叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。

先来看看最近一周的股市表现，从上周三到本周二，A 股整体下跌，中证全指下跌 0.6%，全市场大部分行业和个股出现了下跌，受此影响，我们最新的全市场温度降到了 67°。

具体指数方面，最近大盘股指数表现好于中小盘股指数，最近一周中证2000、中证1000跌幅都在 2% 以上，沪深300则表现较为平稳，上涨 0.9%。上图中我们看到沪深300温度出现了下滑，是因为近期上市公司披露了半年报，公司盈利改善使得指数估值变化与指数价格变化出现了背离。这个话题我们找时间再详细说一下。

行业指数之间的分化更为极致，最近一周仅有通信、有色金属、电子、电力设备、医药生物出现上涨，其他大部分行业都是下跌的。就我们关注的指数来说，创业板指、全指医药、全指信息是上涨的，中证红利和800消费则表现较弱，低于市场平均水平。

接下来我们看长钱账户本周的操作情况。我们看到，长钱账户本周没有进行调整，大家耐心持有就好。

又到月初，按照惯例是我们更新稳钱账户月报的时候。首先我们先来看看稳钱账户 2025 年 8 月的表现情况。

在股票市场表现较好的背景下，稳钱账户示例账户在 8 月继续创下成立以来业绩新高。8 月上涨 1.26%，同期业绩基准上涨 1.85%，相对跑输基准的原因主要在于股票市场继续呈现结构化的行情，成长大幅跑赢价值，比如中证全指全收益和中证红利全收益在 8 月的收益分别为 10.86% 和 1.10%，价值风格基金对稳钱账户短期业绩表现上有所拖累。

除此之外，我们看到，在 8 月底稳钱账户进行了一次再平衡操作，在股市持续上涨的背景下，稳钱账户的股票仓位高于中枢水平，同时当前股票的估值也并不算便宜，所以稳钱账户进行了再平衡。小幅降低了股票基金仓位，恢复至 15% 中枢附近，从而有着更多的灵活性去应对市场接下来的变化。

最近新认识以及新买入稳钱账户的朋友比较多，大家有着各种各样的问题，这一期稳钱月报，我们回答这些大家常问的问题。刚刚知道稳钱账户的朋友在买入之前可以有更多的认识，已经买入稳钱账户的朋友也可以进一步了解。

对于一个投资产品的买卖，通常有这灵魂三问：「买什么？现在还能买吗？未来可以涨多少？」

这三个问题，一步步拆解来看，它其实问的是：

1）这个产品到底是什么，它适合什么样的资金需求，它的投资目标是什么，我应该用什么类型的资金来买这个产品；

2）这个产品可以随时买入吗，需要用户自己做择时吗，会不会买在最高点；

3）这个产品的收益预期是什么，未来可以获得多少的回报，实现多少的增值。

这三个问题确实对于投资任何产品都非常重要，如果产品本身的风险收益特征和自己的资金需求不匹配，那就会产生一定的错配，比如拿一笔保守的钱去投资一个高风险的权益产品等等。同时即使选对了产品，如果买入时机不对，比如在市场估值处于历史高位时大笔买入，可能会经历后续较长时期的均值回归的调整过程，所以我们这期的问答就从这三个问题入手。

稳钱账户适合什么样的资金需求购买？

这个问题我们在 上一期稳钱月报 中用了整整一期去尝试回答，总结来说，稳钱账户所满足的，主要是 1 年以上的储蓄和理财的需求，它既包括 1-3 年左右的存钱需求，也包括 3 年以上的风险偏好相对较低的长期投资的需求。

从稳钱账户的风险收益特征来看，它介于债券基金和股票基金之间，但相对更靠近债券基金，因为它的配置中枢整体是以 85% 的债券类资产搭配 15% 的股票类资产。稳钱账户的波动会稍高于债券基金，但会明显小于股票基金，它的收益预期也会介于债券和股票之间。

