叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近的股市情况。最近一周A股整体上涨，中证全指从上周三到本周二上涨了 2.91%，上证指数来到了 3700 点以上。相对来说，债市表现一般，债券基金有所下跌。由于股市整体上涨，我们最新的全市场温度提高到 67°。

尽管A股整体上涨，但分化依然延续，过去一周中小盘指数仍旧表现亮眼，中证2000、中证1000涨幅都在 4% 以上，而沪深300仅仅上涨 1.92%。中证1000的最新温度来到了 50°。今年中小盘指数温度快速上涨，拉大了与沪深300的差距。

我们之前介绍过，今年市场一大特征是资金面宽松，经济基本面未见明显好转。沪深300与经济基本面相关性更高，想要更上一层楼还需要基本面的加持。而中小盘股票则更容易受到资金追捧，带来股价快速上涨，形成赚钱效应，进一步带动资金买入。股价的持续上涨，会带来指数估值温度的提升，性价比逐渐降低，因此我们看到， 长钱账户近期在逐步降低新钱买入时中小盘指数配置比例 。

除了大中小盘指数过去一周继续分化之外，过去一周成长、价值风格指数分化则更为明显。过去一周科技成长风格的指数上涨明显，创业板指上涨 7.98%，全指信息上涨 5.61%。而价值风格的指数表现不佳，中证红利成为上述指数里唯一下跌的品种，过去一周下跌了 1.52%。

创业板指和全指信息的指数温度提升很快，全指信息最新温度来到了 75°，成为我们关注的指数里，第一个进入高估区间的品种。

我们看到，长钱账户针对这种局面，在今天（8 月 20 日）发出了减仓部分全指信息基金，并将卖出资金换仓到800消费基金的指令。这是长钱账户首次发出减仓股票资产的指令。

在过往股市的连续下跌中，长钱账户一直在进行股票资产的买入操作，不断降低现金资产，提高股票资产的配置比例，一直持续到 2024 年 9 月。在市场大幅下跌中，长钱账户股票型基金的配置比例最高到过 75%，穿透到底仓资产上，股票仓位在 70% 以上。在市场恐惧情绪蔓延时，长钱账户一路越跌越买，积累了具有较高性价比的资产。

之后随着市场反弹上涨，长钱账户逐步降低了新钱买入时股票资产的配置比例。但对于已经持有的用户来说，并没有进行减仓操作。现在，随着全指信息进入高估区间，长钱账户针对持有全指信息的用户发出了减仓指令。

接下来我们详细解读此次操作情况。

长钱账户每一次操作，都是在动态调整资产配置比例。这既包括股票、债券、现金等大类资产，还包括股票内部不同品种之间的调整。

例如，在过往市场下跌中，长钱账户在大类资产上，增加了股票仓位，降低了现金及债券仓位。在选择加仓具体股票资产时，会考虑在宽基指数与行业主题指数之间、各类宽基指数之间、各类行业主题指数之间进行调整和配置。此次减仓，也是一样的。

首先，长钱账户在股票、债券、现金等大类资产上并没有进行调整。减仓全指信息到800消费的操作，属于股票资产内部的再平衡操作。长钱账户并没有选择卖出全指信息，换到现金、债券等中低风险基金上。

长钱账户在今年 7 月上旬发布了 2025 年半年报，在半年报中，我们可以看到截止到 6 月底，长钱账户所有用户持仓基金的具体情况。我们按照披露数据进行了大类资产的穿透会看到，长钱账户用户持仓的所有基金，穿透后的股票仓位平均值在 68% 左右。

我们在前面介绍过，经历过 2024 年低点的用户，持仓的股票仓位会高一些。截止到目前，股票仓位在 72% 左右，如果你是去年 10 月之后投入的，最新的股票仓位会比 68% 的平均值低一些。

整体来说，长钱账户持仓用户的股票仓位并没有很高，并且当前全市场整体来说并没有进入到高估区域，仅有全指信息估值较高，并不到大幅度减仓股票资产的时候。

除了大类资产之外，长钱账户在具体股票资产上，也做了不同类别的分散配置。长钱账户采用核心卫星策略，宽基指数基金作为核心资产进行重点配置，目标是获得A股市场的平均收益。行业主题指数基金作为卫星资产进行少量配置，行业主题基金由于重仓持有某一行业，波动高，业绩弹性大，长钱账户通过少量配置，期望能获得比平均收益更好的表现。

