17 | 投资成功,是我们变成一个更好的人之后自然的结果

  • 有知有行 · 2020年12月1日
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你好,我是张潇雨。

《有知有行·投资第一课》的全部课程上线了,作为公司的朋友、股东和同路人,我自然非常高兴。当然,这个小小的里程碑,只是有知有行一生旅程中的小小一站。我们要做的事情还有很多,我们也期待可以为你做得更多。

在参与创办有知有行的过程中,常有人问我:普通人真得要那么专业地学习投资吗?你觉得投资这件事教得会吗?你们做的事情和其他人真的有不同吗?

对于这些问题,我当然有自己的答案。不过在讲述我的答案之前,我想先来讲我投资路上的三件小事。等到故事讲完,答案可能也就水落石出了。

01

我正式接触投资这个行当是在 2008 年。当时我大学本科毕业,和现在的年轻人一样,渴望找到一份理想的工作,给自己的职业生涯开个好头。不过,我大学成绩算不上出色,虽然参与了不少课外活动,但能拿得出手写在简历上的也没有几条。不过公平来讲,除了资质平平,很大一部分原因也是我觉得学校讲的课程实在无聊、学生活动也往往形式大于内容,让我觉得不值得投入时间而造成的。

可能是感受到了全球经济的风雨欲来,2007~2008 年的秋招与春招显得格外残酷。我投了很多简历,但真正拿到的 offer 寥寥。不过,事情很快迎来了转机。

当时,一家如今可能仍然是世界上最好的投资银行的研究部正在招人。通常来说,它们的目标候选人总是几家名校里学习成绩最拔尖的学生,但也许 2008 年注定是个不寻常的年份,我的简历也阴错阳差地被选了进去。不过我本科的专业和金融并不相关,但后来我才发现,这在面试中反而成了优势——由于专业不对口,所以面试官们反而放弃了考察我各种金融知识,而更多地关注我的思维方式和个人成长的背景。这让 GPA 不高但还算挺能聊天的我,反而和那些面试前苦苦背诵「少数股东权益」的概念和 WACC成本如何计算的同学显得有些区别。

后来我和当年决定招我进公司的面试官成了好朋友,她回忆起来也说,那时候虽然金融知识我是一问三不知,但起码说起来感觉人还算机灵,就给了我一个机会。反正万一不行再把我裁了呗。

就这样,我凭运气找到了人生的第一份工作。

然而,面试时的优势很快就变成了实际工作中的劣势。由于基础薄弱,很多工作中需要用到的专业知识我都要从零开始学习。那时候别说快速完成任务,很多时候老板或者客户发来一个邮件,我连问题本身是什么意思都理解不了,需要现查资料。于是刚上班的那段时间,应该是我人生中除了高考以外最拼命的一段时间。

研究部要求每天市场开盘前要先开晨会,这意味着我们早上 7 点就要到岗,而白天各种工作完成之后,晚上我还要自己在工位上补习基础知识,十点十一点回家简直是常事。如果遇到繁忙的财报季(每年四次,每次两三周),作息就变成了晚上工作到两三点,回家洗个澡睡一会儿,七点又在公司出现。

这样的日子过了两年多,高强度的训练加上工作中反复捶打的实践,我的专业知识水平长了不少,工作也更加游刃有余了起来。能力增长加上闲暇时间增多,我就想开始自己业余做些投资。不过投行研究部门有个问题,就是受到法律法规所限,分析师自己是基本不能买卖股票的,非要买也要经过相当复杂的合规审核流程。股票买不了,我只好研究起其他的资产来——石油看不太懂、黄金不太刺激、期货风险实在太大,最终选来选去还是房子比较靠谱。

当时我在北京香港两地跑,自然就优先研究这两个地方的房子。为了把这件事研究透,我花了几个月时间,研究了世界各大城市的房地产发展历史,学习了各种房地产公司的年报,还实地看了很多楼盘。不仅如此,我还引经据典,画出各种精美的图表、做了各种高级的数据模型,最终得出的结论就是——北京和香港的房子都太贵了,迟早要崩盘,完全不值得买。

而且,我自己不买不说,还和朋友大肆宣传我的研究成果,「劝退」他们的买房想法,并且对反对意见嗤之以鼻。现在回头看,我不仅自己错得离谱,还非要把错误的思想强加给别人,那真是一段愚蠢到极致又毫不自知的时间。