由于在资产配置中加入了少量的股票，所以稳钱账户的波动也会受到股票市场的影响，在短期内股债市场表现不好的情况下，稳钱账户也会经历短期的亏损。所以我们一再强调，投资稳钱账户要用 1 年以上不用的钱，如果是 1 年以内的钱，那我们建议可以关注更低波动类的产品，比如银行存款、货币基金、短债基金或者银行理财等等。

在知道了投资稳钱账户所适合的资金，以及产品本身的风险收益特征之后，也就能更好理解稳钱账户的投资目标：严控风险，管理你手中 1 年以上不用的钱，以相对较低的波动获取合理的预期回报，实现资产的保值增值。

稳钱账户可以随时买入吗？

在投资任何产品之前，我们总会问自己一个问题，它可以随时买入吗？这个问题背后藏着的担心，是害怕不小心买到了业绩的高点，接下来要承受持续的下跌和亏损。就算它过去的业绩曲线再漂亮，但我们每一笔新投入的钱都面向的是未知的未来，心里难免打鼓：那现在我还能买入吗？

这种顾虑很常见，它背后的核心在于组合本身是否是流动的，是否在不断地迭代适应新的环境变化。换一个比喻，比如把一个投资组合想象成一座花园，我们会担心精心打理的花园，是否会面临凋谢。如果管理得当，从外面看花园始终是那座花园，但其实园子里的花草树木一直在跟随季节更替不断发生着变化，始终生机勃勃。

一个投资组合的管理同样如此，从来没有一劳永逸的事情，它并不是停止不变的。需要组合管理人去不断审视组合持仓估值性价比的变化、资产配置比例的偏离程度，在合适的时间做出相应的调整，不断优化组合的配置结构。

对稳钱账户来说，核心便是不断跟踪持仓基金的状态，同时在股债之间做好分散和平衡。比如在去年 10 月初，股票受短期政策利好的刺激迎来大幅上涨，稳钱账户的股票仓位偏离过大，此时便会略微降低股票占比、增加债券持仓，平衡好组合的收益和波动。

又比如今年 4 月初，股票短期受关税影响跌幅过大，稳钱账户的股票仓位被动降低，在下跌之后股票的性价比处于较高的位置。这时稳钱账户便会适当增加股票占比、降低债券持仓。而从 4 月的再平衡之后，股票市场迎来了持续的上涨，到 8 月底，稳钱账户的股票仓位处于较高水平，同时股票的估值也处于一个并不算便宜的位置，这时稳钱账户再次进行了再平衡，降低股票占比，增加债券持仓。

这样的不断根据股债资产相对性价比、股债仓位偏离水平而进行的再平衡操作，它的出发点正是由稳钱账户的配置理念而来，坚持股债之间分散配置，应对重于预测。当股票下跌较多使得仓位降低，同时估值合适，则适当增加股票持仓；而当股票大幅上涨仓位提升，估值处于较高水平，则适当减少股票持仓。不断地通过动态再平衡，使得稳钱账户持有的资产处在相对高性价比的状态，让你的钱可随时投入，而不用自己担心择时的问题。

价格的涨跌和情绪的波动是市场的常态，稳钱账户便是利用市场的波动不断优化组合的持仓结构，在高估时适时修剪，低估时及时栽种。它的目标是让用户不用担心投入的时点，可以做到随时投入。在每一个时点进入，我们获得的都是一个经过精心管理、适合当下市场环境的稳钱账户。

另外，除了根据资产的性价比和配置比例进行再平衡之外，不同风格资产之间的分散配置对于实现稳健的投资体验也非常重要。对于一个投资组合来说，资产配置并不是要求组合里的所有资产在每一时刻都表现领先，而是能够在不同市场环境下有不同的资产相互接棒，使得组合在长期有着更好的稳健表现。

我们可以来看看稳钱账户是如何以稳健收益的出发点去搭配它的股票资产。稳钱账户在股票部分主要是金字塔结构，价值红利风格为主，均衡和成长风格为辅，而不会根据短期市场涨跌排名去刻意集中于某一单一板块，核心便是风格分散、行业分散。

