叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

上周股市V型反转，上周二也就是 3 月 15 日，上证指数跌了将近 5%。3 月 16 日，刘鹤副总理主持了国务院金融委会议，针对当前国家经济和资本市场的问题，给出了相应的指导方针，积极支持资本市场平稳运行。消息出来后，股市开始反弹。

从 3 月 16 日到现在，上证指数、沪深300、中证500等指数涨了将近 7%。行业指数方面，也是全部反弹，房地产、煤炭、农林牧渔、综合金融和传媒都涨了 10% 以上。上面针对国家经济和资本市场的问题里，如何有效防范化解房地产风险是主要方向之一，房地产板块涨幅最大，也是很正常的事情。

关于中概股，证监会也表态，会继续加强与美方监管机构的沟通，争取尽快就中美审计监管达成协议。抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

从政策导向上，这些措施对整个中概股板块构成利好。于是乎，之前大幅下跌，打了一折的中概股出现了报复性反弹。3 月 16 日中国互联网指数涨了 31.7%，恒生科技涨了 22.2%，这种日涨幅只能说一句「活久见」。

这种过山车一样的行情，加大了产品的波动，对人的心理考验是很大的。

3 月 15 日跌得最惨的那天，黑板报第 1 期净值跌到了 1 元以下，这意味着，这次下跌把之前累计的收益全部吞噬了。尽管我们相比沪深300、相比其他偏股型产品，今年还算抗跌，但股票仓位已经有七成了，如果股市跌得很惨的话，我们的回撤也不可避免。

为了记住这一天，我截图放在这里了。

偏股型基金波动大，这次让投资者浮亏了不少，大家吐槽一下，但行情就是这样，大多也没什么办法，只能默默承受。今年最受考验的反而是中低风险产品。

尤其是银行理财产品，不知道大家关注没有，今年银行理财产品很多都出现了回撤，甚至亏损。听说现在银行客户经理很是焦虑，客户购买了银行理财产品，因为业绩没有达到预期，甚至亏损了，纷纷去投诉，要求赔偿。

2021 年底，银行理财产品的规模达到 29 万亿了。对于购买银行理财的客户来说，习惯了之前保本保收益的产品模式。但现在的银行理财产品跟当初已经不一样了。

资管新规出台后，要求银行理财要实现净值化，业绩随着投资资产的波动而波动，不能承诺收益，不能保本，原来的保本理财要进行清零。今年 2 月，银行业理财登记中心发布了《中国银行业理财市场年度报告（2021 年）》，报告称截至 2021 年底保本银行理财已经全部清零，净值型理财产品占比达到了 92.97%。

银行理财净值化后，业绩波动就成常态了。大家在购买银行理财产品时，一定要看一下它投的具体资产是什么，是不是全部投资债券，到底投不投股票，股票仓位有多少。因为大类资产比例不同，产品的收益波动范围也不一样。

即便全部投资债券，债市也是有涨有跌的。今年银行理财为什么很多出现亏损，主要原因是 2 月份以来，债市也出现了回调，但幅度很小。有些少量投资股市的，那回调就会更大一些。

在大量银行理财产品净值化后，赶上了今年年初股债都不好的环境，压力会很大。对于大家来说，所投资的产品发生变化了，那就要重新认识、重新评估了。

原来的保本理财可能就变成稳健理财了，原来主要都是低风险的产品，日后在银行理财里也有中风险、高风险的了。以前认为银行理财不能亏损，收益要按照约定实现的日子已经一去不复返了。原来无脑跟投，敢把大量资产放在银行理财的投资策略也可能需要进行相应的评估了。

产品变了，对产品的预期和相应的投资方案都要跟着改变。

上面我们说了像是黑板报这种偏股型产品以及银行理财在今年市场大跌中的表现，「我要稳稳的幸福」这种主要投资债市，少量投资股市的产品，在这次股债表现不佳的市场环境里，也是不能幸免的。

在 3 月 15 日，「我要稳稳的幸福」出现了今年到目前为止的最大亏损，亏了 2.28%，这几天随着行情回暖，业绩也出现了反弹。还是一直强调的，买产品之前，一定要做好预期管理，即便是稳健理财产品，还是有短期亏损的可能，只是幅度不大，净值回来的周期会更短一些，持续亏损的时间会短一些。

总之，在今年的市场调整中，不同股债比例的产品都或多或少地受到了影响。

政策释放暖意后，股市出现反弹，我们的全市场温度出现了快速回升，涨到了 18°。具体指数温度方面，多数都出现了上涨。

那是不是意味着市场会快速反弹回去呢，谁也说不好。以前的经验是，政策底出现后，市场会观望政策的发布细则、实施情况，有可能出现反复震荡的局面，所以，也别太嗨。

对于黑板报来说，一如既往地执行自己的纪律，如果继续下跌，那就继续布局，如果出现上涨，买不到了也没关系，我们的股票仓位也处于合理区间了。我们慢慢来。

结合全市场温度和每一期黑板报的情况，本期不发车。

黑板报策略的具体链接如下：

黑板报 - 第 1 期

黑板报 - 第 2 期

黑板报 - 第 3 期

黑板报 - 第 4 期

黑板报 - 第 5 期

黑板报 - 第 6 期

如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击黑板报 - 第 6 期页面，里面有「新钱买入」板块。

接下来我们来说一下中国互联网指数。

中国互联网指数在 2 月中下旬发了公告，修改了自己的编制方案，跟原来相比，主要的区别是在选择指数样本时，多了一项规则。那就是：若同一家公司的国外市场证券和香港市场证券同时入选，则优先纳入香港市场证券。修订从 3 月 1 日开始生效。交银也发布了公告，会按照指数要求尽快调整持仓。

这条规则意味着，像是阿里巴巴、京东、百度、网易、哔哩哔哩这种企业，在美股和港股都有上市的话，中国互联网指数会优先选择其港股作为成分股。

尽管目前只涉及到这 5 家公司，但这 5 家公司的市值都不低，在中国互联网指数里占比很靠前。这次规则的修改，意味着中国互联网指数里，港股的占比提高了很多，白天港股的变化对基金净值的影响就变大了。

通过这次修改，也能看出来，中国互联网指数也在规避中概股在美股有可能退市的风险。对于投资中概股来说，选择指数的目的是希望指数自己进行个股的优胜劣汰，把握整个板块的长期发展，尤其是对于分化很严重，竞争很严重的互联网公司来说，选股太难了，交给指数会更为省心。

这次修改编制方案，并没有改变优选中概股的策略方向，只是针对上市场所做了要求，对我们的投资目标影响很小，所以不需要据此进行调整。

最后来说一下工银瑞信前沿医疗的情况，3 月 19 日工银瑞信发了一则公告，基金经理赵蓓要去休产假，我们黑板报中选择的工银瑞信前沿医疗由谭冬寒代为管理。

之前选择这只基金的时候就说过，我们看重的是工银瑞信整个医药管理团队的实力，谭冬寒本身也在管理医药基金，管得也不错。再加上赵蓓之前的管理风格就是长期持股，换手率不高，休产假的时间跟我们的长期投资期限比起来，也不长，所以不需要过度担心。

好了，今天就到这里吧，我们下周见。