从那以后,我开始明白投资这件事的复杂性,理解任何模型、任何数据、任何研究都只是真实世界的一个片面的折射和简化,而不是全部的真相。想要做好投资,先要把最基础的分析框架搞正确,把基本功磨炼扎实,否则亏钱就是不可避免的。

不过,这并不是我在这个故事上的全部教训。很多年后,在一个顿悟性的瞬间,我发现这次失败其实是在教给我一些别的事情,只是当时年轻的我还无法领会。我真正领悟的是什么呢?让我先讲完接下来两个故事再说。

02

第二个投资故事,发生在 2013 年。

2013 年,我工作五年,年龄接近 30 岁,来到了那个工作中不上不下——既不再是刚入行充满朝气的年轻人,也还没资深到可以独当一面的职场阶段。当然更令人头疼的是,我发现我并没有很热爱自己的工作,很难想象自己能把这件事再做个二三十年。

当时还有另外一个客观情况,让我重新思考起自己的职业生涯。在 2011 年,我的母亲得了一场大病,虽然后来手术成功,情况基本得到解决,但这样一个意外对我们全家都产生了震动。从那时候起,我就更加不想只靠出卖自己的时间和劳力来获得收入——不管这份收入是高是低,如果它是以牺牲更重要的事情为代价的,那么我就很难接受。

但仅仅五年说不上多么出彩的工作经验,并没有给我在职场上留有太多的回旋余地。于是我再次想到用投资解决问题。当时我想,金融资产还是有点虚无缥缈,而且本金不够的话光靠投资收益养活自己还是很难的——如果我能投资一个实体生意,它能每年稳定地给我提供不错的现金流,甚至还能不断增长的话,我就可以有更多时间做自己喜欢的事了。

我一向很爱吃各种东西,所以认识了不少餐饮圈的朋友。那个时候一个好朋友正好给我介绍了一对夫妇——男生大我十几岁,在国外生活多年,很有生活阅历;女生是个日本人,知书达理人也和善。最重要的是,他们两个人做的东西确实很好吃——从法餐到日本料理到各式甜品,不敢说是米其林大厨水平吧,但绝对很有水准。于是我们一拍即合,决定我和一个朋友来出资,他们出力,一起做一家餐厅。

先来揭晓结局吧——我们的合作失败了,甚至可以说是一次灾难。而在这场灾难中,我和朋友一起损失了七位数的钱。对于一个二十来岁的年轻人,这是一次不小的打击。不过和你想象的可能不一样,我们合作的失败并不是餐厅经营的不成功,实际上这家餐厅至今仍然屹立在北京的一条著名街道上,顾客评分也相当之高,偶尔在大众点评 App 里刷到的时候,我还是会稍微心痛一下。

那我们的合作是怎么失败的呢?其实也很简单,他们并不是好的企业家,而我更是个不合格的投资者。

举个例子。作为公司的创始人,我们都低估了开一家餐厅的难度。对于一个餐厅来说,产品固然非常重要,但选址、宣传、管理员工,甚至是拿到合法的证照,打理好消防、税务等后勤工作,可能是更关乎生死存亡的。而这些事情,我们没有一个人擅长。我仍然记得当初在寻找场地的时候,我们才第一次知道什么样的场地可以使用明火、多少面积可以配多大的厨房、消防通道设施应该符合哪些国家规定……这些可以说是开店最基本的常识,公司的核心团队却没人知道。

当时我们争论最多的另外一件事,就是要不要把一些产品——比如几种相对方便携带的日式蛋糕和甜品——放在商场里售卖。餐厅进展缓慢的时候,这看起来是一个快速增加营业额的好方法。但这个方案也带来新的问题。在商场里开店的审批十分复杂、规矩奇多,还要交上高昂的前期费用。为了节省成本,我们只好和一个已经在商场里有店的人合作,把产品放到他那里卖。

然而现在回想,我的合伙人带来的这个合作伙伴,并不能算是个诚实守信的好商人。他过于看重利益,还经常逾越规则做事,对自己的员工也很没有礼貌,只是当时我们太需要这笔额外的收入,也无暇顾及这些东西了。然而性格与品格上的缺陷,一定会反应到真实业绩上。

