以，这笔海外投资，背后有两个影响因素：一是海外资产本身的涨跌；二是人民币汇率的变化。

这一季度，人民币对日元升值了 3.35%。这意味着，同样一份以日元计价的日本资产，折算成人民币时会变得更「便宜」了。

东证指数涨了 2.61%，抵不过汇率亏损 -3.35%。一加一减，「摩根日本精选」就进了负区间。

不只海外长钱，汇率风险是所有海外投资组合都会面临的隐形变量。人民币升值时，它可能拖累海外投资回报；人民币贬值时，它也可能增厚回报。

从资产配置的角度看，汇率不只是风险，它也是全球分散配置的一部分。

海外投资就是利用不同国家和地区资产的相关性来降低波动，提升组合表现。汇率波动是天然的风险分散因子之一。

我们看到，海外长钱的选择，不是去预测汇率方向，而是在长期投资中接受这种波动的存在。

至于海外长钱为什么没有采用货币对冲，可以看看这篇内容。👇

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