无人知晓

E02 孟岩对话陈嘉禾:市场无法预测,我用好价格来保护自己

  • 2021年9月6日
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Hi,大家好。我是孟岩。

今天是「无人知晓」的第二期,我请到了我的好朋友陈嘉禾来做客。

我和嘉禾的缘分始于 2013 年 6 月。市场由于钱荒引发了一轮大跌,持有多年的中国平安由于股债双杀继续大跌,完全不顾已经很低的估值。与此同时,估值不低的创业板则涨幅惊人。熊市必然要围炉取暖,可惜同路人太稀少。

恰好当时看到一篇研报 ——《寻找皇冠上的钻石 - 全球股票市场历史估值与回报率分析》,用数据和图标清晰地揭示了「估值便宜」和「长期投资」有多重要。(研报原文可在孟岩公众号回复「钻石」查看)

在 2021 年,在录制这期播客的当下,低估值的投资方式,受到了前所未有的质疑。在播客中,嘉禾坦诚地讲述了这种极端情况对他的影响,以及他应对的方式。欢迎收听。

剪辑/山楂

本期嘉宾🙋

陈嘉禾:牛津大学历史系毕业,曾任平安资产固定收益研究员,信达证券研发中心首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职,现任九圜青泉科技首席投资官,兼任证券时报专栏作者、中国国际电视台财经评论员等。著有《好投资与坏投资》、《投资精要》、《投资的奥妙》。个人公众号:陈嘉禾的研究

本期要点🌟

02:04 从研报《寻找皇冠上的钻石》聊起

04:49 回顾 2012 年~2015 年A股历史

10:12 2015 年 6 月:上一轮牛市的上半场

15:02 投资不可知论,放弃预测市场

18:36 嘉禾如何理解低估值投资?

23:04 投资者对「好公司」的定义千差万别

30:13 坚持低估值,但对新的商业业态仍旧抱有好奇心

36:42 投资中,什么时候应该开放?什么时候应该坚定信仰?

43:49 作为低估值投资者,嘉禾在 2021 年极端情况下的状态如何?

55:38 嘉禾会每天看盘吗?

58:01 写过三本书后,嘉禾是否回看自己过往的文字?

61:59 嘉禾最近重读的两本书

67:20 为什么喜欢读历史?

69:55 嘉禾的文章涵盖历史、文化等各个领域,是故意为之,还是自然演化?

74:06 投资对生活的反哺

79:48 我们无法预测未来,学会放下执着

本期主要观点

1.投资是以最大的概率去寻找好和便宜这两个因素。如同在游戏里捡东西一样,粮食和弓箭永远是越多越好。但是如果你搞不清的话,宁可去捡那个你能搞清的东西。对大多数投资者来讲,分辨「好」比分辨「便宜」可能要难得多。

2.我看公司时会把自己带入上市公司管理者的角度去思考,我问自己的第一个问题是我能不能想出来十年以后这家公司如果做得很差,比如业务量只有现在一半是什么一个情况,如果这个问题我想不明白,我没办法想到十年以后它怎么样,基本上我就不会投这个公司。其次,我会去看估值,对我来说,再好的公司也不会出太高的价格去买它。

3.每一种投资风格都有惨的时候,不能只看见贼吃肉,看不到贼挨打。

4.价值投资确实是个舶来品,是格雷厄姆发明的,甚至我们的股票市场也跟别人学的。但是其中的关于人类的哲学,是中西与共的

5.首先要接受这个世界的不完美,因为你会发现所有的公司都在变。你能做的只能是把自己的那部分做好,不管市场怎样,你以最好的的状态去迎接它。

6.不用等到有钱了才能怎么样生活,不用一定达到什么状态才能怎么样生活。每个当下都可以放下焦虑,去审视你的起心动念,过好每一天

经文引用

正复为奇,善复为妖,人之迷,其日固久。——《道德经》

知幻即离,不作方便,离幻即觉,亦无渐次。——《圆觉经》

相关书籍📚

宗萨仁波切《正见》

司马迁《史记》

罗伯特·赖特《洞见》

南怀瑾《金刚经说什么》

南怀瑾《圆觉经略说》

收听渠道🎧

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  • 逆水行舟

    高质量的嘉宾,高质量的交谈,收听孟岩的播客就像是站在巨人的肩膀上,聆听巨人之间的对话。听君一席话,胜读十年书,大概就是这种感觉吧~ 希望《无人知晓》将来可以无人不晓。

    2年前
    105
  • Abhay

    通过听这次对话,既学到了投资知识又学到了人生哲理。十分佩服陈嘉禾老师的渊博的学识和随性的心态,对各类书籍里的经典信手拈来,反思自己常常将一本书囫囵吞枣的读完,再回顾或和别人讲这本书的内容却记不得也讲不来,增长的只是读过的书的数量,却不是学识。孟老师和陈老师对话里谈到的很多本投资的书,或是没有读过,或是没有读完,在接下来不仅要多读还要多思考多记录,更加期待孟岩老师更精彩的分享!

    2年前
    16
  • 慎二君

    果然孟大和张老师是好朋友,最后结语大概就是张老师播客里也提到过的“觉得某件事情做完了以后一切就都好了,这是一种偷懒的行为”。 “不要等到有500万再开始价值投资,种一棵树最好的的时间,一个是十年前,一个是现在”,现在手上也许只有一万,但是从现在开始价值投资,认知在不断的刷新,慢慢的积累,有一种升级打怪的感觉。 “塞翁失马,焉知非福”,一件事情发生以后也许当下看上去是坏事,但是也许把时间线拉长,会发现坏事对应的竟然有好的一面。把霸猫老师那句“谢谢你,我爱你”应用在发生“好事“或所谓的“坏事“上,和那件事合一,突然觉得很合适。 从张老师那里拓宽了张老师的朋友宇宙,然后从也大那里拓宽了也大信赖的投资大大宇宙,然后发现这两条线汇集到一起了。缘,妙不可言😆😆😆

    2年前
    13
  • 一知羊

    (小声吆喝:有关注周三「知行读书会」的朋友吗?😂原定本周更新的《噪声》读书笔记,因为还没上市,替换成《掌控习惯》了哈!以及,这书写得可真好啊!)

    2年前
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  • evonne

    宝宝熟睡了,我和老公各自带着耳机,我听无人知晓第二期,老公听第一期。

    2年前
    21
  • 雪月独恋风花

    每个星期都很期待最新的播客是谁,期待本身就是一件很享受的事,站在前辈的肩膀上才能看的更远,学习到更多的实战经验和人生哲学。 投资一开始是对人性的挑战,经历的多了心态不是变好了,而是已经麻木了,就和一个初入职场的小白一样,小心翼翼,时间长了也就习惯了。所以凡事都要亲历而为,再好的理论没有实践都是白搭。 贵极则弃,贱极则取。

    2年前
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  • Lifoself

    孟大离出家越来越近了

    2年前
    18
  • 无限之旅

    两大高手对话听得太过瘾了,知识储备太丰富了,各种文章信手拈来,很喜欢这种思想的碰撞。👍👍👍

    2年前
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  • 茉莉cj

    孟岩声音很好听,嘉禾声音也好听。这一期听的真是很舒服,好像两个睿智的人就在旁边聊。

    2年前
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  • 丸子_3samoC

    听不够!这个栏目真的美好!人类高质量谈话

    2年前
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