欢迎大家来到海外投资 Blog 栏目，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。

这是海外投资 Blog 的第 5 期。本期 Blog ，我们将会聊聊海外长钱新上线的分批投入功能，以及新持仓的海外债基金。

海外市场 & 业绩

首先让我们回顾过去一个月海外市场的表现。

二月份，美国股票市场整体是上涨的。标普500十一个行业板块全部收涨，涨得最好的是可选消费，涨幅为 8.60%。当月，标普500指数上涨 5.17%，标普500等权指数上涨 3.96%，纳斯达克100指数上涨 5.29%。

债市方面，由于过热的经济数据，市场对美联储的降息预期再度推迟。国债收益率上行，十年期国债收益率从月初的 3.88% 上升至 4.26%，十年期国债期货价格下跌 2.59%。海外长钱持仓的海外债基金也略有下跌，跌幅在 1% 以内。

海外长钱二月单月上涨 3.14 %，自 2023 年 9 月 20 日上线至 2024 年 2 月底，示例账户总回报为 10.13%。由于海外长钱在一月份调整了持仓，所以不同时间段买入的用户，持仓可能略有差别。

分批买入功能介绍

我们可以看到，海外长钱推出了一个新功能：一次转入，分批建仓。

当投资者点击转入时，会出现两种选项：「一次转入，分批建仓」和「普通转入」。

选择「一次转入，分批建仓」后，海外长钱会将投入资金分成 12 批，分 12 个月完成调仓。每个月将 1/12 的资金买入目标配置，剩余的待调仓资金会买入货币基金。具体流程如下图所示。

（以上截图来自雪球基金 App）

「一次转入、分批建仓」，本质上是将一笔钱整体交给了海外长钱，所以每次分批调仓海外长钱都会参考你现有的持仓。比如美股上涨得比较多，你的股债比例从美股 70%，海外债 28% 变为了美股 73%，海外债 25%。那么分批建仓的方式，这一次就会为你买入更多的海外债、更少的美股。即分批的每一次买入，都是一次微小的动态再平衡。这样在长达一年的建仓买入过程中，你能买到的仓位会更加合理。

这个投入方式，主要是区别普通一次性投入。海外投资知识测评中，关于分批投入与一次性投入的题，不知大家还有没有印象。相比普通一次性投入来说，分批投入的预期收益和风险都更低。

我们在 海外投资 Blog 第一期 中，介绍过嘉信理财的实验：五位投资者用不同的方式投入标普500基金，他们的收益对比如下图所示。

嘉信理财将这个实验重复了 78 次，回测周期从 1926 年到 2022 年，多次实验后得到了一致的结论：

1. 普通一次性投入的期末收益在很多时候要优于分批投入。

   
   

2. 即使是每年都在最高点投入的「倒霉蛋」，二十年后的期末收益也会比完全不投资股市的收益好。

对于第一点结论，从 1926 年至今的历史数据来看，美国股市获取正收益的年份较多，大约占七成左右，也就是我们所谓的「牛长熊短」。在这样的市场下，一次性投入的期望收益是高于分批投入的。

既然如此，为何海外长钱还要推出分批投入的功能呢？

因为现实投资不是数据回测。在现实世界里，面对不确定的市场，我们总会有很多情绪产生，面对跌的担忧，面对涨的担忧。特别是在A股市场被锻炼出的投资者们，或许对估值的容忍性会格外低一些：「现在美股太高了吧」「还是等跌一跌再进场」之类的。

在这样的心情下，大家容易迟疑、犹豫、不敢踏出投资的第一步。嘉信实验的第二个结论，其实是让大家要「待在市场里」。而分批买入这样一个比较保守的投入方式，或许可以帮助大家减少买入的压力。

分批买入的方式均摊了买入成本，将风险分散到了不同时间段，降低了集中在高点的可能。所以相比一次性投入，它的预期风险更低。但同样的，它也降低了资金集中在低点的可能，相比一次性投入，分批投入的预期收益也可能更低。

