叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看一下最近一周的市场表现。最近一周股市、债市涨得都不错。

周二央行降息了，降低了短期政策利率（7 天逆回购利率），上一次调整还是去年的 8 月份。市场普遍预期，短期政策利率调整后，中长期政策利率（MLF）和贷款市场报价利率（LPR）大概率也会跟进下调。此次降息之前，全国各类银行在密集下调存款利率。

各种利率的调降，目的是降低社会融资成本，鼓励居民、企业去消费和投资，鼓励银行等金融机构扩大贷款投放，进而带动经济的复苏。降息出来后，反应最强烈的是债市，债市大涨。年初很多人对今年债市保持谨慎，但超乎意料的是，债市涨得不错。

对于股市来说，经历了之前的下跌，再加上降息的刺激，最近一周有所反弹。上周三到本周二，主要的宽基指数呈现普涨行情，代表全市场的万得全A上涨了 1.57%。沪深300、上证50、中证500、中证1000等指数涨幅都在 1% 以上。除此以外，中证红利上涨 0.65%，创业板指仍旧羸弱，仅上涨 0.10%。

行业指数方面，大部分行业指数迎来了上涨。涨得最好的是计算机、通信、传媒和汽车，涨幅都在 4.5% 以上。持有这些行业的全指信息指数，在过去一周也涨了 4.04%。行业指数里跌得最多的是医药，过去一周跌了 1.62%。

过去一周大部分个股是上涨的，我们的全市场温度来到了 32°。具体指数温度方面，只有全指医药温度是下降的，因为这些指数里，只有医药是下跌的。

这周我们看到，长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。

最近一周，有一个值得我们关注的重要事项，是关乎基金投顾行业发展的。6 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）征求意见，具体内容放在文末了，感兴趣的可以翻翻看看。

2019 年 10 月，证监会启动了基金投资顾问业务试点，三年多的时间过去了，这次《规定》的推出，目的是要推动试点转常规。

这三年多的时间里，基金投顾业务推进的如何呢？证监会给出的数据显示，截止到今年 3 月底，共有 60 家机构纳入试点，服务资产规模 1464 亿元，客户总数 524 万户，10 万元以下个人投资者占比 94%。相信很多朋友在这个过程中，已经买了基金组合，感受了这几年基金投顾业务的发展过程。不知道大家的实际体验如何。

证监会在此次规定起草说明里肯定了基金投顾业务的作用，但也点出了目前存在的问题：例如规则供给不足、部分机构「重投轻顾」和服务存在「产品化」倾向等问题。通俗点来说，有些机构在开展基金投顾业务时，还是以销售产品为导向，宣传产品业绩，对用户购买产品后的持续服务做得不够，跟之前的基金销售模式差别不大，没有显示出来基金投顾的优势。

所以这次《规定》里更多的篇幅，集中在基金投资顾问业务的「顾问端」，要了解投资者的财富管理目标和风险偏好，匹配合适的产品，不能单纯用业绩吸引投资者。基金投顾机构要负起持续服务的责任，强调投顾业务要具有持续性，而不是一次性的产品销售等等。

基金投顾业务中，难度最大，也是有效挑选基金投顾机构的重要标准，就是看「顾问端」的服务开展得如何。即使是一个好产品，但如果不适合用户，用户拿不住，那也很难起到财富保值增值的作用。

对于长钱账户来说，本身就是一个投顾组合，大家买入长钱账户，就是参与了基金投顾服务。顾问服务做得好不好需要大家的评价，长钱账户团队一直在努力提供顾问服务，日后这也是长钱账户要一直优化的主要方向。

除了「顾问端」，《规定》对基金投顾组合的「投资端」也进行了要求。我们来看一下这些要求会不会对长钱账户的投资带来很大的影响呢？

结论是：没有影响。

此次《规定》里关于「投资端」的要求主要集中在以下两方面：一方面是对管理型基金投顾的投资分散度提出了要求，具体如下：

第二十八条 基金投资顾问机构开展管理型基金投资顾问业务的，应当按照下列要求实施投资管理：

（一）单一客户持有单只基金的市值不得高于该客户委托资产市值的 20%，货币市场基金、宽基指数及宽基指数增强基金、养老目标基金、基金中基金产品及中国证监会认可的其他品种除外；

（二）单一基金投资顾问机构所有管理型基金投资顾问业务客户持有单只基金份额合计不得超过该基金总份额的50%，持有单只货币市场基金、开放式债券基金份额合计不超过该基金总份额的 20%。

拿长钱账户来举例说明，如果你投入长钱账户，它为你分配的每只基金的比例要受到上面规定的约束。我们从长钱账户的投入情况可以看到，长钱账户本身在基金选择上就是以宽基指数基金为主、行业主题指数基金为辅。宽基指数基金不受单只基金的比例约束，单一的行业主题指数基金占比也没有超过 20%，所以不需要因为《规定》进行调整。

至于第（二）条，我们看到，长钱账户本身选择的基金在同类里规模都不小，目前也不会受此影响。如果日后长钱账户越来越受欢迎，管理规模越来越大，也可以选择在某一品种例如中证500里，分散买入多只基金这样的方式来应对《规定》的要求。由于都是指数基金，即便替换其他基金公司的产品，对组合策略的影响也很小。

另一方面，基金投顾组合里拓展了新的投资标的，私募基金、定期开放基金等流通受限基金也可以被纳入到投顾组合中来。

对私募基金和流通受限基金的纳入有具体的要求，我们就不展开说了。私募基金相比公募基金，投资多样性会更高，投资工具也很丰富，纳入进来也可以帮助用户做好财富管理。这方面，长钱账户团队也会持续保持关注的。

最后，长钱账户的定投功能上线了。上周黑板报文章 里，我们就说会很快很快的，这不就来了吗？定投更适合能保持定期频率投入的场景，例如拿每月工资的一部分来投资的场景。在定投频率上，可以根据自己的资金情况进行选择，长钱账户提供了日、周、双周和月这四种选择。按照过往的经验，月定投选择的比例会更高，这也与大家以工资收入为主有很大关系。

至于选择日定投、周定投、双周定投和月定投，对长期收益有什么影响吗？答案是，长期影响不大。

上面那张图模拟了从 2013 年初开始，任意时间开始定投 5 年沪深300指数的累计收益率情况。例如，图中收益最高的是 2016 年 2 月份，这代表着从这个时间开始，一直定投到 2021 年 2 月份（共 5 年）的收益。2016 年 2 月份是熔断后的低点，而 2021 年 2 月份是沪深300上一轮的高点，自然收益很好了。这个图蛮有意思的，定投 5 年沪深300指数的收益波动范围很大，我们以后有时间再详细说。

图里不同颜色的曲线，代表了定投的不同频率。可以看出无论选择哪种投入频率，站在 5 年投资的视角上，收益差距很小，所以大家根据自己的情况选择即可。

那什么样的用户不适合选择自动定投功能呢？

如果，你不能做到坚持至少 5 年以上的定期投入，这个功能不适合你；

如果，你想自己把握每次投入的主动权，不论是投入时间、频率、金额，都想自己做主，不想选定日期、自动扣款、自动投入，这个功能不适合你；

如果，你有一大笔钱可以整笔投入，又担心一次性买入的时机不好，想在一段时间内分批买入，这个功能也不适合你。

选择适合你自己的方式，别纠结。

关于定投，大家如果还有别的问题，可以留言，我们日后的黑板报可以多讲讲定投的话题，下周见。

公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）

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