叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近一周的股市表现。从上周三到本周二，A股整体上涨，中证全指上涨 1.69%，大部分行业和个股出现了上涨，受此影响，我们最新的全市场温度提高到 66°，最近已经稳稳站在了 60° 之上。

具体指数方面，分化继续延续。小盘股仍旧延续强势上涨势头，中证2000、中证1000分别上涨 2.82%、2.59%，而沪深300仅上涨 0.98%。小盘股的狂欢成为全市场温度快速提升的主要推动力。除此之外，创业板指、全指信息最近一周涨幅居前，分别上涨 2.82% 和 2.51%。恒生科技和全指医药则表现不佳，我们关注的指数里，过去一周仅有这两个指数是下跌的。

今年全市场估值温度的快速提升，一方面建立在全部A股整体股价上涨的基础上，另一方面也建立在全部A股上市公司盈利处于底部低位的基础上。未来全市场温度的演变与这两方面息息相关，股价的上涨下跌的影响自不必说，A股上市公司基本面盈利的好转会带动全市场温度的下降。当然，如果盈利继续下滑的话，也会带来全市场温度的提升。

今年市场不同风格、不同行业、不同股票的分化尤为明显，前面提到的大中小盘股票之间的分化，在全市场温度上能得到充分体现。全市场温度作为统计全市场股票估值周期性变化的指标，有多种算法，我们对外展示的全市场温度是等权计算的。所谓等权，就是每个个股在计算全市场温度时被赋予的权重是一样的，不论个股市值大小，不会厚此薄彼。在等权的视角，所有公司的重要性是一样的。

如果等权温度出现了低估，那意味着全市场大部分个股出现了回调，估值下跌。反之，如果等权温度出现了高估，那么意味着全市场大部分个股都出现了大涨，估值都不低了，很难找出来性价比高的品种。

除此之外，我们还计算了加权视角下的全市场温度。加权和等权的区别是，大盘股的估值变化对全市场的温度影响更大。因为大盘股的市值高，在全市场温度计算时，赋予的权重就会大一些；而小盘股由于市值低，权重就低一些。

下面是两种计算方式的全市场温度从 2022 年以来的变化情况。8 月 12 日，等权视角的全市场温度是 66°，加权视角的全市场温度是 57°。

不论是等权视角还是加权视角，全市场温度都在 60° 附近。这说明从全部A股的视角来看，估值温度已经处于中估区间，既不是像去年春节前和九月中旬出现过的极度低估的阶段，但也没有到达高估阶段。

前面介绍了全市场温度的情况，如果你当下有一笔新的资金要买入，该如何配置呢？我们看到，本周三长钱账户调整了「新钱买入配置比例」，具体变动如下图。如果你当下有一笔新的资金要买入，会按照最新的比例去配置。

这次调整涉及了几个方面：

首先是降低了股票型基金的配置比例，从 60% 降低到 55%。按照长钱账户过往的操作，会随着市场涨跌进行仓位的动态调整。长钱账户在 7 月 9 日降低了新钱买入的股票型基金的仓位。如今一个月过去了，市场继续上涨，一些指数品种的性价比进一步降低。于是长钱账户继续降低新钱买入时股票型基金的配置比例，最新的配置比例为 55%。由于基金不满仓，穿透到底层资产上，股票仓位在 51% 左右。

按照长钱账户的逻辑，如果后续市场下跌，长钱账户会继续挑选性价比高的品种进行加仓。将仓位降下来，留出一定的加仓空间，给具体品种的越跌越买、摊低成本提供机会。

除了降低整体股票仓位之外，我们还看到，长钱账户调整了具体品种的配置结构。这也是长钱账户的优势之一，除了动态调整股票仓位外，长钱账户还会结合当下具体品种的性价比，各类资产的相对强弱变化等，动态调整具体品种的配置。

一是在宽基指数里，长钱账户在大、中、小盘指数之间，进行了结构化调整，继续加大沪深300指数基金的配置比例，继续降低中小盘指数基金的配置比例。最近一个月，中小盘指数的表现好于大盘指数，从 7 月 9 日长钱账户调整后到现在，中证1000上涨了 9%，而沪深300仅上涨 3.8%。长钱账户选择增配大盘、减配小盘，是希望大家买入当下具有更高性价比的品种。

二是在宽基指数里，长钱账户在中证红利和创业板指之间，进行了结构化调整，主要降低了创业板指的配置比例。7 月 9 日长钱账户在调整新钱买入配置比例时，加大了创业板指的配置比例。之后一个月的时间，创业板指上涨幅度超过 10%，指数温度也快速提升。于是这次长钱账户降低了创业板指的配置比例。这会导致长钱账户在成长风格上进行了减配，价值风格上进行了增配。

三是在行业主题指数里，继续加大800消费的配置比例。今年800消费一直表现疲软，近一个月虽然有上涨，但涨幅相比于科技、医药来说，幅度较小。800消费一直表现不佳，不仅体现到估值温度上，在股息率上也有体现，800消费最新的股息率有 3.45%，仅次于中证红利，比沪深300还要高。从股息收益上，也具有一定的配置价值。

四是在医药指数内部，进行了一些调整，主要是降低了全指医药基金的配置比例。虽然全指医药指数温度较低，但长钱账户在全指医药基金上，配置了工银前沿医疗A，该基金今年通过超配创新药，大幅跑赢了全指医药指数，获得了可观的超额收益。

在该基金二季报中，基金经理表示，她减仓了一些中小市值、估值提升很快的创新药，但整体仍旧看好创新药的配置价值，选择了大幅超配创新药。基金经理在医药细分行业和个股上的调整，一方面带来了超额收益，另一方面对于全指医药指数也进行了一定程度的偏离。长钱账户选择综合考虑全指医药温度和主动基金具体配置情况，选择少配置了一些医药基金，多配置了一些中证养老基金。中证养老基金由于均衡配置医药、可选消费、除白酒外的日常消费，整体温度提升并不快。

此次调整新钱买入配置比例后，长钱账户穿透到底层资产的配置情况如下。依然保持宽基指数为主、行业主题指数为辅；大盘风格为主、中小盘风格为辅；价值、成长、均衡分散持有的配置思路。

需要再次提醒的是，上述变化仅仅针对当下有一笔新的资金要买入的情况，已经持有长钱账户的用户，不做调整。随着市场上涨，持有长钱账户的用户收益率也出现了上涨。由于每个人买入长钱账户的时间不同，投资方式各异，因此大家的持仓收益率也有差异，但整体来说，大多数用户的长钱账户都是赚钱的。

截止到上周五也就是 8 月 8 日，有知有行五周年之际，长钱账户用户中 84.6% 的用户累计收益率大于 0%，50% 的用户累计收益率大于 7.45%，10% 的用户累计收益率大于 14.53%。少量用户累计收益率是负的，其中很大比例是之前市场下跌时选择止损卖出离场的用户，这些用户没有坚持到市场反弹的到来。

今年A股市场逐渐好转，我们看到，长钱账户一方面调整新钱买入配置比例，另一方面也在动态监控持仓用户的情况，日后如果市场继续上涨，全市场温度进入高估区域或者具体指数进行高估区域，按照长钱账户的逻辑，会通知持有长钱账户的用户，进行卖出、再平衡等操作，大家耐心持有。

我们下周见～

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