叮咚叮咚，新一期知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周，市场分化局面继续延续。宽基指数里面，大部分都是下跌的。中证500表现最好，上涨了 2.32%，创业板指下跌了 3.50%，排名垫底。

行业里面，煤炭、钢铁、有色金属等顺周期板块涨幅很高，分别上涨了 16.99%、12.34% 和 11.86%，这 3 个行业今年太猛了，有色金属今年都涨了 79% 了。农林牧渔、消费者服务、家电、食品饮料、非银行金融今年跌了 20% 以上，可见这种分化有多么严重。

经过一周，我们的全市场温度是 26°，跟上期一致。具体指数方面，通过温度变化对比，也能观察到指数之间的分化。上面说了中证500最近一周涨得不错，实际上，中证红利涨的更好，最近一周涨了 5.14%。因此，这两个指数温度出现了上涨。

持仓黑板报的用户能深切地感受到，今年中证红利和中证500的表现还是挺稳的。去年 7 月份我们上线了黑板报专栏，这一路走来，我们眼睁睁地看着中证红利从 30 多度跌到了 0 度，然后慢慢涨起来涨到了 20 度。中证500也是一样，前几年表现一般，论排名怎么也不会排到它，但今年涨得不错。

相对而言，前两年表现突出的板块，今年大多数哑火了。我们也能看到它们涨到了 90 多度，然后慢慢跌了下来。风水轮流转，周期无处不在。

今年中证红利、中证500很好，我们能享受到收益，那是因为我们在它们不被看好的时候慢慢布局，坚持了很长时间，并没有在它们下跌时割肉离场。长期在市场里是很重要的。

当然，现在还谈不上收获的时候，毕竟才开始上涨，也许赶上市场集体下跌，还会跌回去，谁又能知道呢？但只要长期看好，这些路都是必须要走的。

有些用户询问，中证500、中证红利今年涨了十来个点，要不要考虑卖出。一方面，它们的温度还较低，另一方面，才开始上涨，远不到卖出的机会。没上车的，还是抓紧上车。

最近中证养老、全指医药、中证消费温度下来的很快。全指信息经过之前的上涨，最近也跌了一些。目前中证养老已经成为这些指数里面温度最低的了。

所以，我们黑板报要发车了。我猜，熟悉我们策略的用户，应该已经猜到我们发什么了吧。😛

目前黑板报针对不同时候入场的用户，建立了 3 期产品，股票仓位和持有标的有所区别。所以，此次发车也有所不同，大家要仔细查看。还是再次强调一下，记录一下自己买的哪期产品，会更清晰一些。

对于第 1 期来说，我们根据全市场温度给出了股票参考仓位区间，目前第 1 期的股票仓位已经超过上限，所以此次不发车。对于第 2 期和第 3 期来说，还有加仓的空间，由于中证养老温度很低，所以这两期都加仓一份中证养老。

大家可以去有知有行 App 首页的「黑板报」里点击「黑板报投资策略」，可以查看策略详情，或者点击下面每一期的具体链接，跳转查看。

黑板报 - 第 1 期
黑板报 - 第 2 期
黑板报 - 第 3 期

另外，如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击 黑板报 - 第 3 期 页面，里面有「新钱买入」板块。

说完长期投资，我们来看一下稳健理财。上周四（8月26日）「兴全低波动小确幸」进行了调仓，这是主理人在今年进行的第二次调仓。上次调仓发生在 3 月 1 日，春节后股市下跌，组合为了控制风险，降低了偏股基金的比例。

这次则相反，组合提高了偏股基金的比例。从大类资产的角度来看，组合提高了股票仓位，降低了债券仓位。穿透到基金持有的底层资产来看，目前组合持有的债券仓位是 83.2%，股票仓位是 13.4%。

这说明经过近期的股市调整，主理人开始看好未来股市的表现。当然，为了实现稳健的收益，组合本身的股票仓位就很低，所以这次调仓变动的比例也很小。

除了调整股债仓位之外，这次调仓还有一个比较大的变化是，将偏股基金进行了调换，把董承非的兴全趋势卖掉了，换成了兴全轻资产和兴全精选。兴全趋势今年操作很保守，股票仓位很低，风格跟今年的市场也不匹配。相对而言，新换的基金更偏向中小盘成长风格，今年表现更好一些。调整后，持有的偏股基金整体的风格更为均衡。