从稳钱账户在 2023 年底成立以来，我们看到，在不同市场环境下稳钱持有的股票基金的表现差异。

在 2024 年上半年，市场经历了年初小微盘集体的下跌，然后在春节后迎来持续的反弹。在这样大幅波动的市场环境下，价值红利相对占优，所以可以看到当时稳钱账户持有的价值风格类基金表现领先，而成长风格的创业板指数基金则表现较差。在价值成长风格显著分化的背景下，如果把稳钱账户的股票基金部分单独作为一个组合看待，该组合在 2024 年上半年实现了 7.6% 的回报。

而当时间线又来到今年下半年，随着市场风险偏好的提升，成长风格开始显著跑赢价值风格，几乎是去年上半年的镜像。而在这样的市场背景下，稳钱账户的股票基金部分实现了 11.6% 的收益率。

由此你会看到，稳钱账户从来不集中押注于单一风格，也不试图预测下一阶段哪一类风格会领跑市场，而是通过合理的分散配置，在不同的市场风格下都能获得较好的表现。如果是集中于某一类风格，很可能会不断经历业绩的大幅波动。比如去年看见价值风格表现领先，然后开始押注红利指数，那在今年并不会达到预期。去年看见成长风格表现较差，选择不再配置成长类指数，在今年又会拍断大腿。

这也是稳钱账户在用户是否能够随时投入上给出的第二个回答，除去根据资产性价比和股债仓位进行再平衡之外，在不同风格的资产之间保持分散配置也能够显著优化用户的持有体验。在每一时刻买入的稳钱账户，我们买入的都不是某个单一资产，而是一个已经做好了足够分散化配置的资产组合包。对不同可能的未来都保持足够多的开放性和灵活性，从而提供更加稳健的投资体验。

稳钱账户的收益预期如何？

这个问题不管怎么回答，都难免涉及到对于未来的某种预测，而这是很难做到的。即使是拿非常长期的回报预测数字，它也无法作用于我们投资当中所面对的中短期的情况。关于这个问题，更重要的是从业绩的来源入手，比如过往业绩表现如何，它来源于什么，在未来这些因素可能会发生哪些变化，从而每个人自己都可以给出关于不同的投资产品未来收益预期的答案。

首先我们可以来看看今年以来，各类典型投资产品的收益表现和最大回撤，就像我们上面所说，稳钱账户的收益和风险特征正好介于债券基金和股票资产之间。之前有许多朋友问稳钱账户和债券基金组合有什么区别，为什么我 1 年以上不用的钱不去买债券基金而是买稳钱账户呢，明明债券基金的收益又高波动又小。

从这个图中我们就能看到今年债券基金的特点，它的收益表现甚至低于货币基金，同时依然有着较大的回撤波动。这也是我们从去年底到今年一直在提示大家，需要大幅降低对于债券投资的预期。当前仅有 1.25% 左右的银行三年定期存款利率就是稳健理财的一个锚点，如果你希望获取更高的预期回报，并且是 1 年以上不用的合适的钱，那可以试着适当承受一定的波动，在债券组合中加入少量的股票资产。

稳钱账户是由债券和股票共同构成，它的收益表现会同时受到两类资产的影响。今年以来债券基金的平均回报为 0.37%，而股票资产的表现则较好。在股债搭配的基础上，稳钱账户实现了 3.20% 的回报。所以，对于稳钱账户的收益预期，其实归根结底，还是在于债券和股票资产本身的表现。当两类资产有一类表现较好的时候，稳钱账户的表现也能相对不错；而当两类资产同时下跌时，稳钱账户也难免会表现较差，这是我们需要认识到的。

在业绩数字的背后，更重要的是知道它的回报来源。我们可以把稳钱账户的资产配置想象成金字塔积木，积木的底座是债券资产，上面是股票资产。尝试用搭积木的方式，从最底层的资产开始一步步往上搭，在搭建的过程中便能对稳钱账户过往的收益来源和未来的收益预期，有更清晰的认识。

