红利指数系列(三):普通却实用的中证红利

  • 知行研究 · 2021年6月10日
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  • 20

本文发表于 2020 年 12 月 27 日。

今天来写写中证红利。先说结论:中证红利跟其他红利指数比,很普通,但具有市场代表性,如果你想投资红利指数,请选择中证红利

另外,建议大家翻看一下之前关于 深证红利标普红利 的文章,对比着看,效果更好。

一、它的普通体现在哪里?

很多文章在介绍中证红利的时候,一般都会说这个指数有多么的好。但我觉得,跟其他红利指数相比,它并不突出,估计有些朋友在挑选红利指数基金的时候也会有类似的感觉。

首先,从历史业绩来看,中证红利不算突出。

4 个红利指数(深证红利、标普红利、上证红利、中证红利)中,上证红利没什么悬念,一直是垫底的;标普红利在 2017 年之前是排名第一的,这几年高开低走表现很差;深证红利在 2017 年之前跟中证红利表现差不多,略好一些,这几年因为重仓消费,一骑绝尘,超越了其他所有红利指数。中证红利跟他们比,既不是垫底的,也不是拔尖的,无论谁排第一,都稳稳当当地跟住,同时不让自己掉队。

其次,从股息率来说,属于中上等水平。

我们选择红利指数,肯定是冲着高股息率、高现金分红的公司去的,所以这 4 个指数能不能选择股息率不错的公司是很关键的。下图是 4 个红利指数从 2015 年到 2020 年,每年的股息率数据。

能够看出,深证红利虽然业绩很好,但成分股的股息率跟其他指数比,很低,原因在之前关于深证红利的文章中介绍过了。除了深证红利,其他三个指数的股息率差别较小。中证红利并不是最高的,比上证红利、标普红利略微低一点。

所以,无论从业绩还是股息率来说,中证红利都不是特别突出,很普通,但确实也不差。

二、为什么仍具有市场代表性?

大家有没有发现,虽然中证红利很普通,但跟踪它的指数基金数量、总规模要比其他红利指数要多多了:目前跟踪中证红利的基金有 7 只、深证红利有 2 只、标普红利有 1 只、上证红利有 1 只。

为什么呢?这主要是因为中证红利的编制方法使得它更具市场代表性。也就是说,虽然普通,但在主要考察方面都没啥短板。

首先,成分股是从沪深A股中进行选择,不对某一市场和赛道过于依赖。

从名字就能看出,上证红利是从沪市中选择,深证红利是深市中进行选择。中证红利和标普红利是从全市场进行选择。

从单一市场中选择的利弊还是很明显的,哪个市场更强势,集中投资在这个市场的表现更突出,相反则表现很差。

就拿上证红利和深证红利来说,虽然编制方法不同会对它们的表现有影响,但沪市和深市的行业结构也起了很大的作用。毕竟大型银行和大型国企这一类企业主要都在沪市,而深市的消费、医药、信息技术的占比很高。这会造成这些年深市的表现整体要好于沪市。相应地,深证红利比上证红利的表现要好太多了。

这就是选对赛道的好处,但也意味着会对这个赛道过于依赖。

中证红利是从沪深A股也就是全市场进行选择,不可避免的是,会获得一个较为平均的收益,但胜在稳定性高,未来谁也不知道哪个市场或者赛道更好,均衡配置更为安心。

其次,编制方法有助于稳定地找到拥有高分红能力的公司。

除了深证红利采用的是市值加权之外,中证红利、上证红利和标普红利采用的都是股息率加权。我们来简单对比一下中证红利和标普红利。

之前关于标普红利的文章中介绍了它的不足,其中最突出的是它按照过去一年股息率排名选出成分股并赋予权重,且半年调仓一次。过去一年的周期太短了,这么短的周期,会导致公司通过一些特别行为提高它的股息率,但这种短期股息率的提升往往并不具有稳定性。再加上半年调仓一次,导致换手率特别高,都没好好享受股息收入就进行了调整。

中证红利在这方面则好了很多,它的样本股除了要求在公司市值、成交金额方面不能太差之外,还必须满足:过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0。然后会对样本股按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低进行排名,选取排名在前 100 名的股票。

跟标普红利比,中证红利是按照过去两年的股息率进行加权的,考察周期更长。另外,为了避免公司的特别行为,它要求公司过去两年连续分红且每年的税后现金股息率都要大于 0。