最后，我们来说一下上周一个热门话题，由于一些原因，很多用户开始担心自己放在余额宝的钱是不是不安全了，是不是要赎回。询问的人比预想中的多，我们觉得主要原因是，很多人搞不清楚自己余额宝的钱到底买的什么，存放在哪里。

具体来说，当大家把钱放进余额宝的时候，其实是通过支付宝的销售渠道，购入了一家公募基金公司管理的货币基金。余额宝对接了多只货币基金，我们在买入时，可以看到买入的到底是哪只产品，例如广发钱袋子货币A。如果选择转入，其实就是把银行卡的钱，申购了广发基金在管的广发钱袋子货币A的这只货币基金。

那货币基金中的钱又放在哪里呢？安全吗？答案是肯定的。

货币基金中的基金财产，按照《基金法》的规定，是存放在托管人处的一个独立的基金财产账户进行保管。 通常来说，托管人的角色一般是由有资质的商业银行来扮演。而这个基金财产账户和基金管理人、托管人、销售机构的所有账户是完全分离的。

用户买卖基金的资金是独立于销售平台的，也需要存放在一个专门的账户里，法规还要求必须有监督机构对资金划转的流程进行监督。 监督机构通常来说是由中国证券登记结算有限责任公司，或者商业银行来担任。基金销售平台在销售的过程中，不能随意划转用户的资金，只能按照监管部门规定的资金划转流程，把用户买基金的钱划转到这个基金的账户，或者接收基金划转来的赎回款，然后划转给用户。

而对于基金的管理人，基金账户内的财产，也要按照法律法规和基金合同的约定，来使用这些资金。上面提到的托管人，会对资金的使用情况进行监督。按照我国法律的规定，如果发现基金管理人的投资指令违反法律规定，或者违反基金合同约定的情况下，托管人还应当立刻向政府监管部门进行报告。所以，基金管理人是不能擅自动用我们的基金财产的。

而在最极端的情况下，比如某基金销售平台，甚至基金公司倒闭，那我们的钱还安全吗？

答案也是肯定的，因为按照法律的规定，基金财产根本不属于销售渠道、管理人、或者托管人的财产。因此假设我们购买基金的平台倒闭，甚至管理我们基金的公募基金公司都倒闭了，由于基金资产本质上不属于他们任何一方的财产，因此我们的基金资产还可以躺在托管人的基金账户中，不受任何影响。

那有些P2P平台，曾经也宣传过资金托管，为什么还会「爆雷」？

P2P所产生的问题本质和托管资金无关。而是由P2P案件中边界不清楚的借贷关系产生的。 普通人将钱放进P2P平台，本质上是通过P2P平台，将钱借出给其他第三方。 在这中间，不少平台没有将风控放在第一位，对债务人的实际偿还能力没有进行审慎的核实。 之后部分借款人资金链断裂，造成了投资人血本无归的情况。

另外有一些平台，在运作的过程中，远离了「居间中介」这一本职工作。而是自己摇身一变，变成了借款人。这样一来，出借人的资金直接到了平台方的或者其关联公司的账户中，而之后的资金流向，出借人就完全不清楚了。这种情形在一定程度上违背了出借人的意愿，网贷平台以网贷信息中介机构和借款方的双重 「角色」 出现，会发生严重的利益冲突，极不利于投资者的资金安全。

在整个P2P行业发展的过程中，除了上面提到的 2 种情况，在有些案例里，有些平台还变身成了代客理财的平台。在这种情况下，出借人并不完全了解平台方投资标的的质量。 因此后续也产生了预期收益无法得到兑付的问题。

如果拿公募基金行业和 P2P 行业进行对比的话，公募基金所能投资的范围受到法律严格监管。在这中间，其他参与的各方机构也都受到监管部门的监管。投资人可以清晰地知道基金的持仓情况，基金自身所持有的资产也受到多方的监管。因此投资者的资产的安全性是比在P2P平台上进行投资高出许多的。

如果你刚开始了解黑板报，这篇文章可以让你快速了解原理 黑板报答疑。

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本文有关 P2P 内容，参见董新义《网络借贷平台的民事责任》，《国家检察官学院学报》2019年第2期。

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