叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

上周黑板报我们介绍了 7 月份宏观经济数据的情况，央行为了稳增长，再次降息，降低了政策利率（MLF）。由于银行贷款参考利率（LPR）是跟政策利率挂钩的，因此，我们也预计央行很快就会下调 LPR。

昨天（8 月 22 日）央行发布了 LPR 的报价，1 年期 LPR 为 3.65%，相比上个月（3.7%）下降 5 bp；5 年期以上 LPR 为 4.3%，相比上个月（4.45%）下降 15 bp。

很明显，5 年期以上 LPR 下降幅度更大。5 年期以上 LPR 代表着银行长端贷款利率，企业和居民如果从银行进行长期贷款，主要参考这个利率，例如跟我们生活息息相关的房贷利率，就是挂钩的 5 年期以上 LPR。它的下降，有利于降低企业和居民的长期借贷成本，自然对低迷不振的房地产市场也构成利好。

这是今年年内第三次降低 5 年期以上 LPR。第一次是今年 1 月，5 年期以上 LPR 降 5 bp。第二次是今年 5 月，5 年期以上 LPR 降 15 bp。8 月是 LPR 年内第三次下降，年内 5 年期 LPR 已经累计下降 35 bp，支撑房地产信贷的意图明显。

过去的经验表明，房贷利率下行周期里，随着房贷利率越来越低，商品房销售和个人住房贷款就会迎来相应的增长，尤其是会刺激刚需的人们入场。对于已经购买在还贷中的人们来说，如果你的房贷利率是跟 LPR 挂钩的，这次下调也会降低你的还款金额。房地产对经济的重要性在今年经济较差的环境中显得尤为突出，稳地产变成稳增长中非常重要的一环。

说回到市场里来，过去一周A股仍旧处于横盘震荡中，万得全A小幅下跌 0.08%。指数之间有涨有跌，分化很明显。宽基指数里面，创业板指和中证红利表现很好，过去一周的涨幅分别是 1.79% 和 1.59%。

小红在我们持有的时间里，跟其他持仓品种的涨跌表现总是反着来。今年多数指数跌幅很高，小红今年以来仅跌了 2.58%，帮助我们分散了一定的风险。这也是我们在选择品种时，最愿意看到的局面，不同风格、不同品种之间真的起到了分散配置的作用。

由于市场整体横盘震荡，我们的全市场温度跟上周一样，都是 30°。具体指数温度方面，中证红利和创业板指的温度是出现上升的，其他多数是下跌的。

结合全市场温度和具体指数的温度情况，本周长钱账户的配置资产没有调整。有些人周二晚上没时间看长文，就想赶紧看是不是有操作，我们直接上图了，翻到这张图就能明白什么意思了。

自打长钱账户上线后，能看到黑板报专栏的阅读、评论等数据下来了，刚开始还在想，是不是最近写的内容太难了；后来意识到，可能是有些人有了长钱账户，会更关注长钱账户的通知消息，而不是黑板报文章了。

从数据的角度来看，来我们 App 用户越多，说明我们的内容越吸引人，但从我们的初心来说，我们期望通过内容也好、投资操作也好，让大家在投资过程中能放下焦虑、安心生活。你已经对长钱账户有了了解，有了信任，就想等着长钱账户发送通知，其他时间安心生活，这恰恰说明我们的努力没有白费。✌️

最后我们来说一下最近悲惨的医药。最近一周我们关注的指数里，跌得最多的是全指医药指数，下跌了 2.25%。全指医药从去年 7 月份一路下跌，跌到了今年的 4 月底，指数温度从 90° 以上开始一路下跌，今年最低跌到了 9°。之后开始了一波反弹，一直反弹到 7 月初，指数涨了 21%。

就在大家以为医药终于要有些起色时，集采的大锤又一次挥了过来，医药再次下跌，现在又快回到 4 月底的阶段低点了。长钱账户里的医药类基金也出现了小幅的亏损。

集采我们之前介绍过，是国家医保局从 2018 年开始推进的，由国家组织集中带量采购药品的行为。集采的直接结果是纳入集采范围内的药品、医疗器械等价格出现了大幅降低。价格的降低往往会压缩相关企业的利润空间，对这个行业会造成一定的利空压力。

最近为什么医药指数再次大跌，主要是集采的范围有扩大的倾向。先是网传浙江省将生长激素纳入集采，长春高新一度跌停，后来种植牙纳入集采的话题也会推出，作为医药龙头的恒瑞医药披露了半年报，净利润大幅下滑。

多重利空之下，医药行业快速回调。在这个过程中，很容易看到大家对医药的吐槽声音。我们从市场上找了几个段子，大家可以感受一下。

有劝医药公司转型，转换到新能源赛道的；有给医药研究员支招，医药不行了该找什么出路的；也有做医药投资被嫌弃的。

其中很夸张的是，有人还假冒葛兰，评价集采对行业逻辑的影响，逼着葛兰出来辟谣。种种行为能够看出，很多人对于医药行业的悲观情绪很是强烈。

与此形成鲜明对比的是，医药主题类 ETF 的份额随着指数的下跌，出现了逆势增长。份额的增长意味着申购大于赎回。下面是医药主题里规模比较大的，有代表性的ETF，它们无一例外，都在最近一年医药行业下跌的过程中，被抄底买入。今年 7 月份以来的下跌，抄底的现象尤其明显。

这种短期内大规模的申购，多是机构投资者的手笔。机构投资者很喜欢利用 ETF 做低买高卖、逆向操作，原因主要是 ETF 费率低、流动性好、操作便利。

集采对于医药行业的冲击，以及市场悲观情绪的蔓延，使得医药企业的价格出现了大幅下跌，医药行业的估值也到了很低的位置。自然会吸引对医药长期看好的投资者入场。

同样的事件，我们能很鲜明的看到两种完全不同的情绪，一种悲观、一种亢奋，如果是你，该如何选择呢？

我们下周见。

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