叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

过去一周市场上最为关注的是 7 月份经济、金融数据的发布。尽管很多机构提前有预测 7 月数据会下滑，但发布的数据还是大幅低于预期，说明现在的经济环境还是很严峻的。

数据指标有很多，我们捡几个重点的给大家简单介绍一下。

金融数据方面，需要关注的是 M2 和社融增速的分化。7 月份，代表货币供给的 M1、M2 等指标的增速出现了环比上涨，这意味着市场上的资金供应还是非常充裕的。资金被提供出来，能不能被好好地利用，还要看资金需求的情况。

社融可以反映实体经济的融资需求，反映居民或者企业的融资意愿。7 月份社融新增数据出现回落，且大幅低于预期。这意味着，居民也好、企业也好，面对着大量的资金供应、面对着较低的资金利率，主动贷款去生产、去投资、去消费的需求是不足的。进一步来说，实体部门对未来的预期还是很弱的。

再来看一下经济方面的数据。从拉动经济的三驾马车——消费、投资、进出口的数据来看，除了出口数据还算坚挺之外，其他数据表现都很一般。

消费方面不用多说，7 月份疫情爆发的地方再次增多，这种情况，8 月份也在延续。之前在海南度假，当地人们依赖暑期旅游回回血，结果三亚疫情的爆发，打断了这种局面。疫情的反复对消费持续造成压力。

投资方面的疲软，主要是受到了房地产的拖累。下面这个图反映了房地产投资、制造业投资、基建投资的贡献情况，能很明显看出来，房地产投资的数据很差，今年投资里主要靠基建投资撑着。

这些年，房地产在国家经济和居民资产中的重要性是显而易见的，房地产投资下滑以及带动相关上下游公司盈利水平的下降，对经济的影响还是很大的。最近大家会看到一些城市开始放松购房要求，就是希望保住地产，保住经济。

总之，7 月份的数据表明，经济修复再度放缓。面对较差的经济金融数据，昨天央行出人意料地降息了，将一年期的 MLF 利率降低了 10 个基点。MLF 利率可以看作央行的政策利率，政策利率降低了，相应地，跟政策利率挂钩的银行贷款利率（LPR）也会相应下降，从而带动实体融资成本的再次降低。

其中备受关注的是房贷利率，有可能再次降低，其实跟去年相比，我们国家的房贷利率已经有明显的回落了，如果再次降低，会对房地产构成一些利好。

其实对于央行来说，从提高资金供应到降低资金利率，她一直都在想办法刺激经济，但就像我们前面提到的，我们目前的主要矛盾是资金需求不足，如何能刺激需求，恢复实体部门的信心会更为重要一些。

说回到资本市场上来，央行降息，反应最强烈的是债券市场，昨天债券市场大涨。相对来说，A股则平静了许多，经济金融数据的利空和降息的利好相互作用下，这两天A股横盘震荡。站在过去一周的视角来看，A股整体还是上涨的。

宽基指数里面，国证2000、中证红利、中证500涨得不错，相对来说，上证50、沪深300则表现一般。最近小盘股很是活跃，中小盘指数整体表现好于大盘指数。这个现象我们下面会详细说一下。

多数个股出现上涨，导致我们最新的全市场温度由 24° 涨到了 30°。具体指数品种方面，全指医药、全指信息出现了回调，温度出现了下降，中证红利、中证500、创业板指、沪深300温度出现了上升，其他指数没有变化。

结合全市场温度和具体指数的温度情况，本周长钱账户的配置资产没有调整。有些人总想在市场里做点什么，不然就会很难受，但实际上，持有对于长期投资来说，会更为重要。

说完了长钱账户，我们来看一下近期中小盘股的情况。之前也说过，4 月底市场反弹以来，中小盘股整体表现好于大盘股。

作为中小盘股的代表性指数像是中证1000、国证2000从底部反弹至今，已经涨了 39% 和 38%，作为大盘股的代表性指数上证50、沪深300仅仅涨了 3% 和 10%。中证500作为中盘股的代表，涨了 23%，介于二者之间。

之前在 第 96 篇黑板报 里介绍了沪深300、中证500、中证1000和国证2000的区别，他们主要是按照股票的总市值排名选择的成分股，具体见下图。

股票的总市值代表了股票的规模，如果总市值很大，排在A股所有公司的前面，就会被划分为大盘股，位于箭头的左边。相对应的，总市值小的小盘股则位于箭头的右边。从图里能明显看出来，这 4 个指数的规模排名由大到小分别是沪深300、中证500、中证1000和国证2000。

上面的图里展示了 8 月 12 日 4 个指数成分股的市值分布情况。沪深300持有 300 只个股，平均市值高达 1642 亿元，市值最小的也有 232 亿元。尽管它只包含了 300 只个股，但总市值在全部A股里的占比高达 53.38%，妥妥的大盘指数。

中证500、中证1000、国证2000的市值均值分别是 252 亿元、127 亿元和 72 亿元，规模越来越小。国证2000里，市值最小的仅有 17 亿元。

除此之外，A股还有将近 2000 只个股没被它们覆盖到，这些个股市值过小，流动性也不足，不能承受大量资金的交易，因此，市场关注度是不够的。

事实上，就公募基金而言，持仓的个股也主要集中在沪深300、中证500里，公募基金的规模很大，对股票流动性的要求很高。由于流动性上的约束，投资中证1000、国证2000的基金规模增长一直很缓慢。

今年 7 月份，中证1000股指期货和期权正式挂牌交易，中证1000指数基金规模出现了快速增长，增长多的主要是 ETF 产品。制度的建设对于指数的未来发展还是很重要的。市场预期未来中证1000的增量资金会变多，交易会更活跃，流动性也会变得更好，对投资相应标的的基金产品来说，规模容量也会加大一些。

介绍完沪深300、中证500、中证1000、国证2000的指数区别，我们来看一下中证500、中证1000、国证2000作为中小盘指数的代表，跟大盘指数沪深300的相对强弱关系。

拿国证2000和沪深300来说，2000/300出现趋势上涨，表明在这个区间，国证2000相对于沪深300来说，表现更好，反之，2000/300出现趋势下跌，表明在这个区间内，沪深300的表现更好。

从 2005 年指数发布到现在，A股呈现明显的大小盘风格轮动现象。中证500、中证1000、国证2000在跟沪深300的相对强弱走势方面，基本是一致的，只是国证2000、中证1000由于个股的规模很小，弹性会更大，风格会更为明显一些。

为了简化，我们直接就用大盘、小盘来代替了。从 2005 年到现在，大小盘轮动可以简单分为四个阶段。2005年到 2007 年，主要是大盘风格占优。2008 年到 2015 年是小盘风格占优，2016 年到 2020 年是大盘风格占优。2021 年春节后，小盘风格再次占优。尽管今年年初的普跌有些打乱节奏，但 4 月底之后，小盘风格的指数再次表现强势。

为什么会出现这种大小盘轮动的现象，我们之后再解释。但A股大小盘风格轮动的现象大家还是要有所了解。

站在更长期的视角来说，如果无法判断未来哪类风格会占优势，什么时候会均值回归，那么不同风格的资产分散配置会更为合理。

对于长钱账户而言，在选择具体品种时，也会在结合好价格的前提下，让整体的风格配置更为均衡。这种风格既包括大盘、中盘、小盘，也包括成长、价值和平衡。

具体的以后慢慢聊。感觉这次挖了好几个坑，我们慢慢填，下次见。

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