在A股如何长期投资才能赚到钱？

1月26日

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在《A股的长期收益》中，我们分享了一个数据，2005 年到 2023 年这 19 年中，中国A股的整体年化收益率为 9.61%，年化波动率是 56.33%，如此巨大的波动导致许多投资者在A股投资最终以亏损离场，并没有真正享受到中国经济发展带来的结果。

为什么会这样呢？

究其原因，这是由人性和A股市场的特点决定的。

投资的大道很简单，用不贵的价格买好资产，持有足够长的时间，就可以赚取合理的收益。但是对于大多数投资者来说，这种「逆人性」的操作本身就非常有挑战性。

再加上，A股牛短熊长，波动大，这更加剧了投资者诸多不理性行为。同样的产品，不同的时点买入，不同的投入方式，最终的结果可能会非常不一样。

可以说，A股投资的难点是如何管理好自己的资金进出结构，长期拿得住。

一、投资实证做对了什么？

孟岩投资实证公开实盘业绩已经有 7 年多的时间了，截止到 2024 年底，最新资产为 782 万，年化收益率为 6.37 %。

这样的收益背后，孟岩做对了什么？

我们来总结一下：

最重要的是，以指数基金为主，找到了好资产；合理的大类资产配置，做好了分散；用温度计来控制买卖，低估多买，高估保持不动或者卖掉；剩下的就是在市场上呆了足够长的时间。

有知有行和合作伙伴一起推出的长钱账户的投资理念，和投资实证是一脉相承的，这是我们在 A 股交出的答卷。她是一个可以随时投入的长期投资解决方案，适合 5 年以上不用的闲钱投资。

长钱账户的主要投资目标是跟上中国经济的发展，期望在获得市场平均收益的基础上，寻求可能的超额收益。她最想解决的问题是，在波动巨大的市场上，如何改善投资者的体验，陪伴投资者长期拿得住。

接下来，我们来具体看看长钱账户是怎么做的？

二、长钱账户的设计思路

主要有以下三点：

1）以指数基金为主要投资资产，期望拿到市场平均收益

指数基金，简单理解是，一篮子公司股票的基金。

购买指数基金，我们就相当于买了多家公司的股票，可以分享这些公司成长的收益。

和个股相比，指数基金极大地分散了风险，更重要的是，可以捕捉能带来长期回报的好公司。有过个股投资经验的朋友可能深有感触，选到一家好公司的难度实在太大了，就算选到了，靠买它的股票赚到钱的路程也是非常艰难的。指数基金的定期调整和优胜劣汰，可以让我们一直持有市场上大部分的优秀公司。更何况它的费率还很低。

长钱账户以投资指数基金为底层资产，再说得具体些，长钱账户采用的是「核心-卫星」的投资策略，以宽基指数为主，辅以少量行业主题指数。像我们熟悉的沪深300、中证500都是宽基指数。宽基指数广泛覆盖多个行业的股票，相比单一行业指数，更能代表市场整体情况。买入宽基指数后，优先期望获得市场的平均收益。在此基础上，把一部分的仓位配置到行业指数和主动基金，力争获得超额收益。

可以说，长钱账户不刻意追求短期的惊艳表现，更看重的是能够稳定地、可持续地进行投资并从中获得收益。2）做好大类资产配置，降低投资者的账户波动

长钱账户设置的业绩比较基准是：65% 沪深300 + 35% 中证全债。

一般来说，基金或者基金组合的业绩比较基准会展示两方面的信息：一方面是说明产品主要投资哪些大类资产，例如股票、债券、现金、黄金等；另一方面是说明不同大类资产的比例中枢是如何分配的。

拿长钱账户来说，「65% 沪深300+35% 中证全债」的业绩比较基准表明，长期来看，长钱账户主要配置股票类和债券类资产，其中，股票类资产的配置比例中枢是 65%。

为什么是 65%，而不是 100% 满仓配置股票类资产呢？

首要原因是，A股波动太大了，相当多的用户承受不了高波动带来的账户大幅亏损。

2015 年那一波熊市下跌，以沪深300为代表的A股指数和偏股基金，最大浮亏能达到 50% 左右，业绩腰斩的比比皆是。2021 年到现在的三年熊市，最大浮亏 30%～40% 的基金，也不在少数。这种股市大幅波动带来的心理冲击，影响是很大的。很多人难以承受，难以坚持，会对长期投资丧失信心。

如果在股票资产的基础上，增加一部分债券资产，投资体验会有多大变化呢？

即便只配置了 35% 的债券类资产，组合波动也会大幅度降低。这是因为债券类资产本身波动就小，浮亏 1%～2%，都会受到市场关注。再加上股市和债市周期也不一样，股债相关性不高，分散配置的话，会大大降低组合的风险。股债配置后，产品变得较为稳健，这有助于大家在大涨大跌的市场环境下，长期坚持下去。

你可能会担心，降低了股票的仓位，收益会不会有影响呢？

答案是，长期来看，获得的业绩回报也没有降低很多。

下图展示了满仓沪深300，和选择一次性买入「65% 沪深300+35% 中证全债」的股债组合，任意持有 5 年的年化收益率分布情况。

从图中可以看到，与满仓沪深300相比，买入股债组合并持有 5 年，年化收益率分布更加集中，亏损概率和亏损幅度明显降低。当然，与之对应的，非常幸运地获得超过 25% 高回报的概率也有所下降。

