叮咚叮咚～新一期知行黑板报准时抵达，请查收。

本期要点：

• 活钱管理：货币基金排名变化

• 稳健理财：主理人开始控风险了

• 长期投资：抱抱大家，本期不发车

• 保险保障：这届重疾险都有点贵

活钱管理

近期市场短期利率小幅下行，受此影响，货币基金收益率也有所下滑，截止 3 月 8 日，货币基金平均 7 日年化收益率为 2.2496%。银行活期理财收益更高一些，年化收益率约 3.1%。

本期货币基金排名出现了明显的变化，长城收益宝A 代替鹏华金元宝货币进入了综合表现的前三名。但鹏华金元宝货币目前收益依旧位于同类的前 10%，目前持有的不用急着替换，我们会持续跟踪其收益变化情况。

目前我们挑选的前三名的货币基金，7 日年化收益在 2.8% 以上，在货币基金中排名都很靠前。虽然货币基金目前整体收益不高，但我们还是尽力去帮大家挑选更好的产品。

稳健理财

最近股市跌的很惨，沪深300 从 2 月 10 日到昨天，跌了 12.53%，这拖累了「固收+」产品的业绩。但由于「固收+」产品股票仓位很低，整体来说，浮亏较小。

「我要稳稳的幸福」在这段时间里，最大回撤有 1.46%，也就是说，如果你买在了今年的最高点，赶上了这波下跌，除去费率的影响，现在账户会浮亏 1.46%。「兴全低波动小确幸」也是类似的，在这次股市大跌中，最大回撤有 0.77%，不过它在春节前有一波回撤，达到了 1.18%。

上期黑板报提到过，这类产品短期都有亏损的可能，但拉长视角来看， 1 年以上，风险较小。大家别焦虑，踏实拿着。

3 月 1 日「兴全低波动小确幸」进行了调仓操作。主理人主动降低了高风险资产的比例，进行了防御性操作。

具体来看，主理人认为目前股市风险比较大，降低了偏股型基金的比例。在债券基金方面也进行了结构调整：将偏好可转债投资的兴全磐稳增利的仓位降低了，同时调入了另一只偏好金融债投资的纯债基金进行分散。

从组合整体来看，股票仓位降低了，可转债仓位降低了，提高了金融债等低风险资产的比例。这意味着，主理人认为目前市场风险比较大，需要控制风险了。这次调整后，「兴全低波动小确幸」的股票仓位比「我要稳稳的幸福」还要略低一点点了。

大家可能关心，「我要稳稳的幸福」的主理人为什么不调仓呢？事实上，组合主理人在去年 12 月 14 日就认为要控制风险了，降低了股票仓位，在债券基金中也进行了结构调整，提高了短债等低风险的资产。不论是「我要稳稳的幸福」还是「兴全低波动小确幸」，组合主理人都对今年的股市和债市保持了谨慎态度。

为什么大家会如此谨慎呢？一方面是源于这两个组合都是锚定风险的，都要控制最大回撤不超过 5% ，如果判断某类资产风险过高，会主动降低这类资产的比例；另一方面，我猜测是他们担心未来经济会出现滞涨，最终会带来股债双杀。

对于这类产品来说，最担心出现的行情是股债双杀。这很好理解，由于配置的是债券和股票，如果股债都下跌，对产品来说，是最沉重的打击。

我们统计了国内历史上出现的股债双杀情况，具体见下图红框部分。历史上出现了四次典型的股债双杀，分别是 2002 年 6 月至 2004 年末、2008 年 4 月至 2008 年 8 月、2010 年 11 月至 2011 年 11 月、2012 年 8 月至 2013 年 11 月。在这四个区间里，万得全A代表的全市场股票指数出现下跌，10年国债到期收益率出现上行（意味着债券价格出现下跌）。

究竟什么情况会导致股债双杀呢？回顾历史的情况，再结合美林时钟，我们能够知道，一般预期经济会出现「滞涨」时，容易发生股债双杀。

「滞涨」，就是经济停滞 + 通货膨胀。我们知道，股票的背后是经济增长、企业盈利增长，如果预期未来经济停滞不前，企业盈利下滑，会对股市不利。另外，通货膨胀发生时，央行一般会采取紧缩的货币政策，这会对债市造成不利。

大家要做好未来发生股债双杀的心理准备，但也不需要过度担心。从历史上看，股债双杀的局面出现的频率不高，且持续时间较短。这是为什么呢？因为不论是从国家发展还是金融稳定来说，一旦出现这种局面，国家一般都会出台措施去改善，例如今年央行开始有意识地收紧流动性，控制通胀抬头。

