叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

不知不觉中，知行黑板报专栏成立已满五年，感谢各位朋友长期以来的支持。黑板报专栏从 2020 年 7 月开始，保持周更的频率，不知不觉已经更新了 260 多篇文章。在此期间见证了A股长达三年多的熊市，一路同行的艰难和坚持，我们彼此感同身受。未来继续。

回归市场，我们来看一下最近一周的股市表现。从上周三到本周二，A股出现了明显的上涨，中证全指上涨 2.89%，行业指数里，除了银行出现明显回调外，其他大部分行业表现不错。受此影响，我们最新的全市场温度已经来到了 63°。

我们关注的具体指数里，最近一周涨幅最多的是800消费，上涨 4.31%，我们之前说，800消费今年表现不佳，一直亏损，此次上涨后，800消费今年收益已经转正。除了800消费外，全指医药、创业板指分别上涨 3.41%、3.39%也表现不错。过去一周涨幅明显低于市场平均水平的是全指信息与上证50，涨幅分别是 1.39% 和 1.64%。

总之，上周我们关注的指数都是上涨的，这使得大家持有长钱账户的收益率进一步提高。我们看到，随着市场上涨，长钱账户本周没有进行调整，大家耐心持有就好。

上周我们介绍了A股具有代表性的红利指数的差异，有用户留言，希望我们对比一下港股红利指数。呼声如此高，我们这周就来介绍一下港股红利指数的情况。

我们挑选了有基金跟踪，并剔除了跟踪基金规模过小的港股红利指数。怎么说呢，与A股红利指数特征分明，基金规模主要集中在 3、4 个指数不同，港股红利指数多达 7 只。我们整理在下图中。

这 7 个港股红利指数，是不是光看名字就有点晕？如果你看一下跟踪这 7 个指数的代表性基金的名称，你会更晕，每个基金都有港股红利的字眼。似乎有一种，你别管我具体跟踪哪个指数，我就是港股红利的代表性产品，选我准没错。

不仅如此，在跟踪这 7 个指数的基金里，还有一个现象，就是每个指数里，都有一个基金来当大哥，扛起整个指数的基金规模。例如恒生港股通高股息率指数，有 3 个基金进行跟踪，总规模是 48.92 亿元，其中「港股红利ETF博时」这一只就有 47.88 亿元。标普港股通低波红利，有 2 个基金进行跟踪，总规模是 154.36 亿元，其中「港股红利指数ETF」这一只就有 120.96 亿元。

基金公司为了抢占某个港股红利指数的市场占有率，就会在不同的港股红利指数中进行抉择，某个指数被占据，就换一个指数进行产品发行。这才导致，市场上有代表性的港股红利指数，多达 7 只。要知道，港股市场不论是市场规模还是流动性，要比A股差很多，成立这么多的港股红利指数，没太大必要，甚至过于内卷。

鉴于这种情况，与A股红利不同，我们不可能详细介绍每一只港股红利指数的具体情况，我们需要先分类。将具有同样特征的分在一起，这样大家识别起来，会更清楚一些。

上图中，我们将 7 个指数按照是否重仓金融地产、是否只投央企进行了分类。7 个指数里，有 5 个指数是重仓持有金融地产的，2 个指数是轻仓持有金融地产的。7 个指数里，有 2 个指数是只能投资央企的，5 个指数是不限制企业性质的。这 7 个指数里，只有国新港股通央企红利，既轻仓持有金融地产，又只能投央企，记住他，他挺有特色的。

接下来，我们按照分类的不同，具体说明一下。

先来看重仓持有金融地产的这 5 个指数，我们将这 5 个的行业分布放在下面。这 5 个指数在具体的编制规则上是存在差异的，但由于都以股息率加权，且没对行业比例上限做过低的约束，会导致，他们在金融地产（银行、房地产、非银金融）上的合计占比都很高。在金融地产上，银行都是第一重仓，房地产和非银金融的比例，5 个指数略有差异。