全指信息作为行业指数，是长钱账户的卫星资产之一。下图展示了全指信息指数的行业分布情况，该指数电子行业配置比例高达 73.78%，其次是计算机，配置比例是 23.69%。重仓持有电子、计算机，使得该指数的弹性更大。2021 年到现在，该指数最大回撤高达 50%。

如何在高弹性的卫星资产上，进一步降低风险、增厚收益呢？长钱账户选择进行大周期的低买高卖操作。下图展示了长钱账户推出以来，全指信息的指数走势和温度变化情况。

通过复盘过往长钱账户的操作，我们能看到，长钱账户在全指信息处于中低估区域时才会选择配置，在低估区域时，会提高配置比例。在进入中高估区域时，则会暂停全指信息的配置比例，例如 去年 11 月 12 日 至今买入的用户，长钱账户并没有让你配置全指信息基金。现在全指信息进入高估区域时，长钱账户选择进行减仓。

相比于一直持有来说，长钱账户在全指信息基金上的操作，降低了波动，增厚了收益，提高了持有用户的投资体验。

此次当长钱账户选择卖出全指信息后，相当于降低了卫星资产的配置比例。如果当下卫星资产仍有性价比高的品种可以配置，那么长钱账户优选选择配置到充当同样作用的卫星资产上，是合理的选择。

我们看到长钱账户在此次调仓说明中提到，当下可以充当卫星资产的行业主题指数基金里，800消费的估值较低，性价比较高，且在过往的长钱账户持仓用户中的配置比例较低，属于低配情况，长钱账户选择换仓到800消费基金上。

下图展示了全指信息基金与800消费基金从 2019 年至今，每一年的回报对比情况。能明显看出，全指信息基金经历了2019 年、2020 年的大幅上涨后，开始转为下跌，尤其是 2022 年的跌幅很大，之后开始慢慢企稳上涨，尤其是 2024 年和 2025 年涨幅明显。相对应的是，800消费基金在 2019 年和 2020 年涨幅大幅高于全指信息基金，之后开始缓慢下跌，一直到现在，都没有明显企稳上涨的态势。

就像之前长钱账户选择在全指信息低估时加大买入一样，此次长钱账户选择换仓到估值较低、不受关注的800消费上，卖出上涨明显的基金，买入表现不佳的基金，相当于进行了一次再平衡的操作。

我们能看到，不论长钱账户如何操作，始终围绕自己长期资产配置的投资目标，始终贯彻好资产、好价格、长期持有的投资理念。

说完操作情况，我们来看看此次调仓操作对用户，也就是你的影响。

如果你的持仓中有全指信息基金，长钱账户会通知你进行操作，如果你选择了自动调仓，那么所有操作都会帮你执行好，不需要你操心。如果你选择了手动调仓，那么你需要自己执行调仓指令，且指令有效期仅限今天，过期则无法跟调。

如果你的持仓中没有全指信息基金，说明你买入时，全指信息已经脱离了低估区域，长钱账户选择了其他更具性价比的品种进行配置，此次你无需操作。

对于卖出金额，长钱账户会结合你投入的本金及盈利情况给出具体金额。按照长钱账户的投资逻辑，长钱账户在卖出时会采取分批卖出的方式，慢慢卖出。

市场逐步好转后，我们能看到，很多朋友都在询问，当下还能买入长钱账户吗？通过前面我们复盘长钱账户关于全指信息的操作，大家也能了解，当你买入时，长钱账户优选的是具有较高性价比的资产进行配置。这样在一定程度上，可以降低产品本身的风险，提高长期的盈利概率。

例如当下让你配置的股票基金仓位是 55%，穿透到底层资产上，股票仓位是 51%。具体品种上，主要配置的是涨幅不大、估值具有一定性价比的资产，例如沪深300、中证红利、800消费等等。当然，如果你还觉得不踏实的话，还可以采用定投、分批买入的形式投入长钱账户。

从长钱账户分散配置、注重好价格的角度出发，长钱账户很难作为进攻型资产进行选择，更适合拿来当作大家的底仓资产，进行长期配置。无论是面对冷清的熊市，还是亢奋的牛市，长钱账户都会保持冷静、坚守纪律，管好你的长期投资。

如果在此次减仓卖出过程中，大家还有别的不理解的地方，欢迎留言询问，我们下周见～

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