叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近一周的股市情况。是不是相比于之前，平稳了很多？最近一周每天慢慢上涨，虽然这周二出现了一个明显回调，但整体来说，过去一周大部分A股是上涨的。中证全指上涨 0.75%。受此影响，最新的全市场温度提高到了 36°。

虽然股市整体上涨，但内部分化很明显。最近一周微盘股、小盘股表现优异，万得微盘股指数都回到了 10 月 8 日高点附近。我们关注的指数里规模最小的是中证1000，最近一周上涨 1.61%，表现要好于大盘指数，沪深300、上证50最近一周小幅下跌，整体跑输市场平均水平。小盘股、微盘股指数受到年初流动性冲击的影响，今年的表现一直远远落后大盘股指数，随着最近反弹，也算追回来了一些。

行业主题方面，表现最好的是恒生科技和中证养老，最近一周分别上涨 2.26%、2.15%。相对应的是，全指医药、全指信息、800消费表现较弱，温度略有下降。全指医药、800消费成为上述指数里今年以来收益仍旧为负的两个指数。

说完市场情况，我们来看长钱账户的情况。我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。

上周基金三季报集中披露完毕，我们来简单看看有哪些可以关注的、有意思的信息。

首先是，三季度末，被动偏股基金持有A股规模超越主动偏股基金。指数基金凭借这两三年的奋起直追，基金规模大涨，对A股的影响力也变得不容小觑。

上面这张图是民生证券统计的从 2004 年一季度一直到 2024 年三季度，主动偏股基金、被动偏股基金持有的A股规模的变化情况，以及二者的相对关系的变化情况。

我们来具体介绍一下。主动偏股基金包含了基金经理主动管理的、以股票投资为主的所有偏股基金，被动偏股基金则包括以股票指数为主要投资对象的指数基金和指数增强基金。每只基金会在季报中披露其持有的股票投资总市值是多少，以及不同投资地区（A股、港股等）的配置情况。通过分类统计，就可以得出每个季度末，主动偏股基金和被动偏股基金持有A股规模的情况。

在过去非常长的时间里，主动偏股基金持有A股的规模要远大于被动偏股基金，这意味着，主动偏股基金的话语权要远大于被动偏股基金。拿长钱账户这种以指数基金为主要投资对象的产品来说，在前几年，市场上可供挑选的指数基金很少，相对而言，市场上主动偏股基金则一抓一大把。

这种情况在 2021 年达到顶峰，主动偏股基金迎来了自己的高光时刻，规模增长迅速。然而，当市场开始回调时，高位买入的人面临了很大的亏损，深深伤害了很多基民。在市场下跌时，主动偏股基金的超额优势难以有效体现，由于很多基金持股很集中，导致跌幅比指数还大。这进一步引起了基民的不满，纷纷找机会进行赎回。

我们能观察到，每一次小幅的市场反弹，都会引发主动偏股基金的赎回潮，今年九月底这次反弹也是一样的。下面这张图展示了每个季度主动偏股基金新成立基金的情况，以及净申购净赎回的情况。可以看出来，从 2021 年高位以来，主动偏股基金的新发基金规模不断创出新低，新基金很难卖出去。而存量基金的情况是，这两年净赎回现象严重，赎回规模远远高于申购规模。今年三季度末相比于二季度末，净赎回规模还出现了回升。抛弃主动偏股基金，远离主动偏股基金，成为这两年基民的主要选择之一。

正因为当年高位主动偏股基金积累了很高的规模，持有的A股股票市值很高，所以在下跌过程中，基民赎回行为对市场的影响不小，主动偏股基金重仓的股票和行业面临了很大的卖出压力。

与之形成鲜明对比的是，指数基金在这两三年的大放异彩。作为运作透明、风格稳定、费率较低的投资工具，在市场下跌时，一方面可以用作抄底工具，另一方面受到国家队等机构投资者的青睐，规模逆势增长。九月底以来的市场反弹，指数基金由于仓位很高，接近满仓，反弹力度也很猛，在一定程度上吸引了很多个人投资者的关注。开户买 ETF，成为很多新进投资者的选择。

上面这张图展示了被动偏股基金的规模变化情况，从柱状图上能看出来，这两年指数基金属于净申购状态，今年三季度的净申购规模提升幅度很大。在此影响下，被动偏股基金持有A股规模在三季度末首次超越主动偏股基金，成为市场不容忽视的投资资金。

在被动偏股基金里，规模排名靠前的主要还是宽基指数对应的基金，包括沪深300、中证500、上证50、科创50、中证1000、创业板指等。

基金三季报还会公布基金的前十大重仓股，接下来我们看一下主动偏股基金的行业配置情况，它在一定程度上代表了主动偏股基金经理们对于市场的共识在哪里。

为了更具有代表性，我们剔除了行业基金。主动偏股基金里有很多行业主题类的基金，它们本身受到基金合同的约束，必须投向某一行业，例如医药主动基金等。剔除的标准就是看基金的业绩基准是不是选择单一行业。将这类基金剔除后，可以更好地反映基金经理的主动选股方向。

从上图来看，截止到三季度末，主动偏股基金重仓的行业分别是电子、电力设备及新能源、食品饮料、医药等。相比于二季度末，主要加仓了电力设备及新能源、非银金融、房地产、家电、汽车等行业，主要减仓了电力及公用事业、有色金属、机械、石油石化等行业。从主动偏股基金重仓的行业能看出来，基金经理们整体仍旧偏好成长风格明显的行业。

观察今年不同类型的主要投资群体会发现，社保资金偏好高股息资产，国家队偏好大宽基指数，主动偏股基金经理们偏好电子、新能源、食品饮料、医药等成长风格明显的行业。那么，对于持有长钱账户的投资者，你可以关注长钱账户的持仓，看它是如何选择、如何配置的。

我们下周见～

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