积木的底层是债券基金，我们最简单的选择是配置市场上主流的纯债基金。以中证纯债基金指数为例，今年以来债券基金的平均表现是 0.37%，最大回撤是 -0.86%，整体的表现并不算好。这也是我们此前所一直提示的，不要把债券基金过往的收益线性外推，在普遍低利率环境下需要降低债券资产的回报预期。

在低利率的环境中配置债券基金并不简单，是对组合管理人的很大考验。稳钱账户在债券部分一直以控制风险为先，信用债和利率债分散配置，同时对于基金的久期分布和信用控制非常严格。在久期上主要以 1-3 年期限债券为主，以更好地匹配用户端的资金期限。在信用控制上，稳钱账户的管理团队也会通过不断的调研跟踪，选择有更好风险控制水平的基金公司。

从业绩表现来看，如果把稳钱账户持有的债券基金单独作为一个纯债基金组合，该组合的表现明显跑赢了市场平均水平，获取了一定的超额收益。债券基金今年整体 0.37% 的收益水平可以作为基础收益，而稳钱账户通过严格的基金选择和合理的组合配置，在此之上实现了一定的超额回报，在债券部分实现了 0.75% 的回报。

积木的第二层便是股票资产。在债券之上，如果想要提升未来的预期回报率，同时能够承受一定的波动，便可以在债券组合中加入少量的股票资产。

今年以来股票市场整体表现较好，沪深300全收益指数上涨了 16.82%。在此基础之上，我们同样把稳钱账户的股票基金部分当作整体，今年以来它的业绩为 16.06%，和沪深300接近。而如果以稳钱账户中持有较多的中证红利指数作为对比的话，则超额收益会更加明显，今年以来中证红利全收益仅上涨 3.59%。

就像上文提到稳钱账户在不同风格的股票基金之间的分散配置，在去年红利风格占优的市场环境中，稳钱账户的股票部分以价值红利为主，所以整体表现较为领先。而在今年以科技成长为主要风格驱动的行情中，红利风格整体表现较为低迷，但稳钱账户依然做出了较好的回报，股票的整体表现并不落后。

这背后的核心原因便来源于稳钱账户的金字塔配置风格，股票部分以低估值的价值红利为主，在此基础之上适当分散搭配均衡风格，同时对于高波动的成长风格资产以小仓位配置。在获取收益的同时也控制组合的整体波动，在这样的思路下，风格分散且同时考虑收益和风险平衡的股票组合可以有其成绩。

从全市场各种各样的纯债基金，到稳钱账户根据用户的资金期限和投资目标所合理配置的债券基金组合，再在债券组合基础之上加入少量的股票类资产，然后在股票类资产内部通过风格分散、收益风险平衡，构建一个性价比更优的权益组合，这便是稳钱账户一层层搭积木的过程。从最后的结果来看，在股债共同贡献的基础上，稳钱账户示例账户今年以来实现了 3.20% 的收益回报。

关于稳钱账户未来的收益预期的思考过程同理，从债券到股票，市场的收益表现是我们每个人所被动接受的。而在此基础之上，稳钱账户的主动性在于可以通过合理的资产配置、风格分散、风险控制，在市场整体表现的基础之上，去努力提供更好的投资体验。

回到开头的那个经典三问，「买什么？现在还能买吗？未来可以涨多少？」，稳钱账户能解决的主要是第二个和第三个问题。通过再平衡资产配置让用户可以不用担心什么时候投入的问题，在每一刻的投入获得的都是适合当下市场环境的组合配置。通过在债券和股票资产内部进行合理的风格分散、并且严格控制风险，从而在未来的不可预测的市场波动中提供更稳定的投资体验。

而留给你的问题其实是第一个，买什么？你的个人/家庭资产配置情况如何，是否分清了每一笔不同需求的资金，哪些是短期可能会用到的钱，哪些是可以承受较大波动长期投资的钱。其中哪些钱是适合稳钱账户的，比如 1 年以上不用的钱，1-3 年储蓄存款的资金，想要长期投资但风险偏好较低的资金。

回答完这些问题，合理规划自己的资产配置，让不同的钱流向各自适合它的地方。

我们下期见～

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