股票带给我们的回报，主要体现在股价的变化上。股价 P = 市盈率PE × 每股盈利 EPS。至于股息，可以反向除权，加回到股价上观察。

这是从市盈率的公式 PE = P / E 转换而来的数学公式，是套套逻辑，永不会错。从计算意义上说，没什么用，但它提供了一个思考角度。

忽略公司股本送配等因素的干扰，可以将上述公式的左右都乘以总股本，变成总量概念，即：公司市值 = 市盈率 × 净利润。

由这个公式，我们得知，股价或公司市值的变化有两个源头：一是市盈率的变化，二是净利润的变化。可以将这两个因素组合，得到一个 3 × 3 的矩阵：

这张简单的表格，可以促使我们思考：钱从哪里来，我准备去赚哪一部分？

钱从哪里来？很明显，①②④ 就是来钱之处，其中尤以 ① 最过瘾，即所谓戴维斯双击区域，而 ⑥⑧⑨ 比较惨，属于送财童子。

你准备去赚哪一部分钱？换个说法，在这个九宫格里，你准备脚踏何处安身立命？

以老唐观察，市场参与者主要有三种选择类型：

一、来股市花钱打发时间

大部分人属于这一类，没有自己的投资体系，不知道自己要在哪里安身立命。这类人将股市投资视为博彩，主要依赖「别人」分享代码或者干脆跟着感觉走，输赢听天由命。

当然，「天」还是很厚道的，一般是求仁得仁：钱花了，时间打发了，赌局结束。这里的「别人」，主要包括亲朋好友、传说高手、网络神人、电视股评、券商员工、媒体写手等。

二、赚取市盈率变化的钱

持股期限短（以月或日为单位）的人，一般预期企业利润不会发生大的变动，或对企业利润变化持不可知态度。他们主要站在位置 ④，意图获取市场情绪变化导致市盈率升高，进而推动股价增长的利润。此类还可分为 A、B 两种：

A 型，侧重选择市盈率低于（甚至远低于）市场平均水平（或该公司历史平均水平）的股票，意图获取市盈率回归至市场平均水平（或该公司历史平均水平）时，由股价增长带来的利润。

市场上常见的师从本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）、沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）、约翰·邓普顿（John Templeton）的投资者，或网格交易派，或以 PE 位置来决定某些指数或 ETF 投资仓位的投资者，其指导思想大体都属于本类。主要特点是依赖低估、分散和常识，不追求局部得失，乐意承受概率损失，获取总体上的回归利润。

B 型，不在意当前市盈率高低，依赖某种判断，认为未来市盈率还会提升，即意图获取市盈率升高带来的股价增长。市场上常见的技术图表分析流派——无论是跟随派或逆转派，还是预测和追逐基本面热点的流派——新闻联播党和宏观牛熊党，都基本属于这一类。B 型也是网络上最容易受到追捧、最多股神故事、最容易换来粉丝金钱和人气的类型。

三、赚取企业净利润变化的钱

可分为 C、D 两种类型。

C 型，所谓价值投资者，以伴随企业成长为核心，以收获市盈率变化为意外。

又可大致分为选择低市盈率、更强调安全边际的所谓「纯正价投」，和更注重企业未来成长、对市盈率要求更宽松的成长股投资者。目标是占领 ① 和 ② 区间，特点是注重对行业前景、企业财报及同行竞争等领域的深度研究。

D 型，重组或逆转股投资者，以企业利润水平即将发生根本性逆转为前提而实施投资。D 型投资者中，专业预判和灵通消息兼而有之。

所谓专业预判，指对企业重组或行业逆转的可能性进行研究，通过广泛埋伏这类目标企业，如守株待兔般等待重组发生或者宏观环境的变化，获取企业净利润大幅变化带来的利润。

所谓灵通消息（你懂的），每一桩重组案里面，几乎不可能少了内部人吃肉的机会，关键在于你是否有资源交换到这样的消息，以及是否有能力承担交换消息的后果。

以上类型，就是老唐眼中的股市众生。对于这些模式，从获利概率上排列，从大到小是：A > C > D > B > 一；从学习难度上排列，从难到易是：B > C > A > D > 一。

无论从全球以及中国的历史经验上看，或是从背后的逻辑支撑上推理，成功者主要集中在 A、C 两类。至于选择走哪条路，我觉得每个人都应该好好花时间想透这个问题。

打破砂锅问到底：厘清自己的爱好和优劣势，掂量自己乐意在哪方面付出努力，在哪方面可能取得对其他人的局部优势，自己究竟能靠什么在这个市场生存？

要规避做送财童子的命运，你必须得在这个问题上花时间。真的，相信老唐，这远比知道几个涨停板的代码，重要一百倍。老唐走的是 C 型的路。

来源：公众号「唐书房」
作者：唐朝

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