合作仅仅过了几个月,我们的现金流刚刚开始出现一些起色的时候,这个合作伙伴就想撕毁协议,重新分配利润分成的比例。最后这次合作也闹得不欢而散,算下来我们虽然没有亏损,但也没有赚到什么钱,还浪费了宝贵的时间。

那是我人生最挫败的一个阶段,挫败并不是我们的生意遇到了问题,而是在问题之前,大家不仅束手无策,还经常陷入相互指责,合伙人之间信任全无。我那时终于意识到,我的合伙人虽然很会做菜,也对厨艺有着自己的追求,但他是一个糟糕的企业管理者和商业伙伴,也许开一家小小的餐馆养活自己没有问题,但不可能做出一家真正有规模和有影响力的餐饮企业。最后,在一场惨烈的争吵中,我们结束了合作,公司散伙。我和朋友投入的钱也打了水漂,损失了多达七位数的钱。

这次失败,让我懂得了什么是真正的「开公司」和「做生意」。真正的好公司,不是真空中存在的低市盈率、高 ROE、纸面上财务数据的增长,或者媒体鼓吹的护城河;而是做好产品、倾听需求、把东西扎扎实实地卖出去,以及从管理者到员工不断努力、创新、克服各种困难带来的结果。

从那个时候开始,我就从一个看重各种财务指标的投资者,转变成了一个关心产品、生意以及创始人性格与品格的人。

不过,这仍然不是我学到的全部。让我把第三个故事讲完。

03

我的第三个故事,是个如《大空头》一般的,先成功后失败的故事。

2018 年初,我已经退出之前的创业公司,开始休整我当时疲惫的精神与身体,并且思考人生的下一个方向。出于本能,我又开始关注起了资本市场来。

那段时间,我受两个故事影响很深。第一个是《大空头》,它讲的是几组不同的人马在 2008 年次贷危机降临之前,看出了美国房地产市场的巨大泡沫,以及当时整个金融体系的极度脆弱,于是在大多数人忙着推高泡沫的时候提前做空市场、长时间地等待系统性的崩溃,最终获得巨大盈利的故事。

我至今还记得改编电影里的一个镜头:克里斯蒂安·贝尔(Christian Bale)饰演的迈克尔·布里(Michael Burry)很早就开始埋伏做空,但市场迟迟没有回调,这使得它基金的浮亏不断增加,而他的客户、同事、朋友也都很不理解他,这让布里心里十分苦闷,甚至在办公室反复地听重金属音乐和疯狂打架子鼓来排解压力。可想而知,这是一次赌上自己职业生涯和全部名声的交易,而他最后也等来了成功。

另外一个故事,是如今很多人都已经耳熟能详的《黑天鹅》。作者纳西姆·塔勒布(Nassim Taleb)在他一系列的书里提出了一个思想:人类社会总是过一段时间就会发生几乎不可能预测的灾难,从而影响整个世界,以及金融市场。像 21 世纪初的 911 恐怖袭击、2008 年金融危机、2019 年开始的新冠疫情都是这样的事件。作为投资者,我们不仅要放弃掌控一切的幻想,让自己在这样的极端事件下存活下来,还应该建立反脆弱性,使我们能在极端情况下获益。

正是由于这两套叙事的启发,我开始思考 如果金融市场出现很大意外情况,我应该如何应对与处理。如果你还记得,虽然比不上 2020 年,但 2018 年也是个多事之秋。

那年市场虽然开年气势如虹,但很快就进入了真正的主题——持续发酵的中美贸易摩擦;另外在技术层面上,人们喊得最凶的就是「美股已经十年牛市,很可能无法持续」;加上全球经济持续下行,而美联储更是年内四度加息,还有特斯拉私有化和 Facebook「数据门」这样的闹剧……一切都显示着,股市的好日子要到头了。

于是从第二个季度开始,我也开始建立起了做空市场的仓位。而我的研究越多,对市场也就越悲观,「这种不理性的,只有单边上涨行情的市场是不可能持续的」,当时我每天脑子里都是这个想法,于是我做空仓位也越来越大。

而当时看起来幸运,事后看起来极为不幸的是,我的的确确「赌」中了市场。2018 年的四季度,全球股市一片风声鹤唳,急涨急跌了无数次,而 12 月标普500指数更是累跌超过 9%,是继 1929 年大萧条、2008 年金融危机之后的最糟糕单月记录。而我的一系列做空组合,从波动率指数,到远期期权、末日期权,以及另外一些金融衍生品,因为这次大跌上涨的幅度是——1143%。

