知行黑板报

167 啊?全市场温度怎么已经39°了

  • 知行研究 · 2023年11月29日
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叮咚叮咚,知行黑板报准时抵达,请查收。

最近一周的股市很是割裂,以北证50为代表的小盘股、微盘股表现突出,北证50从十一月初到现在,已经上涨了 40%。这还是指数的涨幅,如果看北交所里个股的涨幅,更加惊人。当一个流通盘很小的市场,突然涌入了大量资金,上涨成为进一步上涨的理由。从北证50个股的高换手率来看,短期博弈的心理被展现得淋漓尽致,相当多人希望买入后等着别人来高位接盘。如果站在北证50的视角来看,短期这么快的上涨,说是疯牛也不为过。

如果站在整个A股市场来看,最近一周的个股涨跌参半,大盘股依旧表现不佳,越是依赖大盘股表现的指数,例如上证50沪深300这些,越是跑输市场整体表现。反之,小盘股指数整体表现会好一些。

最近一周的市场分化,带来的结果是,我们两种方式计算的全市场温度进一步分化。如上图所示,全市场温度(等权)最新温度来到了 39°,跟上周二相比,温度出现小幅提高。而全市场温度(加权)受到大盘股的拖累,最新温度来到了 20°,跟上周二相比,温度反而出现了小幅下降,原因就在于大小盘风格的分化。

如果我们拉长周期来看两种方式计算的全市场温度的变化情况,会发现二者在过往A股中,很多时间的表现是一致的,尤其是全面牛市、全面熊市来临的时候,不论是等权温度、加权温度,大家的变化方向是一致的,只不过等权温度由于对每只个股的权重是一样的,所以整体更偏向于小盘股,温度变化的弹性更大一些。

但过往的A股也有结构性分化的时候,例如 2013 年、2014 年时,小盘股表现更突出,大盘股出现回调,全市场等权温度出现上涨,而全市场加权温度出现下降,跟今年的情况很类似。风水轮流转,到了 2017 年、2020 年时,大盘股的表现好于小盘股,拥抱核心资产成为了主流。之后大盘股开始了漫漫回调路,一直持续到现在,而小盘股相对来说,表现会好很多。

下面这张图展示了各个指数最新的温度情况,沪深300已然成为规模指数里温度最低的那个,而回到三年前,中证500中证1000的温度要远低于沪深300

面对这种局面,我们看到,长钱账户并没有大幅追加小盘股指数的配置权重,来迎合小盘股的行情,反而在慢慢提高大盘股指数的配置权重。买在无人关注时,分散配置,一切回归到长钱账户「好资产+好价格+长期持有」的初心上。在指数下跌过程中买入,为了很好地控制回撤,长钱账户选择了分批买入的方式。

上面这张图来自我们内部的投研支持系统,它有一个有趣的名字,叫「doraemon」,我们内部希望它能像哆啦A梦一样,给我们提供各种有效的工具来辅助我们的投资和研究工作。除了大家熟悉的指数基金的分析之外,包括主动偏股基金、债券基金相关的工具也会被规划实现,如果有对大家实际投资有帮助的工具,也许我们会考虑对外发布上线。如果你有需求和想法,也可以提供给我们。

说回来,上图展示了如果你在今年 8 月 1 日买入长钱账户 1 万元后,长钱账户让你分批买入沪深300基金的情况。8 月 1 日会将你 1 万元里的 1100 元买入沪深300基金,占比 11%,买入价格是 1.5349。之后随着沪深300基金下跌,长钱账户让你分批买入,慢慢摊低成本,相比于 8 月 1 日一次性买入,这种方式可以控制账户下跌幅度。

就如下图展示的那样,股市表现不佳时,长钱账户让大家浮亏小一点、体验好一点,也算是在市场环境不好时给大家提供一丝丝慰藉,好让大家能坚持长期投资,有机会享受到市场上涨的收益。

接下来我们看一下长钱账户本周的操作情况,长钱账户本周没有做任何的操作,之前买入的用户,继续持有就好。

最近一周基金市场可以关注的事情有两个,一个是基金业协会修订了基金从业人员有关自律的规则,规则内容很多,主要是对基金经理为代表的从业人员的执业行为进行约束。

大家近期热议比较多的话题,例如基金经理频繁跳槽,封闭期基金经理封闭期没结束就跳槽,管理现有基金未满一年就跳槽等行为,新的规则里都提出了要求,目的是希望维护产品投资运作的稳定,保护持有人权益。长钱账户以指数基金投资为主,主动基金聊得比较少,这个话题很大,我们找时间慢慢聊。

第二个需要关注的事情是,12 月有一批指数要定期调整成份股,指数公司陆续发布了指数成份股具体调整的名单。我们可以重点看看中证红利此次调整成份股的情况。

中证红利大家很熟悉了,它反映了沪深市场上 100 家高股息率上市公司的整体表现,每年 12 月份定期调整一次。每次调整时,会优先把过去一年现金股息率低的调整出去,每次调整的样本比例不超过20%。具体调整的规则,大家可以去看指数的编制方案。

股息率是股息与股票价格之间的比率。股息率一方面要看上市公司的分红派息情况,优选那些注重把净利润回馈股东的公司。另一方面股息率跟股票价格成反比,即便某家上市公司喜欢分红,但其股票价格很高、估值很高时,股息率也会被拉低。