我们来看一下这 5 个重仓金融地产的港股红利指数，历史的业绩表现。下图展示了 2020 年以来 5 个指数的业绩对比，我们选择了人民币计价的全收益指数。这 5 个指数里，除了恒生港股通高股息率这个指数，过往表现明显不如其他之外，其他指数长期的风险收益特征较为类似。

我们先来说一下，为什么这个指数如此特殊？原因是这个指数在房地产上配置比例很高，且在 2022 年配置了多只民营地产股。2022 年的经济环境下，民营地产股不断暴雷，下跌惨重，出现了多年未见的系统性风险。这导致这个指数在 2022 年相比于其他 4 个指数，出现了很大的回撤。如果除去 2022 年，该指数在 2022 年之前，以及 2023 年之后，与其他 4 个指数的表现会很类似。

如果你在港股红利指数上，偏好金融地产，亦或者偏好银行，可以在上述 5 个指数中进行选择。反之，如果你不喜欢重仓金融地产，可以从下面 2 个指数中进行选择。

我们来看一下轻仓持有金融地产行业的 2 个指数的行业分布情况：

这 2 个指数里，国新港股通央企红利的金融地产占比最低，金融（银行+非银金融）和房地产的比例分别是 2.9% 和 2.1%。原因是该指数在调整成分股时，对金融、房地产行业有严格的约束：金融、房地产行业中只能选总市值排名第一的股票，且金融、房地产行业单个成分股的权重不能超过 2%。这会大大降低该指数里，金融、房地产的比例。

另一只指数是港股通高股息精选，该指数虽然没有对金融、房地产行业做过低的行业约束，但该指数在编制规则上，除了考虑成分股的股息率之外，还加入了 ROE 等质量因子的考察，选择的质量因子指标较为复杂，我们就不一一介绍了，这种编制规则，使得该指数在金融地产上的占比也不高，且从过往来看，几乎不持有银行。

正因为行业分布的不同，这 2 个指数，与重仓金融地产的指数，长期的历史业绩有差异。我们把这 2 个指数的历史业绩以及与重仓金融地产的一个指数的历史业绩对比，分别放在下面两张图里，大家可以对比一下。

如果你在港股红利指数上，不想重仓金融地产，可以从国新港股通央企红利以及港股通高息精选里进行选择，国新这只金融地产会更低，看你的需求进行挑选。

接下来我们按照「是否只投央企」分类，着重来看一下，只能投资央企的 2 个港股红利指数的情况。这两个指数分别是国新港股通央企红利和港股通央企红利。这两个指数对央企的投资范围有不同的要求，但整体上是只能投资央企，不能投资民企等其他性质的公司。

其中港股通央企红利规定只能选取中央企业实际控制的上市公司股票，国新港股通央企红利则只能选取属于国务院国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委的上市公司证券。国新港股通央企红利对央企的要求会更严格。

这两个只能投资央企的港股红利指数，结合我们前面介绍的是否重仓金融地产，还可以进行区分。我们把这两个指数的行业分布放在下图，国新港股通央企红利金融地产占比很低，而港股通央企红利的银行、非银金融的占比很高。

虽然都是投资央企红利，但由于行业配置的不同，会导致两者的业绩也有所差异，我们把两个指数的历史业绩对比放在了下图。

综上，我们介绍了不同分类下，港股红利指数的行业分布和历史业绩对比。我们再来展示一下对比图，大家可以据此图，来根据自己的需求进行挑选。

最后，我们将长钱账户、稳钱账户、海外长钱发布的 2025 年半年报，放在了文末，方便大家读取。我们下周见～

长钱账户 2025 年半年度运作报告

稳钱账户 2025 年半年度运作报告

海外长钱 2025 年半年度运作报告

本文所载内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应独立作出判断。本文所涉基金及/或基金投顾组合相关数据来源于基金销售机构及/或基金投顾机构公开披露信息。有知有行提示您，基金及基金投顾组合的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。详见《免责声明》。如转载引用，请遵守《转载声明》。