叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

周二是写黑板报的日子，本来想说最近一周股市很无聊、横盘震荡的，结果下午两点之后就开始跳水，尤其是中小盘股，跌得比较多。

我们来看一下上周三到这周二股市的表现。宽基指数里，基本都是下跌的。之前表现不好的大盘指数这次抗跌一些，上证50和沪深300分别下跌 0.63% 和 0.77%。中小盘指数的代表，国证2000、中证1000、中证500分别下跌 1%、1.14% 和 1.29%。除此之外，中证红利下跌 1%，创业板指下跌 2.42%。创业板指已经快跌回到去年 4 月底的低点了。

行业指数方面，分化很严重。涨的最好的是传媒，最近一周上涨 4.39%，今年马上过半，传媒依旧霸占榜首位置，今年以来上涨了 50.41%。除了传媒外，家电、房地产、建材最近一周也涨幅居前，最近出台了刺激房地产的政策，对其股价构成利好。房地产的困难现状是人尽皆知的事情，投资更关注于其边际变化，而不是已知信息。

行业指数里面，电力及公用事业、国防军工、电力设备及新能源、医药跌得相对多一些，最近一周都下跌了 3% 以上。新能源的趋势性下跌，拖累了创业板指的表现。

由于大多数个股表现不佳，最新的全市场温度下降到 31°。具体A股指数温度的变化，跟前面介绍的行情变化能对应上。除了A股外，中国互联网和恒生科技等代表中概股的指数最近一周出现了反弹，温度有所上涨。

这周我们看到，长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。

上周长钱账户加仓了沪深300和创业板指，目前适合当下配置的股票类资产的比例是 63%。本周市场虽然出现了小幅下跌，但按照长钱账户的惯例，会保持一定的节奏，分批买入，拉开时间和空间。此情此景，突然想到了《庄子•天道》里的一句话：“不徐不疾，得之于手，而应于心。”——致敬一下今天的高考😛。

上周，多卡买入功能上线了，听说有人盼着自动定投呢？怎么说呢？会很快很快上线的。

说完市场和长钱账户的操作情况，我们继续知识点的普及。虽然市场表现一般，投资者普遍情绪不佳，但我们发现，还是有不少人来看黑板报专栏以及有知有行上面的内容的，为大家点赞。

这次的知识点源于一个用户的咨询：同样是叫作中证红利指数基金，为什么大成中证红利一直不分红，而富国中证红利却年年分红？被告知基金分红和股票分红不是一回事，用户又询问：大成中证红利获得的股票分红都去了哪里，怎么完全看不到？

这些问题涉及到好几方面，我们一一解答。

首先来看，大成中证红利指数买入的股票，有没有分红？这是肯定有的。大成中证红利是个指数基金，它跟踪的就是中证红利指数，中证红利选择股票的标准就是股息率高、分红稳定。大成中证红利买入的也是这些股票，自然也会收到股票分红。

那怎么能看到股票分红的数据呢？我们可以去基金的半年报和年报的利润表里查找。下图我们展示了大成中证红利 2020 年到 2022 年每一年的利润表情况。这也是所有基金在披露利润表时采用的模版。

利润表反映了这只基金在对应报告期间的收益情况，例如 2022 年年报代表着该基金 2022 年整年的收益表现。我们可以大概了解一下，对于一只基金来说，它的收益（利润）的具体构成情况。

在利润表里，我们先看到营业总收入，其中主要包括利息收入、投资收益、公允价值变动收益和其他收入。利息收入不用多解释大家都理解，投资收益和公允价值变动收益需要说明一下。投资收益是在这个投资期间，由于进行了实际的卖出操作，最终计入的收益或者亏损。而公允价值变动收益则是资产持有期间，仅仅受到价格变动暂时形成的收益和亏损。

在投资收益里，有大家熟悉的股票投资收益、债券投资收益、基金投资收益以及股利收益等。投资的股票分红了，会计入到股利收益里。

利润表里，除了营业总收入，还需要支付各种费用，这些体现在营业总支出里，主要包括支付的管理费（管理人报酬）、托管费（支付给托管银行）、销售服务费（支付给销售渠道）、投资顾问费、其他费用（主要包括交易佣金）。

对于一只基金来说，每年创造的总收入减去总支出才是这只基金获得的利润和创造的收益。作为基金持有人，自然是希望总收入越高越好，总支出越低越好。这周市场一直在传言要降低基金管理费、托管费等费用，包括之前已经在逐步降低交易佣金的事情，如果真的实行的话，对基金持有人来说，是好事。降低金融服务费是大势所趋。

