叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

最近一周市场绕不开的话题是俄乌冲突。2 月 24 日上周四，俄罗斯对乌克兰进行了特别军事行动，俄乌冲突升级。当天避险情绪升温，全球主要经济体的股票市场均出现大跌，A股也不能幸免，万得全A当天跌了 2.09%。

事件还在发酵中，不知道走向何处，但目前来看，我们是作为旁观者来看待这场冲突的。这场冲突并没有对我们的经济稳定运行造成较大的影响，A股在上周四快速下跌之后，连续 3 个交易日出现小幅反弹，万得全A又回到了下跌之前的水平。

跟上周比，A股的全市场温度是持平的，都是31°。具体指数方面，创业板指和全指医药最近一周反弹明显，温度上来得比较快，其他指数则变化不大。

中概互联最近挺惨的，不，应该是一直挺惨的。黑板报之前配置了 3 份，成本已经很低了，但最近中概互联价格又创了新低。跌到一定程度，恐慌情绪就开始蔓延，有点风吹草动，就引发下跌。之前一则谣言就引发了调整，就充分说明了这一点。

在投资过程中，耐心一直都挺重要的，我们继续按照自己的节奏慢慢配置。目前我们买的交银中概互联（164906）目前单日限购 1000 元，如果一份的资金量不大，可以分批买入，每天买点。如果资金量真的很高，分批买入很麻烦的话，可以选择场内买入，也是这只基金，场内买入不限购，不过有可能比场外买的贵点，但问题不大。

本次的发车情况如下：

黑板报 - 第 1 期：发车一份中概互联

黑板报 - 第 2 期：发车一份中概互联

黑板报 - 第 3 期：发车一份中概互联

黑板报 - 第 4 期：发车一份中概互联

黑板报 - 第 5 期：发车一份中概互联

如果之前没有关注过黑板报策略，今天有新的一笔钱要投入的情况，可以点击黑板报 - 第 5 期页面，里面有「新钱买入」板块。

说完发车情况，我们来看看「我要稳稳的幸福」的调仓情况。今天 3 点前，「我要稳稳的幸福」触发了调仓指令，这是它今年以来的第一次调仓，也是升级投顾组合之后的第一次调仓。

我们来看看主理人做了哪些调整？

首先是提高了权益资产的比例，这说明主理人认为股市经过调整，现在的性价比有所提升。其次是增加了 2% 的货币基金持仓。

可能很多人看产品的调仓页面会看不明白。明明混合基金的比例降下来了，怎么说是提高了权益资产的比例呢？这是因为产品里持仓的混合基金，既有打新基金，又有偏股基金。

我们在上周黑板报中介绍了如何通过查看基金的季报，来看基金到底投资了什么资产，这种方法对每只基金都是有效的。

就拿「我要稳稳的幸福」这次调仓来说，主理人卖出的主要是中银的几只C类基金，大家去查看这几只基金的四季报，就能看出来，这几只基金尽管名字叫做混合基金，但股票仓位很低，主要是配置债券等风险很低的资产，属于偏债混合基金。由于这几只基金主要采用打新股的策略，所以也被称为打新基金。

主理人卖出了中银的基金，买入了交银启明混合A等股票仓位很高的偏股基金，就相当于增加了股票仓位，增加了权益资产的比例。

由于中银的C类基金持有满 30 天以上是没有赎回费的，所以，如果你持有这个组合的时间较长，这次调仓的费用是很低的。

熟悉「我要稳稳的幸福」的朋友面对这次调仓一定会诧异：组合为什么要配置2%的货币基金呢？别说大家了，我们都感到诧异。所以，我们在第一时间联系到了交银。

实话实说，这种调整跟组合本身的投资策略没有关系，主要是投顾组合要至少保留一定比例的货币基金，方便扣取投顾服务费。为什么选择货币基金，是因为货币基金的申购赎回是没有手续费的，方便操作。

尽管有些平台采用了交易手续费抵扣投顾服务费的方式，暂时不收取投顾服务费，但从操作上来说，仍然要先在抵扣前收取。况且未来收费是大势所趋的，投顾机构是靠这种方式来盈利的。

总之，为了满足投顾要求，「我要稳稳的幸福」配置了 2% 的货币基金。这会对组合业绩造成什么影响么？目前来看，2% 的比例对组合业绩影响很小。

未来，可以想见，为了满足投顾的要求，类似于稳稳这种组合还会进行改变。也许直接变成黑盒，把组合买了哪些，是如何调仓的，全部隐掉，用户直接跟车就行。不是没有这种可能性，毕竟现在很多投顾组合都是这么操作的。我们会静观其变，看变化后的产品是不是能够满足大家稳健理财的需求，以及未来是否有性价比更高的产品供大家选择。总之，不预测，只应对。

