时间来到了周二，「知行黑板报」又和大家见面了。

前两期黑板报，想法区有很多用户对我们提出了鼓励，也提出了一些问题。本期的内容将围绕这些问题展开。另外，我们今天谈一个保险的奇怪现象：为什么每一次有保险产品要停售，总是会迎来投保的小高峰？

关于本期内容的感想、未来想看的内容，欢迎大家在想法区提出，我们会积极回应。希望每一期「知行黑板报」 都能提供对大家有价值的内容。

一、活钱管理

近期，货币基金收益情况变化比较小，本期筛选结果和上期相同。

上期「知行黑板报」有用户提出疑问：「如果每周货基筛选结果不同，有没有必要跟着换？」

答案很简单：除非持有的货币基金表现不佳，否则没有必要每周都跟着换。

我们在每次筛选货币基金时，只显示前三名。货币基金的收益有波动是很正常的，因此每一期的筛选结果可能不同。但是，在收益差距不大的时候，没有必要每周都换，因为在赎回、申购货币基金的过程中，至少会损失 1 天的收益。

我们每周提供的货币基金最新筛选结果，可供大家的新增资金进行选择。甚至也没有必要每一只货币基金都选，资金比较少，或者平台有限制，只选一两只基金都是可以的。

那什么时候应该更换货币基金呢？

给一个简单的标准：如果原有的货币基金收益现在还能排到同类前 10%，就没必要换。

为了让大家更省心，我们也会对之前进入过筛选列表的货币基金进行追踪。一旦需要调换，会及时通知大家。比如我们第一期「知行黑板报」选中的鹏华安盈宝，虽然不在本期的推荐列表中，但目前收益依旧排在同类前 10% 的水平。如果你目前持有这只货币基金，可以继续拿着。

二、稳健理财

上周市场呈现股强债弱的走势。中债综合财富指数下跌 0.21%，沪深 300 上涨 4.2%。近期股债跷跷板效应明显。我们以「我要稳稳的幸福」为例，来看一下「固收+」产品的业绩表现。

「我要稳稳的幸福」以债券类资产为主，少量配置股票类资产。虽然债市下跌，但依靠股市的良好表现，该产品净值上周上涨 0.85%，创出历史新高，今年以来累计上涨 4.89%。

上期「知行黑板报」有用户留言：「稳稳的幸福，申购赎回费率高，每次调仓看着手续费，跟收益率比，有肉疼的感觉！」

这个用户在购买产品时，会关注手续费。不得不说，这一点特别优秀。长期来看，交易成本会对产品收益造成侵蚀。同类产品的预期收益差别不大时，我们尽量要选择费率低的产品。

类似于「我要稳稳的幸福」这种「固收+」产品——控制回撤（最大回撤 5% 以内），获得稳定收益是首要目标，需要根据市场的涨跌及时调整仓位，很难做到长期不调仓。

作为投资者，我们如何评估这类产品的费率？

首先，大家要关注基金销售平台上，该产品历史业绩是否扣除费率。以「我要稳稳的幸福」举例，很多销售平台的产品页面，调仓都扣除了费率，所以大家看到的收益跟实际投资差别较小。

然后，再看具体持仓产品的费率是否有优势。产品调仓有两种路径：一种是赎回再申购；另一种是转换。例如之前产品都持有交银的内部基金，调仓可以走转换，相比赎回再申购，费率更低。

如果持有其他公司的产品，不能走转换，那最好能选择费率更低的基金。例如「我要稳稳的幸福」最近调仓买入中银的打新基金，为了降低费率，选择了 C 类基金。C 类基金没有申购费用，持有满 30 天不收取赎回费用。

另外，调仓频率也很重要。月度调仓和季度调仓，费率差的还是挺多的。「我要稳稳的幸福」采用的是季度调仓，频率不高，也在尽力寻求平衡。

通过上面的拆解，我们希望大家能了解，应该关注产品费率的哪些方面，如何辨别主理人是不是很看重调仓费用，是否在努力降低其对收益的侵蚀。

下图是交银主理人自己计算的，「我要稳稳的幸福」在且慢平台的调仓费率及扣费后收益情况，大家可以参考。

下面是关于转换费用的小知识点。

基金转换费用是由「转出基金赎回费用」、「转出转入基金申购补差费用」两个构成。根据转出基金和转入基金的申购费率关系，有下表两种情况：

为了方便说明，我们举个例子。假设有 A、B 两只基金，A 的赎回费率 0.1%，申购费率 0.8%，B 的申购费率 1.5%。同时，目前很多平台申购费率和转换费率都是 1 折。

