叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

又是无聊的一周，股市变化不大。上证指数上周一开盘 3119 点，上周五收盘 3117 点；本周一开盘 3110 点，本周二收盘 3124 点，基本就在 3100 点小幅震荡。万得全A也是如此，最近两周在 4750 点附近徘徊。

如果看上周三到这周二最近一周的涨跌幅，市场出现了小幅下跌，最新的全市场温度来到了 31°。具体指数方面则出现了分化，全指医药、中证红利、中证养老出现了上涨，上证50不涨不跌，其他指数则下跌明显，全指信息、中证1000和创业板指跌幅居前。

A股在六七月小幅上涨后，八月出现回调，基本上把六七月份的涨幅跌回去了。八月份的下跌由外资流出A股作为导火索，本就脆弱不堪的A股内资们苦于没有新增资金，在外资流出、市场下跌时，没有招架之力。而市场的下跌导致信心进一步丧失，内资们或主动或被动地进行卖出，于是形成恶性循环。

下面这张图展示了外资（北向资金）2019 年到 2023 年每年的净流入金额情况，图中加粗的线代表了 2023 年（截止到 9 月 18 日）。

从图里能看出来，上半年尤其是一季度，外资净流入A股的金额还是很高的，比前几年同期都要高。直到八月初（图里的 7 月代表 7 月底，以此类推），外资开始流出A股，整个八月流出了将近 900 亿元人民币。900 亿规模的净流出在熊市带来的效果得到了放大。万得全A在八月份下跌了将近 6%。

进入九月份，外资净流出有所减缓，外资九月净流出了将近 200 亿元。九月份，万得全A下跌了 1.17%，跌幅有所收窄，开始横盘震荡。市场下跌过程中，各种对市场没有信心的资金会被打服、清洗出去，流向其他投资资产。这个过程很煎熬，但回顾过往，也并没有什么不同。

九月市场整体变化不大，全市场温度也变化不大。长钱账户进入九月以来，加仓节奏也降下来了，仅在上周加仓了800消费和全指信息。本周我们看到，长钱账户没有做任何的操作，之前买入的用户，继续持有就好。

最近总是听到今年之前就持有黑板报策略和长钱账户的用户询问，为什么收不到发车加仓信号？

确实，今年买入长钱账户的用户，股票类基金的持仓在 60%-65% 之间，并没有像之前买入的用户那样，仓位加到 70% 以上。今年，长钱账户随着市场的变化，动态调整新钱买入的配置比例，并在市场回调中慢慢加仓。但今年整体属于震荡行情，涨也不涨起来，跌也跌不下去，导致其加仓操作的空间很小。

其实大多数投资者，都不太喜欢这种窄幅震荡的行情，大家的收益差距不大，很难做出投资效果。反之，大涨大跌的行情对于投资来说，可操作的空间就大多了。对于长钱账户来说，也是如此。

就拿去年股市来说，去年市场快速的、大幅度的下跌，全市场温度跌到了 10° 以下，上证指数、万得全A最低达到 2885 点、4525 点。由于股市跌幅很大，长钱账户就有足够的空间去加仓，而且加仓时，能够以更便宜的价格买入股票类基金，摊低成本的效果很好。

下面这张图是长钱账户示例账户成立以来的业绩表现，其中蓝色的线代表了示例账户，扣除了投顾费率、申购费率后的涨跌幅情况。橙色的线和灰色的线，分别对应示例账户业绩基准和沪深300的涨跌幅情况。

长钱账户示例账户成立于 2022 年 2 月 23 日，处于A股快速下跌过程中。它成立时分配给股票基金的比例是 55%，债券基金和货币基金则分别是 25% 和 20%。之后随着三四月份市场快速下跌，长钱账户示例账户逐渐加仓，一直到五月中旬，股票基金的比例加到了 70%。由于主要是靠赎回没有赎回费用的货币基金去加仓，因此货币基金的仓位迅速降低，具体可见下图。

去年三四月份的快速下跌，导致沪深300回撤了将近 20%。长钱账户通过慢慢加仓的方式，回撤了 10% 左右，降低了波动，这使得市场一旦反弹，它可以尽可能地快速回本。

另一方面，随着市场快速下跌，不仅股票基金加仓的空间打开了，具有更高性价比的品种也变多了，长钱账户可挑选品种的空间也打开了。

在 2022 年 6 月之后，示例账户股票基金仓位已经慢慢加到了 70%，持有的品种包括了中证红利、中证500、中国互联网、恒生科技、全指医药、中证养老、信息技术、创业板指、沪深300等。从上面业绩表现的图里，我们可以对比 2022 年 6 月以来示例账户和业绩基准的业绩表现。相比于单纯只配置沪深300的业绩基准，示例账户多品种的分散配置带来的效果会更好一些。

正是由于这种操作，截止到目前为止，长钱账户示例账户尽管是亏损的，但跌幅远小于同期的业绩基准和沪深300，且波动也小很多。

我们再来看这张图，图里黑色的虚线代表了 2023 年年初。如果只看今年以来的表现，会发现这三条曲线整体更为平稳。跟年初相比，沪深300下跌了 3.72%，业绩基准下跌了 1.21%，长钱账户示例账户上涨了 1.23%。尽管长钱还是战胜了沪深300和业绩基准，但是由于市场涨跌幅度很小，差距也没有很明显。

看到上面的图，大家是不是就能理解，为什么过往的黑板报策略和今年之前买入的长钱账户，股票基金仓位都加到了七成以上，今年没有做任何操作了吧。

我们下周见。

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