今天这种大跌的行情，大家还好么？晚上吃面了么？需要我们来安抚一下么？

今天是普跌的行情，全市场将近 4700 只个股，只有不到 300 只是涨的。不仅如此，今天跌的幅度还是挺大的。万得全A跌了 3.01%，大盘指数相对跌得少一点，沪深300跌了 2.26%，中小盘还有大多数行业指数跌得会更多一些，个股就更一言难尽了。

2022 年年初到现在，主要的宽基指数都出现了下跌，跌个 6%、7% 都算正常。所以如果你的持仓表现也是如此，别焦虑，也别轻易怀疑自己是不是选错产品了，市场整体表现就是这样，你的账户下跌也是很正常的事情。

虽然央妈降息送温暖了，A股依旧下跌。究竟为什么跌成这样，我们也不知道，每次下跌，事后总能找到一些理由，例如这次可以说海外市场动荡、A股跟跌不跟涨，春节行情低迷，去年高估板块回调压力大等等，但明天市场会怎么走，今年到底是低开高走，还是像 2018 年那样从年初跌到年尾？说实话，我们也不知道。

不预测，只应对吧。在我们A股投资就是这样，酣畅淋漓地享受上涨的时间是很少的，大部分时候都是震荡的行情。这很考验大家的耐心，还是要找到适合自己的方式，让自己的情绪稳定下来。

烦躁的时候，可以远离市场，或者看看下面这张图，万得全A指数在过去这么多年涨涨跌跌，但最终还是会回到国家整体的经济增长、回到企业的盈利增长上来。往长期看，会更淡定一些。

既然是普跌的行情，我们的全市场温度也下降了，最新全市场温度是 23°，下降幅度跟上周比，还是很大的。

具体指数的温度也都出现了下跌。一直有用户问，红利会不会出现负数，我们这是历史百分位，在 0% ～ 100% 之间，所以不会出现负数。这里面需要注意的是，全指医药首次进入了中低估区间，今年医药调整得太快了，最新温度只有 41° 了，这意味着，我们可选择的品种又多了一个。

对于黑板报来说，我们的股票仓位整体在 5、6 成左右，买的品种也算分散，所以今年以来回调的幅度不大。既然市场给下跌机会了，我们自然要抓住，越跌越买，分散买入。

可以想象，如果今年一直表现不佳，我们的子弹就有很大的机会打出去，也是挺好的事情，所以，别慌。对于我们这种逆向策略来说，下跌反而是有利条件。

依据全市场温度给出的A股仓位，我们只有第 4 期和第 5 期有加仓空间。目前可以买入的中低估的品种包括中证红利、中证养老、中证500、全指医药。除A股之外，还有中概互联。跌得多了，选择就多了。估计今天很多人在猜测黑板报会发车什么吧？

首先，我们给中概互联的仓位很小，目前价格基本围绕在我们之前买的 2 份的成本附近，我们还是希望把空间拉大一些，此次就不买入了。

剩下的A股品种里，该如何选择呢？我们在做资产配置时采用核心卫星策略，以宽基指数为主，行业主题指数为辅，依赖宽基指数获得长期平均的市场收益，依赖少量的行业主题指数去博取超额收益。在配置的过程中，尽量分散，来获得稳健的收益，长期才能拿得住。

什么是宽基指数呢？宽基指数的成分股要覆盖多个行业，能够代表某个范围的股市走向，并不依赖单一行业的表现。我们熟悉的沪深300、中证500就是宽基指数。

另外，中证红利虽然划分为策略指数，但它也是一直分散持有多个行业的，一般也会被划分为宽基指数。只不过跟沪深300相比，选择成分股的标准不一样，沪深300是按照市值选择成分股，中证红利按照股息率选择。

行业主题指数跟宽基指数不一样，它们的成分股集中在某个行业或者主题里面，会随着这个行业的涨跌而变化。中证消费、全指信息、全指医药、中证养老、中概互联等都是这样。跟宽基指数相比，这些指数的行业集中度很高。

基于我们的能力圈，我们选择了宽基为主，行业主题指数为辅的策略，即便在选行业时，我们也是尽量选择大的行业，不选择细分行业。既然是博取收益，肯定会面临投资失败的风险，我们能做的是控制仓位，尽量分散。

所以结合上面的说明和我们第 4 期、第 5 期的持仓，这次发车中证500、全指医药。中证500跟中证红利比，仓位略低一点，我们这次买中证500。全指医药尽管温度比其他 3 个品种高一点，但出于分散的目的，我们这次选择全指医药，期望日后有机会，继续摊低成本。

本次的发车情况如下：

黑板报 - 第 1 期：不发车

黑板报 - 第 2 期：不发车

黑板报 - 第 3 期：不发车

黑板报 - 第 4 期：发车一份中证500、一份工银瑞信前沿医疗A

黑板报 - 第 5 期：发车一份中证500、一份工银瑞信前沿医疗A

如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击黑板报 - 第 5 期页面，里面有「新钱买入」板块。

细心的朋友一定发现了，我们的医药行业基金选择了「工银瑞信前沿医疗A」（代码是 001717），是的，黑板报首次选择了主动基金。

原因很简单，医药行业里，主动基金相比指数基金整体有超额收益。为什么呢？医药是一个大行业，细分行业很多。下面是光大证券研究所整理的医药行业的产业链。

医药行业可以分为上游制药环节、中游流通环节以及下游的服务环节，每个环节又可以进行细分。细分领域之间的商业模式、投资逻辑也有很大区别，例如生物医药具有科技属性，化学原料药具有周期股属性，医疗服务具有消费属性等等，这导致了个股之间的差异性也很强。

上面是中信医药三级行业之间的历史业绩表现，分化还是挺严重的。从 2009 年到现在，最好的是医疗服务，年化收益率是 32.8%，最差的是中药饮片，年化收益率是 8.4%。正是这种分化的局面，给了基金经理择股的空间。再加上医药的分析门槛还是很高的，基金经理凭借着在医药行业多年的积累，在择股上也是有优势的。

所以，在医药行业基金里，主动基金整体表现不错。我们在确保基金风格不漂移的前提下，可以优先选择主动基金。

该选择哪只呢？我们期待买到的基金能长期持有，那么公司投研团队的综合实力和稳定性是我们更为看重的。中欧、工银瑞信、汇添富在医药行业基金方面一直深耕细作，属于该领域的头部公司。

中欧的葛兰名气最大，但她的管理规模实在是太大了。基金四季报披露后，葛兰管理规模有 1103 亿元，已经超越张坤排名主动基金的第一位。其中，她管理的医药行业基金有 900 亿，下面是全指医药成分股的市值分布，如果基金规模很大的话，势必对基金管理造成影响。

相对而言，工银瑞信赵蓓管理的基金规模则小得多。更重要的是，工银瑞信的医药团队还是很不错的，他们都有医药背景，但又差异互补。除了赵蓓之外，另外一位基金经理谭冬寒也是不错的。团队的综合实力强既可以弥补基金经理自己的短板，又可以降低某个基金经理离职带来的冲击。

需要多说一句的是，主动基金凭借集中持股期望获得超额收益，所以波动会更高一些，我们期望她们长期能获得超额收益，但也要接受最后跑不赢的准备。如果还是配置指数基金，我们关注的产品是「广发中证全指医药卫生ETF联接A」（代码是 001180）。

我们春节后见，祝大家春节快乐，虎年大吉。