欢迎大家来到海外投资 Blog 栏目，我们会在这里和你聊聊海外市场的近况，解读海外长钱的业绩表现，分享海外投资知识。

这是海外投资 Blog 的第 7 期。本期 Blog ，我们将会聊一聊面对市场波动如何应对。

海外市场 & 业绩

四月的海外市场并不平静。

美国主要股票指数从四月初开始下跌。令人不安的通胀数据和地缘政治冲突影响着股票、债券和大宗商品的表现。

4 月 19 日，美国第一季度 GDP 数据公布，低于市场预期，同时通胀数据又高于预期，市场陷入「滞涨」的焦虑。当日，标普500指数和标普500等权指数的跌幅都在 1% 以上，纳斯达克100指数的跌幅在 2% 以上。十年期美国国债收益率更是突破了 4.7%，呈现出股债双杀的局面。

但随后不久，美股市场就出现了反弹。几大科技公司亮眼的财报让市场情绪逐渐回暖。月底的最后一天，市场仍然出现了比较大幅度的下跌。

总体来说，整个四月美股市场还是下跌的。标普500下跌 4.16%，纳斯达克100指数下跌 4.46%，标普500等权指数下跌 4.95%。

下图展示了标普500覆盖的 11 个行业板块的表现，四月份 11 个行业板块中，10 个行业出现了下跌。唯一上涨的板块是公用事业，下跌幅度最大的为房地产板块。

债市方面，由于美联储的降息预期再度推迟，国债收益率继续抬升，债券价格出现了下跌。四月份，十年期美国国债收益率从 4.32% 上升至 4.68%，同期十年期美国国债期货价格下跌了 3.06%。

海外长钱持仓的债券基金也在四月份出现了回调，如下图所示。可以看到，除了久期在一年以内的摩根海外稳健配置，其余的海外债基金均出现了一定程度的下跌。久期偏长的摩根国际债和富国全球债的跌幅相对来说会大一些，同样的债市上涨时，它们的弹性也会更大一些。正好各基金在四月公布了一季报，我们可以看看各位基金经理的操作。

在股票和债券共同下跌的影响下，海外长钱示例账户四月份下跌了3.16%，同期业绩基准下跌了 3.50%。自 2023 年 9 月 20 日上线以来，海外长钱示例账户的总回报为 8.46%。如果是今年二三月份入场的朋友，可能暂时出现了账户浮亏，不用担心，海外长钱团队一直在提倡大家选择分批投入或是定投的方式，在这样情况下，其实大家大部分的资金都还没有入场。即使未来市场下跌，我们也有资金买入更低成本的资产。

讲完股票市场和债券市场的表现，让我们来看一下外汇市场。

由于美元的强势表现，四月份亚洲主要货币相对美元发生了贬值。其中，人民币表现相对坚挺。人民币汇率中间价从月初的 7.09 抬升至月末的 7.11，贬值幅度在 0.15% 左右。

日元的贬值幅度较大，USD/JPY 从月初的 151.58 抬升至月末的 157.73 ，贬值幅度在 4.06% 左右。截至四月底，2024 年日元相对美元已经贬值了 10% 以上。货币的贬值也影响着我们的海外投资收益。

从去年年底开始，投资日本算是一个市场热点了。从 ETF 的份额变化也可以看出来。

日经225指数近期确实有着不错的表现，2024 年 1 月至 4 月，日经225指数上涨了 14.77%。但我们看一下目前市场上规模最大的日经225ETF，华安三菱日联日经225ETF，同期的涨幅在 4.73% 左右，相当大程度上落后了指数的涨幅，汇率风险吞食了日股上涨的大部分收益。

对于海外长期投资来说，海外长钱还是选择优先考虑最大的市场。毕竟我们投资海外的目标是享受全球经济发展的成果，以及与本土的资产分散配置，提升整体的收益。较小的市场从全球经济的角度来说，占比不大，且容易有汇率、政策上的风险。

市场波动，我们如何应对

美股回调的那几天，不少朋友询问「海外长钱是否会调整股债比例？」

因为海外长钱组合是一个固定股债比例的组合，所以不会因为市场短期波动调整股债比例。

原因其实在《海外投资白皮书》和 Blog 的这篇文章 都有讲过。择时策略在美股市场的有效性太差。下图紫色线的战术型资产配置基金，就是根据市场情况调整股债比例的基金，从长期来说它的表现落后于固定股债比例的基金。也就是说，择时贡献的是负收益。

美股市场是机构投资者主导的市场，也是全世界交易量最大的股票市场。可以理解为有效信息飞快地反映在股价上。即使预估到了市场下跌，提前减仓，所有人同时做了这件事，市场超跌，又重新涨回来了。做了很多工作，似乎不如老老实实拿着。这一次，四月的市场演绎也从某种程度上验证了这一点。

那不改变股债比例，面对市场波动我该做什么呢？

首先，我们可以重新认识一下美股的波动。

虽然都说美股牛长熊短，过去 100 多年里有 70% 以上的年份都录得了正收益，波动比A股小不少。但具体到每一个年份，美股还是会出现不小的年内回撤。

下图为过去 100 年来标普500的年内回撤和年总回报，可以发现 10% 以上的回撤都是很常见的事情。所以面对美股的回撤不用过于担心，即使是在过去表现相当好的市场里，回撤的发生都是正常的。

海外长钱建议大家的持有时间为 7 年，7 年里大概率会碰到市场下跌的周期。在下跌周期中持续投入，往往也能得到不错的表现。

我们回测了从 1990 年开始任意一天月定投 7 年标普500指数的收益情况，如下图所示。回测周期中，正收益的概率在 85% 以上。出现负收益的情况主要是在进行定投 7 年后准备将钱取出时，遇到了互联网泡沫和次贷危机引发的市场大跌。而在市场危机发生时在场的投资者，持续投入，往往结果都还不错。

当然，过去的回测业绩不代表未来。如今再遇到如经济大萧条、次贷危机这般市场大跌的概率没有这么大，但市场的波动和调整始终是存在的。海外长钱通过分散、股债配置的方式，已经在一定程度上降低了组合的波动。同时，大家也可以通过分批买入和定投的方式投入，进一步分散风险。

海外配置是我们个人资产配置中十分重要的一环。不仅因为海外市场在世界经济中占据着重要地位，有不少具有创新性、突破力的公司在海外上市，我们可以通过投资海外长钱获取这部分的经济收益，也是因为海外资产作为境内投资者个人资产包的一部分，可以分散组合的整体风险，提高整体收益。

2024 年是美国的大选年，全世界同时期待着美联储的货币政策发生变化，叠加上地缘政治冲突，今年美股市场的波动或许会高于往年。已经投入海外长钱的朋友不用担心，社交媒体和新闻报道上经常会充斥着过剩的信息，或者可以说是噪音，人们的情绪容易被媒体信息影响，很多时候持仓的波动其实没有这么大，但我们的情绪波动很大。总觉得需要买点什么，或是卖点什么来保护自己的资产。

从大方向上来说，只要做好资产配置，简单的长期投资是可行的。

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