投资中，我们常会看到各种各样的收益率，比如累计收益率、区间收益率、年化收益率。听名字我们都能知道大概的意思，但实际运用中，又会有很多困惑。到底应该怎么看？这篇文章带你梳理一下。
要聊收益率，要先从收益说起，收益率是从不同的维度来衡量收益的一个指标。
衡量收益的指标主要有累计收益、持仓收益等。
累计收益指的是投资以来总共赚了多少钱；持仓收益则是关注当前持仓帮你赚了多少钱。
累计收益 = 当前资产 - 净投入
持仓收益 = 持仓资产 - 持仓净投入
有知有行当前还没有交易，并不了解用户持仓，所以现阶段有行记账暂不考虑持仓收益，未来有了持仓信息后会增加。
收益率常见的有：年化收益率和区间收益率。
年化收益率是一个理论上的收益率，它是假设投资者能保持这样的收益能力 1 年能得到的收益率。时间越长越能体现投资者的真实水平。如果投资时间很短，那么市场行情等运气成分比较大，会影响真实的判断。
也是基于此，有行记账要超过半年，才会展示年化收益率这个指标。我们采用 XIRR 方式来计算，这是一种考虑了每笔现金流的使用效率的资金加权算法，长期来看是衡量个人投资者投资水平的最佳指标。
通常来说，没有写明是年化收益率，那么指的就是区间收益率。区间收益率的目的是统计某段时间的赚钱能力。区间收益率有多种计算方式：累计收益率、时间加权收益率、资金加权收益率等等。
累计收益率公式：累计收益率 = 累计收益 / 最大持仓成本
如果资金变化不那么剧烈，这个指标画出来的历史曲线确实有一定的参考意义。但如果你突然有大笔的现金流流入（相当于你的最大持仓成本被放大了很大，而这时的累计收益是不变的），这个指标一下就会被打平，所以不是一个好选择。
因此，在有行记账的收益率展示中，我们放弃了累计收益率，选择了时间加权和资金加权两种收益率展示。
时间加权收益率 = (1 + 段1收益率) * (1 + 段2收益率) * …* (1 + 段n收益率) – 1
时间加权收益率的宗旨是把整个时间段分成一个个小的时间段（有知有行时间段长度选择的是日），假设每个时间段内资金流入流出为 0 ，然后再把各个时段收益率相乘得到总的投资收益率。
这种计算方式目的是去掉资金转入转出对收益率的影响。一般来说，对资金的转入转出无法控制的人需要用这种方式来衡量自己的赚钱能力，最典型的就是基金经理。
顺便说一句，我们之前使用的净值其实就是时间加权收益率的一种变形展示。
净值 = (1 + 段1收益率) * (1 + 段2收益率) * …* (1 + 段n收益率)
资金加权收益率 = 累计收益 / 调整后的总资产
其中:
（1）调整后的总资产 = 期初总资产 + 合计（单笔现金流的时间权重 * 单笔现金流金额）
（2）单笔现金流的时间权重 = 该笔现金流在统计区间的存在天数 / 期间总天数
资金加权收益率其实和累计收益率有些像，都是用累计收益除以「经过某种处理后的总资产」，关键区别也就在于怎么处理上。
累计收益率用的是简单粗暴的最大持仓成本，资金加权收益率的处理方式更为精确一些。
有知有行的资金加权收益率采用的是 Modified Dietz 方式来处理，这种方式同时考虑了资金转入转出在时间和规模上的影响，就是计算上有些繁琐。
普通投资者很适合用它来衡量自己的投资收益。因为对普通投资者而言，资金的进出都是自己能把控的，这部分的损益理所应当被考虑其中。
另外，如果某个策略，是由主理人控制资金进出的话，也应该用资金加权的方式来观察收益率，因为资金进出本身也是策略的一部分，不应该被排除。
如果是个人投资者
累计收益是你得到的直接结果；
年化收益率是长期最能体现个人投资水平的结果指标；
资金加权收益率能反映资金进出对收益的影响，因此，观察「资金加权收益率」的历史曲线，和投资基准对比能综合考察你的投资能力。
如果是基金经理（或者基于某种原因想排除转入转出的影响）
观察时间加权收益率的历史曲线，和投资基准的对比来衡量资产的管理水平。
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逆水行舟
累计收益率，只关注于资金进出结构而忽视了时间因素，很容易被本金变动带偏；净值收益率，更关注于每日涨跌而忽略了资金变动，在非一次性配置时很容易失真。 有知有行推出的新概念「资金加权收益率」，综合考虑了资金的转入转出和投入时间。因为何时加仓，加多少比例，对总持仓会造成什么样的影响，这些都是投资能力的一部分，这种算法无疑更加全面和公正，尤其适合评估个人投资者。
