叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来说一下最近一周股市的表现，上周股市横盘震荡，但到了本周二，市场突然来了一次全线下跌，打破了之前的平静。周二股市下跌幅度还是蛮大的，沪深300、中证500、中证1000、中证2000分别下跌 1.9%、1.77%、1.99% 和 1.89%，31 个申万一级行业指数全线下跌。全市场温度周二一天下跌了 5°，来到了 34°。

具体指数方面，站在过去一周的视角来看，中证养老和中证红利是相对抗跌的。相对于中证全指过去一周下跌 2.81% 来说，中证养老、中证红利过去一周分别跌了 1.11% 和 1.35%，跌幅小于市场平均水平。中证500、中证1000跌幅比中证全指略小一点，但基本是个平均水平。而恒生科技、800消费、上证50、沪深300则表现不佳，恒生科技受到美团、网易等股票大幅下跌的拖累，800消费受到白酒的拖累，下跌幅度较大。

经过这次的调整之后，沪深300、上证50创出了年内新低，比 10 月 23 日那次回调的底部收盘价还要低。沪深300的温度已经来到了 0°。

上面这张图展示了沪深300和中证全指从 2016 年以来的涨跌情况，为了跟我们投资的指数基金的表现更一致，这里的指数都用到了包含股息再投资收益的全收益指数。

为什么从 2016 年开始？主要是从 2016 年开始，沪深300经历了两轮牛熊周期，同时在这个过程中，沪深300相比于其他指数，得意过、沮丧过；沪深300的投资者们，贪婪过、也恐惧过。

我们来仔细看一下上面这张图。如果说中证全指全收益指数代表全市场的平均水平的话，沪深300全收益指数在 2017 年和 2020 年获得了超越市场平均水平的超额收益。从 2016 年年初开始持有到 2018 年年初时，两年时间累计涨幅将近 37%，对于沪深300基金的持有者来说，收获了一个牛市回报。但如果看同期中证全指的表现，仅仅上涨了 8%，显然这个涨幅并不令人满意，更谈不上是个牛市了。

2018 年不论是沪深300还是中证全指，都碰上了熊市下跌，即便到现在来看，2018 年底都是两个指数的底部，目前还没有跌破。

之后 2019 年到 2020 年，市场全面反弹，沪深300比中证全指涨幅会更大一些。这导致沪深300基金的持有人从 2016 年初持有到 2021 年 2 月，累计涨幅在 90% 左右，这个收益率还是蛮不错的。但中证全指就没有这么亮眼了，同期中证全指全收益累计涨幅仅仅只有 30%。虽然也涨了，但作为投资者，一个普遍的心理是，我们不仅想获得收益，还不希望落后于人。

2016 年年初到 2021 年年初的阶段，沪深300出尽了风头。上面还只是跟中证全指进行对比，如果我们把中证500、中证1000、中证红利、创业板指一起展示在图里，那些年沪深300的相对优势更明显。

上面图里，中证全指基本处于其他指数的中间状态，这符合预期，市场上不同规模、不同风格、不同类别的股票一起组成了全部A股，没有一类股票可以代表整个市场的表现。

如果说沪深300代表大盘股指数的话，我们还挑选了中证500、中证1000、中证红利、创业板指。中证500代表中盘股指数，中证1000代表中小盘股指数，中证红利代表了价值风格指数，创业板指代表了成长风格指数。

从图里能明显看出来，2016 年年初到 2021 年年初，沪深300相比于其他指数来说，表现都很好。这个阶段表现最差的是中证500、中证1000等中小盘指数，持有五年，没赚到钱，整体表现比中证全指还差。如果有人在那个阶段重仓中证500，持有体验就会很差。

除了规模指数出现分化之外，中证红利和创业板指的走势也很特立独行。中证红利是不管别人如何，我就慢慢地增长，可能单看每一年，我都不突出，但我胜在回撤小，长期下来也不错。创业板指则不喜欢稳扎稳打，大开大合的招式更适合它，主打一个刺激。

对于沪深300和上述其他指数来说，2021 年春节是个分水岭。自此之后，沪深300一路下跌，当前已经比去年四月底、十月底的点位还要低了，如果继续下去，就要挑战 2018 年年底的底部位置了。从 2016 年年初到现在，将近八年了，累计收益率只剩下了 20%。不得不唏嘘一声，在A股投资，确实很难，也不怪大家对A股失望。