整体来看，大多数情况下，65% : 35%股债组合的年化收益率主要分布在 7%～10% 区间，与满仓沪深300差别不大，但波动性显著降低。

长钱账户正是通过这种方式，降低投资者的账户波动，改善持有体验，帮助大家长期拿住。

3）通过动态调整帮助投资者在任何时候买入都合理

追涨杀跌是一种典型的不理性行为。在市场大涨时满仓杀入，却在随后的回调中割肉离场，相信不少投资者都有类似的经历。

长钱账户参考「温度计」来解决买入和卖出的问题。

一方面，温度计为长钱账户的整体仓位配置提供参考，即在目前的市场情况下，长钱账户可以配置多少的权益类仓位；另一方面，各个指数的温度为单个品种提供参考，即解决要不要配置该品种，如果配置的话可以给到多少比例。

根据资产配置理念和温度计的作用，长钱账户可以计算出每天市场上值得买的品种，并搭配好它们的仓位，计算结果就是你看到的「买入方案」。这样，每天按照「买入方案」买入的资金，都是合理的仓位和配置。

如此，长钱账户便做到了投资者可以随时买入，即使是牛市，买到的股票仓位也不会高，避免追涨杀跌。如果你有一笔钱想投资，可以在任何时候一次性投入，不用担心有追涨风险；如果你是定投，也可以按照自己的节奏，固定频次投入，不用每天盯着行情选择投入时机。

你投入的每一笔钱，长钱账户都会根据当前的市场温度，计算合适的仓位，以及相应的品种。同时，长钱账户会把不同时间投入到账户里的所有的钱统一来进行管理。

当市场出现大幅下跌时，慢慢提高股票型基金的配置比例，控制波动的同时，尽量让持有人在市场底部积累一定的股票仓位。当市场反弹时，才能享受到市场上涨带来的好处；当市场从低位出现快速反弹后，会降低新钱买入时股票型基金的配置比例，尽量做到进可攻退可守。

以 2024 年的市场情况为例，2024 年年初到二月初市场全面下跌时，长钱账户不断提高股票型基金的配置比例，从 69% 慢慢提高到 75%。在具体加仓的品种上，一方面优先买入下跌幅度更大的品种，另一方面保持长钱账户一直以来的投资风格：宽基指数为主，行业主题指数为辅；大盘为主，中小盘为辅，价值、均衡、成长分散配置。

2024 年二月份市场反弹后，长钱账户降低了新钱买入时股票型基金的配置比例，从 75% 降低到 65%。之后在五月下旬到九月份的市场快速下跌中，不断提高股票型基金的配置比例，从 65% 提高到 73%。

在2024 年 9 月底到 10 月初的快速反弹后，长钱账户再次降低了新钱买入时股票型基金的配置比例，从 73% 降低到 60%。之后在市场小幅下跌后，从 60% 提高到 62%。

三、把复杂留给自己，把简单留给用户

投资收益的兑现在时间分布上是极度不均匀的。正如《投资是怎样赚钱的》这个视频中所说，「A 股在过去 20 年里大约有 4800 多个交易日，长期投资的收益仅由涨幅最高的 30 天决定，占比只有 0.6%。因此，当闪电劈下来时，你最好保证自己在场。」，只有长期持有不离场，才能更有可能获得长期投资的收益。

对于有知有行来说，我们希望用户能真正、长期在股市赚钱，帮助投资者理解投资，理解波动，提升认知。我们始终认为，只有当投资者真正理解了这个市场，才能降低自己对投资股市的焦虑。

在这个过程中，如何「顺人性」地做一些设计，是我们一直在思考的事情。比如用漫画、播客、视频、测评等丰富的内容形式帮助投资者理解底层逻辑；通过产品设计，让投资者在买入时就杜绝追涨杀跌；通过有趣的考试帮助你了解策略背后的风险与收益特征等等。

「把复杂留给自己，把简单留给用户」是长钱账户的设计目标，最终想达成的目标是，不管用户什么时候买，买一笔或者买多笔，希望帮大部分用户长期取得合理的收益，更重要的是，放下对涨跌的焦虑、安心持有，把时间留给工作和家人。

正是基于这样的设计，「账户」这个名称的意义就体现出来了。每个人都有自己的「长钱账户」，每个人都有自己的一条业绩曲线。这是属于你的账户，而不是之前常见的，盯着某只基金或者某个组合的收益率，想着为什么你赚不到钱。

在有知有行 App 上长钱账户的介绍页面中有一个数据是用户累计收益率分布。它展示了不同时点、不同投入形式的长钱账户投资者，实际通过长钱账户取得的累计收益情况。

因为投入长钱账户的时机不同，后续是否追加、追加金额大小……种种因素都会导致你、我、大家的长钱账户有所不同，自然收益情况也有所不同。但是可以说，所有账户的收益率被收敛到了一个很小的范围内。

这是我们最开心的事情。