一、请把预期收益率降下来（2010-06-20）

今天，我想谈谈预期收益率。

通常我们出门，不管是开车还是公交，都会有个目的地，也会有个预期的时间。在投资中，我愿意把目的地理解为我们的投资目标，预期时间理解为收益率。也就是说，达到我们的目标，每年需要多大的收益率？

你知道，在北京开车，速度不会超过 200 迈。同样你也应该知道，你来投资，每年平均收益率不会超过 30%。如果你一定要每年 30% 以上，那么就像在北京开车到 200 以上一样——车毁人亡。

为什么是 30%？

其实原因比较复杂。首先长期来看，你的投资收益率不会超过你所投资公司的 ROE。而一家公司是不可能长期 ROE 超过 30% 的。当然，你可以在一家公司衰老之前买入另一家新的好公司。但你能不断地买入好公司并每次都不会出错的几率小过中彩票。

其次，我们应该回顾历史。在美股历史长河中，能长期战胜指数的投资人凤毛麟角。神一样的人物：林奇和老巴（巴菲特），也不过一个是 28%，一个是 21%。你能长期超过他们吗？当然，历史记录就是用来打破的，但我很怀疑那个破纪录的人会不会是你。

总而言之，请你把预期收益率降下来。这样你不仅会愉快地投资，也许还会获得超出预期的收益。

其实我知道大多数人怎么想：凭什么我只有 15% 的收益率？你看包钢稀土、你看成飞集成。他们涨成这个样子，持有他们的人赚了多少，凭什么只有我赚那么少？

这样的思维就是你崩溃的基础。我建议你去看三个东西：中证登公布的所有A股持仓帐户市值；你所喜欢的大牛股的股东人数和前十大股东最近一年的变动情况；以及中石油这样大熊股的股东人数。

如果你不愿意看，我可以告诉你几个结论：

1、在这个市场中，绝大部分人都是散户，账户里没几个钱（不超过 50 万）。即使他们买到了牛股，他们也赚不了多少钱。

2、在这个市场中，大牛股只有很少的股东（我的新华百货股东只有 4000 多人）。涨多少倍跟绝大部分人一毛钱关系都没有（大跌绝大部分人会分享）。

3、在这个市场中，能把牛股别说拿全程，能吃到甘蔗最甜 50% 部分的人都很少。有几个人吃了包钢稀土从头到尾的所有利润？

你必须知道，即使在 2006 年、2007 年那样的大牛市，真正赚大钱的也是少数人。能把财富在 2008 年保存下来的更少。所以，我请你认真的对待自己的预期收益率，踏踏实实，一步一个脚印，每年都让自己的财产增值。最后到达目的地。

抛去以前的成功不讲，在今年指数下跌 15% 的情况下，我们的定投已经取得了 10.56% 的收益。战胜指数 25%。10% 也许在你眼中依旧是个鸡肋的收益。但一定要多给点时间，奇迹正在发生。

原文发表于网易博客《今天，我来谈谈预期收益率》

二、散户的投资原则：绝对收益（上）（2015-06-19）

散户，你过来，咱们聊聊你应有的投资原则。

没错，别看别人，说的就是你！

你看别人干嘛？

你别看公募基金，公募基金经理跟你可不一样。他是要跟别人赛跑的。牛市里，他赚的比别人少，熊市里，亏得比别人多，就得下课。他是在跟别的基金经理赛跑——你，不是。

你别看私募基金，私募基金经理跟你也不一样。他是赚提成的。牛市里他涨得越多提成越多，熊市里能保本最好，保不了也没办法，只是小心点别被客户躯体问候即可，他自己的钱一分不会少——你，不是。

你也别看专家，专家跟你不一样。股市里亏得再多，自然有别的路子捞回来。毕竟是专家，讲课，出书，可惜的是——你，也不是。

你是谁？你是散户。你来股市是干嘛的？

你是来赚钱的！

记住，别跟别人比赛。

不要在熊市中安慰自己，大盘跌了 60%，我只赔了 55.5%。我跑赢了大盘。那没有任何意义。

不要在牛市里懊恼，大盘涨了 100%，我只赚了 80%，我真是个 loser。看看新闻，那么多人发了大财，为什么不是我？

记住，你要的是绝对收益。要比，你只需要跟自己比——我的资产，有没有比上个月、上个季度、去年增加了？

一切痛苦来源于与别人比较，一切幸福来源于超越昨天的自己。实际上，不与别人比的深层次意义，是让你心静。

在牛市中，你赚了 80%，觉得差不多了，要调整了，或者说，赚够了。股票卖得七七八八，打算笑看江湖。谁知道，身边的人一个劲的继续赚钱。你一比，我去，怎么回事，我赚得最少。不行，即使我知道现在股票贵的离谱，我也得继续玩，我跑输大盘好多啊。4000 出，5000 入。Duang~拍卖结束了，你拍得了手里的股票，归你了。