• 如果不走转换，先赎回再申购的手续费率是：0.1% + 1.5% × 10% = 0.25%。
  

• 如果走转换的话，费率则是：0.1% + (1.5%-0.8%) × 10% = 0.17%，相比不转换降低了很多。

再比如把 A 和 B 的申购费率换一下，此时 B 的申购费率小于 A，不收取申购补差费用，转换费用只是 A 的赎回费用，省的费用更多。

所以如果产品调仓能走转换，会节省很多手续费。

三、长期投资

上周 A 股结束了之前两周的下跌行情，开始反弹上涨。宽基指数方面，创业板涨幅 6.38%，领涨其他指数。行业方面，我们关注的医药、信息、消费涨幅居前，银行、地产等涨幅较小，排名垫底。

市场往往这样，估值高的未必不涨，估值低的未必就不跌。拿消费、医药、信息来说，估值都很高了，但上涨势头依然良好。谁也不知道，情绪起来后，上涨的天花板到底在哪里。

好的主理人不是一刀切地只按照估值去进行卖出操作，而是会结合趋势，逐步获利了结，尽量多享受一些牛市的成果。E 大近期对医药的操作就是这个思路。

但对于当下要买入的资金来说，还是不建议大家去追涨估值高的品种。因为长期的性价比不高。

本期市场温度变化不大，估值较低的仍旧是中证红利和中证 500，所以仓位和品种参考跟之前一样，没有变化。

关于红利指数，有用户会关心为什么选择中证红利，其他红利指数是不是可以选择？

市场上主要的红利指数包括上证红利、深证红利、中证红利、标普红利等。这些指数虽然都很看重公司的股息率，但从编制方法上却有所区别，这也导致了这些指数里个股的行业分布、估值、业绩等有所不同。

碍于篇幅，我们本期着重看一下这四个红利指数的行业分布情况，具体见下图（数据截止日期是 7 月 31 日）。可以看出，深证红利最为特殊，它主要配置的是消费，可选消费和日常消费合计占比高达 60%。而中证红利、上证红利、标普红利的行业分布情况较为类似，更多的去配置材料、工业，其次是可选消费、金融、地产等。

行业分布的不同，导致了红利指数的差异很大。消费这几年的亮眼表现，让深证红利的业绩远远高于其他指数。过去两年，深证红利上涨 64%，中证红利和标普红利上涨 10% 左右，上证红利还出现了小幅亏损。

体现在估值上，深证红利的估值百分位高达 98%，上证红利、标普红利较低，只有 9% 左右。中证红利整体较为均衡，估值百分位为 31%。

看了指数的情况，我们还要结合可购买的基金情况进行选择。相比于其他红利指数，跟踪中证红利的场外指数基金数量更多，规模也更大一些，可供选择的范围更广。当然，我们也会一直关注相关指数和基金的情况，有性价比更高的也会及时告诉大家。

四、保险保障

保险这笔钱相对上面三笔钱来说，产品选择会更个性化一些。所以保险这笔钱呢，主要就以唠嗑为主，每期挑一个跟保险相关的话题跟大家聊一聊。

我们发现一个现象，每次有产品停售，都会迎来投保的小高峰。而当产品真的停售之后，又迎来退保的小高峰。颇有购物节抢了又退的意思……所以这期要说的是，产品停售，要不要抓紧买上？

产品停售跟重疾险要出新规还不太一样，新规改变了保障的范围，对保障内容有切实影响。而产品停售之后，迎来的往往是新产品的上线，并不是像我们想象中的抢到「宝」了。

可为什么每一次的产品停售，总是会迎来投保的小高峰呢？

这是因为，保险作为一个重要不紧急的事情，往往需要有外力推动，大家才会提升决策的优先级。比如停售，比如新闻报道有重大意外事故的发生，比如身边亲朋好友生病住院。

从完善保障的角度出发，炒停有其积极的一面，它确实让很多人抓紧把买保险提上了日程。但炒停之所以饱受诟病，也正因为它营造的急迫感，带来了一些不容忽视的问题。比如很多人为了赶上停售的末班车，没有仔细考量自己的需求，又或是为了追求快速投保，而忽略健康告知，为未来埋下了隐患。

我们是否要赶停售这趟车呢？这个问题其实跟恋爱有点像，首先要理解，追停售产品，无非是「再不会遇见更好的」的担心在作祟。但从历史停售的产品看，也没有哪个，真的创下了不可取代的地位。所以，如果自己已经对产品有了充分了解，那么在外部推力作用下，往前一步，是不错的选择。如果尚未了解充分，那么不妨再给自己一点时间，下个转角遇见的，或许会更好。

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