叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

我们先来看一下股市情况，A股从上周三到本周二分化明显，作为全市场的代表性指数，中证全指小幅下跌 0.84%，从这个角度来看，我们最新的全市场温度是 6°，与上周持平。

然而如果细看A股具体指数，会发现差异很大。最近一周小微盘股表现很好，万得微盘股指数上涨 3.45%，中证2000上涨 1.75%，数量占有优势的小微盘股表现不错，而全市场温度与上周同期持平，那意味着，大盘股表现不佳。是的，上证50、沪深300最近一周分别下跌 2.56% 和 2.05%。

我们在之前的黑板报跟大家介绍过，今年以来以沪深300为代表的大盘股表现坚挺，不论是在年初的下跌中还是在五月下旬以来的下跌中，沪深300跌幅相对较小。然而，最近一周大盘股跌幅开始大于小盘股。这意味着什么呢？这意味着，五月下旬以来的市场下跌，不论你持有何种规模的宽基指数，整体跌幅都不小。

其他指数方面，最近一周中证红利跌幅小于创业板指，创业板指最近一周下跌 2.42%。行业主题指数方面，全指医药、800消费、全指信息表现不佳。全指医药从 2019 年初到现在，中间经历了快速上涨后，一路下跌，到目前为止，区间积累的所有收益全部抹去。即便考虑分红再投资的全指医药全收益指数，从 2019 年年初到 2024 年 7 月 30 日，区间收益率只有 6%。

底部之下还有底部的原因有很多，医药公司本身的盈利能力短期出现下滑，牛市积累的高估值需要消化，牛市时大量医药类基金以及喜欢投资医药的主动基金快速扩大规模，导致在下跌过程中不断遭遇净赎回，进而对相关股票造成冲击。底部之下还有底部的现象告诉我们，在抄底的过程中要控制节奏，控制单一品种的仓位上限。

最近800消费跌得也不少，消费降级对于白酒等行业的冲击是显而易见的。上一轮牛市中，白酒作为消费升级的代表，在盈利和估值上双双受益，表现非常亮眼。我们只看从 2019 年年初到 2021 年 2 月 10 日，中证白酒上涨 380%，800消费上涨 225%。这种亮眼的业绩带火了一众投资白酒的基金经理。

在到达牛市高点后，当年抱团的品种，开始了大幅下跌。相对而言，不论是中证白酒还是800消费，整体跌幅会小很多，毕竟当年它俩涨得很多。我们上面说了，从 2019 年年初到现在，全指医药收益归零，而同期800消费、中证白酒则分别上涨 52% 和 120%。

这也是为什么，最近以茅台为代表的白酒开始快速下跌，大家会说，连股王都顶不住了。这也是为什么，在有知有行的温度计里，800消费在众多指数里，目前仍旧是温度最高的。

通过上面对于股市的描述，我们能感知到，虽然全市场温度变化不大，但我们关注的大部分指数都出现了下跌。在五月下旬持续到现在的普跌中，长钱账户开始了提高股票类基金仓位的操作，分别在 6 月 25 日和 7 月 10 日进行了加仓操作。本周我们看到，长钱账户继续调整「新钱买入配置比例」，将股票类基金的比例从 69% 提高到了 71%，增加的仓位分别给了中证500和创业板指。

此次调整完，如果你有一笔新钱要投入的话，会给你分配 71% 的股票类基金，其中涉及到本次调整的品种来说，中证500基金的比例是 10%，而创业板指基金的比例是 8%。具体调整见下图。

如果你已经持有长钱账户，那么长钱账户会查看你账户整体的股票类基金的比例，如果比例超过 71%，就不会跟调；不然的话，就需要进行调整。需要注意的是，上述说的股票类基金的比例是按照买入资金分配的比例进行计算的，不受市场行情的影响。总之，长钱账户会动态监控你的账户情况、应对市场涨跌及时调整，大家可以踏实持有。

对于长钱账户此次加仓的品种，我们来重点说说中证500。看到中证500你会想到什么呢？它既不像沪深300等大盘股指数那样，包含众多叫得上名字的行业龙头；也不像中证2000等小盘股指数那样，弹性很大、容易炒作；既不像中证红利等价值风格指数那样，长期有稳定的股息收益，现在还有中特估概念加持；也不像创业板指等成长风格指数那样，有未来的高增长让人期待。似乎，看到中证500，很难想到什么，这反而就是它很大的特点：均衡。

我们投资A股市场，首先想找一个代表全市场表现的产品。谁能代表全市场，这么多年也没有一个统一的共识。上证综指仅代表上交所，且过往由于编制方法不合理，被人嘲笑永远 3000 点。最近上证综指全收益指数开始公布盘中实时价格，它跟上证综指比，包含了分红再投资的收益，最新点位是 3187 点。即便如此，它仍旧只能代表上交所股票的表现。

沪深300包含沪深两个市场的股票，推出的时间也很长了，目前仍取代不了上证综指在大家心目中的地位。而且沪深300仅代表大盘股的表现，行业也过于集中，这几年大、小盘股的分化很明显，沪深300的代表性也有所降低。例如在 2020 年时，如果参考沪深300是牛市，如果看大量的中小盘股，则表现不佳。

那么，谁还能成为代表全市场表现的指数呢？中证全指算是一个。中证全指剔除了A股中 ST、*ST 股票和上市时间不足 3 个月的股票，其他全都包含在内，具有很高的市场代表性。但中证全指的问题在于，市场上并没有公募基金进行跟踪，对于用户来说，根本没有可投资性。

那么谁可以接近中证全指的表现呢？我们看上面这张图，它展示了中证500全收益指数和中证全指全收益指数，从 2019 年初（上一轮牛市起点）一直到现在的表现，可以很明显的看出来，二者的走势是很接近的。

为什么会如此呢？原因是在这几年的市场中，不同规模的指数分化很明显。我们来看上面这张图。图里蓝色的线是沪深300全收益指数，它在 2020 年下半年和 2021 年年初表现亮眼，大幅上涨。而绿色的线是作为小盘指数代表的中证2000，在同样期间内，却出现快速下跌。

之后，大盘指数、小盘指数开始反转。沪深300一路下跌，中证2000则震荡上涨。今年二者的表现再次反转，中证2000大幅下跌，沪深300表现坚挺。

这种大小盘指数之间的持续分化，使得中证500这种中盘指数的表现介于二者之间。同时中证500的行业很分散，持股很分散，这种均衡的特征，使得它在过往几年的表现更接近于中证全指，更接近于全市场的平均水平。

最后，我们来看一下，长钱账户经过此次调整后，如果你当下有一笔新钱需要买入，穿透到底层资产上，具体是如何配置的。

第一张图代表了目前长钱账户买入时具体基金的配置比例，其中股票类基金有 71%，其他则配置在债券基金和货币基金上。第二张图和第三张图代表了不同类型基金持仓的股票、债券、现金等配置情况。虽然股票类基金仓位有 71%，但穿透到底层资产上，股票仓位只有 65.8%。在股票的持仓风格上，长钱账户继续保持大盘为主、中小盘为辅，价值、成长、均衡分散配置的投资框架。

站在当下而言，你觉得长钱账户当下的股票、债券、现金的配置比例合适吗？是保守还是激进呢？对于你自己的持仓而言，又是如何选择的呢？

我们下周见～

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