除此之外,中证红利是一年调仓一次的,除非是其中个别的成分股有暂停上市、退市等风险需要临时调整。相比于半年调仓一次,更为稳定。

这么一对比,中证红利的稳定性会更高,编制方法也更为合理。

之前我们说过,投资一个指数要先去了解它的编制方法,因为编制方法决定了它的选股策略。通过对中证红利编制方法的说明,我们能看到不论是从市场代表性,还是从策略稳定性来说,中证红利还是不错的。尽管这样会让它选股更为均衡,不够突出,但在主要考察因素上,都没什么短板。如果你想选择A股分红的股票,可以选择中证红利

目前可以买入中证红利吗?当然是可以的,这两三年结构性行情中,中证红利表现一般,估值较低,最新温度只有 29°,可以适当配置一些。(注:本文发表于 2020 年 12 月 27 日,不构成建议)

具体基金选择上,喜欢指数增强的可以选择富国中证红利,喜欢普通指数的可以选择大成中证红利,喜欢场内交易的可以选择易方达中证红利ETF。

结尾附上中证红利 12 月份调整成分股后的行业分布、市值分布、十大重仓股情况,感兴趣的可以看一下。

延伸阅读

红利指数系列(一):深证红利为什么风景独好?
红利指数系列(二):标普红利的高开低走

  • 逆水行舟

    中证红利的定位,有点类似于手机品类中的水桶机,它可能没有在拍照上、音乐上或者游戏上有特别突出的卖点,但是哪方面又都不差,完全可以满足日常使用的需求,因而是适合大多数人的选择,中证红利就是这些红利指数中的“水桶机”。 我想正是因此,中证红利才会被有知有行团队看中,选入了知行黑板报,成为目前资产配置中仅有的三员大将之一。未来的日子,中证红利将会陪伴我们的时间,还长着呢~

    1年前
    28
  • 008

    感谢知度员(有知有形温度计的工作人员)!一直在关注温度计各个指数和债市温度,根据推荐也有买入。中证红利是从0度的时候买入的,虽然买的不多,但是收入依然可观,可喜的是现在红利也只有12度,依然在低估区,有机会请知度员喝奶茶!!哈哈哈。另外有个小疑问,就是关于0度这个值的定义,在0度之后,有一段时间是继续低估的,身为理工科的我,从数学角度上思考,是不是到达了零度一下,可能不符合投资学上的定义。或者对于0度的把握,不要轻易的降到0,5以下就降得很慢了。哈哈哈,我就好奇问问,能回答一下就更好了,最后再一次感谢知度员!

    1年前
    8
  • 忘机不忘记

    上证红利和中证红利指数近几年的小盘股占比都是在增加,近50%的小盘价值风格,在2019年开始的大盘成长风格行情下表现太差。曾经能和沪深300比肩,现在被甩下一大截。 我们投资不能因为最低估就满仓单一风格,还是得均衡配置。

    1年前
    5
  • 文海

    深证红利和上证红利都依赖某个市场,不够稳定,而且深证还是按市值加权,感觉更不合理;标普红利虽然在全市场选股,但只考察近一年的分红情况,而且半年调仓一次,不能很好的享受分红;而中证红利从全市场选股,且考察公司连续两年分红情况,每年调仓一次,选股策略更合理稳定。

    1年前
    4
  • 知行合E

    投资一个指数要先去了解它的编制方法,因为编制方法决定了它的选股策略。这句话太重要了,很多投资指数基金的投资者都会首先去关注PE、PB是否低估,但却忘了指数背后的东西最最重要的东西,那就是这个基金的选股策略是否匹配你的投资体系,选股策略是不是能够在较长的投资周期中,获得持续稳定的表现,而不是大起大落,就像深证红利和中证红利的比较一样,尽管最近几年深证红利表现更好,但是均衡性不佳,收益能否持续要打一个问号,不如选择中证红利,尽管表现不突出但是绝对稳定的指数。

    1年前
    4
  • 知行合一,止于至善

    很好 可以多些这类分析指数标得的文章!

    1年前
    4
  • IwfWcf

    富国的增强收益还不如规模小的打新收益……

    1年前
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  • Eileen玲

    为什么前面说上证红利垫底,下面显示的又是上证红利股息率最高呢?

    1年前
    1
  • 亦曼

    1 中证红利表现 不上不下,但跟踪它的基金数量最多 2 原因 编制方法决定选股策略 1)覆盖广,全市场范围 而不是某行业,某赛道 2)更稳定的股息率,换手率也更低

    9个月前
    1
  • Niiick

    中证红利就体现一个稳字

    1年前
    1
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