一年回报超过 11 倍,这是我人生最重大的一笔交易胜利。而更重要的,它是《大空头》与《黑天鹅》两个故事的完美结合。人生志得意满的时候应该做什么呢?当然是乘胜追击。

我知道市场不会就这么轻易止跌,我知道脆弱的金融大厦即将倒塌,我耳边回想起了索罗斯说的,如果信心十足但仓位很轻则毫无意义……于是我等市场稍微回暖之后,拿出了盈利里的绝大部分钱,再次杀回了市场。

后来的故事大家都知道了。2019 年,全球市场气势如虹,美股欧股连破新高;日本股市走出了「失落的三十年」,回到了泡沫时期的最高水平;A股表现同样可圈可点。总之,前一年的沉郁与阴霾一扫而光,而同时被一扫而光的,是我个人账户上的空头仓位。在 2019 年最后一个月,我忍痛割掉了所有空仓。

这一次,我的收益是 -92%,只是总的金额比之前那一笔大了十倍。

这个故事,让我懂得了市场的残酷与真实。不论你的研究多么到位、预测多么合理,面对整个市场你都是汪洋大海上的一叶扁舟,一个浪头打过来,一切可能瞬间就不复存在。哪怕你真得赢了几次,都可能是在为后面更大的失败埋下伏笔。理解市场、尊重市场、敬畏市场,长久地活下去,才是获得成功的正道。

04

我的三个故事讲完了。完善研究,理解生意,敬畏市场……它们看起来像是三个完美的教学案例,帮助我变成了一个能力更强的投资者。但实际上,这些并不是我学到的最重要的东西。

后来,成为职业的投资者之后,我得机缘和一位著名的投资界前辈见面请教。闲谈间,我自然问了那个无数人都在探寻的问题:想获得投资上的成功,最应该具备的品质是什么呢?对方答道:以我这么多年的观察,伟大的投资者都具有一个特质。当取得成功时,他们都倾向于认为是外界的原因;而当遇到失败之后,他们都会把原因归结于自己。

这不禁让我开始反思自己人生中这几次重大的投资失败。在很多年里,我都认为当初的失败是因为我研究做得不够、进入的生意不懂、合伙人选择的不对,或者对市场的认知不足。但真正的故事其实是这样的:

我之所以做出北京房子太贵的判断,不是因为我的研究水平不够,而是因为对于那个时期的我来说,在刚刚懂得了各种金融知识、模型术语、分析技巧之后,我十分想把这些东西应用在实际生活中,以证明我真的弄懂金融了,已经是一名合格的、甚至是优秀的投行分析师了。

甚至为了证明这一点,我还要把自己远不成熟的观点,反复讲给别人听,仿佛说的次数多了,就能代表我的投资水平高了一样。这种幼稚但强大的意愿,让我不仅错失了好的投资机会,还对他人的生活产生了负面的影响。

而工作遇到瓶颈期之后,我太想用投资的方式来破解这个局面——我那时甚至还有一个完全正当的理由,那就是如果投资成功,我就可以有更多的时间和我的家人相处了。这种良好的愿望如此强大,使得我把遇到的任何机会都当成了自己生活的「解药」与「救星」。我太想让这件事成功,以至于我完全选择忽略我是否懂得自己选择的行业,潜在合伙人身上明显的问题和缺点,以及早早暴露的各种问题。

这里面的真正一课,不是创业与做生意有多么难,而是当我有一个巨大的渴望——哪怕这个渴望的出发点是很好的——它都会蒙蔽我的双眼,让我对明显的风险视而不见。现实是不会因为我好的发心被扭曲的,掩耳盗铃与一厢情愿只能带来更大的损失。

最后那次做空的失败,则是我另一种执念的投射。在那个时间点,我太想要一次大胜了——这种大胜不能只是我赚到了很多钱,必须是因为大多数人都看错了,而我看对了而挣到的很多钱。因为我觉得只有这样,才能证明我的成功、我比其他人能力更强、我比其他人更加出色——这显然是没有自信的人才会有的想法。

