叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

我们上周介绍了，黑板报文章的推送时间从这周开始，改成每周三中午发送，时间先定为中午 13 点，我们看看效果如何。

说一下最近一周的市场表现。最近一周还是挺魔幻的，让我们再一次看到了市场情绪的起起伏伏。上周末市场悲观情绪再次袭来，周一A股大幅度低开，很多指数的跌幅还是很明显的。很多人周一早早地就开始围观股市，看会跌成什么鬼样子。

然而，疫情政策快速应对，开始不断传出利好消息，再加上周一晚上，证监会出台一系列支持房地产企业融资的措施，再次表达支持房地产行业的决心。种种利好之下，市场情绪快速逆转，周二市场出现了大幅度上涨。很多担心自己踏空的人开始不断地买买买。

本周前两天的鲜明对比，再次表明短期情绪的起起伏伏，是难以把握、捉摸不定的。

我们具体看一下股市的表现，行业方面，最近一周多数行业出现了上涨。涨幅最大的毋庸置疑是房地产，中信房地产指数最近一周涨了 13.39%。截止到周二，房地产指数今年已经扭亏为盈了，除了煤炭之外，今年表现第二好的就要数它了。

对于房地产行业来说，这两年更为魔幻。尽管之前见过房地产行业受政策影响经历低迷的阶段，但都不如这次来得猛烈。政策周期不同，导致了行业周期的变化。短期经历过深蹲后，反弹起来的力度也会加快，但长期还是要回归行业本身的盈利能力上来。

经历了一周的变化，全市场温度小幅上涨，最新的全市场温度是 26°。具体指数方面，分化还是很明显的，作为价值股的代表指数，中证红利表现最好，最近一周涨了 4.7%，相对而言，成长股的代表指数创业板指则出现了小幅下跌。

另外，作为大盘指数的上证50、沪深300比中证1000、中证500等中小盘指数的表现要更好一些。行业主题指数方面，恒生科技涨得最好，其次是中证养老，全指信息则表现不佳。

说完市场情况，我们来看看长钱账户的情况。今天上午，我们可以看到，长钱账户调整了「适合当下的配置比例」，将股票类资产的比例从 55% 提高到了 57%，增加的仓位分别给了沪深300和全指信息。

不管短期的情绪起伏，长钱账户仍旧按照自己的节奏进行操作。不会因为市场大跌了，信心就崩塌，进而不敢操作；也不会因为短期反弹，为了追求更低的成本进而不愿意买入。

对于长期投资来说，考验一个投资人、一个投资策略是否有效的要素里，很重要的一点是，在投资过程中，是否具备面对大涨大跌的市场情况，丝毫不改变投资理念和思路的能力。这是多数人不具备的，这也是长钱账户的优势所在。

接下来我们说一下长钱账户这次调整，对大家来说，意味着什么。首先，如果你从今天开始买入一笔长钱账户，就会按照这个配置情况去分配股票类、债券类、现金类的比例。由于长钱账户每次都给出了适合当下的配置比例，这意味着，如果你有一笔长期投资的资金，可以不用考虑分批买入，一次性买入即可。

对于之前买入长钱账户投顾版的用户来说，当长钱账户调整了「适合当下的配置比例」之后，你该如何操作呢？每个交易日中午 13 点，长钱账户会判断你持仓的股票类资产的比例，如果需要调整，就会给你发送调仓建议。

具体的调仓建议通过雪球基金发送，你可以通过雪球基金 App 通知、站内信、短信或者雪球基金服务号来接收。拿今天来举例，如果你之前买入了长钱账户投顾版，你持仓的股票类资产的比例是 55%，这次调整后，你会在今天中午收到卖出货币基金、加仓沪深300和全指信息的通知，直接点击操作就可以了。

如果今天忘记操作了，按照长钱账户的逻辑，之后的每个交易日的中午 13 点，长钱账户会重新判断你是不是需要补仓，如果需要，会再次提醒你，直到你操作完成为止。是不是很贴心？

大家买入长钱账户后，能收到的调仓信号，除了提高股票类比例的加仓/补仓信号外，还包括换仓信号以及减仓信号。

换仓信号是股票类资产的比例没发生变化，更多的是同类资产、同类基金之间的调换，例如将某只基金换成性价比更高、业绩更好的基金等。减仓信号则指的是降低股票类资产的比例，提高债券类、现金类资产比例的行为。

