大家好，转眼间 2023 年已经过去了三个季度，在此前我们都阶段性地对黑板报策略做过回顾总结。这次同样，我们来跟大家聊聊黑板报策略在 2023 年前三季度的整体表现。

从 2020 年 8 月发布黑板报策略第 1 期以来，随着市场温度的变化，我们不断更新调整黑板报策略的组合仓位情况，根据不同用户的入场时机选择适合当下的组合配置，目前已经建立了 7 期黑板报策略。

从 2021 年初至今，以沪深300为代表的宽基指数已经经历了几乎连续三年的下跌，沪深300在 2021 年下跌了 5.20%，2022 年下跌了 21.63%，2023 年前三季度下跌 4.70%。如果看这期间的最大回撤情况，数据会更差。沪深300从 2021 年 2 月 10 日的阶段高点，到 2022 年 10 月 31 日的阶段低点，回撤了 39.59%。过去的三年，对于绝大部分的A股投资者来说，面临的都是一轮不尽如人意的熊市行情。

在下跌过程中，秉持着越跌越买、逆向投资的策略，截止到去年年底，第 1-7 期黑板报股票类资产的仓位都已经加到了 70% 以上。

在加仓过程中，随着加仓品种越来越多元化，黑板报策略在选基方面的空间逐渐加大。同时由于市场回调幅度很大，买入基金的性价比也很高。这带来的好处是，尽管黑板报策略赶上了三年熊市，业绩从绝对值上不好看，但相对于市场整体表现来说，不同时间建立的黑板报策略都创造了很明显的超额收益，回撤整体控制得也很好。

我们来看一下黑板报策略在今年前三季度的表现。今年前三季度，第 1-7 期黑板报没有进行任何的加仓操作。

今年股市的整体走势呈现为高开低走，沪深300、中证500、中证1000等主要的宽基指数截止三季度末均为负收益，多数的行业指数也以下跌为主。相对来说，黑板报策略的核心持仓品种中证红利和中证500表现较好，处于主要指数品种收益表现的前列。其他跌幅很高的创业板指、800消费、全指医药等品种，在过往的黑板报策略里配置比例较低，并没有对黑板报策略造成很大的影响。

正因如此，黑板报策略在今年前三季度相对于沪深300仍旧创造了超额收益。下面图里展示了第 1-7 期黑板报今年前三季度的业绩表现，在今年惨淡的市场背景下，略微让人欣喜的是，这 7 期黑板报在今年前三季度都取得了正收益，其中第 1 期黑板报今年上半年的收益率为 1.83%，表现最好。它经历的市场周期更长，从而在市场的中低温度区间配置了足够多的权益仓位，目前的仓位已经接近 80%。其他几期黑板报由于权益仓位分布在 70%-80% 之间，收益比第 1 期低一些，在 0%-2% 之间，但整体差别很小。

与之对比，沪深300在今年前三季度下跌了 4.70%，第 1-7 期黑板报业绩全部跑赢沪深300。

其中原因，一方面是因为黑板报策略除了股票基金外，还配置了少量仓位的货币基金，这种大类资产配置的选择，使得其在下跌过程中会创造一些超额收益。另一方面，我们即便按照黑板报策略 65% 的股票中枢来看，「65%沪深300+35%货币基金」的组合在今年前三季度仍旧下跌 2.6% 左右，第 1-7 期黑板报策略在股票基金仓位超过 65% 的情况下，仍旧创造了超额收益，代表了其选基能力不错，构建的股票基金组合整体好于单纯配置沪深300。

在过去三年股市的下跌过程中，我们优先买入性价比更高的资产，通过分批买入、越跌越买的方式，已经尽力利用了市场的波动，降低了组合的波动，同时获得了相对沪深300的超额收益。最后在市场整体熊市的背景下，依然取得了难得的正收益。我们通过分散配置和仓位控制，尽力改善投资者在A股市场的投资体验。

长期投资，投资的是股票。股票类产品的收益并不是线性的，无法保证每一年都有稳健的收益。更多的是依赖牛市的到来，等待业绩变现的那一刻。对于过往的A股来说，牛短熊长，牛市大涨的时间在整个周期里的占比很小。这意味着我们要尽可能地长期持有，至少拿 5 年之内不会用到的资金进行投资。好在对于黑板报策略来说，在熊市中最大限度的控制回撤，一旦市场反弹，会相对其他产品更容易回本和享受收益。

2023 年的前三个季度已经过去，今年A股市场的表现让许多投资者逐渐失去了信心，连续三年市场的下跌让许多人已经不再对市场抱有太多期待，而过往市场的规律告诉我们当市场和情绪的钟摆到达一个极致时，不管是乐观的极致还是悲观的极致，接下来迎接我们的大概率是钟摆向反方向回归。同时许多的信号也开始印证，现在需要的更多的是乐观，而不是一味的悲观。重要的是，对于长期投资来说，我们需要的是搭建稳定、统一的投资体系，帮助你能持续、长期地投资下去，享受经济增长的复利。

我们年报见～

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