眼里有光的azure
如果我只投入一笔钱，没有资金的转入/转出，那么资金加权和时间加权的结果是一模一样的。 资金加权收益率（以及年化收益率）可以体现资金转入和转出的效果，时间加权收益率（以及净值）则不体现资金转入和转出的干扰。 那么什么时候用资金加权收益率呢？当然是自己主动选择转入转出，对此有掌控的时候。 例如，我在股市低点卖掉多余的房产，大笔买入股权类资产，此时这个资金转入的选择是我资产管理能力的一部分，看资金加权收益率就很合理了。 什么时候用时间加权收益率呢？当然是自己无法掌控资金转入转出的时候。 比如有两个人，他们本身都有100万的资产，打理得不错。其中一个人小明在2015年6月拿到了一笔遗产1000万，另一个人小巧在2018年10月拿到了一笔遗产1000万，都是长期不用的钱，所以按照这两个人同样的投资观，都认为长期不用的钱应当第一时间放入长期账户，他们都做了转入的动作。 小明判断说，这是估值高位，转入但保留了现金。 小巧判断说，这是估值低点，转入且大笔买入了股权。 我觉得这笔资金转入，短期会导致不同的资金加权收益率显示，但不能体现这两个人本身的赚钱能力高低。应当采取时间加权，排除这笔资金转入对收益率的干扰。类似于基金经理的基金遇到大额申购或赎回。
微光X
我做了一个EXCEL模板，原理和使用方法类似，供有需要的朋友参考。 https://mp.weixin.qq.com/s/DMEOYGAubLUesqlSJ6E-SA
隆隆ego
资金加权收益率是否可以表述为： 收益率=累计收益/[(现金流1*存在天数/总天数)+现金流2*存在天数/总天数+...+(现金流n*存在天数/总天数)] 。注：对初始建仓资金，其存在于所有的天数，因此权重存在天数/总天数为1，其余转入转出资金做类似计算。 这样的表述是不是感觉和时间加权收益 可以对称起来看。一个考虑时间段，一个考虑资金段。 不知道我理解的对不？
静待花开_pQmp0g
仔细研读了一下，时间加权收益率可以理解为净值收益率，即净值-1＝时间加权收益率 资金加权收益率是通过xirr计算出来的年化＾时间（年）得到 我这样理解对吗？
保守者2号
有知有行真是用心了。 某宝采取的就是持有收益率，当前看着中概仓位的持有收益率是-13.37%，心里老是有一股冲动，想要再买入一些，以分摊拉低成本，好让持有收益率就好看一些，不至于这么扎眼😓。 其实，如何操作，也改变不了之前一段时间操作的所造成浮盈浮亏。 有知有行的每一步，都是正知正念，学到了，感谢。
想不出昵称就这样吧
那如果我的资金加权收益率很高、20%以上，但年化收益率却不高，只有7%，这说明什么问题呢？
卢蛋呀
是不可以理解为时间加权是不考虑资金进出，只以每天的资金量为基准考虑当天的收益率；而资金加权是分开考虑每一笔资金进去在这个区间段内的收益。个人投资者更多的是每月结余投入，每笔钱投入期限不同所以更适合考虑资金利用时长的资金加权。基金经理的收益能力不希望受到资金量赎回买入的影响，所以采用时间加权。具体来讲，温度计每月定投参照资金加权就很合适？这样的话，个体有用到时间加权的场景吗？150如果买入份额固定，只在这个本金内操作，卖出也留在里面就用时间加权？
南小吉
请问时间加权收益率是负的，代表什么意思呢？
无言_woU8n6
文章里资金加权收益率和时间加权收益率的名称和实际意义在直觉上不一致。资金加权收益率的算式，数学意义其实是把分段的资金按存在的时间比例加权，是时间加权收益率。而累计收益率其实才是资金加权收益率，因为累计收益率是把每段进或者出的资金的实际收益率按照资金的比重加权的总和。文中说的时间加权收益率其实就是基金净值法收益率，其算式里没有体现按时间加权的意义。就是把期间中途出入的资金按即时收益率折算到期初作为初始资本来算收益率。资金÷（1+收益率）=资金÷净值=份额，任何时候总资产÷份额=净值，净值-1=收益率。过程中也没有用到时间这个变量。直觉上个人投资者就用累计收益率很现实。中途加入的本金算作期初加入的，中途退出的资金加回到期末，简单把期末资产除以期初资产算当年（期）的收益率。😁😁评估投资能力，反映资产增值能力的话还是净值法算收益率恰当，这些只是个人看法。😃