最后我们再回到俄乌冲突。上面我们说了，在这次冲突中，我们是旁观者，整个事件目前对我们的影响很小。但从当事人的视角来看，又是另外一回事情。

我们仅从资本市场的角度来看。乌克兰的股市体量很小，也没被引入全球股票指数，我们主要来看一下俄罗斯的表现。

俄罗斯在 2 月 24 日股市大跌。俄罗斯有代表性的股票指数有两个，分别是俄罗斯MOEX指数和俄罗斯RTS指数。这两个指数的编制方法是一样的，成分股也是一样的，都是由莫斯科交易所里市值最大且流动性最高的股票所组成，有点像我们的沪深300指数。

这两个指数的唯一区别是俄罗斯MOEX指数以 RUB（卢布）计算，俄罗斯RTS指数以 USD（美元）计算。大家可以想象一下，为什么会有两个指数，货币计算单位不一样，对投资者的影响是什么。

显然，如果是俄罗斯的本地投资者，使用卢布计算的俄罗斯MOEX指数就可以了，因为本地投资者在投资股票时，就是用卢布进行交易的。但对于外国投资者去投资俄罗斯股市，一般需要用美元换成卢布，去俄罗斯交易股票，然后将盈亏再折合成美元，从而变成自己实实在在的所得，所以，对于除俄罗斯之外的投资者，一般都会看俄罗斯RTS指数。

2 月 24 日，不论是俄罗斯MOEX指数还是俄罗斯RTS指数，都出现了暴跌。俄罗斯MOEX指数跌了 33%，俄罗斯RTS指数跌了 39%。作为代表股市的宽基指数，一天的时间，几乎腰斩。我们经常说，买指数就是在买国运。通过看俄罗斯股市的变化，应该更能体会到这一点。

上面的图能看出来俄罗斯股票指数的惨烈程度。这两天为了市场稳定，莫斯科交易所已经停盘，但在其他地方上市的俄罗斯股票以及ETF还在狂跌中。

除了股市之外，卢布也在大幅贬值。上图里的黄色线代表了美元兑卢布的汇率，这个数值越高，代表着 1 美元可以兑换的卢布越多，卢布越不值钱。图里为了对比我们做了归一化处理，实际上，在去年底的时候，1 美元可以兑换 74 卢布，现在 1 美元可以兑换 100 左右的卢布。

货币贬值使得当地投资者的财富出现缩水，对于外国投资者而言，也是不利的。我们之前说了，俄罗斯MOEX指数和俄罗斯RTS指数的成分股是一样的，但从上面的历史走势图里，二者的差距是非常大的，主要的原因是这些年卢布相对美元来说，一直在贬值。

作为外国投资者，把美元换成卢布去俄罗斯投资，投资几年之后，股市确实上涨了，但卖出换成美元拿回来时，发现同样的卢布只能拿回更少的美元，也就是说，股市的盈利都被卢布的贬值稀释了。

我们看俄罗斯RTS指数就能看出来，即便我们在 2008 年金融危机的低点入场，投资俄罗斯股市也很难赚到钱。

说了这么多，其实是想通过俄罗斯市场的表现来看一下，如果我们想做全球的资产配置来分散风险，该如何选择呢？

选择长期国运好的经济体？那么怎么判断长期国运好呢？是选全球经济占比更高的么？还是说很难判断，干脆买得分散一点？

另外，通过上面的说明，我们也能知道，投资海外市场，除了当地的经济增长之外，还要受到汇率的影响，那哪个国家的汇率是稳定的，不会大幅度贬值侵蚀我们的收益呢？这些都是我们在做全球资产配置时，需要想明白的点。

看到俄罗斯股市和汇市的惨烈，估计有用户会关心我们手里的基金有没有投资俄罗斯股市的，甚至有些人开始琢磨着什么时候抄底的事情了。

目前我们投资海外的 QDII 基金并没有直接去俄罗斯股市买个股的，有一只「信诚金砖四国基金」买了一点 MSCI 发布的俄罗斯指数ETF，但这只基金规模特别小，面临清盘的风险，可以忽略不计。

看了俄罗斯市场的表现，再看看在冲突中挣扎的人们，我们无疑是幸运的。期望冲突能早日结束，以和平方式解决争端，还当地人民一份安宁。