所以,在那个阶段,我会刻意忽视那些概率大、胜率高的投资方式,「为了不同而不同」,去追求那些风险更大的交易。如果一开始就做错了,可能结局还好一些,因为损失是相对有限的;但有趣的是市场先让我尝到了一些甜头,等我的押注比之前大得多的时候,一次性教我做人。这种大起大落的经历更加显示了我的荒谬。

05

这就是我三次投资失败的真正故事。造成这种结果固然有很多客观原因,但真正值得被总结的,是我的在其中显示出的无知、虚妄与贪婪。这其实正是我热爱投资的原因——它让你直面自己的缺点与脆弱,并在每一个可能的时间提醒它们的存在。反过来说,只要你在这个过程中直面自我、保持内观,投资也会帮助你变得更好。

最终你就会发现,投资成功,是我们变成一个更好的人之后自然的结果。

然而,这条路并不简单。在一个纷乱混沌的世界里,能够正确地认知现实,在动荡中坚决行动,同时时刻保持自我觉察,是极其孤独与反人性的一件事。而对我来说,这也是有知有行的最大意义。我们并不认为自己有能力把每个人都培养成投资大师、也无法提供稳赚不赔的理财产品,但我们能做的,是在科学和理性的前提下,帮助你获得更长期的投资收益,陪伴你一路的成长变化,并永远对你保持最大的真实。

我们也知道,这种信任无法一蹴而就,而是在未来漫长的人生中一起携手建立的。我在这里也真诚地邀请你给予我们一个信任的机会,一起加入这个奇妙的旅程。

向内之旅,此道不孤。有知有行愿和你一起自由生长。

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  • 我有只狮子

    感谢分享,真诚,真实!

    2024年11月29日
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  • 杜衡

    四年后重新学习,踩一脚

    2024年11月27日
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  • 刘老头的自留地

    2024年11月26日
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  • 十九今天学习了嘛

    今天再次回看投资第一课,投资就是在照镜子,每一次投资行为都是认知的外在表现,也是我们跟自己对话的一个机会。

    2024年11月19日
    0
  • 同路人_3BdIRZ

    我是一名大三攒到7万的学生,是国庆节的时候把有知有行的这本投资入门书读完的,目前在以自己方式投资沪深300,现在收益率自己也比较满意。 读这本书之前我所谓的投资不过是瞎猫尝试抓耗子,投资心态充满着浓浓的期待不劳而获的味道。 9.24之后我随便买买的沪深300大涨,一下子让我知道我的7万也可以产生不错的收益,同时自己也成长了。隐隐约约觉得不能像之前瞎买基金,在尝试开始系统学习投资时,我很庆幸我在b站上接触到了这本书作为我严肃投资之旅的开始。 这本书给我建立了一个正向的、阳光的投资观,让我对于资本市场有个大体的了解。我想这会为我之后的投资之旅上定下一个基调。是我喜欢的基调。 之后又杂七杂八的去学了不少各种投资知识,也深度参与了资本市场,现在的我十分相信“在股票市场里赚到的钱,都是我们变成更好的自己的奖励”。 于是我开了一个公众号—— 自我实现的宥安 来记录我投资之旅上自己的变化以及账户的变化。欢迎大家关注😜

    2024年11月11日
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  • Chasey_🍀

    第一课完结🎉看数据之前是看过的,对故事多少有点印象,但确实没持续学习投资。这次有一些些基础认识啦,谢谢有知有行

    2024年10月30日
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  • 同路人_1JGXUQ

    感动

    2024年10月21日
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  • 新视野号

    因为今年九月末的“牛市”正式接触到了投资,很感激在初学时遇到有知有行,未来无人知晓,但当下必须把握在手中。希望有知有行越做越好。

    2024年10月20日
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  • 凌晨就起飞🛫

    留一个印记,01年,23年毕业,初出茅庐,以现在的认知来看,投资是对自我和市场的双重把握,说不上两者谁更困难,但总感觉相对而言,后者的容错率更高些,而前者一旦不正,之后的树木就会长歪。理念决定具体动作。

    2024年10月18日
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  • 赵敏家的猫

    看完了想再点击下一章的时候,发现书就在张老师的故事中戛然而止了。2024.10经历过十一前的波澜壮阔之后看了一《投资第一课》。从15年开始投资,一直傻傻地买,也积累了一些,希望可以在有知有行里做更加好的自己。

    2024年10月14日
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