长钱账户的加仓信号主要发生在熊市、市场不景气的时候，而减仓信号主要发生在牛市、市场热情高涨的时候。这两种信号最为常见，换仓信号发生的概率则较低。

大家可能会关心，刚买入就碰到调仓信号，每次只加仓很小的金额，加仓频率还高，那手续费得多高啊？跟一次性满仓股票类基金相比，长钱账户加仓的操作是从货币基金买入到股票类基金里，而货币基金买卖是没有手续费的，所以加仓本身跟满仓股票类基金相比，并不会带来额外的交易费用的支出，大家放心就好了。

如果你觉得长钱账户不错，后续继续追加的话，你投入的资金会给你合并在一起，进行调仓的。如果你临时需要用钱，长钱账户也可以随时卖出。现在是按照比例进行卖出，日后也会慢慢支持只赎回其中的某只基金，会更灵活一些。只不过，还是建议大家购买长钱账户，最好用长期不用的闲钱来投资。

上面我们用很大的篇幅介绍了一个人从买入长钱账户开始，会收到什么调仓信号，然后如何追加投资、如何卖出等问题，基本上把大家经常碰到的场景都描述了一遍。如果还有其他疑问，我们在首页有一篇《长钱账户20问》的文章，里面展示了关于长钱账户最常见的问题，没看过的可以去看一下。

最后是黑板报常见的投资知识点的内容。最近围绕长钱账户的常见问题，黑板报文章进行了大篇幅的解读，我们的投资知识也要跟上啊，今天简单聊一下国企、民企上市公司的情况。

为什么要聊这个话题呢？不知道大家注意到没有，最近央国企、尤其是股票名称里「中国」开头的上市公司的股票涨的很好。市场上国企、央企主题类的指数也陆续被发布出来，一时间，国企概念热度不减。

起因是 11 月 21 日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上发言，提出「把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系」，他指出：「估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要『练好内功』，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。」这种表达被分析人士认为，A股市场上长期被低估的国企板块或迎来价值重估的机遇。

从他表态之后到本周二，我们看了一下「中国」开头的上市公司以及央国企的表现，明显是好于市场主要指数的，尤其是「中国」开头的股票，涨幅很明显。

这个事情发生后，引发了我们的好奇心，我们想看一下，长钱账户追踪的这些指数里，央国企的配置情况到底如何。这是帮助我们深入了解这些指数的另一个角度。

首先我们按照公司的属性进行了分类，将中央国有企业、地方国有企业、集体企业归为央国企的范畴，然后看每个指数里央国企究竟占了多大的权重。

这些指数中，中证红利里央国企的权重最高，有 54%，你猜对了吗？我们在一开始说中证红利最近一周涨得最好，是不是对应上了呢？中证红利主要挑选股息率高的股票，对比一下央国企和民企、外资企业，央国企整体来说，体量更大、业绩更稳定，也喜欢分红，股息率也较高，这些公司本身就容易被中证红利收入囊中。

这些指数中，创业板指里央国企的权重最低，只有 3%。恒生科技也很低，只有 9%。这种注重成长性、注重新兴产业发展的指数里，央国企的覆盖度较低。

我们经常说中证红利和创业板指分别代表了不同的风格，从上面的图里也能很明显的看出来，一个注重盈利的稳定性、高分红，一个注重盈利的增速、高成长性。

其他指数的情况就不一一展开讲了。我们来看一下证监会主席说的国企估值被低估的情况。我们把中证国企指数、中证民企指数的估值（市盈率PE、市净率PB）进行了对比，来分别代表国企和民企两个群体的情况。

无论是市盈率还是市净率，中证国企/中证民企的相对比例长期都是低于 1 的，这意味着，国企估值相对于民企来说，长期处于折价状态。这跟两个群体背后代表的行业阶段、商业模式有很大的关系。

从上面的图里，我们还能看出来，中证国企、中证民企也是呈现周期性波动的，有些阶段，民企表现相对更好，不知道大家还记得 2013 年到 2015 年，国家主推战略新兴产业的事情吗？那个阶段，民企明显表现更好。2017 年、2018 年，很多民企业绩没兑现，遭到抛弃，国企表现更好。2019 年、2020 年，民企股票价格再次迎来快速上涨。

当前，中证国企/中证民企确实处于周期底部，估值相对较低，未来有一定提升的空间，这方面体现在长钱账户里，中证红利、中证500等配置的比例较高。但这是不是意味着，长钱账户未来要重仓国企类的指数呢？

不是的，按照长钱账户的投资理念，长钱账户尽管看重好价格，但分散配置、长期持有也很重要。央国企的配置比例只是帮助大家进一步了解这些指数，既然长期央国企、民企等存在周期性波动，存在分化，长钱账户在它们相关的指数估值不高的时候分散配置就好。不预测，只应对，未来指数里选入更多的国企还是民企，交给未来的市场表现和指数自己的优胜劣汰即可。

我们下周见。

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