所以，不止是「买股票是买国运」，在国内投资，都跟国家的发展息息相关。我们要做的是做好资金分配，做好预期管理，控制好自己的情绪。主理人能帮助我们的是，不论经历什么样的行情，都尽可能的控制好风险，控制好回撤。

长期投资

关于最近的股市，在介绍之前，来，让我们先抱抱彼此。最近股市跌得挺惨的，宽基指数多数下跌，最近一周，创业板指跌了 11% ，沪深300跌了 7% 。行业方面，最近一周只有钢铁、建筑、电力及公用事业、煤炭是上涨的，其余都是下跌的。国防军工、电力设备及新能源、食品饮料和医药跌的最多，对于重仓持有这些行业的朋友来说，日子一定不好过。

受此影响，我们的股市温度也有所下降，最新股市温度为 23°。具体指数方面，中证红利表现不错，抗压能力很强。全指信息温度下降得很快，最新温度已经降到了 40° ，另外，创业板指随着近期下跌，温度也回落得很快。

基于当下的温度和我们的仓位情况，本期不发车。最新的参考持仓见下图。

之前没有跟车的，现在仍然可以按照参考持仓进行操作：把自己的投入资金分成 100 份，分别买入中证500指数基金 27 份，买入中证红利指数基金 25 份就好了，其余资金放在货币基金、活期理财里，随时能跟车就行。

最近不论是美股还是A股，高估值的板块都出现了大幅回调，而之前低估的板块相对坚挺一些。对于一直跟随黑板报的朋友们来说，面对这次大跌，整体体验应该还可以，不至于像节前才入市的、追捧网红基金的人那么焦虑。

我们发车的 27 份南方中证500ETF联接A的持仓成本是 1.6781，跟昨天的净值做对比，亏了2.66%；25 份大成中证红利的持仓成本是 1.8146，截止到昨天，赚了 5.04%。再加上我们还有一半左右的现金仓位放在了货币基金里面，所以从账户整体来说，是赚钱的，而且在这次大跌中，回撤也很小，仅回撤了 1.8%。

为什么能达到这种效果？

一方面是买的品种价格不高，积累了很高的安全边际，当股市下跌时，这些品种整体是抗跌的。另一方面是我们做了仓位管理，随着市场下跌，我们逐步加仓，不断摊低成本，也控制了整个账户的风险。

目前我们手里还有将近一半的现金仓位，日后如果市场继续回调，我们还有子弹继续买入，而且随着之前高估的品种逐渐回落到合理区间，我们能选择的品种会更丰富，所以别担心，别焦虑。

顺便提醒一下，有些朋友觉得类似于500、红利这些品种估值很低，想开黑车，大家一定要控制好仓位。虽然低估安全边际高，但不意味着不会继续跌。

保险保障

自从 1 月 31 日旧定义重疾下架之后，产品货架上重疾险的位置就一直空着。一方面是保险公司新产品上线的速度特别慢，直到现在还有一些公司没有上线新产品；另一方面是已经上线的新重疾，保费都有点贵。

直到这周，终于有一款「拿得出手」的产品——达尔文 5 号出来了。本来预计是今天上线，因系统原因延后了，上线后会第一时间在产品货架（打开路径为 App 底栏、我的、保险服务）上进行更新。

通过这一波重疾，我发现线上产品跟前几年相比，变化还是很大的。

之前遍地都是消费型、定期的重疾险，新产品不断刷新地板价。

然而，这一波重疾里，大多数保险公司都不约而同地把保障期限默认为终身，如果选择保障至 70 周岁，就必须要附加身故责任，保费基本也就跟「保障终身，不附加身故责任」相当。目前，只看到了一个公司（在慧择合作的保险公司中）的产品，可以选择保障到 70 周岁，而且不用附加身故责任。

除了保障期限，60 周岁前（或者保单前 15 年）罹患重疾额外赔付一定比例的保额，几乎成了标配。其实，我倒蛮喜欢这个产品形态的，从重疾险的作用来看，60 周岁前的保额更有意义。

但整体上来说，保险公司已经不再单纯地打价格战，而是通过丰富保障责任的形式，把整体保费提高上来了。大家在投保前，要做好需求分析，计算好自己的保费预算。如果预算有限，也别再盯着 50 万保额选了，毕竟 60 周岁前都有额外赔付，基础保额可以适当降一降，主要考虑 60 周岁之前的保额也行。

对了，线上产品涨价的同时，线下个别知名品牌的产品开始降价了，如果对品牌比较执着，可以开始观望了。

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