叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来说一下最近一周的股市情况，还是延续弱势震荡调整的局面。中秋节前，交易冷清，成交量低迷。再叠加连续下跌后市场悲观情绪的蔓延，整个市场毫无生气，慢慢下跌，慢慢接近春节前的低点。5 月 21 日开始市场调整到现在，中证全指已经下跌了 16%，春节之后反弹上涨的部分，基本快跌回去了。同时，让人难受的是，从五月下旬开始到现在，市场呈现出一种普跌的局面，难以避免账户缩水情况的出现。

最新的全市场温度是 5°。相比于上周，出现了下降。中证全指最近一周下跌了 2%。大多数行业指数也出现了下跌，申万一级行业指数里，仅有传媒、汽车、非银金融等行业出现了上涨。下跌的行业里，煤炭、石油石化、有色金属跌幅很大，煤炭下跌了 6.91%。

宽基指数里，小微盘股指数表现好于大盘股指数，创业板指表现好于中证红利。之前抗跌的大盘股指数也好、中证红利也好，最近开始补跌。行业主题指数里，中证养老表现最好，800消费表现最差。不论是全市场温度还是市场上有代表性的各个指数的温度，都反映了，当前阶段处于市场周期的底部。

接下来我们看看长钱账户本周的操作情况，我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。截止到现在，长钱账户在当下给出的资产配置方案上，股票型基金的配置比例是 73%，由于基金操作要留有一定比例的现金资产，所以穿透到底层资产上，股票的配置比例是 67.7%。

经历了这两年长时间的下跌后，长钱账户的仓位在七成左右，可以说相当谨慎了，但仍不可避免的要出现亏损。市场还会调整多久很难预测，只能说，留有安全边际，做好大类资产配置，相对同类偏股型产品来说，尽量控制好回撤，尽量能帮助大家相对平稳地度过难熬的底部阶段，从而等待市场周期的反转，均值回归到来的那天。

八月份，上市公司中报和基金中报开始密集披露，最近一周市场没有需要同步的重要事项，那我们来分享上市公司中报和基金中报里，我们可以关注的信息。

财务报告的阅读门槛很高，但这也是投资里需要关注的重要信息之一，它能反映你关注的全市场、某个行业、某个公司的经营情况。由于数据很多，我们就挑选一些简单易懂的内容，让大家了解当下的企业盈利情况，感兴趣的话可以去搜索一些研报进行阅读。

上面这张图来源于兴业证券，整理统计了全部A股净利润累计同比增速的变化情况。由于金融和石油石化这两个行业的特殊性，所以兴业证券统计了三个口径，分别是全A（全部A股）、全A非金融（去除金融行业的全部A股）、全A非金融石油石化（去除金融行业、石油石化行业的全部A股）。

从 2010 年到现在，全部A股的净利润累计同比增速呈现周期性波动，当下处于企业盈利周期的底部阶段，这意味着大多数企业的盈利情况不佳。我们具体来看一下，从 2023 年到现在全部A股每个季度的净利润增速情况。下面这张图显示，2024 年二季度，相比于一季度来说，全部A股的净利润同比增速有小幅回升。站在全部A股的视角来看，目前盈利处于磨底阶段，增速下跌的幅度有所放缓，但并没有转正，更谈不上复苏。如果再看的细一点，全A非金融的净利润表现不如全A，这意味着，金融的表现会更好一些。这也跟今年金融板块的行情能够对应上。

长钱账户主要投资指数基金，我们来看一下，市场上有代表性的宽基指数的企业盈利表现。

上面这张图里显示了上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000净利润的累计同比增速情况。与全部A股类似，当下各个指数都处于自己的盈利周期的底部阶段。从这方面来看，超大盘、大盘、中盘、小盘、小微盘指数，当前在盈利周期方面并不存在明显的分化。

我们具体来看下 2023 年至今，虽然都处于底部阶段，今年二季度净利润累计同比增速方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000，相比于今年一季度，都有所回升。但中证2000则进一步回落，说明小微盘股对应的企业经营压力会更为严峻一些。

看完上面的数据，大家也能理解，为什么这一轮熊市如此难熬。一方面企业盈利周期确实没见到明显的改善，尽管这里面有一些行业表现优异，率先复苏，市场也给予一定的上涨作为奖励，但作为全市场整体来说，还需要等待企业盈利周期的反转。今年二季度看到了一些止跌回升的迹象，但能不能够保持，还需要观察。

另一方面，就像我们今年反复介绍过，代表投资资金和投资情绪的市场周期，也在磨底阶段，大家看全市场温度就能知道。相比于企业盈利周期的变化，情绪带来的价格波动会更为剧烈。

股票长期回报主要来源于三个方面：企业盈利增长、股息回报、估值变化，估值的变化又与企业盈利增长相关，经济下滑时期，盈利增长下降，对未来预期也下降，估值也下降。虽然今年股息回报相对于往年有所提升，但目前A股整体来说，股息回报的影响还较小。所以我们目前看到的股市跌跌不休，主要是企业盈利下降和估值下降带来的。

好资产、好价格、长期持有。好价格的出现往往对应着企业盈利周期、市场周期的底部阶段，这个阶段是播种的阶段，他需要长期持有，一直到企业盈利周期、市场周期的反转上涨。

说完上市公司盈利情况，我们来看基金中报的情况。还是分享一个跟指数基金相关的信息。我们在之前的黑板报里介绍过，以汇金为代表的国家队，今年大幅度买入以沪深300 ETF 为代表的指数基金。在基金中报中，ETF 会公布自己的前十大持有人情况，我们做了一些数据统计，看一下国家队的持仓情况。

上面是汇金在今年二季度末持仓的所有 ETF 的情况，包括持仓比例，以及持仓总规模。从图中能看出来以下几点：

1、汇金更喜欢持有宽基 ETF，对于行业主题类的 ETF 配置很少。这与相当多个人投资者的选择是不同的，个人投资者整体更喜欢行业主题类的 ETF。

2、宽基 ETF 中，汇金主要配置沪深300、上证50、中证500、中证1000、上证180等，配置比例超过 50%，配置规模也很高。相对来说，汇金并没有持有中证2000 ETF。国家队更偏好于中大盘指数，对大中型公司的盈利能力更为看重。

3、与很多散户失望离场不同的是，汇金今年随着市场下跌，在慢慢入场买入 ETF 基金，在今年二季度末，汇金合计持有的 ETF 规模有 5800 亿元，占所有股票 ETF 的 32% 左右。今年 7、8 月份，随着市场下跌，买入行为还在继续。汇金在沪深300 ETF 方面，慢慢掌握了话语权。

结合上面不同指数盈利情况，以及汇金为代表的国家队的操作，我们可以对当下还在买入的投资者的行为有进一步的了解。以后有时间的话，我们还可以介绍其他机构投资者，例如险资、社保、外资等在当下的投资行为和配置情况。

我们下周见～

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