因此每次中证红利调整后,新纳入的成份股,相比于剔除的成份股,整体来说,股息率更高,估值更低,中证红利通过指数编制方案,自带低买高卖的功能。

我们来看一下这次中证红利调整成份股的情况,上图展示了纳入成份股与剔除成份股的名单,以及对应的股息率PEPB 数据。由于中证没有公布具体名单在指数里的权重分配,我们看一下平均水平就好。从平均水平来看,纳入成份股最近 12 个月的股息率是 7.6%,剔除成份股仅有 3.24%,纳入成份股的股息率确实更高。从估值数据来看,纳入成份股不论是 PE 还是 PB,整体会更低一些。

指数基金的好处是依据透明的规则,通过定期调整,来保持其风格的稳定性。中证红利的此次调整中,大家也能感受到。

我们下周见~

  • 傅强

    之前有朋友找到我问:温度计还在上升,是不是坏了?温度上升,我还在亏钱,这个温度计不准。 尤其是最近这样的整体震荡、结构分化的行情,会使得不同持仓的人感受不同,尤其是你锚定的指数和自己的持仓风格差别很大的时候,这种割裂更明显。 打个比方的话,就像拿着十字螺丝刀去拧一字螺丝,那肯定是对不上号的。如果你的持仓都是权重股、大盘股,那等权计算的全市场温度对你的参考就会产生割裂。 在运用之前,首先了解工具的原理、作用和优缺点,才能更好地为我所用~

    2个月前
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  • 眼里有光的azure

    棒棒糖🍭的黑板报笔记: 1- 大小盘风格继续分化: 全市场温度(等权)39°⬆️ 全市场温度(加权)20°⬇️ 沪深300已成为规模指数里的温度最低! 2- 买在无人关注时: ❌ 追加小盘股指数的配置权重, ✅ 慢慢提高大盘股指数的配置权重。 话说,有知有行内部投研支持系统叫哆啦A梦,谁起的?起名小天才!星星眼🤩 3- 12月中证红利又要调整成分股啦~ 开心🥳 4- 补一句:如果是定投长钱账户,看等权和加权温度计都不太合适,首先因为长钱账户已经按照温度计在操作了,叠加效果不一定好,其次因为长钱账户是一篮子不同的基金每一个都有自己的温度。所以认同理念的话直接随时定投就可以。 如果是定投单一基金那么就看那个基金对应指数的温度,但要注意单一指数的风险,合理配置。🦄️🍭 @认识有知有行的第1233天

    2个月前
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  • 阿布拉卡达布拉

    不好意思,我要发表个不大好听的意见。 如果温度计不能准确反映市场状况,那它存在的意义是什么呢?那有知有行文章里提到的低温区间买入,高温区间卖出的判断依据又是什么呢?

    2个月前
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  • 是君陌啊

    结构分化,首页的等权温度计并不能较为准确地反应长钱账户持有资产的温度。可能会给持有人造成一定的困扰。

    2个月前
    7
  • happy小丸子9

    哈哈,温度计确实不能太看重。 十几度,二十几度,最多三十度陆续投入的长钱,在接近四十度时收益是负的。 纯记录,非吐槽。

    2个月前
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  • JonyFan

    调入和调出中证红利的名单中,宁波华翔和上汽集团都是汽车行业,pe差不多,调入的宁波华翔股息率更低,pb更高。看起来不太make sense啊

    2个月前
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  • 我是一只咸鱼

    长钱账户有了,有没有长短结合的账户,让投资者不光感受到买,也能感受到卖

    2个月前
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  • 渴望自由的也谈钱

    「长钱账户本周没有做任何的操作,之前买入的用户,继续持有就好」,感觉可以再补一句,「想买的用户也可以照常买」 ☺️ 和几位小伙伴聊过,发现温度上来了、长钱又没调仓,会不敢下手要等调仓,觉得这样才是「最及时、最近的配置」的用户也不少。 Ps:这波虽然温度计涨了不少,但涨幅主要来自长钱基金池以外的微盘股。长钱持有的几个指数温度变化并不大,这是没调仓的主要原因吧?

    2个月前
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  • 1213

    从21年入市到现在一直在跌中度过,这折磨的行情如果没有有知有行和e大真不知道,自己割进多少遍了,虽然磨人,让人崩溃,但是闪电那一下谁知道啊?坚持吧。

    2个月前
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  • 大喵Endo

    文章也部分解释了为什么温度计到了39度,账户却没有盈利。 39度是等权的温度计结果,而其最近的上涨是由小盘股带动的。加权的温度计就是20度,没那么大的变化。 看看长钱最新持仓,67%的权益里,只有3%的中证1000代表了中小盘,其他指数基金或者行业基金里,可能也有一些小盘股。按照今年一月份的持仓透视(如果最近能更新一版本可能更好),小盘股占比不到3%,考虑今年的调仓,估计也是5%上下。而大盘股的占比应当接近40%。那么,在这个大盘股表现一般,小盘股表现较好的时刻,长钱账户和等权温度计的变化是不一致的。毕竟涨的那部分占比很小啊。 有人会问,为什么不提高占比?在之前知行研究的文章中探讨过,一个提醒是不要把逻辑搞错了或者搞反了,有兴趣可以再去看那篇文章。

    2个月前
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