叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看最近一周A股的情况，简单来说，就是缩量震荡。中证全指从上周三到本周二，小幅下跌 0.56%。宽基指数里，上证50上涨 0.19%，沪深300、中证500分别下跌 0.26%、0.40%。中小盘股表现略差一些，中证1000、中证2000分别下跌 1.1% 和 1.29%。前一段有所回调的中证红利在上周表现不错，上涨了 1.03%，与之风格形成鲜明对比的创业板指则下跌 1.24%。

整体来看，最近一周市场小幅下跌，变化不大，最新的全市场温度来到了 7°。具体指数方面，除了上面介绍的指数之外，中概股出现上涨，恒生科技最近一周上涨了 2.6%，温度有所提升。其他指数则变化不大。

最近一周A股市场有一个现象值得关注，就是每日成交额不断萎缩。上周五全部A股单日成交额是 5659 亿元，从 2021 年年初到现在，这个单日成交额仅比 2022 年 9 月底、10 月初的成交额高一点点。现象还在持续，本周前两天，成交额继续萎缩，每日成交额已经跌破了 5000 亿元，这周二的成交额只有 4798.77 亿元。

上图统计了从 2021 年 1 月初到现在的每日成交额情况，中间的紫色虚线对应了最新的成交额水平，能明显看出来，目前的成交额情况，不仅远远低于 2021 年结构性牛市时每日持续上万亿的规模情况，还在市场下跌的最近三年里处于最低水平。

每日成交额代表着每一天里所有股票的有效成交金额总和情况。它的持续萎缩意味着市场上的投资者，对于股票买卖的动力不足，观望情绪浓厚。这个市场买的人少、卖的人少，自然而言，市场的波动就降低了，也难以形成持续上涨的板块。大家如果关注市场的话，就会发现，行业板块之间，不同风格之间，不断轮动，但一番操作下来，都在底部徘徊，谁也没有带领市场涨起来，当然，目前也没有进一步大跌下去。

如果我们把时间周期再次拉长，上一次成交额创出更低水平的还要追溯到 2018 年下半年。当时市场大跌后，投资情绪低迷，单日成交额达到过 3000 亿元以下。但当时的A股市场情况和现在是不一样的了，2018 年 12 月底，全市场有上市公司 3584 家，公司总市值达到 43 万亿元，流通市值达到 35 万亿元。

随着注册制的推动，这些年A股上市公司增加了很多。根据交易所披露数据，截止到最新，全市场有上市公司有 5363 家，总市值达到 71 万亿元，流通市值达到 64 万亿元。市场扩容之后，这么大的市场体量下，单日成交额 5000 亿元以下，就更显得低迷一些。

为什么成交额会如此萎缩呢？我们已经反复介绍过今年的市场情况，整体来说，新增买入资金较少，主要以国家队以及社保等机构投资者为主，他们买入时更偏长期持有。近期市场跌下来后，他们最近放慢了买入的动作；对于普通投资者而言，被这几年的股票、基金伤透了心，不断赎回，市场反弹一次就是一次赎回机会，近期随着市场再次回到 3000 点以下，赎回现象也有所减缓；去年很活跃的量化资金，今年受到了监管约束，交易频率也降低下来；北向资金仍旧观望为主，动向不明……

于是在这个位置，大多数投资者选择了观望，等待。所谓观望，就意味着，大多数人并不愿意主动出击。可能涨起来需要每个人贡献自己的力量，但更多人想的是，别骗我，我等涨起来再进场。

硬币的另一面是，在买卖资金都较少的时候，任何一方力量的扩大，都会带动市场方向的再一次转变，甚至这种扩大所需的资金量并不会很大。成交萎缩的情况最终会迎来市场方向的再一次选择。

这几天有些机构和媒体在总结，过往的数据里，一旦出现成交额低点后，全市场和一些有代表性的宽基指数大概率在短期会迎来反弹。怎么看待这种结论呢？回看总是很容易的。

我们带有后视镜视角，往回追溯，一定可以划分周期的低点和顶点，然后总结出来，低点之后，会迎来上涨。类似于回看过往的牛熊周期，已经知道哪个区间是熊市，哪个区间是牛市，在熊市买入，之后的牛市会带来很好的正反馈。

但当你身处其中时，每一轮周期所面临的情况都有所不同。这一点，大家最近几年深有体会。底部持续的时间有多长，什么时候才是真正的低点，都需要等走过之后，方能真的看清楚。

所以，大家要做好的是，无论短期内是反弹还是继续下跌，都能有所应对。既要服从长期投资的目标，不被短期的低迷恐慌情绪影响决策，配置到具有较高性价比的股票类资产上，也要做好分散配置，注意安全边际，在逆境中生存下去，等待市场周期的反转，以时间来换空间。

接下来我们来看一下长钱账户的情况，我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。

上面这张图是今年以来全市场温度的走势图，年初全市场温度大跌，在 2 月 5 日最低达到过 1°，在这个过程中长钱账户不断加仓，提高股票基金的配置比例，将新钱买入时股票基金比例提高到 75%。随着市场反弹，在 2 月底，将新钱买入时股票基金比例下调到 65%，之后很长时间没有进行过调整。

随着市场从 5 月下旬一路下跌，全市场温度再次回到了 10° 以内这个区域，长钱账户再次提高股票基金的配置比例，从 6 月底一直到 7 月底，加仓了三次，将股票基金的配置比例从 65% 提高到 71%。

对于当下这个位置而言，10° 以内意味着当下在过往周期中处于底部位置，所以长钱账户选择多配置股票类资产。但留有将近三成的债券基金和货币基金，意味着，长钱账户为未来可能出现的意外结果留有余地，做好准备。股票类资产里，也通过分散配置去分散风险。如何更好地平衡收益和风险，想必是长钱账户这些年面临的主要抉择之一。

上周休假去了贵州，被贵州的山山水水深深吸引，想到了之前看到过的这句话：乌云破碎才有降雨，大山破碎才有平原，积水破碎才有瀑布，土壤破碎才有沃土，果实破碎才有食物。希望市场也能不破不立，我们下周见～

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