与沪深300相比，之前表现弱势的中证500、中证1000在 2021 年之后，相对优势体现出来了。尤其是 2021 年和今年，中小盘指数表现都好于沪深300。今年小盘风格的崛起是个热门话题，风水轮流转。

中证红利和创业板指这两年的分化依旧明显，二者仍旧保持各自的风格。创业板指由于新能源和医药的拖累，至今还在下跌中。中证红利在别人的大幅下跌中依旧稳扎稳打，截止到目前，成为表现最好的指数。

如果我们单看一下今年以来不同指数的对比，大家的感受会更强烈一些。

今年到目前为止，表现最好的是中证红利全收益指数，上涨了 6.12%。位于第二梯队的是中证1000全收益、中证全指全收益和中证500全收益，今年以来小幅下跌 3.59%、5.19% 和 5.36%，中小盘指数的表现和中证全指的表现差不多。第三梯队的是沪深300全收益指数，今年以来跌幅达到了 10.21%，最差的是创业板全收益指数，今年以来下跌了 19.64%。

如果你的基金持仓偏向于上面某一种风格或类别，那么今年的投资感受会千差万别。对于重仓中证红利以及价值风格基金的投资者来，今年投资收益还不错。对于重仓中证500、中证1000的投资者来说，今年的市场有点无趣。对于重仓沪深300或者创业板指的投资者来说，今年说是一个熊市，也是合情合理的，毕竟创业板指都跌了 20% 了。

通过上面细致的回顾不同类型的指数近些年的走势，我们能得出来以下几点启发：

首先，在A股进行长期投资，不是一件容易的事情，要建立合理的预期。A股波动很大，牛短熊长，持有体验很不好，尤其是高位入场，需要经历很大的回撤，非常考验投资者的耐心。

因此，如果你的风险承受能力不高，或者投资期限不长，需要重视大类资产的配置作用。通过在股票、债券、现金方面的搭配，来起到降低波动、平滑收益的目的，更容易在长期投资中坚持下去。

其次，没有任何一种指数、任何一种风格或者类别的股票会一直表现优异，都有自己适合和不适合的市场环境。因此，在股票仓位里，寻找不同风格、不同类别的指数或者股票，分散配置，采用多元化方式有助于降低风险。

集中投资和分散投资各有利弊，集中投资需要有很强的投资能力，需要坚信自己掌握很多人不知道的信息。对于很多普通投资者来说，分散投资更为实用。有一句话是这么说的：「集中投资可以获取财富，多元化投资可以保护财富」。你可以根据自己的情况作出选择。

除此之外，在A股投资，除了重视大类资产和不同风格细分资产的配置之外，以温度计工具为代表，在熊市多配置点股票资产，在牛市少配置点股票资产，具体配置细分资产时，也优选高性价比的品种进行配置。将「好资产」和「好价格」叠加起来，有助于进一步降低波动、平滑收益。

整个体系搭建好后，还需要长期进行跟踪调整，利用温度计或者偏离度进行再平衡，低买高卖，保持整个组合的稳定性。

这么一总结，发现这些就是长钱账户采用的帮助大家长期投资的主要方式。这两年，长钱账户相对于市场主要指数，相对于自己的业绩基准，整体回撤控制的很好，主要也是采用了上述方式的结果。

最后，我们来看一下长钱账户本周的操作。长钱账户本周仍旧不发车，自打 10 月 24 日长钱账户发车以来，已经一个多月没有操作了。目前沪深300和创业板指已经回到了十月底的水平，其他指数目前还没跌回去。如果市场继续回调的话，按照长钱账户的逻辑，相信会进行发车操作的。

目前如果你有一笔新钱买入长钱账户，会帮你配置 67% 的股票型基金，其余都是债券型基金和货币型基金。股票型基金里，搭配了不同特点的宽基指数和行业主题指数进行分散，具体品种和比例见上图。

当市场经历了小幅反弹后再次下跌，能感受到大家的情绪再次陷入低谷。不知道接下来市场该如何前行，但长钱账户留有三成左右的债券型、货币型基金，在具体品种进行了多元化投资，已经做好了准备。

我们下周见。

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