好好学习，好好进步。不是为了牛市中超越大盘，而是在下一次牛市中比这次赚得多些。也不是为了熊市比别人赔的少，而是为了好好安全的保护自己的资本，让自己的财富持续上扬，不出现大幅回撤。

龟兔赛跑的故事，我们从小听到大。可惜，有几个人总能记住其中的道理？

贪，固然能成就暴富。可惜，

一将功成万骨枯。

原文发表于公众号：《散户的投资原则：绝对收益》

三、散户的投资原则：绝对收益（下）（2016-03-12）

这篇文章基本上代表了我对资产增长的认识。

归根结底，我们来资本市场是赚钱的。你要比的，就是昨天、上个月、去年自己的账户。

有人会表示嘲笑：哈哈，牛市顶部走了，每天持有货基，每天都新高，算什么本事？

是啊，算什么本事？但你如果真能做到牛市顶部走掉，熊市一股不买，空仓躲过所有大跌，你就是很牛的一个人。你同意我说的吗？

但是，这个策略是有问题的。一旦市场转折，你什么都吃不到，心态也会不好。

所以，最佳方式是，通过资产配置，将大量资产配置在稳定产生收益的品种上，根据各种科学与艺术的判断，渐渐将少量资产配置在大概率会继续下跌的，但已经有了价值的权益资产上。

扛过熊市，不亏，或者少亏，不是说持有的任何品种都不亏。而是你赚钱的品种能完全覆盖亏钱的品种，最终牛市来临，你手中权益资产开始发威，成为人生赢家。

熊市中，也要有长短结合的策略。熊市会有反弹，如果你能通过某些方法，把握这些反弹，做到短期收益增加，并且实现收益，那么就是为未来的亏损增加了保护垫。同时，也会形成一个小反弹就创出资产新高的局面。

好了，我来总结一下：

大量资产买入稳定回报的资产——产生的回报覆盖那一小部分会亏损的资产。但一定要注意，亏损幅度一定要可控——用各种方法吃反弹利润，增加安全垫。

相信我，每次小反弹后资产新高，不是什么神话。其实非常简单。

难的是一直新高的情况下，还能不断增加权益类资产，增加筹码。

你信不信投资是门艺术?

BTW，我敬重当面提出质疑的朋友，对那些背后下黑手的只想说两个字：**

原文发表于雪球：《散户的投资原则：绝对收益（2）》

四、用闲钱来投资股市（2019-06-06）

几个月前，行情好的时候，好几位在私信问我，要买房的钱拿来投基金行不行。

所有这么问的，我只给两个答案。第一个是跨界问题没法回答，第二是买房。

后来有些我建议该买房买房的朋友，还是跟我说买了基金，房子可以等等再买等等。

这样问我的朋友，我之所以给出不能投资金融市场的建议，是因为你的钱不是闲钱。我不是看好房价，我不懂那个。是因为你的钱本来就准备干那个的。

投资金融市场的钱是不是闲钱非常重要。你有一笔钱，不确定时间或者 1～3 年内要用，因为市场好，你才来投资股市，那就是犯了大忌。

尤其是在三个月涨了 30%~50% 的时候，更可怕。

再次提醒，想要有好的心态，除了其它我一直在说的东西，闲钱是非常重要的。

现在，再问问自己，下跌 27.8% 和上涨 52.4% 会不会都开心？会，仓位合适。不会，调仓至满意为止。

原文发表于微博：《用闲钱来投资股市》

五、金融投资，想要不被骗有几个关键原则（2019-01-24）

其实金融投资，想要不被骗，有几个关键原则需要稍微把握一下。包括但不限于：

第一，正规。一定要正规，法律允许的，政府保护的，比如沪深交易所，各大期交所的产品。我有朋友玩现货，被卷款跑路。

第二，你要知道整个产品的原理，如何募资，资金投向，资金监管。比如指数基金最简单了，得到监管层批准的公募基金公司从投资者处募集资金，放在监管银行，以一定规则投向交易所的各种证券品种。整个流程清晰，可控，受到保护。能不能搞清楚你的钱是如何运作的，很重要。我估计很多投资 P2P 的朋友根本不知道自己的钱被用来干嘛了，这个就很麻烦。

另外，尽量避免非常复杂的产品。

第三，承诺收益过高直接放弃。世界上不存在「绝对无风险」+ 高收益率的东西。想要高收益率，就要承担高的波动风险。如果有人告诉你，他的产品绝对没有风险，同时有年化 10% 以上的收益率，直接转身走人。一定是哪里有大坑等着你。

第四，只要是正规的产品，不存在卷款跑路的风险，就有研究的价值。只要你杜绝了卷款跑路的风险，剩下的赚钱不赚钱就是你自己的能力问题了。这就不是「骗」的范畴。

原文发表于微博：《金融投资，想要不被骗有几个关键原则》

本文章所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。如转载使用，请参考 《文章转载声明》。