所以对于一次性投入金额较大，担心美股在高位的投资者来说，「一次转入、分批建仓」是一个不错的投入方式，也是一个比较保守的选择。这个功能给本身就想分批买入的人，提供了自动化实现的帮助，便利性提升了很多。

值得注意的是，目前「一次转入、分批建仓」的起购金额较高，是 12000 元人民币。如果你单次投入金额超过 12000 元人民币，海外长钱会默认使用「一次转入、分批建仓」的转入方式。如果你不希望采用分批投入的方式，请在选择投入方式的页面主动选择「普通转入」。

也有朋友会问起定投与「一次转入、分批建仓」的区别。

大家在设置定投计划时，需要输入每次定投的金额和定投周期。一旦定投计划开启，就默认长期定投了，没有特殊情况不会主动终止。所以它更适合使用定期现金流投资的朋友，例如每月发工资了，用一部分工资买入海外长钱，这样的情况下更适合定投。

而「一次转入、分批建仓」是把每一笔钱都分在 12 个月内投完，如果是手头有一笔资金想要进行海外投资，但又拿不准何时入场，担心自己花掉的朋友可以选择「一次转入、分批建仓」。

这两种投入方式从投资结果来说区别没有很大。两者都是分批投入，都可以降低集中买在高位的可能。对于我们来说，主要考虑自己的资金情况适合哪种投入方式，哪种投入方式让自己更舒适。

值得注意的是，因为「一次转入、分批建仓」的整个建仓期长达 12 个月，待调仓的资金会被放入货币基金，这部分资金会收取相应的投顾费用。如果中途你想暂停「一次转入、分批建仓」也是可以的，想要退出的话，赎回时可以优先赎回还没有投入的货币基金。

摩根海外稳健配置

接下来我们来聊聊海外长钱新持仓的海外债基金，摩根海外稳健配置。

眼尖的朋友可能已经发现了，这只基金的业绩基准是摩根大通全球债券指数* 80% + MSCI 全球指数* 20%，它是一个可以投资股票的偏债混合型基金。同时，它也是一只 FOF 基金，可以投资境外公募基金，投资范围比较灵活。

这两点造成了它的费率，相对海外长钱持仓的其他海外债基金略高，管理费率是 0.8%，托管费率是 0.15%，申购费会稍低一些。费率是投资者在挑选基金时需要考虑的因素，但不是主要因素。我们首要考虑，资产是否符合我们的需求。毕竟我们投资海外的目的是获取世界经济发展的红利，并与国内资产组合进行一定的风险分散，所以首选发债主体在海外的债券。

摩根海外稳健配置是 2023 年 5 月新成立的基金，目前发过两份定期报告。去年三季报披露，它配置了 90% 以上的美国短期国债，去年四季报则是配置了 13% 的美国短期国债和 76% 的短债类、货币类基金。总体来说，我们看到它的持仓符合海外长钱的目标，现阶段以投资美债为主，也是目前海外长钱的持仓债券基金中最保守的一个，整体久期在一年以内。

摩根海外稳健配置 2023 年第四季度报告中，披露其配置了 76% 的境外公募基金，下面列出了前四大持仓基金。这些基金都是配置短债和现金为主的，投资地域也主要是美国，平均久期都在一年以下。它们的持有费率（Ongoing Charge）都是比较低的。

2022 年美联储加息以来，美债收益率一直处于倒挂的状态。截至 2024 年 2 月底，十年期美国国债收益率在 4.2%左右，一年期美国国债收益率在 5.0% 左右。短债现阶段的到期收益率高，风险也更低一些，一旦降息，长债的弹性则会更好。我们看到海外长钱持仓的债券基金也在不同久期上做了分散，一般来说在国债收益率下行时，久期长的基金表现得更好，在近期国债收益率重新上行时，短久期的资产则展现出了优势。

虽然从业绩基准来看，摩根海外稳健可以投资 20% 的股票仓位，最终形态更像是我们熟悉的「固收+」产品。但现阶段它仍然是一个较保守的海外债产品，相信当它的股票仓位上升，影响海外长钱的股债比例时，海外长钱也会做出相应调整。

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