介绍了利润表的情况，我们拉回来，说一下大成中证红利里股票分红情况，我们把上面的大表做一下处理，将一些空白项目删掉，就得到了下面这张表，其中标红的就是股票分红带来的收益也就是股利收益。

图里显示，每年大成中证红利都获得了上亿元的股利收益，尽管金额大小跟基金规模有关，但我们仍旧能看出来，它每年的股利收益都很稳定，不论当年该基金是上涨还是下跌。拿 2022 年来说，当年中证红利是下跌的，不论是股票投资收益还是公允价值变动收益，都是亏损的，但股利收益却很稳定。股利收益的获得，降低了基金下跌的幅度。同时，基金经理收到股利收益后，可以选择继续买入股票，可以进一步摊低股票持仓成本。

这一点在富国中证红利指数增强上也是如此，感兴趣的可以仔细看看下面富国中证红利的利润表情况。

既然大成和富国的中证红利基金都获得了很高的股利收益，为什么富国中证红利选择每年进行基金分红，而大成中证红利从成立以来，就只有 2019 年进行过基金分红，除此之外再也没分红过呢？

基金是否选择分红，首先需要满足基金账面上有可供分配的利润，如果还是亏本状态，就不能分红了。显然，这两只基金目前都是盈利状态。那要不要分红主要就看基金合同的约定和基金经理的偏好了。

上面摘录了两只基金关于基金收益与分配的合同约定，主要看标记的那两句话。大成中证红利约定了每年基金分红的上限，最多分 12 次，但没有说必须分。但富国中证红利不一样，它约定了全年分配比例不得低于年度可供分配收益的 50%。也就是说，如果有收益可以分，那每年必须分，最低也要分 50%。这意味着，富国中证红利是每年强制分红的。

当基金获得股利收益和其他收益可以进行分红时，大成可以选择不分，富国中证红利必须分红。这种合同约定导致了两只基金在基金分红上选择了不同的道路。

我们之前介绍过，基金分红是把基金收益的一部分分给投资者，所以基金分红这种行为并不会给大家带来额外的收益。如果富国中证红利和大成中证红利一直不分红，那么二者收益率的差异不大。但如果考虑分红的话，不同分红方式的选择会放大二者之间的收益率差距。

富国中证红利定期分红，作为持有人可以选择现金分红、落袋为安，也可以选择红利再投资、尽可能享受长期的收益增长。

我们先做两个前提假设，来对比基金分红时，选择现金分红和红利再投资带来的收益差别。一个假设是，所有持有人在基金分红时都选择了现金分红，那就意味着基金分走一部分现金后，用剩下的资金规模来继续参与投资。另一个假设是，所有持有人在基金分红时都选择了红利再投资，也就是基金把钱给大家了，但大家不要，选择交给基金经理继续买入股票。我们来看一下这两种不同方式，基金收益率的差别。

我们先来看最近 3 年，最近 3 年大成中证红利没有分红，所以选择红利再投资的区间收益率和选择现金分红的区间收益率是一样的，都是 42.57%。富国则进行了分红，它两种方式计算的收益率出现了差别，选择红利再投资的收益率会高于选择现金分红的收益率。

最近 5 年来看，大成中证红利分红了一次，两种收益率有差别，但差别较少。但富国中证红利由于分红次数多，两种方式计算的收益率差距较大。

我们再把时间拉长，从 2014 年至今，不怎么分红的大成中证红利，选择红利再投资和选择现金分红的区间收益率差别较小，分别是 214.78% 和 207.01%。但富国中证红利这两个数值出现了非常明显的区别。

如果从 2014 年开始，每次碰到富国中证红利基金分红时，你都选择红利再投资，到现在的收益率是 219.14%。但如果你每次都选择现金分红，钱放在自己手里不继续投入的话，那么收益率仅有 140.22%。这就是长期复利带来的效果。

所以，从理性的视角来说，如果你的钱支持你长期投资，那么基金分红时选择红利再投资更合适。不过这有一个前提，就是你选择现金分红获得的钱，并没有考虑任何的收益。如果你选择现金分红后，钱有更好的去处，不论是投资其他资产，还是自己开心花掉，抑或是收益到账、图个心安，那这种成本和收益自然是上述计算无法衡量的。所以，归根结底，看你想要什么。

最后介绍一下，长钱账户目前只支持红利再投资，毕竟无法衡量每个人的主观感受，所以采用了更理性更长期的视角。以后也许会优化，但我们先把目前的分红方式和逻辑说给大家听。

我们下周见。

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